廣發(fā)：金斯瑞生物科技(01548)CAR-T優(yōu)勢(shì)顯著 維持“買入”評(píng)級(jí)

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，廣發(fā)證券發(fā)布報(bào)告稱，預(yù)計(jì)金斯瑞生物科技(01548)2019-2021年收入2.7/3.2/3.8億美元，同比增長(zhǎng)16%/21%/19%。采用SOTP方法得到公司合理價(jià)值為29.02港元/股。公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)發(fā)展穩(wěn)健，CAR-T產(chǎn)品上市后將貢獻(xiàn)較大利潤(rùn)彈性，維持“買入”評(píng)級(jí)。

該行稱，其子公司傳奇和強(qiáng)生于2017年12月達(dá)成在全球共同開發(fā)由傳奇自主研發(fā)的BCMA CAR-T的合作。該產(chǎn)品美國(guó)研發(fā)進(jìn)展順利，末線治療的注冊(cè)臨床試驗(yàn)入組已完成。2020年1月，美國(guó)臨床試驗(yàn)的第四個(gè)里程碑事件已達(dá)成，傳奇有權(quán)就第四個(gè)里程碑事件享有楊森3000萬(wàn)美元付款。

多發(fā)性骨髓瘤和白血病、淋巴瘤一起被稱為三大血液瘤。由于發(fā)病率的持續(xù)提升、新療法和聯(lián)合療法不斷提高病人的生存期和生存質(zhì)量，存量患者數(shù)量不斷提高。隨著患病人群的不斷擴(kuò)大和新藥物的陸續(xù)上市，全球多發(fā)性骨髓瘤市場(chǎng)規(guī)模也持續(xù)擴(kuò)大。

該行表示，從過(guò)往臨床試驗(yàn)的數(shù)據(jù)來(lái)看，多發(fā)性骨髓瘤的明星藥物CD38單抗在末線治療中ORR在30%左右，而CAR-T在末線治療中可取得100%的ORR。目前金斯瑞和Bluebird的BCMA CAR-T都在探索向前線推進(jìn)的方案，考慮向前線推進(jìn)的數(shù)據(jù)一般更優(yōu)于末線治療數(shù)據(jù)，CAR-T可能成為治愈多發(fā)性骨髓瘤的希望。