蘋(píng)果（AAPL.US）屢創(chuàng)新高 哪里才是他的極限？

本文轉(zhuǎn)自微信公號(hào)“美股研究社”

進(jìn)入2020年，全球主要股指普漲，其中美國(guó)股市的漲幅牽動(dòng)不少投資者的心。在眾多科技股當(dāng)中，蘋(píng)果（AAPL.US）股價(jià)突破300美元迎來(lái)新年開(kāi)門(mén)紅。1月3日，美股2020年首個(gè)交易日，蘋(píng)果股價(jià)收漲2.28%創(chuàng)下歷史新高，報(bào)300.350美元，首次突破300美元大關(guān)，總市值達(dá)1.33萬(wàn)億。

蘋(píng)果股價(jià)的大漲也讓它的市盈率穩(wěn)步攀升，到了2019年年底，蘋(píng)果的市盈率已經(jīng)飆升至24.7倍，創(chuàng)出自2010年以來(lái)的最高值。蘋(píng)果股價(jià)漲勢(shì)勢(shì)如破竹，可見(jiàn)資本市場(chǎng)對(duì)其看好的情緒在不斷高漲，作為美股股市的風(fēng)向標(biāo)，蘋(píng)果股價(jià)為何能屢屢創(chuàng)新高?這股漲勢(shì)熱潮還會(huì)持續(xù)多久?與蘋(píng)果同一戰(zhàn)線的產(chǎn)業(yè)鏈，在2020年仍然會(huì)一榮俱榮?

2019年股價(jià)先抑后揚(yáng) 2020年股價(jià)喜迎開(kāi)門(mén)紅

這幾天，美國(guó)股市漲幅表現(xiàn)成為全球資本關(guān)注的焦點(diǎn)。以"FAANG"五巨頭為代表，蘋(píng)果上漲2.28%，股價(jià)首次突破300美元關(guān)口，收于300.25美元，市值達(dá)1.33萬(wàn)億美元。亞馬遜大幅上漲2.72%，谷歌母公司Alphabet、臉書(shū)、奈飛均漲近2%。蘋(píng)果股價(jià)跟市值能夠創(chuàng)新高，還是得益于去年受到不少投資者的追捧。

回看蘋(píng)果去年一整年的股價(jià)表現(xiàn)，可以說(shuō)用平步青云來(lái)形容似乎也并不夸張，年初股價(jià)與年底股價(jià)形成鮮明對(duì)比。2019年1月2日，蘋(píng)果首席執(zhí)行官蒂姆·庫(kù)克(Tim Cook)對(duì)外發(fā)聲表示：由于iPhone銷(xiāo)量低于預(yù)期，蘋(píng)果的季度營(yíng)收也會(huì)低于預(yù)期。當(dāng)時(shí)看來(lái)，庫(kù)克和蘋(píng)果似乎將迎來(lái)令人望而生畏的一年。1月3日，蘋(píng)果股價(jià)收于142.19美元，幾乎觸及最低點(diǎn)。

去年1月份對(duì)于蘋(píng)果來(lái)說(shuō)是至暗的一個(gè)月，不少言論也是在唱衰蘋(píng)果，蘋(píng)果走下神壇的報(bào)道此起彼伏。隨后雖說(shuō)股價(jià)有上漲但漲幅并不是很高，到6月份股價(jià)再次有所下跌，但隨后幾個(gè)月股價(jià)就是上演一出步步高升的戲碼。2019年12月31日，蘋(píng)果以每股293.65美元結(jié)束該年的交易，實(shí)現(xiàn)了約86%的漲幅，并且成功領(lǐng)漲"FAANG"。截止目前，蘋(píng)果股價(jià)為300.35美元，市值為1.33萬(wàn)億美元。

伴隨著股價(jià)在2019年的上漲，蘋(píng)果的市盈率也在穩(wěn)步攀升。到了2019年年底，蘋(píng)果的市盈率已經(jīng)飆升至24.7倍，創(chuàng)出自2010年以來(lái)的最高值。對(duì)于蘋(píng)果來(lái)說(shuō)，市盈率的上漲意味著更多投資者愿意花更多的錢(qián)來(lái)投資蘋(píng)果，投資者預(yù)測(cè)能在蘋(píng)果身上賺取更多的收益。

回顧蘋(píng)果去年的發(fā)展，如果從iPhone銷(xiāo)量來(lái)看，這個(gè)數(shù)據(jù)上的表現(xiàn)是不怎么讓人滿意，甚至全球出貨量排名第二的位置也是拱手讓給了華為，但幸運(yùn)的是蘋(píng)果依賴(lài)iPhone創(chuàng)造的營(yíng)收有所下滑，其它業(yè)務(wù)的同比增長(zhǎng)一定程度上緩解了外界對(duì)于蘋(píng)果營(yíng)收增長(zhǎng)的期待。尤其是可穿戴設(shè)備的增長(zhǎng)是一大積極的利好因素，這也讓不少投資者認(rèn)為蘋(píng)果在這個(gè)業(yè)務(wù)上還有很大的增長(zhǎng)空間。

