光大證券：中聯(lián)重科（01157）年度業(yè)績預(yù)告符合預(yù)期，增長動能持續(xù)

本文來自微信公眾號“光大證券研究”。

報告摘要

中聯(lián)重科（01157）年度業(yè)績預(yù)告凈利潤43-45億，同比增長113%-123%，符合預(yù)期

公司發(fā)布2019年度業(yè)績預(yù)告，預(yù)計全年歸屬于上市公司股東的凈利潤為43-45億元，同比增長112.89%-122.79%，對應(yīng)EPS 0.55-0.57元人民幣，符合我們預(yù)期。

核心產(chǎn)品銷售維持高速增長，盈利能力大幅提升

公司核心產(chǎn)品銷售強(qiáng)勁，規(guī)模效應(yīng)提升，費(fèi)用管控成效顯著，2019年前三季度收入同比增長51.0%，凈利潤同比增長167.1%。我們預(yù)計公司混凝土機(jī)械和起重機(jī)械兩大核心產(chǎn)品銷售維持高速增長，混凝土泵車、塔機(jī)、汽車吊等4.0系列核心產(chǎn)品市占率繼續(xù)提升，競爭力進(jìn)一步加強(qiáng)。受益于智能制造、規(guī)模效應(yīng)、產(chǎn)品升級、結(jié)構(gòu)優(yōu)化和管理水平提升等因素，公司盈利能力同比大幅改善。

成功發(fā)行中期票據(jù)，利率下行節(jié)省財務(wù)費(fèi)用

公司2019年10月成功完成最近一期中期票據(jù)發(fā)行，募集25億人民幣已全部到賬。本期中票期限3+2年，票面利率下降至3.75%，所募集資金主要用于償還公司存量有息負(fù)債。公司同期已償還2014年發(fā)行的90億中期票據(jù)，當(dāng)時的票面利率達(dá)到5.8%。因此隨著公司完成借新還舊，綜合借款利率有望顯著下降，節(jié)省未來的財務(wù)費(fèi)用支出。

后周期細(xì)分行業(yè)維持高增長，公司直接受益

公司的工程機(jī)械產(chǎn)品以偏后周期的混凝土機(jī)械和起重機(jī)械為主，已逐漸進(jìn)入更新?lián)Q代升級高峰期。公司起重機(jī)械、混凝土機(jī)械在國內(nèi)的市場份額持續(xù)保持前兩名，其中建筑起重機(jī)械、長臂架泵車持續(xù)保持行業(yè)第一。隨著公司4.0系列核心產(chǎn)品繼續(xù)發(fā)力，未來公司在混凝土機(jī)械、起重機(jī)械和高空作業(yè)平臺市場仍有可觀的發(fā)展空間。

盈利預(yù)測與評級

公司年度業(yè)績預(yù)告內(nèi)容符合我們預(yù)期。我們維持公司盈利預(yù)測，預(yù)計公司19-21年EPS分別為0.55/0.65/0.74元人民幣。維持公司A股和H股“買入”評級。

風(fēng)險提示：上游固投不及預(yù)期風(fēng)險、產(chǎn)品降價風(fēng)險、新業(yè)務(wù)拓展風(fēng)險（編輯：孟哲）