中金：上調(diào)微盟集團(tuán)(02013)目標(biāo)價(jià)7.4港元，SaaS 產(chǎn)品認(rèn)可度有望提升

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，中金公司發(fā)布對(duì)微盟集團(tuán)研究報(bào)告，給予微盟集團(tuán)“買入”評(píng)級(jí)，對(duì)微盟集團(tuán)維持盈利預(yù)測(cè)不變，上調(diào)目標(biāo)價(jià) 7%至 7.4 港元(對(duì)應(yīng) 42 倍 2021 年市盈率)。

中金公司表示，基于微盟集團(tuán) 2020年分部加總估值，微盟集團(tuán)目前股價(jià)對(duì)應(yīng) 31倍2021年市盈率中金公司的目標(biāo)價(jià)較當(dāng)前股價(jià)有 37%的上漲空間，微盟集團(tuán)股價(jià)近日漲幅較大，最近一周內(nèi)漲幅超過 30%。中金公司對(duì)微盟集團(tuán)各業(yè)務(wù)受疫情具體影響點(diǎn)評(píng)如下——

SaaS：短期負(fù)面影響有限，長期銷售端破局有望加速。就線下業(yè)務(wù)而言，微盟的智慧零售業(yè)務(wù)主要面向全球性的品牌零售商。這類客戶具有流量大、存續(xù)時(shí)間長、付費(fèi)能力強(qiáng)的特點(diǎn)，中金公司認(rèn)為短期疫情的沖擊對(duì)其長期數(shù)字化升級(jí)的節(jié)奏影響有限。中金公司認(rèn)為，借助微盟集團(tuán)在銷售能力和本地化服務(wù)能力上的積累，微盟有望通過深挖產(chǎn)品特性幫助商戶減少疫情影響，推動(dòng)商戶發(fā)現(xiàn)產(chǎn)品價(jià)值，利用其智慧零售產(chǎn)品打通線上線下，突破傳統(tǒng)銷售場(chǎng)景從而更好地實(shí)現(xiàn)與消費(fèi)者地互動(dòng)，降低運(yùn)營成本，提升復(fù)購率。從客戶行業(yè)分布來講，受疫情影響較為嚴(yán)重的餐飲與酒旅行業(yè)客戶體量占微盟 SaaS 業(yè)務(wù)比例較小，因此對(duì)整體業(yè)務(wù)負(fù)面影響有限。此外，盡管微盟近年來大力發(fā)展以智慧零售為主的線下業(yè)務(wù)，公司仍有60%以上的收入來自線上的電商板塊，該板塊受疫情影響較小。

精準(zhǔn)營銷：廣告行業(yè)向上趨勢(shì)確定。中金公司表示從客戶體量分布來看，目前微盟中小客戶及大客戶體量相當(dāng)。盡管部分中小商戶或受疫情影響，中金公司認(rèn)為大客戶貢獻(xiàn)的收入增速加大有望彌補(bǔ)這部分影響。從客戶行業(yè)分布而言，微盟精準(zhǔn)營銷業(yè)務(wù)的行業(yè)分布高度分散。公司管理層表示，大部分行業(yè)的廣告消耗占比均在 10%左右，部分頭部行業(yè)(如金融、教育、網(wǎng)絡(luò)服務(wù)、婚紗攝影等)也不會(huì)超過 20-25%，因此中金公司認(rèn)為疫情影響下部分行業(yè)廣告投放的減少對(duì)公司整體廣告業(yè)務(wù)的增長影響有限。從整體廣告行業(yè)來講，由于公司廣告產(chǎn)品主要通過微信、頭條、抖音等線上渠道投放，中金公司認(rèn)為疫情期間在線平臺(tái)使用時(shí)長的增加有望推動(dòng)廣告主加大在線渠道廣告的投放。