美國(guó)債市利率歷史新低！華爾街在賭降息還是經(jīng)濟(jì)衰退

本文來自“萬得資訊”。

美國(guó)基準(zhǔn)10年期國(guó)債收益率隔夜跌至歷史最低水平，華爾街股市連續(xù)數(shù)日下挫，原因是投資者擔(dān)心不利因素可能會(huì)嚴(yán)重破壞已經(jīng)疲軟的全球經(jīng)濟(jì)。同時(shí)，對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息的呼聲也在增加。

在持續(xù)低通脹的推動(dòng)下，債券市場(chǎng)出現(xiàn)了長(zhǎng)達(dá)數(shù)十年的反彈，本輪的收益率下降是這輪反彈的最新里程碑。幾個(gè)月來，10年期美國(guó)國(guó)債收益率一直在1.5%至2%之間徘徊，但由于有報(bào)道稱不利因素正在全球蔓延，收益率被大幅拉低。美國(guó)疾病控制與預(yù)防中心(Centers for Disease Control and Prevention，簡(jiǎn)稱CDC)本周稍早警告說，美國(guó)居民面臨的威脅正在增加。

隨著投資者從高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)轉(zhuǎn)向債券，道瓊斯工業(yè)股票平均價(jià)格指數(shù)(Dow Jones Industrial Average)連續(xù)數(shù)日的下跌以超過1000點(diǎn)，跌幅達(dá)10%，收于去年10月以來的最低水平。標(biāo)準(zhǔn)普爾道瓊斯指數(shù)(S&P Dow Jones Indices)的數(shù)據(jù)顯示，連續(xù)兩個(gè)交易日的暴跌已導(dǎo)致標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)(S&P 500)縮水約1.7萬億美元。銀行、消費(fèi)品公司和餐館等各類企業(yè)的股價(jià)紛紛下跌，凸顯出投資者普遍擔(dān)心消費(fèi)者支出的回落會(huì)影響利潤(rùn)。

即使在前天，美國(guó)股市開盤一度走高，但很快回吐漲幅，在美國(guó)疾病控制預(yù)防中心發(fā)出警告后，股市加速下跌。結(jié)合債市，這兩項(xiàng)指標(biāo)都打破了2016年7月英國(guó)之后創(chuàng)下的紀(jì)錄低點(diǎn)英國(guó)投票決定退出歐盟。債券價(jià)格上漲時(shí)，收益率下降。美國(guó)國(guó)債收益率是一個(gè)關(guān)鍵的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，通常在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和通脹加速時(shí)上升，在經(jīng)濟(jì)失去動(dòng)力時(shí)下滑。它們還有助于確定消費(fèi)者、企業(yè)、州和地方政府的借貸成本。

經(jīng)濟(jì)衰退考量

多數(shù)分析師認(rèn)為，近年來，全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩、通脹更加溫和，以及全球主要央行設(shè)定的超低利率等長(zhǎng)期結(jié)構(gòu)性因素壓低了收益率。新不利因素可能會(huì)破壞供應(yīng)鏈，抑制全球旅行，并可能導(dǎo)致新一輪的貨幣刺激，從而加劇上述情況。戴維森公司(D.A. Davidson & Co.)負(fù)責(zé)固定收益交易的副總裁瑪麗?安?赫利(Mary Ann Hurley)說，美國(guó)國(guó)債收益率下跌的幅度“取決于傳播的程度”，“我認(rèn)為有一個(gè)底部，但我不太清楚它在哪里?！蔽覀冋幵谝粋€(gè)未知的領(lǐng)域?！?/p>

影響國(guó)債收益率的一個(gè)因素是美聯(lián)儲(chǔ)設(shè)定的短期利率水平。另一個(gè)是通貨膨脹，它侵蝕了債券固定支付的購(gòu)買力。目前，美聯(lián)儲(chǔ)的基準(zhǔn)聯(lián)邦基金利率設(shè)定在1.5%至1.75%之間。越來越多的投資者預(yù)計(jì)今年晚些時(shí)候至少還會(huì)有兩次降息。與此同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)青睞的通脹指標(biāo)仍低于2%的年度目標(biāo)。上周日，20國(guó)集團(tuán)(G20)的官員也警告說，不利因素對(duì)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)構(gòu)成嚴(yán)重威脅。

對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)的期待

在過去幾周華爾街對(duì)不利因素的擔(dān)憂基本不以為然后，股市本周下跌。宏利投資管理公司(Manulife Investment Management)高級(jí)交易員邁克爾?洛里齊奧(Michael Lorizio)表示，投資者擔(dān)心“即使去年的一些經(jīng)貿(mào)不確定性有些改善，現(xiàn)在新的不確定性對(duì)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)會(huì)是什么樣子”。除了創(chuàng)紀(jì)錄的低收益率外，分析師們還表示，債券市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)出了好壞參半的信號(hào)。人們擔(dān)心的一個(gè)問題是，10年期國(guó)債收益率已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于3個(gè)月期國(guó)債收益率，這種現(xiàn)象被稱為反向收益率曲線，通常出現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)收縮之前。不過，10年期美國(guó)國(guó)債的收益率仍高于兩年期等其他短期美國(guó)國(guó)債的收益率。由于短期美國(guó)國(guó)債對(duì)貨幣政策的前景特別敏感，這是一個(gè)跡象，表明投資者相信美聯(lián)儲(chǔ)將在相對(duì)較短的時(shí)間內(nèi)下調(diào)利率，并有可能幫助經(jīng)濟(jì)。

盡管美聯(lián)儲(chǔ)官員在很大程度上說，他們希望在采取行動(dòng)之前看到更多經(jīng)濟(jì)崩潰的跡象。美國(guó)國(guó)債收益率多年來一直在歷史低位徘徊，但股指仍在不斷攀升。原因之一是，低收益率可以幫助企業(yè)降低借貸成本。美國(guó)國(guó)債也深受美國(guó)以外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的影響全球其他地方價(jià)值數(shù)萬億美元的債券收益率為負(fù)，導(dǎo)致美國(guó)國(guó)債收益率下降。這些年來，債券收益率有起有落。但自1981年6月美聯(lián)儲(chǔ)為抑制不斷飆升的通貨膨脹而將關(guān)鍵政策利率上調(diào)至19%之后不久，這些利率就普遍走低。

（編輯：林喵）