兩個月漲超40%，盈喜的京信通信（02342）還有那些驚喜？

2月11日晚間，京信通信(02342)發(fā)布了一則正面盈利預(yù)告。

該公告表示，得益于來自中國大陸電訊運(yùn)營商收入的增加以及公司成本費(fèi)用的控制，預(yù)計2019年京信通信將錄得歸母凈利潤為正，而2018年同期則錄得虧損。

這樣一則正面盈利預(yù)告，帶來的股價變化卻是高開低走，且截至收盤時逆市下跌0.32%。但這樣的股價表現(xiàn)，并不讓人意外。畢竟京信通信于2019年實(shí)現(xiàn)盈利已在市場預(yù)期中，且從今年以來，該股已大漲41.94%，略有回調(diào)也實(shí)屬正常。

但問題的核心在于，自2019年以來，京信通信已漲超140%，后續(xù)是否能繼續(xù)上漲?上升的空間又有多大?

基站天線需求于2020年井噴

毫無疑問，2020年是5G產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)企業(yè)從5G基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)中兌現(xiàn)業(yè)績的關(guān)鍵年份。關(guān)鍵的原因體現(xiàn)在兩方面，其一，2020年是產(chǎn)業(yè)鏈中部分環(huán)節(jié)增量市場爆發(fā)最猛的一年;其二，2020年之后，部分環(huán)節(jié)的市場增量增速明顯放緩，且隨著時間的推移，進(jìn)入市場的玩家逐漸增多，競爭加劇。

以基站天線市場為例，據(jù)招商證券數(shù)據(jù)顯示，2019年時，預(yù)計新建的5G宏基站為15萬座，對應(yīng)的國內(nèi)天線市場空間為11.3億元人民幣。

而至2020年時，預(yù)計新建5G宏基站的數(shù)量增至60萬座，對應(yīng)的天線市場份額為40.5億元，同比增長258%，可謂是行業(yè)發(fā)展的黃金時代。但至2021年時，預(yù)計新建的5G宏基站為100座，增速放緩，且天線單價或?qū)⑾陆?0%，對應(yīng)2021年的天線市場份額約為60.8億元，同比增長50%，市場規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，但增速下滑，進(jìn)入白銀時代。而至2022年時，天線市場的增量近乎于無，玩家開始紅海廝殺。

圖：數(shù)據(jù)來源于招商證券

不過，與基站天線爆發(fā)的時間不同，小基站的爆發(fā)期時間則相對靠后。據(jù)華創(chuàng)證券數(shù)據(jù)顯示，其預(yù)計小基站將在2021年迎來爆發(fā)，市場規(guī)模40億，并于2023年達(dá)到頂峰，而2020年只有2億的市場規(guī)模。

但智通財經(jīng)APP認(rèn)為，華創(chuàng)證券對于2020年的預(yù)測相對保守。近日，工業(yè)和信息化部分別向中國電信、中國聯(lián)通、中國廣電頒發(fā)了無線電頻率使用許可證，同意三家企業(yè)在全國范圍內(nèi)共同使用3300-3400MHZ頻段頻率用于5G室內(nèi)覆蓋。三家企業(yè)通過5G室內(nèi)接入網(wǎng)的共建共享實(shí)現(xiàn)了降本增效，這會使得小基站需求總量有所下調(diào)，但在建設(shè)的進(jìn)度上，將加速小基站建設(shè)的釋放。

且目前二級市場中的基建有所表現(xiàn)，市場傾向于認(rèn)為政策將在公共衛(wèi)生事件后加碼基建投資，而5G基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)作為新基建項目，或?qū)⑹芤嬗谡叩闹С帧Ｒ虼?，?G基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)方面，超預(yù)期的可能性較大，5G產(chǎn)業(yè)鏈也將受益于此。

開拓國內(nèi)、國外市場

可見，基站天線與小基站的市場需求有較強(qiáng)的確定性。而京信通信在這方面的技術(shù)儲備也有目共睹。

從2011年起，京信通信連續(xù)八年被行業(yè)分析機(jī)構(gòu)EJL Wireless Research 評為全球一級基站天線供應(yīng)商，從2009年起，京信通信的基站天線發(fā)貨量便穩(wěn)居全球前三甲。

2018年時，京信通信推出了超多頻天線和TDD+FDD混合天線的同時，還在全球的5G試驗(yàn)中推出了Massive MIMO(大規(guī)模多入多出)天線。2019年上半年時，該公司開展了針對Sub6G各頻段的各類5G天線的研發(fā)并實(shí)現(xiàn)了批量供貨。

小基站方面，早在2018年時，京信通信就在中國移動的集采中取得了不錯的市場份額。2019年6月6日時，中國移動研究院在行業(yè)內(nèi)率先提出基于開發(fā)平臺的5G小站，與京信通信聯(lián)合開發(fā)，并已完成階段性測試。且該公司已聯(lián)合中國移動研究院及l(fā)ntel推出了業(yè)界首款商用5G開放平臺小基站——5G云小站，助力5G產(chǎn)業(yè)發(fā)展?？梢哉f，京信通信是基站天線與小基站龍頭。

從客戶類型看，除了與國內(nèi)三大運(yùn)營商合作，京信通信還為中國鐵塔(00788)提供產(chǎn)品，與此同時，國外的愛立信、諾基亞也是公司客戶，京信通信一直在開拓海外市場。

回調(diào)便是上車好時機(jī)?

市場需求與公司業(yè)務(wù)了解之后便能發(fā)現(xiàn)，即使京信通信從2019年以來已漲超140%，但目前的股價仍不是終點(diǎn)，因?yàn)閺氖袌鲂枨髞砜矗m然基站天線的爆發(fā)期在2020年，但小基站的爆發(fā)期則相對靠后，因此，京信通信的業(yè)績頂點(diǎn)不在2020年，股價自然不會在2020年初到達(dá)頂點(diǎn)。

但值得注意的是，這并不代表京信通信在短期內(nèi)沒有回調(diào)風(fēng)險。回看該公司2019年的股價走勢時，智通財經(jīng)APP發(fā)現(xiàn)，即使該股在2019年實(shí)現(xiàn)了近70%的漲幅，但這是在春節(jié)躁動行情中的兩個月內(nèi)便已實(shí)現(xiàn)，這導(dǎo)致該股全年股價被透支，在回調(diào)約40%后才開始重新上漲。

圖：行情來源于智通財經(jīng)

而今年以來，該股到目前為止已在春節(jié)行情中上漲了43%。據(jù)中泰證券數(shù)據(jù)預(yù)計，京信通信2021年的凈利潤為4.88億元，當(dāng)前市值對應(yīng)的PE為15.89倍，處于歷史PE的中位值水平。若市場不對京信通信的確定性有所溢價，那么后續(xù)或?qū)⒊霈F(xiàn)回調(diào)的可能。但也應(yīng)該認(rèn)識到，回調(diào)便是上車的好時機(jī)。