放量沖漲+V型走勢，日照港裕廊（06117）的節(jié)目單有點長

跟隨BDI指數(shù)一同底部回升的日照港裕廊（06117），在業(yè)績公布當(dāng)日又上演了個V型走勢。

智通財經(jīng)APP了解到，自2019年9月初達(dá)到高點后，BDI指數(shù)（波羅的海干散貨指數(shù)）便一路下行，不過于2020年2月10日底部的411點開始，指數(shù)呈現(xiàn)持續(xù)回升態(tài)勢，至3月3日已經(jīng)累計增長33.58%至549點。與干散貨運相關(guān)度極高的日照港裕廊?，其股價走勢同樣在經(jīng)歷長期下跌后于2月27日迎來13.51%漲幅的急速拉升，當(dāng)日599.2萬股成交量較前一日放大近13倍。

3月4日，日照港裕廊發(fā)布業(yè)績報告表示，截至2019年12月31日止年度，公司錄得營收同比小幅增長2%至5.43億元人民幣（單位下同），但股東應(yīng)占凈利潤卻同比下滑5%至1.41億元，公司股價因此于當(dāng)日開盤后一路走低，最大跌幅達(dá)到-9.64%。不過隨后股價立刻反彈，于收盤時跌幅已收窄至-3.61%，而引領(lǐng)股價V型走勢的，或許是凈利潤數(shù)據(jù)下滑背后，日照港裕廊盈利能力并沒有明顯減弱。

新業(yè)務(wù)支撐下，營收、毛利在增長

市場波動較大的2019年，日照港裕廊主要貨種吞吐量全面下滑。智通財經(jīng)APP了解到，公司是由A股上市企業(yè)日照港（600017.SH）分拆出來，旗下港口位于日照港石臼區(qū)，提供裝卸、泊位租賃、港務(wù)管理、堆存及物流代理服務(wù)等綜合性港口相關(guān)服務(wù)，主要涵蓋大豆、木片及木薯干等貨種，目前公司運營著4個泊位以及租出了4個泊位。2018年公司的大豆及木片進(jìn)口吞吐量為全中國第一，木薯干進(jìn)口吞吐量則為全國第二。

根據(jù)中國海關(guān)總署的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2019年國內(nèi)糧食總進(jìn)口量為11144萬噸，同比下降3.6%，其中大豆進(jìn)口量同比小幅增長0.5%至8851萬噸，占糧食進(jìn)口總量79.4%；木薯干則受國內(nèi)酒精行業(yè)不景氣和泰國木薯庫存量減少的影響，使得進(jìn)口量同比大幅下降42%至274萬噸；再加上2019年第四季度，國內(nèi)紙漿行業(yè)市場波動導(dǎo)致木片進(jìn)口量也明顯下降。此背景下，日照港裕廊大豆、木片、木薯干吞吐量，分別下滑2%、13.4%、18.3%至790萬噸、362萬噸以及103萬噸。

好在公司玉米貿(mào)易貨源活躍度增強(qiáng)，帶動其他貨物吞吐量同比大幅增長66.7%至115萬噸，而租賃泊位已經(jīng)與第三方亞太森博簽訂了長期租賃協(xié)議，該部分是亞太森博進(jìn)口中轉(zhuǎn)的木片吞吐量，2019年同比小幅增長3.1%至1208萬噸。因此公司2019年總貨物吞吐量仍達(dá)到2578萬噸，較去年同期僅小幅減少0.5%。

分業(yè)務(wù)種類看，新增的物流代理服務(wù)表現(xiàn)強(qiáng)勢，是帶動公司營收、毛利增長的最主要原因。智通財經(jīng)APP了解到，按服務(wù)類別劃分，公司共有裝卸、堆存、港務(wù)管理和物流代理服務(wù)，其中營收占據(jù)絕對比重的裝卸服務(wù)，因收入率較高的大豆及木薯干吞吐量下降導(dǎo)致營收同比下滑1.8%至4.06億元，港務(wù)服務(wù)也因需求減少導(dǎo)致收入出現(xiàn)14.1%的同比下滑；而堆存服務(wù)服務(wù)則因大豆貨種堆存收入增加而錄得20.3%的同比增長，2018年7月首次開始的物流代理服務(wù)更是錄得161%的同比增長，帶動服務(wù)營收規(guī)模實現(xiàn)2%的同比增長至4.65億元。再加上因稅率從11%降至10%后又降至9%，以及集裝箱部分租賃收入增加，所以公司投資物業(yè)所得租賃收入也錄得2.4%的同比增長，最終帶動公司總營收規(guī)模實現(xiàn)2%的同比增長至5.43億元。并且，營收錄得正增長的堆存和物流代理服務(wù)毛利率偏高，因此公司毛利達(dá)到2.4億元，6.9%的同比增幅明顯高于營收增長。

雖然營收、毛利錄得同步增長，但因非經(jīng)營性的費用大幅增加，公司利潤數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳。

主業(yè)盈利能力并沒有減弱

費用全面增長，使得凈利潤最終錄得同比下滑。智通財經(jīng)APP了解到，公司銷售及分銷開支、行政開支、上市開支和融資成本，分別同比增長64%、12.3%、91.1%、390.7%至453.4萬元、1375.2萬元、1236.3萬元、2781.2萬元，使得公司稅前利潤同比下滑5%至1.89億元，扣除所得稅后的股東應(yīng)占凈利潤同比下滑5.4%至1.41億元。

但是其中非經(jīng)營性費用過多，刨除該部分后的公司實際盈利能力，其實并沒有下降。智通財經(jīng)APP了解到，除了占比最小的銷售及分銷開支確實錄得較大幅度上漲外，大幅增長的非經(jīng)營性上市開支，是計算主營業(yè)務(wù)盈利能力可剔除的一項。并且，公司行政費用同比增長的150.9萬元中有97.5萬元是捐給香港公益金了；而費用占比最高、增幅近4倍的融資成本中，租賃負(fù)債利息由去年同期的零值增至2163.7萬元，是融資成本大幅增加的最主要原因，公司表示是由于國際財務(wù)報告準(zhǔn)則第16號租賃對公司的影響，即為會計上的調(diào)整問題。如若刨除這些非經(jīng)營性費用項，公司調(diào)整后的主營業(yè)務(wù)稅前利潤是2.24億元，較去年同期的2.05億元增長了9.1%。

綜上所述，相對比明面上的凈利潤數(shù)據(jù)下滑，日照港裕廊公司的主營業(yè)務(wù)盈利能力反倒有略微增長，這或許就為什么公司股價在短暫探底之后實現(xiàn)迅速反彈吧。