中金：趣店(QD.US)頻繁調(diào)整業(yè)績(jī)指引，經(jīng)營(yíng)困局仍將持續(xù)，下調(diào)目標(biāo)價(jià)52%至4.1美元

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，中金發(fā)布研究報(bào)告稱(chēng)，1月16日，趣店(QD.US)宣布撤回40億元的2019年業(yè)績(jī)指引，雖然同時(shí)宣布在未來(lái)30個(gè)月內(nèi)新增5億美元股權(quán)回購(gòu)計(jì)劃。但考慮助貸規(guī)模收縮及資產(chǎn)質(zhì)量下滑等因素，中金下調(diào)2019/20 年盈利預(yù)測(cè)12%/57%至36/21億元，對(duì)應(yīng)4Q19凈利潤(rùn)3.63億元、環(huán)比下降66%，引入2021年盈利預(yù)測(cè)31億元。公司當(dāng)前交易于3.3倍2020年市盈率和0.4倍2020年市凈率。

中金下調(diào)公司評(píng)級(jí)至“中性”，同時(shí)下調(diào)目標(biāo)價(jià)52%至4.1美元，對(duì)應(yīng)4.0倍2020年市盈率和0.5倍2020年市凈率，較當(dāng)前股價(jià)有16%上行空間。

中金預(yù)計(jì)公司潛在的貸款余額增速放緩、違約率上升，使得公司4Q19業(yè)務(wù)出現(xiàn)惡化。中金認(rèn)為監(jiān)管對(duì)P2P平臺(tái)、利率過(guò)高的現(xiàn)金貸機(jī)構(gòu)以及侵犯客戶(hù)隱私的催收方的收緊，造成了公司流動(dòng)性的進(jìn)一步緊縮，甚至影響銀行加入公司的開(kāi)放平臺(tái)業(yè)務(wù)。同時(shí)，中金預(yù)計(jì)公司面臨的客戶(hù)違約情況或?qū)⑦M(jìn)一步惡化。

中金稱(chēng)，頻繁調(diào)整的業(yè)績(jī)指引反映出公司對(duì)監(jiān)管的不確定性以及管理層的謹(jǐn)慎態(tài)度。 趣店自2017 年底上市以來(lái)，公司嘗試通過(guò)汽車(chē)金融業(yè)務(wù)(隨后逐漸剝離)來(lái)實(shí)現(xiàn)收入結(jié)構(gòu)多元化、將總部從北京搬至廈門(mén)、并曾多次改變業(yè)績(jī)指引。一方面，公司從未在任何季度出現(xiàn)虧損且迄今為止宣布了累計(jì)5.7億美元的股票回購(gòu)計(jì)劃，彰顯出公司信心和管理層的謹(jǐn)慎。另一方面，考慮到業(yè)務(wù)的高波動(dòng)性及監(jiān)管的不確定性，多數(shù)投資者選擇離場(chǎng)，中金認(rèn)為投資者信心無(wú)法在短期內(nèi)得以恢復(fù)。

中金預(yù)計(jì)公司的經(jīng)營(yíng)困局仍將持續(xù)幾個(gè)季度。公司此次公告顯示了其管理層對(duì)監(jiān)管前景的保守態(tài)度。鑒于公司融資合作伙伴(主要為銀行)可能減少與其合作，預(yù)計(jì)公司未來(lái)仍將面臨表內(nèi)外貸款余額縮水的問(wèn)題。

中金表示，考慮公司貸款余額的下降，預(yù)計(jì)未來(lái)幾個(gè)季度公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?nèi)詫⒎αΑ?/p>

中金提示風(fēng)險(xiǎn)有資產(chǎn)質(zhì)量惡化超預(yù)期，監(jiān)管進(jìn)一步收緊，資產(chǎn)質(zhì)量承壓，機(jī)構(gòu)資金合作不確定性。

(編輯：彭謝輝)