美股Q4收益令人震驚！剔除FAAMG后，標(biāo)普500成分股凈利潤下降7.5%

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，近日，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)成分股公司Q4業(yè)績基本已經(jīng)公布，高盛首席美股策略師和法國興業(yè)銀行分析師在綜合研究后，指出這些公司四季度業(yè)績同比增長，但市場(chǎng)在少數(shù)幾只大型股之間分化，并分析了原因。

高盛首席美股策略師David Kostin表示，盡管標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)成分股公司Q4盈利溫和增長，最終將結(jié)束連續(xù)4個(gè)季度的每股收益負(fù)增長，實(shí)現(xiàn)同比增長2%，但事實(shí)上幾乎所有的收益積極面均來自前5大公司：Facebook、亞馬遜、蘋果、微軟和谷歌(FAAMG)，這幾個(gè)公司集體的每股收益上升了16%(主要是由于創(chuàng)紀(jì)錄的股票回購，減少了發(fā)行在外的股票數(shù)量，從而降低了每股收益計(jì)算的分母)。如果沒有它們，標(biāo)普的收益就會(huì)持平，而以羅素2000指數(shù)為代表的小型股公司的收益實(shí)際上同比大幅下降了7%。

法國興業(yè)銀行的Andrew Lapthorne進(jìn)一步完善了高盛的分析，并就公司盈利能力得出了一個(gè)更令人震驚的結(jié)論。他的結(jié)論是，通過簡單地考察凈利潤，可以避免回購對(duì)人為推高每股收益的影響。

他發(fā)現(xiàn)，“盡管去年市場(chǎng)表現(xiàn)強(qiáng)勁，但凈利潤幾乎沒有變化，僅增長了0.3%?！备钊藫?dān)憂的是，如果沒有FAAMG這五大公司的參與，凈利潤下降了7.5%，這進(jìn)一步證明，市場(chǎng)是如何在少數(shù)幾只大型股之間分化的。

除了少數(shù)幾家大型科技公司外，幾乎所有上市公司的業(yè)績都令人失望，這背后的原因是什么？Lapthorne表示，“這是由于成本上升(SG&A)，以及利息支出和稅收的顯著上升”。他指出，“盡管利率水平很低，但利息成本上升如此之快，這對(duì)政策制定者來說是個(gè)挑戰(zhàn)?！彼牡拙€是“面對(duì)這么多債務(wù)，提高利率似乎不再可行”，就連美聯(lián)儲(chǔ)現(xiàn)在也已經(jīng)明白了這一點(diǎn)。

還有其他問題：首先，從杠桿率來看，資產(chǎn)增長略快于凈債務(wù)，因此債務(wù)與資產(chǎn)比率下降，但與此同時(shí)，息稅折舊攤銷前利潤幾乎沒有增長。

但最引人注目的數(shù)字是股票回購，從申報(bào)到現(xiàn)金流量表的回購金額均要衡量。正如Lapthorn所解釋的那樣，一般來說，前者比后者大。從目前80%的回購報(bào)告來看，2019年的回購額比2018年低20%——不包括FAAMG,這個(gè)數(shù)字下降了32%”。

然而,并不是每個(gè)人都削減回購:FAAMG繼續(xù)回購，回購數(shù)量增加了10.5%，而其他公司的回購數(shù)量減少了32%?！昂翢o疑問，這有助于解釋業(yè)績差異”，Lapthorn此前就曾指出，排名前5位(和前10位)的大公司目前的表現(xiàn)，要比大盤表現(xiàn)好得多，創(chuàng)下了有史以來的最大差距。