財報前瞻 | 上調(diào)業(yè)績指引，百度(BIDU.US)Q4能否如愿以償？

智通財經(jīng)APP獲悉，百度(BIDU.US)原本預(yù)計于2月6日公布2019年第四季度財報，后推遲于2月27日公布。分析師預(yù)計其每股收益為1.26美元，上年同期為1.32美元。

該公司于本月初宣布對其2019年第四季度業(yè)績指引進行更新。預(yù)計營收在40.6億美元至41.5億美元之間，此前指引為38.9億至41.2億美元之間。此次上調(diào)意義重大，因為若按其此前財測的低端算，百度將出現(xiàn)同比轉(zhuǎn)虧。

其營收增長預(yù)期中值由此前的2.6%上調(diào)至5.1%，并將核心業(yè)務(wù)營收增長預(yù)期從此前的0%-6%上調(diào)至4%-6%。

百度預(yù)計其非公認(rèn)會計準(zhǔn)則凈利潤有50%至55%的同比增幅，該數(shù)字較此前指引幾乎翻了一倍，分析師此前預(yù)計其收入增幅僅為16%。按公認(rèn)會計準(zhǔn)則計則有83%至90%的增幅，凈利潤預(yù)期近10億美元。

這些樂觀的數(shù)字表明，對百度來說，最糟糕最困難的時期可能已經(jīng)過去了。隨著其核心廣告業(yè)務(wù)失去增長動力，在過去的12個月中，百度的市值縮水約25%。

轉(zhuǎn)型“燒錢”

被譽為中國版谷歌的百度在線搜索業(yè)務(wù)一直面臨壓力。2019年，該公司感受到全球宏觀經(jīng)濟增長放緩和競爭加劇的影響，開始緩慢地將業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)向人工智能(AI)、自動駕駛和云計算等領(lǐng)域。

但轉(zhuǎn)型需要大量資金。截至該公司公布的2019年第三季度財報，上述部門均沒有盈利，且十分“燒錢”。

其核心廣告業(yè)務(wù)占2019年第三季度收入的73%。過去一年，因來自騰訊(00700)和字節(jié)跳動等競爭對手的激烈競爭，其營收同比下滑。

上一季度，百度的流量獲取成本穩(wěn)定保持在其廣告收入的16%。但這一不溫不火的支出表明，百度并為積極對抗競爭對手。相反，嚴(yán)重依賴愛奇藝的增長來抵消其廣告收入的下降。這項策略是一把雙刃劍——增加了百度的收入，但不盈利的視頻平臺也削弱其利潤增長。

此外，百度通過其DuerOS虛擬助手，小度智能音箱、無人駕駛汽車和其他新一代技術(shù)來擴展其生態(tài)系統(tǒng)，從而加劇了這種壓力。

所有這些因素導(dǎo)致百度股價在過去一年中大幅下跌，但其最新的四季度指引暗示其股價或許終于要觸底反彈了。在2月3日中概股集體暴跌后，百度的股價已經(jīng)出現(xiàn)不錯的反彈。

迎來復(fù)蘇？

就在分析師們對百度不斷下滑的收入和利潤發(fā)愁之際，這家科技巨頭為未來的增長埋下了種子。它剝離了非核心業(yè)務(wù)(包括在金融技術(shù)、送餐和在線旅游方面的投資)，將更多資金投入到其移動應(yīng)用、智能音箱業(yè)務(wù)、人工智能服務(wù)、Haokan短視頻應(yīng)用、DuerOS和阿波羅無人駕駛汽車平臺。

百度在其移動應(yīng)用程序中添加了小程序，使用戶無需離開應(yīng)用程序即可訪問電子商務(wù)，交付，乘車服務(wù)和其他服務(wù)。

上一季度，該公司指出，9月份移動應(yīng)用程序的日活躍用戶(DAU)數(shù)量增長25%至1.89億，而其小程序的月活躍用戶(MAU)躍升157%至2.9億。其語音助手DuerOS的每月語音查詢量同比增長4倍，達到42億次。百度地圖上的語音查詢也翻了一番。

該公司大幅上調(diào)財務(wù)指引表明，其廣告業(yè)務(wù)正在反彈，愛奇藝的盈利能力可能正在改善，其小程序和DuerOS也獲取了更多用戶。

市場預(yù)期

分析師預(yù)計百度2020年的營收和利潤將分別增長11%和27%，但在百度公布第四季度財報后，可能還會上調(diào)預(yù)期。

美國投行Trefis預(yù)計，受核心業(yè)務(wù)和愛奇藝營收小幅增長推動，百度2019年營收將同比增長2%至152億美元，略高于市場150億美元的普遍預(yù)測。每股收益預(yù)期為5.85美元(同比下滑近五成)，略高于市場普遍預(yù)期的5.45美元，原因是營收略有增長，而市場份額同比下滑，在一定程度上被支出的小幅增長所抵消。

預(yù)計其核心廣告業(yè)務(wù)將為全年收入貢獻114億美元，占總收入約75%。因預(yù)測其全年收入增速將低于支出增速(2%比20.8%)，這將導(dǎo)致百度的凈利潤率從2018年的27.0%下降49%，至2019年的13.5%。