新股前瞻 | Ritamix Global三度闖關(guān) 豬疫讓飼料添加劑業(yè)務(wù)很受傷

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，Ritamix Global Limited(以下簡(jiǎn)稱(chēng)Ritamix Global)2月14日申請(qǐng)于聯(lián)交所主板上市，保薦人為大有融資。這是該公司去年2月以來(lái)第三次遞表。

Ritamix Global是一家扎根馬來(lái)西亞的動(dòng)物飼料添加劑公司，既是分銷(xiāo)商也是生產(chǎn)商，業(yè)務(wù)主要分為兩部分：分銷(xiāo)動(dòng)物飼料添加劑及較少的人類(lèi)食品配料，生產(chǎn)動(dòng)物飼料添加劑預(yù)混料。經(jīng)營(yíng)的產(chǎn)品超過(guò)450種，其中約67%的產(chǎn)品為供應(yīng)商供貨的品牌產(chǎn)品，余下33%為自有品牌產(chǎn)品，但自有品牌產(chǎn)品的毛利率要高于分銷(xiāo)產(chǎn)品的毛利率。

據(jù)了解，Ritamix Global主要從位于歐洲、美國(guó)及中國(guó)的供應(yīng)商采購(gòu)產(chǎn)品或原材料，然后在馬來(lái)西亞及其他亞洲市場(chǎng)銷(xiāo)售(以馬來(lái)西亞為主，占比約87%)。目前公司擁有700多名客戶(hù)，主要包括飼料廠、整合商及家庭混合農(nóng)場(chǎng)?？蛻?hù)穩(wěn)定性較高，經(jīng)常性客戶(hù)產(chǎn)生的收益占約97%。

2018年，馬來(lái)西亞動(dòng)物飼料添加劑市場(chǎng)的總值約為8.85億令吉，其中Ritamix Global同期來(lái)自動(dòng)物飼料添加劑分部的收益約1.13億令吉，市場(chǎng)份額約12.78%，在可比公司中排名第三。

由于分銷(xiāo)產(chǎn)品的種類(lèi)更多，因此公司的大部分收入來(lái)自分銷(xiāo)業(yè)務(wù)，占比60%以上。近年來(lái)，公司有意擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，生產(chǎn)業(yè)務(wù)的收入增速高于分銷(xiāo)業(yè)務(wù)，占總收入的比重也逐年提升。

供應(yīng)商廠房火災(zāi)導(dǎo)致業(yè)績(jī)波動(dòng)

2018年，Ritamix Global實(shí)現(xiàn)收益1.29億令吉，同比增長(zhǎng)19%，主要由于含維生素A及維生素E的產(chǎn)品銷(xiāo)量增加，推動(dòng)公司的分銷(xiāo)業(yè)務(wù)及生產(chǎn)業(yè)務(wù)增加。

據(jù)了解，2017年年底，Ritamix Global的主要供應(yīng)商之一、全球化工公司BASF的生產(chǎn)廠房發(fā)生火災(zāi)，導(dǎo)致全球維生素A及維生素E供應(yīng)嚴(yán)重中斷，兩種維生素的市價(jià)大幅上升，直到2018年7月后才恢復(fù)生產(chǎn)。Ritamix Global在市場(chǎng)短缺前有充足備貨，所以自有品牌含維生素A及維生素E的維生素預(yù)混料及綜合預(yù)混料銷(xiāo)量劇增，同時(shí)整體毛利率也從2017年的20.9%升至2018年的28.3%。

BASF廠房恢復(fù)運(yùn)作后，2019年，維生素A及維生素E的市場(chǎng)價(jià)格逐漸正?；?，回落至火災(zāi)前的水平，Ritamix Global的分銷(xiāo)業(yè)務(wù)收益減少，不過(guò)自有品牌預(yù)混料產(chǎn)品(尤其是維生素預(yù)混料及綜合混料)的銷(xiāo)量增加，帶動(dòng)生產(chǎn)業(yè)務(wù)收益增加，所以總收益同比僅輕微減少約2%至1.26億令吉。同期，毛利率由28.3%降至23.2%。

毛利率下降，除了與火災(zāi)過(guò)后相關(guān)產(chǎn)品價(jià)格下降有關(guān)之外，與非洲豬瘟也有關(guān)系。公司董事稱(chēng)，2018年年底中國(guó)爆發(fā)非洲豬瘟，隨后擴(kuò)散到其他非洲國(guó)家，導(dǎo)致Ritamix Global的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手將部分維生素類(lèi)產(chǎn)品的出口銷(xiāo)售轉(zhuǎn)變?yōu)楸镜劁N(xiāo)售，令馬來(lái)西亞市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)加劇，導(dǎo)致公司產(chǎn)品的售價(jià)和利潤(rùn)率降低。