對(duì)于蘋(píng)果來(lái)說(shuō)，它不僅僅是代表智能手機(jī)行業(yè)，它也是美國(guó)經(jīng)濟(jì)的中心。在智能手機(jī)無(wú)處不在甚至不可或缺的十年里，蘋(píng)果旗下的iPhone為智能手機(jī)設(shè)定了標(biāo)準(zhǔn)。這讓它在過(guò)去十年里一直被捧在很高的位置，市值同樣也是數(shù)一數(shù)二，也帶動(dòng)了蘋(píng)果產(chǎn)業(yè)鏈這一條賽道上的企業(yè)的崛起。

股價(jià)經(jīng)歷了從低谷到高峰的爬坡，進(jìn)入2020年股價(jià)依然保持很好的上漲勢(shì)頭，為何蘋(píng)果的股價(jià)能夠不斷創(chuàng)新高?

可穿戴設(shè)備迎來(lái)一輪爆炸性增長(zhǎng) 市場(chǎng)看好蘋(píng)果借5G迎來(lái)?yè)Q機(jī)潮

對(duì)于購(gòu)買(mǎi)蘋(píng)果股票的投資者來(lái)說(shuō)，他們?cè)谔O(píng)果身上獲得了不少的回報(bào)。在過(guò)去十年中，蘋(píng)果股價(jià)上漲了近十倍。換句話說(shuō)，2010年1月1日投資10000美元購(gòu)買(mǎi)蘋(píng)果股票，今天的股票收益和股息將達(dá)到109627美元。隨著股價(jià)連連創(chuàng)新高，外界也很關(guān)心到底是有哪些因素刺激到蘋(píng)果的股價(jià)增長(zhǎng)，在美股研究社看來(lái)跟以下幾點(diǎn)密切相關(guān)。

1、 全球整體市場(chǎng)波動(dòng)大，2019年分析師對(duì)蘋(píng)果的看跌預(yù)期存在一些落差

回顧2019年，金融市場(chǎng)風(fēng)云變幻，而其中最富戲劇性的一幕當(dāng)屬美國(guó)股市最終迎來(lái)了一個(gè)表現(xiàn)異常出色的大牛市。相比2018年的愁云慘淡，這可真稱(chēng)得上是"神反轉(zhuǎn)"。對(duì)于處在美國(guó)經(jīng)濟(jì)中心的蘋(píng)果來(lái)說(shuō)，它的發(fā)展自然也會(huì)受到不少的牽連，這也是為何它在上半年的股價(jià)走勢(shì)其實(shí)并不被外界看好。

正是由于全球經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)環(huán)境存在一些不確定因素，這也讓不少分析師對(duì)蘋(píng)果在2019年的發(fā)展存在不少的隱憂，但幸運(yùn)的是蘋(píng)果在Q2跟Q3的財(cái)報(bào)還是挽回了不少投資者的信心。盡管在核心產(chǎn)品銷(xiāo)量上未能創(chuàng)新高，但是蘋(píng)果積極的調(diào)整iPhone價(jià)格還是有利的刺激到了用戶換機(jī)的熱情。

此前有分析師指出，投資者以前將iPhone視為一項(xiàng)持續(xù)下滑的業(yè)務(wù)，但隨著市場(chǎng)情緒有所好轉(zhuǎn)，分析師現(xiàn)在預(yù)計(jì)將同比增長(zhǎng)。去年雖說(shuō)蘋(píng)果iPhone銷(xiāo)量未能創(chuàng)新高，但還是有一些舉措帶動(dòng)了銷(xiāo)量增長(zhǎng)，這說(shuō)明蘋(píng)果底氣還是很足。

去年，世界上最大兩個(gè)經(jīng)濟(jì)體間的關(guān)系稍有緊張或是緩和都會(huì)牽動(dòng)全球經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)的神經(jīng)。在8月份之前，關(guān)系未能緩和這也造成全球股市慘跌;到了12月份，兩個(gè)經(jīng)濟(jì)大國(guó)確認(rèn)達(dá)成第一階段協(xié)議，這也刺激到股市又轉(zhuǎn)而大漲。在這樣利好消息的影響下，這也讓處在美國(guó)經(jīng)濟(jì)中心的蘋(píng)果受到利好消息的刺激提振股價(jià)的走向。

2、 可穿戴產(chǎn)品已成為蘋(píng)果一個(gè)新的增長(zhǎng)點(diǎn)，尤其是AirPods銷(xiāo)售火爆

在去年，蘋(píng)果的可穿戴設(shè)備產(chǎn)品為它帶來(lái)了很可觀的營(yíng)收。2019財(cái)年，蘋(píng)果旗下的可穿戴設(shè)備、家具和配件板塊前三季度營(yíng)收分別為73.08億美元、51.29億美元、55.25億美元，增速分別為33%、30%、48%，到了第四季度，這一數(shù)字繼續(xù)增加到了65億美元。其中，可穿戴設(shè)備增長(zhǎng)超50%。用"爆炸性增長(zhǎng)"來(lái)形容可穿戴設(shè)備的增長(zhǎng)也并不為過(guò)，這一產(chǎn)品也讓投資者看到蘋(píng)果另外的增長(zhǎng)動(dòng)力。

