美國大選，有沒有“黑馬”？美股又將何去何從

本文來自微信公眾號“長江宏觀固收”，作者：趙偉團隊。

報告摘要

美國初選前2州表現(xiàn)亮眼競選人中多次誕生“黑馬”;關(guān)注民主黨初選選情走勢

美國大選初選結(jié)束前2州投票，共和黨內(nèi)形勢明朗，民主黨內(nèi)結(jié)果“出乎意料”。投票結(jié)果顯示，共和黨內(nèi)特朗普優(yōu)勢明顯，基本獲得前2州所有選票。民主黨內(nèi)結(jié)果出乎意料，一直被寄以厚望的前副總統(tǒng)拜登表現(xiàn)低迷，而被主要媒體忽視的政壇新人布蒂吉格、極左派參議員桑德斯表現(xiàn)大超預期，得票數(shù)位居前二。

歷史經(jīng)驗顯示，初選前2州表現(xiàn)亮眼的競選人擁有巨大先手優(yōu)勢，誕生過奧巴馬和特朗普等“黑馬”。初選前2州表現(xiàn)亮眼的競選人，容易獲得更多捐款和媒體曝光度，吸引到更多其他州選民的支持。2008年和2016年初選中，一直不被看好的奧巴馬和特朗普，正是憑借前2州的優(yōu)異表現(xiàn)，橫掃初選、贏至終選。

布蒂吉格和桑德斯，都有成為民主黨黑馬潛質(zhì)，但也存在一些短板。布蒂吉格形象優(yōu)質(zhì)、作風務實，和桑德斯堅定極左立場，為他們不斷吸引到對應選民群體支持。黨內(nèi)意識形態(tài)的割裂，也有利于非傳統(tǒng)建制派的他們突圍。但他們也存在短板，布蒂吉格是政治經(jīng)驗太少，桑德斯是年齡大、不受黨內(nèi)高層喜歡等。

3月“超級星期二”初選至關(guān)重要，或能反映大部分選民傾向;關(guān)注選情變化，對市場情緒階段性干擾。3月3日，包括多個人口大州在內(nèi)的共16個州將舉行初選。由于選民基數(shù)大、選票占比超30%，投票結(jié)果或能一定程度上反映大部分選民傾向。由于桑德斯主張加稅、包括對股票交易征稅等，倘若桑德斯支持率大幅上升，可能階段性壓制市場風險偏好，尤其在估值高、經(jīng)濟弱背景下。

風險提示：

全球經(jīng)濟遭遇“黑天鵝”事件沖擊。

報告正文

海外熱點跟蹤

熱點跟蹤：美國大選，會不會有“黑馬”?

事件：2月3日、11日，美國愛荷華州、新罕布什爾州率先完成大選初選投票。

資料來源：TAP

點評：2月3日、11日，美國愛荷華州、新罕布什爾州率先完成大選初選投票，共和黨內(nèi)形勢明朗，民主黨內(nèi)選情焦灼。

投票結(jié)果顯示，共和黨內(nèi)，特朗普優(yōu)勢明顯，基本獲得了前2州的所有選票。面對特朗普的巨大優(yōu)勢，共和黨競選人沃爾什宣布退選。民主黨內(nèi)，選情異常焦灼，布蒂吉格在前2州共獲得22張選票，排名第一;桑德斯獲得21張選票，緊隨其后。其他競選人方面，沃倫、克洛布徹分別獲得8票、7票，拜登表現(xiàn)不佳，一共只獲得6票、排名第五。

民主黨前2州初選結(jié)果“出乎意料”，一直被寄以厚望的拜登表現(xiàn)低迷，而被媒體忽視的布蒂吉格、桑德斯表現(xiàn)超出預期。

作為美國前副總統(tǒng)、民主黨資深參議員及建制派代表，拜登在宣布參加大選后被民主黨高層及各路媒體看好，綜合民調(diào)支持率長期領跑。與拜登相比，印第安納州南本德市市長布蒂吉格完全算是“政壇新秀”，缺乏知名度;而參議員桑德斯也因為年齡大等，被大部分媒體忽視。隨著在前2州初選中表現(xiàn)亮眼，布蒂吉格、桑德斯民調(diào)支持率大幅攀升，桑德斯更是首次超過拜登、領跑初選。

布蒂吉格是民主黨溫和派代表，形象優(yōu)質(zhì)、作風務實，在此前黨內(nèi)的多輪競選辯論中已開始暫露頭角。

布蒂吉格畢業(yè)于哈佛大學，形象優(yōu)質(zhì)，曾在阿富汗服役。布蒂吉格于2011年步入政壇，擔任南本德市市長期間，在解決就業(yè)、公共衛(wèi)生等問題上取得了較好成績。布蒂吉格在前2州初選投票中的大放異彩，離不開他務實的政策主張，以及在黨內(nèi)辯論賽中的亮眼表現(xiàn)。一方面，布蒂吉格主張適度加稅、合理提供公共服務等，贏得了黨內(nèi)溫和及保守派選民的青睞。同時，在已經(jīng)結(jié)束的8輪黨內(nèi)辯論賽中，布蒂吉格表現(xiàn)地十分優(yōu)秀，幾乎每次辯論賽結(jié)束后，民調(diào)支持率都出現(xiàn)上升。

桑德斯是民主黨極左派代表，從政經(jīng)歷豐富、擁有一批忠實“粉絲”。

由于年齡較大、存在健康隱患，以及曾在上一屆民主黨初選中敗選，桑德斯一直被大部分媒體忽視。但事實上，桑德斯實力強勁，不僅從政經(jīng)驗豐富，還一直保持鮮明的極左派政策立場，吸引了一幫忠實選民。2016年美國大選初選中，桑德斯曾在23個州打敗了最后獲得民主黨總統(tǒng)競選人提名的希拉里，在華盛頓、佛蒙特、猶他、阿拉斯加、愛荷華等州更是獲得了超過70%選民的支持。

