財(cái)報(bào)前瞻 | 海外市場(chǎng)發(fā)展趨勢(shì)向好，能否提振歡聚時(shí)代(YY.US)Q4盈利？

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，歡聚時(shí)代(YY.US)將于近日公布2019年第四季度及全年業(yè)績。

回顧歡聚時(shí)代2019年第三季度財(cái)報(bào)，營收同比增長67.8%至68.82億元，凈利潤同比下滑83.1%至1.09億元。短視頻月活用戶同比增長670.6%至1.504億。業(yè)績?cè)鲩L超市場(chǎng)預(yù)期。

歡聚時(shí)代預(yù)計(jì)，第四季度營收將在73.2-75.2億元之間，同比增長57.7%至62%。較市場(chǎng)預(yù)期高出2.1%，主要由于虎牙的指引強(qiáng)勁，超出市場(chǎng)預(yù)期4.5%。

歡聚時(shí)代的商業(yè)模式有部分吸引力在于，公司很少承擔(dān)預(yù)付內(nèi)容成本。像愛奇藝(IQ.US)等流媒體視頻平臺(tái)必須投入大量金錢資源，以生產(chǎn)原創(chuàng)電影/連續(xù)劇和獲得第三方內(nèi)容版權(quán)。而歡聚時(shí)代在內(nèi)容方面則是依賴用戶創(chuàng)建視頻，吸引觀眾。該公司也向其核心直播平臺(tái)上的內(nèi)容支付收入分成，并贊助部分原創(chuàng)內(nèi)容，但成本相對(duì)較低。

盡管該公司已實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健盈利，且仍有巨大增長潛力，但由于面對(duì)來自競(jìng)爭(zhēng)平臺(tái)、監(jiān)管以及全球宏觀經(jīng)濟(jì)逆風(fēng)等方面的壓力，在收入和利潤實(shí)現(xiàn)大幅增長的情況下，其股價(jià)一直萎靡不振。

該股目前股價(jià)約為今年預(yù)期收益的11倍。分析師平均預(yù)期，歡聚時(shí)代2021年的每股收益約為7.39美元，其目前市盈率僅為這一目標(biāo)的八倍。

值得考慮的因素

歡聚時(shí)代近期的銷售增長得益于對(duì)新加坡視頻社交平臺(tái)BIGO的收購。該公司于去年3月5日宣布完成這筆價(jià)值14.5億美元的收購，在穩(wěn)定國內(nèi)市場(chǎng)的同時(shí)，也將勢(shì)力擴(kuò)展到海外市場(chǎng)。

盡管因并購BIGO獲得了巨大的銷售增長，但鑒于BIGO仍在虧損運(yùn)營，上季度經(jīng)調(diào)整凈虧損2.4億元，實(shí)際上對(duì)公司的收益造成拖累，Q3非GAAP凈利潤同比下滑27.1%主要也是受此項(xiàng)并購的影響。不過，BIGO第三季度凈虧損率環(huán)比收窄11.5個(gè)百分點(diǎn)至15.6%，市場(chǎng)預(yù)期其有望在2021年實(shí)現(xiàn)盈利。

公司旗下的YY直播平臺(tái)在國內(nèi)市場(chǎng)增長放緩，以及內(nèi)容監(jiān)管帶來的潛在風(fēng)險(xiǎn)，促使公司發(fā)展業(yè)務(wù)多元化。

值得注意的是，歡聚時(shí)代目前在海外市場(chǎng)擁有龐大的用戶基礎(chǔ)。截至2019年第三季度末，其全球平均移動(dòng)端MAU達(dá)4.7億，其中有77.9%來自海外市場(chǎng)。海外通訊類工具IMO的移動(dòng)MAU環(huán)比略增至2.12億，廣告收入環(huán)比增長25%。而Bigo Live移動(dòng)MAU達(dá)到2190萬，同比增長9.7%，用戶規(guī)模創(chuàng)下新高。

其用戶付費(fèi)率仍較低，對(duì)標(biāo)國內(nèi)仍有提升空間，在第四季度有望進(jìn)一步挖掘發(fā)達(dá)國家等高ARPU市場(chǎng)的用戶價(jià)值，加強(qiáng)變現(xiàn)，或?qū)I(yè)績起到提振作用。

收購Bigo后，歡聚時(shí)代在短視頻旅游獲得一個(gè)快速增長的平臺(tái)。而旗下Likee平臺(tái)(與字節(jié)跳動(dòng)的TikTok競(jìng)爭(zhēng))截至第三季度末的月活數(shù)已突破1億，同比增速從Q2的的375%提升至Q3的413%。

市場(chǎng)預(yù)計(jì)Likee積累的大量用戶基數(shù)有望在未來幾個(gè)季度給直播和廣告業(yè)務(wù)帶來增量收入，Q4業(yè)績也將受益于此。

考慮到海外業(yè)務(wù)發(fā)展趨勢(shì)向好，預(yù)計(jì)公司在海外的市場(chǎng)營銷投入將增加。但因其收入規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，海外營銷費(fèi)用對(duì)利潤率造成的壓力有望逐步緩解。

歡聚時(shí)代旗下虎牙(HUYA.US)于2018年5月11日在紐交所上市。自上市以來，其實(shí)際公布的營收連續(xù)六個(gè)季度超出預(yù)期。

該公司也將于近日公布2019年第四季度及全年業(yè)績，市場(chǎng)普遍預(yù)期其Q4營收為24.1億元，上年同期為15.04億元。預(yù)期其全年?duì)I收為83.3億元，上年同期為46.63億元。

電子競(jìng)技市場(chǎng)預(yù)計(jì)將在2019年至2025年間以20%的復(fù)合年增長率增長，2018年電子游戲行業(yè)價(jià)值近1200億美元，微軟估計(jì)全球電子游戲玩家的數(shù)量超過20億。

因此，虎牙仍有巨大發(fā)展空間，市場(chǎng)預(yù)期虎牙業(yè)績同比大增，對(duì)歡聚時(shí)代業(yè)績也將起到支撐作用。