華西證券：1月重卡銷量創(chuàng)新高 短期銷量承壓中長期需求穩(wěn)健

本文來自微信公眾號“汽車琰究”，作者：華西崔琰團隊。

01事件概述

根據(jù)第一商用車網(wǎng)數(shù)據(jù)，2020年1月我國重卡行業(yè)銷量約11.6萬輛，同比增長18%，刷新1月單月銷量歷史紀錄。

02分析判斷

單月銷量創(chuàng)紀錄，2020取得開門紅

2019年7月至今，重卡行業(yè)銷量已連續(xù)7個月實現(xiàn)同比正增長，重卡板塊的高景氣度仍在延續(xù)，主要原因包括：1)2019年重卡行業(yè)銷量117.4萬輛創(chuàng)新高，重卡企業(yè)多數(shù)超額完成全年銷量目標，部分12月銷售的重卡可能延遲到1月開票;2)經(jīng)銷商對春節(jié)后重卡銷量普遍預期樂觀，春節(jié)前積極備貨，對重卡批發(fā)銷量有所拉動。

受疫情影響，短期重卡銷量存在不確定性

1月下旬以來全國范圍內(nèi)爆發(fā)的新型冠狀病毒肺炎疫情對物流重卡和工程重卡的需求均造成短期壓制：1)物流車：為抑制疫情蔓延，部分省市采取封城、封路等措施，對公路貨運造成直接沖擊;地方政策要求各地企業(yè)延緩復工，物流需求短期內(nèi)有所下降;2)工程車：各地基建、房地產(chǎn)項目推遲開復工，工程需求短期內(nèi)也受到抑制。重卡銷量能否維持在正常水平，很大程度上取決于疫情何時能夠得到有效控制，短期內(nèi)行業(yè)銷量存在不確定性。

中長期物流需求穩(wěn)健，疫情后工程車銷量將提振

國家統(tǒng)計局、發(fā)改委運量運價數(shù)據(jù)趨勢向好，中長期物流需求穩(wěn)?。?)快遞、快運等行業(yè)仍維持較快發(fā)展，公路貨運量維持穩(wěn)健增長，同比增速大致維持在5%左右;2)新一輪治超導致支線運力出現(xiàn)缺口，待結束后運力缺口將集中填補。

穩(wěn)經(jīng)濟預期不斷強化，流動性釋放有望持續(xù)超預期，工程重卡銷量將得到提振。綜上，看好重卡板塊高景氣度延續(xù)。

03 投資建議

零部件繼續(xù)重點推薦關注重卡發(fā)動機龍頭濰柴動力(02338)：1)重卡發(fā)動機業(yè)務龍頭地位穩(wěn)固，大排量大馬力發(fā)動機、天然氣發(fā)動機市場份額絕對領先;2)研發(fā)投入規(guī)模競爭對手無法企及，國六技術儲備超前，排放升級市占率有望進一步提升;3)重回中國重汽配套體系，新的業(yè)務增長點開啟;4)非道路用發(fā)動機、液壓、智能物流業(yè)務多元化發(fā)展，中長期對沖重卡業(yè)務的周期性波動。

整車建議關注中國重汽(03808)：1)超載超限治理趨嚴造成運力缺口，增量需求有望在2020年集中釋放，中長期來看保有量提升將帶動更新需求的提升，公司作為牽引車領跑者、水泥攪拌車絕對龍頭有望持續(xù)受益;2)濰柴重回配套體系，整車競爭力進一步提升;3)新的管理層上任后公司成本費用管控力度加強，盈利水平有望持續(xù)提升。

04 風險提示

持續(xù)對重卡需求造成壓制;國三重卡淘汰進度慢于預期;治超執(zhí)行力度低于預期;專項債對基建拉動低于預期。