不過(guò)公司認(rèn)為，這種負(fù)面影響是暫時(shí)的，不直接且不重大，因?yàn)橄嚓P(guān)產(chǎn)品的銷(xiāo)售占比小;馬來(lái)西亞未受到非洲豬瘟影響;及中國(guó)生豬生產(chǎn)正在逐步恢復(fù)，馬來(lái)西亞豬飼料添加劑的出口需求回升，將緩解市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)壓力。

繼續(xù)擴(kuò)大生產(chǎn)業(yè)務(wù)

處于動(dòng)物飼料添加劑市場(chǎng)，Ritamix Global的發(fā)展動(dòng)力直接來(lái)自市場(chǎng)對(duì)畜牧產(chǎn)品的需求。雖說(shuō)肉類(lèi)產(chǎn)品是人體所需動(dòng)物蛋白的主要來(lái)源，但禽流感、非洲豬瘟等疾病的爆發(fā)會(huì)對(duì)肉類(lèi)的供給和需求產(chǎn)生嚴(yán)重的沖擊，對(duì)飼料行業(yè)也構(gòu)成潛在風(fēng)險(xiǎn)。1998年，尼帕病毒性腦炎爆發(fā)導(dǎo)致馬拉西亞撲殺超過(guò)100萬(wàn)只豬，此外馬來(lái)西亞偶爾發(fā)生的各種禽流感病例，也導(dǎo)致馬來(lái)西亞全國(guó)大量雞被宰殺。

抗生素是常用的動(dòng)物飼料中添加劑，不僅可以治療動(dòng)物細(xì)菌感染，且具有促進(jìn)生長(zhǎng)的效果，但眾所周知，長(zhǎng)期使用抗生素會(huì)導(dǎo)致各種副作用，包括滋生抗生素耐藥細(xì)菌等。隨著歐盟及美國(guó)全面禁止使用抗生素充當(dāng)促生長(zhǎng)劑，馬來(lái)西亞從2019年1月1日起也禁止使用抗生素粘菌素作為飼料添加劑，這為抗生素的首選替代品——酸化劑帶來(lái)了機(jī)遇。

據(jù)Ipsos分析資料，全球飼料酸化劑市場(chǎng)預(yù)計(jì)將從2019年的約31億美元增長(zhǎng)至2023年的約38億美元，復(fù)合年增長(zhǎng)率為5.22%，其中馬來(lái)西亞市場(chǎng)預(yù)計(jì)將達(dá)6000萬(wàn)令吉，復(fù)合年增長(zhǎng)率為4.66%，亞太地區(qū)的預(yù)計(jì)復(fù)合年增長(zhǎng)率稍高，約為6.98%。

智通財(cái)經(jīng)APP注意到，在Ritamix Global目前的收入結(jié)構(gòu)中，抗生素替代產(chǎn)品的銷(xiāo)售額占比較低。2017-2019年分別占總收入的5.9%、5.9%及4.1%，酸化劑產(chǎn)品銷(xiāo)售占比更是不及2%，2019年甚至降到了0.9%。公司稱(chēng)，現(xiàn)有廠房的酸化劑生產(chǎn)效率低，由于沒(méi)有噴淋功能，擴(kuò)產(chǎn)受限，導(dǎo)致酸化劑產(chǎn)品對(duì)生產(chǎn)業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)微小。

基于未來(lái)酸化劑市場(chǎng)的增長(zhǎng)前景，Ritamix Global加大對(duì)該產(chǎn)品的投入。該公司董事認(rèn)為，配備噴淋功能的新型自動(dòng)攪拌機(jī)將能夠使公司進(jìn)入酸化劑市場(chǎng)，并進(jìn)一步擴(kuò)大產(chǎn)品組合。預(yù)計(jì)酸化劑產(chǎn)品的年度目標(biāo)銷(xiāo)售可達(dá)到約200萬(wàn)令吉-300萬(wàn)令吉(約250噸至400噸)，相當(dāng)于多元化產(chǎn)品組合中的一個(gè)主要產(chǎn)品。

在IPO募集資金的使用計(jì)劃中，Ritamix Global提到將主要資金用作買(mǎi)地、建廠、買(mǎi)自動(dòng)攪拌機(jī)、安裝自動(dòng)包裝線、收購(gòu)潛在分銷(xiāo)商等。公司計(jì)劃將建立新制造工廠提高產(chǎn)能，及進(jìn)一步開(kāi)發(fā)生產(chǎn)業(yè)務(wù)，同時(shí)通過(guò)收并購(gòu)獲得新產(chǎn)品線的分銷(xiāo)權(quán)，多元化產(chǎn)品組合。