中金：5G建設(shè)有望加速躍進(jìn)，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)應(yīng)用融合創(chuàng)新

本文來(lái)自微信公眾號(hào)“錢(qián)凱TMT研究”。

行業(yè)近況

工信部2月22日召開(kāi)了加快推進(jìn)5G發(fā)展做好信息通信業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)工作電視電話會(huì)議，中國(guó)電信（00728）、中國(guó)移動(dòng)（00941）、中國(guó)聯(lián)通（00762）、中國(guó)鐵塔（00788）和中國(guó)廣電參與會(huì)議。會(huì)議強(qiáng)調(diào)，要加快5G商用步伐，加快5G特別是獨(dú)立組網(wǎng)建設(shè)，以推動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展和豐富應(yīng)用場(chǎng)景，發(fā)揮5G“穩(wěn)投資”和促進(jìn)信息消費(fèi)的積極作用。

評(píng)論

加快5G獨(dú)立組網(wǎng)建設(shè)，以網(wǎng)絡(luò)發(fā)展帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈。工信部要求各地方通信管理局與地方政府做好協(xié)調(diào)，基礎(chǔ)電信企業(yè)優(yōu)化5G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)計(jì)劃，加快5G特別是獨(dú)立組網(wǎng)建設(shè)步伐，發(fā)揮5G建設(shè)對(duì)“穩(wěn)投資”、帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展的積極作用。從建設(shè)規(guī)模看，我們預(yù)計(jì)運(yùn)營(yíng)商今年將建設(shè)60至70萬(wàn)5G基站以在340個(gè)地市開(kāi)通5G服務(wù)，且運(yùn)營(yíng)商有繼續(xù)增加5G資本開(kāi)支擴(kuò)大建設(shè)規(guī)模的可能性;從建設(shè)進(jìn)度看，我們判斷運(yùn)營(yíng)商將以5G獨(dú)立組網(wǎng)為目標(biāo)，因此大規(guī)模建設(shè)將在今年中R-16標(biāo)準(zhǔn)確定后啟動(dòng)，運(yùn)營(yíng)商在年中可能上調(diào)5G資本開(kāi)支。根據(jù)中國(guó)聯(lián)通日前部署，上半年將與中國(guó)電信在47個(gè)地市完成10萬(wàn)基站建設(shè)，3季度建成25萬(wàn)基站，較原全年計(jì)劃提前1個(gè)季度。由于5G建設(shè)開(kāi)支陡升，我們建議有更明確的配套政策幫助運(yùn)營(yíng)商加快網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，包括：1)給予5G建設(shè)補(bǔ)貼(深圳地區(qū)已出臺(tái))；2)幫助運(yùn)營(yíng)商發(fā)行專(zhuān)項(xiàng)債，以補(bǔ)充資金并降低融資成本；3)給予5G網(wǎng)絡(luò)用電優(yōu)惠，降低網(wǎng)絡(luò)運(yùn)行費(fèi)用；4)協(xié)調(diào)5G站址規(guī)劃，解決5G基站防護(hù)和進(jìn)場(chǎng)問(wèn)題。

推動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同發(fā)展，豐富5G應(yīng)用生態(tài)系統(tǒng)。我們認(rèn)為網(wǎng)絡(luò)建設(shè)規(guī)模的快速擴(kuò)張，有助于5G應(yīng)用的開(kāi)發(fā)創(chuàng)新;工信部計(jì)劃從兩個(gè)方面推動(dòng)5G生態(tài)建設(shè)：1)促進(jìn)產(chǎn)業(yè)融合發(fā)展，推動(dòng)5G與工業(yè)、醫(yī)療、教育、車(chē)聯(lián)網(wǎng)等垂直行業(yè)的融合發(fā)展;2)豐富應(yīng)用場(chǎng)景，從新冠疫情中涌現(xiàn)的遠(yuǎn)程醫(yī)療、在線教育和遠(yuǎn)程辦公著手，繼續(xù)探索和豐富5G應(yīng)用場(chǎng)景，釋放新消費(fèi)潛力，擴(kuò)大網(wǎng)絡(luò)消費(fèi)和信息消費(fèi)。我們認(rèn)為全民遠(yuǎn)程模式驅(qū)動(dòng)了短期內(nèi)新的互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用迅速發(fā)展，用戶(hù)習(xí)慣也加速養(yǎng)成;之后對(duì)運(yùn)營(yíng)商和應(yīng)用開(kāi)發(fā)者而言就是因勢(shì)利導(dǎo)，鞏固現(xiàn)有用戶(hù)基礎(chǔ)，加速應(yīng)用功能的升級(jí)和延展。目前運(yùn)營(yíng)商已領(lǐng)頭搭建了5G生態(tài)聯(lián)盟，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈上下游共同加速5G應(yīng)用創(chuàng)新，或改善5G面臨應(yīng)用缺乏的困境。

利好5G產(chǎn)業(yè)鏈，建議關(guān)注5G組網(wǎng)建設(shè)和應(yīng)用開(kāi)發(fā)相關(guān)標(biāo)的。我們認(rèn)為5G建設(shè)加速，產(chǎn)業(yè)鏈有望整體受益，我們建議關(guān)注：1)上游5G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)相關(guān)標(biāo)的，5G產(chǎn)業(yè)鏈上游市場(chǎng)份額相對(duì)集中，隨運(yùn)營(yíng)商5G資本支出快速擴(kuò)張，釋放業(yè)績(jī)的確定性高;2)互聯(lián)網(wǎng)配套服務(wù)商，如云計(jì)算、IDC和CDN，5G有望推動(dòng)數(shù)據(jù)流量的第二次爆發(fā)式增長(zhǎng)，同時(shí)高清傳輸、AR/VR對(duì)網(wǎng)絡(luò)性能的要求也明顯提升，上游網(wǎng)絡(luò)配套服務(wù)行業(yè)有望受益;3)物聯(lián)網(wǎng)行業(yè)，我們判斷物聯(lián)網(wǎng)是5G應(yīng)用開(kāi)發(fā)的重點(diǎn)，物聯(lián)網(wǎng)將加速滲透工業(yè)、能源、家電等行業(yè)，物聯(lián)網(wǎng)下游應(yīng)用均有望受益;4)5G賦能的遠(yuǎn)程模式在工業(yè)、教育、醫(yī)療等領(lǐng)域已小試牛刀，我們認(rèn)為5G網(wǎng)絡(luò)的完善有助于遠(yuǎn)程模式和AI、VR/AR進(jìn)一步融合，加速應(yīng)用功能升級(jí)。

估值與建議

建議關(guān)注5G上游組網(wǎng)建設(shè)和下游應(yīng)用開(kāi)發(fā)相關(guān)標(biāo)的。維持看好中國(guó)鐵塔、中國(guó)通信服務(wù)（00552）、和而泰、拓邦股份；建議關(guān)注下游5G應(yīng)用(夢(mèng)網(wǎng)集團(tuán)(未覆蓋)、號(hào)百控股(未覆蓋)、IDC(萬(wàn)國(guó)數(shù)據(jù)(未覆蓋)、寶信軟件(未覆蓋))和CDN(網(wǎng)宿科技)；維持對(duì)運(yùn)營(yíng)商的中性觀點(diǎn)。

風(fēng)險(xiǎn)

5G技術(shù)發(fā)展和組網(wǎng)規(guī)劃尚存在不確定性，下游應(yīng)用開(kāi)發(fā)仍然處于早期。

圖表：5G產(chǎn)業(yè)鏈