新股研報(bào) | 興業(yè)物聯(lián)(09916)規(guī)模非常小，較大型物管股估值或有折讓

本文由“信誠證券”供稿，作者為信誠證券分析師陳伯豪，文中觀點(diǎn)不代表智通財(cái)經(jīng)觀點(diǎn)。

興業(yè)物聯(lián)(09916)成立于1999年，是河南省的物業(yè)管理服務(wù)供應(yīng)商，特別致力于為非住宅物業(yè)提供物業(yè)管理及增值服務(wù)

招股日期︰2月25日至28日

上市日期︰3月9日

獨(dú)家保薦人︰中泰國際

收款行︰工銀亞洲

發(fā)售1億股，90%配售，10%公開發(fā)售，另有15%超額配股權(quán)

每股招股價為1.5元至2元，集資最多2億元，上市開支約3,080萬元

按每手2,000股，入場費(fèi)4,040.3元

以上限價2元計(jì)算，市值約8億元(以19年預(yù)期經(jīng)調(diào)整盈利約4,410萬元人民幣計(jì)算，市盈率約16.5倍)

截至19年9月底 ，平均資產(chǎn)凈值約1.06億元人民幣

公開發(fā)售分為甲組(500萬或以下申請人)、乙組(500萬以上申請人)

業(yè)務(wù)︰

16至18年收入分別為人民幣4,727萬元、7,606萬元、1.31億元，19年首九個月收入為1.27億元人民幣

16至18年毛利分別為人民幣2,230萬元、3,820萬元、6,229萬元，19年首九個月毛利為5,859萬元人民幣

16至18年純利分別為人民幣1,148萬元、1,927萬元、3,422萬元，19年首九個月純利為2,811萬元人民幣

16至18年經(jīng)調(diào)整純利分別為人民幣1,148萬元、1,927萬元、3,422萬元，19年首九個月經(jīng)調(diào)整純利為3,392萬元人民幣(若扣除上市開支)

公司預(yù)計(jì)19年度本公司擁有人應(yīng)占估計(jì)綜合溢利應(yīng)不少于3,400萬元人民幣，其中已計(jì)及19年度預(yù)期產(chǎn)生的上市開支約1,010萬元人民幣

按18年在管物業(yè)建筑面積計(jì)算，公司是河南省第四大非住宅物業(yè)管理服務(wù)供應(yīng)商，占18年河南省市場份額約0.6%。于19年，根據(jù)中國指數(shù)研究院數(shù)據(jù)，就綜合實(shí)力而言，公司位列于中國物業(yè)服務(wù)百強(qiáng)企業(yè)排行榜第67位

于往績記錄期，公司的在管物業(yè)組合快速擴(kuò)張，建筑面積由16年12月底約70萬平方米增至19年9月底約210萬平方米。公司的在管物業(yè)組合涵蓋17幢商用樓宇、三幢政府樓宇及一個工業(yè)園，總建筑面積約為240萬平方米，而合約物業(yè)組合的總建筑面積約為410萬平方米

公司大部分在管物業(yè)是由正商集團(tuán)開發(fā)，正商集團(tuán)是中國領(lǐng)先的房地產(chǎn)開發(fā)商及房地產(chǎn)開發(fā)一級資質(zhì)企業(yè)。公司去年收入約31%來自關(guān)聯(lián)方正商集團(tuán)，而達(dá)69%是來自獨(dú)立第三方即來自業(yè)主的物業(yè)管理及增值服務(wù)費(fèi)

公司曾于17年4月在內(nèi)地新三板上市，及后在19年1月摘牌

公司歷史可追溯至1999年，當(dāng)時張敬國先生(張女士的父親，張女士為公司的非執(zhí)行董事及控股股東之一)透過河南興業(yè)房地產(chǎn)開發(fā)有限公司在中國創(chuàng)立一家名為興業(yè)物聯(lián)管理的有限公司，張敬國先生目前是正商集團(tuán)董事長

集資所得其中約72.3%將用于收購以拓展業(yè)務(wù);約7.2%用于提升物業(yè)工程服務(wù);約10.5%將用于提升物業(yè)管理服務(wù);約10%用作一般營運(yùn)資金

上市后主要股東架構(gòu)︰

非執(zhí)行董事張惠琪女士持股56.59%

盈域(由91名個人股東組成，當(dāng)中包括多名公司高級管理層)持股18.41%

公眾持股25%

簡評︰

興業(yè)物聯(lián)是河南省的物業(yè)管理服務(wù)供應(yīng)商，主要提供非住宅物業(yè)管理服務(wù)，于19年中國物業(yè)百強(qiáng)企業(yè)中名列第67位，算是規(guī)模較細(xì)的物業(yè)管理公司

以上限價2元計(jì)算，市值約8億元，以19年預(yù)期經(jīng)調(diào)整盈利約4,410萬元人民幣計(jì)算，市盈率約16.5倍。要留意由于興業(yè)物聯(lián)規(guī)模非常細(xì)，變相對比其他大型物管股，公司估值有一定的折讓

公司股權(quán)集中，集資最多2億元，上市市值僅約8億元，屬市值偏細(xì)的新股，因此股價料會較波動

（編輯：張金亮）