智通財經(jīng)APP獲悉,大摩發(fā)布報告稱,目前對所有內(nèi)地電信股給予“增持”投資評級,首選中國移動(00941),但將中國電信(00728)目標價由4.5港元降至3.8港元,將中國聯(lián)通(00762)的目標價由12港元降8.5港元,以反映市場份額維持穩(wěn)定的預(yù)期。
該行稱,即使保守地假設(shè)轉(zhuǎn)移至5G網(wǎng)絡(luò)的速度將會較4G為慢,而且ARPU的增長幅度僅10%,但預(yù)期2019至2022年的移動服務(wù)收入年復(fù)合增長將為2.5%,預(yù)計可推動中資電信企業(yè)利潤率從2019年的負8%,提升至2019至2022年的5%,決定將中資電信業(yè)的看法,由“符合預(yù)期”升至“吸引”。
該行認為,理性的競爭將可維持更長的5G升級周期,并指出早年的4G升級周期維持不到一年以上,主要是由于中國電信及中國聯(lián)通在2015年初推出相關(guān)服務(wù)后競爭加劇。相反,本次該行有充分的證據(jù)看到即將到來的5G升級周期將會更為可持續(xù),正以最理性的競爭步入5G周期。
另外,該行還認為現(xiàn)時內(nèi)地電信股的估值吸引,大家對5G資本開支的憂慮已在市場定價上反映出來,但受到5GARPU增長所推動的潛在盈利提升因素則仍被市場忽略,基于5%的股息收益率提供了下行支撐,看到此板塊具有吸引力的風(fēng)險回報。