歷史經(jīng)驗顯示，美國大選初選前兩州表現(xiàn)好的競選人，往往會獲得巨大先手優(yōu)勢，“黑馬”奧巴馬和特朗普便是憑此脫穎而出。

愛荷華和新罕布什爾州一直是美國大選初選投票的前兩州?；厮輾v次初選，在前兩州表現(xiàn)亮眼的競選人，往往會獲得大量捐款和媒體曝光度，并出現(xiàn)過多位“黑馬”。例如，2008年初選中，初入政壇的奧巴馬憑借形象好、口才佳等優(yōu)勢，在前兩州投票中一鳴驚人，隨后一路贏至終選、成為當年最大“黑馬”。2016年初選中，沒有任何政壇經(jīng)驗的“黑馬”特朗普，也是憑借在前兩州的優(yōu)異表現(xiàn)，勢如破竹地贏得了共和黨初選提名，并在終選中戰(zhàn)勝希拉里。

相比以往，當前美國社會意識形態(tài)更加割裂，體現(xiàn)在民主黨內(nèi)是派別林立、沒有競選人有絕對勝選把握。

不同于以往，當前民主黨黨內(nèi)派別林立，出現(xiàn)了極左派、左派、溫和派、保守派等4個主要群體。意識形態(tài)的割裂，使得民主黨內(nèi)沒有競選人有絕對勝選把握?；仡?016年大選初選，民主黨內(nèi)只有希拉里和桑德斯這兩位核心競選人，一共瓜分了黨內(nèi)90%以上的選票。而本次初選中，出現(xiàn)了拜登、桑德斯、布蒂吉格、沃倫、布隆伯格這5位主要競選人，每位競選人的黨內(nèi)支持率都在30%以下。

布蒂吉格和桑德斯有成為民主黨初選“黑馬”的潛質(zhì)，但也都存在一些短板。

民主黨內(nèi)，布蒂吉格、拜登屬于溫和派，桑德斯、沃倫屬于極左派。溫和派中，布蒂吉格相對拜登，優(yōu)勢是形象好(軍人履歷)、黑料少，短板在于政治經(jīng)驗少、少數(shù)族裔的支持率低。極左派中，桑德斯相對沃倫知名度更高，政策立場更加純粹，但其獨立人士身份易受民主黨高層排擠，高齡和心臟病史也容易引起部分左派選民擔憂。

3月“超級星期二”的投票結(jié)果，是觀察民主黨初選走勢的絕佳窗口。

本次大選初選的“超級星期二”定于3月3日，有16個州在這一天舉行初選，總選票占比超30%。除了選票多以外，本次“超級星期二”中還有加尼福尼亞、德克薩斯等多個人口大洲舉行初選(以往在5、6月投票)。由于人口基數(shù)大，人口大州的投票結(jié)果能一定程度上代表大部分選民的投票傾向。

與此同時，沒有參加前2州初選的億萬富翁、前紐約市市長布隆伯格將在“超級星期二”中正式參選。由于在擔任紐約市長期間政績突出，以及在新聞媒體界影響力極大，布隆伯格的參選可能影響到民主黨初選格局。

美股估值已升至歷史高位背景下，關(guān)注選情變化，對市場情緒階段性干擾。

共和黨方面，特朗普優(yōu)勢巨大，其相對連貫的政策傾向?qū)κ袌鲇绊戄^小。民主黨方面，競選人普遍支持加稅，極左派的桑德斯和沃倫更是提倡對股市交易等征稅?；诋斍暗某踹x情況，倘若桑德斯支持率或突圍概率持續(xù)上升，可能會階段性壓制市場風險偏好，尤其在美股估值升至歷史高位、美國經(jīng)濟依然處于下行通道背景下。

經(jīng)過研究，我們發(fā)現(xiàn)：

1)美國大選初選結(jié)束前2州投票。共和黨內(nèi)特朗普優(yōu)勢明顯，基本獲得前2州所有選票。民主黨內(nèi)結(jié)果出乎意料，一直被寄以厚望的前副總統(tǒng)拜登表現(xiàn)低迷，而被媒體忽視的政壇新人布蒂吉格、極左派參議員桑德斯表現(xiàn)大超預期，得票數(shù)位居前二。

2)歷史經(jīng)驗顯示，初選前2州表現(xiàn)亮眼的競選人，容易獲得更多捐款和媒體曝光度，吸引到更多其他州選民的關(guān)注。2008年和2016年初選中，一直不被看好的奧巴馬和特朗普，正是憑借前2州的優(yōu)異表現(xiàn)，橫掃初選、贏至終選。

3)布蒂吉格和桑德斯都有成為民主黨黑馬潛質(zhì)。比如，布蒂吉格形象優(yōu)質(zhì)、作風務實，桑德斯極左立場堅定。黨內(nèi)意識形態(tài)的割裂，也有利于他們突圍。但他們也存在短板，布蒂吉格是政治經(jīng)驗太少，桑德斯是年齡大、不受黨內(nèi)高層喜歡等。

4)3月3日，包括多個人口大州在內(nèi)的共16個州將舉行初選。由于選民基數(shù)大、選票占比超30%，投票結(jié)果或能一定程度上反映大部分選民傾向。由于桑德斯主張加稅、包括對股票交易征稅等，倘若桑德斯支持率大幅上升，可能階段性壓制市場風險偏好，尤其在估值高、經(jīng)濟弱背景下。

重點關(guān)注：美國1月新屋開工、營建許可數(shù)據(jù)（編輯：孟哲）