可穿戴設(shè)備營(yíng)收增長(zhǎng)亮眼，主要還是得益于消費(fèi)者對(duì)這一產(chǎn)品的喜歡。與此同時(shí)，消費(fèi)者對(duì)AirPods的興趣也與日俱增。據(jù)《財(cái)經(jīng)》雜志報(bào)道：2019年年初，長(zhǎng)期關(guān)注蘋(píng)果的專(zhuān)業(yè)媒體Above Avalon比較最近三年假日AirPods在谷歌上的峰值搜索興趣發(fā)現(xiàn)，索引為100(代表最大搜索興趣)。2016年的峰值為10，2017年為20，2018年為100，同比增長(zhǎng)了500%

AirPods更是受到多方關(guān)注，不時(shí)傳出全網(wǎng)售罄、加大產(chǎn)量的消息。在這種局面下，可穿戴業(yè)務(wù)的發(fā)展也成為了眾多分析公司看好蘋(píng)果未來(lái)發(fā)展的原因之一。據(jù)Evercore ISI的一項(xiàng)調(diào)查顯示，蘋(píng)果的產(chǎn)品在假期購(gòu)物旺季表現(xiàn)十分強(qiáng)勁，特別是它的無(wú)線耳機(jī)AirPods和iPhone手機(jī)，這些都推動(dòng)了蘋(píng)果的股價(jià)持續(xù)攀升。Airpods是市場(chǎng)上最好的TWS耳機(jī)，競(jìng)爭(zhēng)力遠(yuǎn)超其他玩家，在2020年還是銷(xiāo)量增長(zhǎng)還是可期。

3、蘋(píng)果的地位仍然很穩(wěn)固，有望借5G手機(jī)在全球迎來(lái)一輪換機(jī)潮

去年，在iPhone出貨量上蘋(píng)果是有點(diǎn)遜色的，尤其是被華為趕超這也成為不少分析師質(zhì)疑其在智能手機(jī)領(lǐng)域能否創(chuàng)新高的一個(gè)關(guān)鍵性因素，但不可否認(rèn)的是在智能手機(jī)行業(yè)，華為要想徹底趕超蘋(píng)果還是不容易。

一方面在歐美、日本乃至中國(guó)市場(chǎng)，蘋(píng)果依然有一大批忠實(shí)的高端用戶，而且蘋(píng)果的生態(tài)系統(tǒng)、服務(wù)戰(zhàn)略足夠強(qiáng)大，這也是其他廠商難以撼動(dòng)它的地位的關(guān)鍵。另一方面蘋(píng)果借智能手機(jī)創(chuàng)造的利潤(rùn)遠(yuǎn)超華為跟三星。市場(chǎng)研究機(jī)構(gòu)Counterpoint Research發(fā)布了2019年第三季度全球智能手機(jī)利潤(rùn)報(bào)告顯示，2019年第三季度全球智能手機(jī)總利潤(rùn)約為120億美元，其中蘋(píng)果獨(dú)占66%，約80億美元，處于一騎絕塵的絕對(duì)領(lǐng)先地位。

同時(shí)進(jìn)入5G手機(jī)時(shí)代，這對(duì)蘋(píng)果來(lái)說(shuō)同樣是一個(gè)重大的發(fā)展機(jī)遇，為了解決5G芯片問(wèn)題，在去年上半年，蘋(píng)果也與高通達(dá)成和解。隨著蘋(píng)果在2020年有推出5款手機(jī)產(chǎn)品的計(jì)劃，這也能讓它借此迎來(lái)iPhone的換機(jī)周期，出貨量預(yù)計(jì)會(huì)大幅提升，市場(chǎng)普遍看好2020年蘋(píng)果的表現(xiàn)。

根據(jù)Wedbush Securities的數(shù)據(jù)，目前使用的9億部iPhone中，超過(guò)三分之一將升級(jí)為5G智能手機(jī)。它預(yù)計(jì)有2億次升級(jí)將在2020年有傳聞稱(chēng)支持5G的iPhone發(fā)布時(shí)進(jìn)行。這意味著Wedbush預(yù)計(jì)明年iPhone的出貨量將以兩位數(shù)的百分比增長(zhǎng)，據(jù)報(bào)道蘋(píng)果在2019年的出貨量為1.85億部。從這個(gè)數(shù)據(jù)增長(zhǎng)來(lái)看，蘋(píng)果在5G手機(jī)上的出貨量還是值得期待。

預(yù)期繼續(xù)領(lǐng)跑FAANG 蘋(píng)果及其產(chǎn)業(yè)鏈仍然可期?

趁著蘋(píng)果股價(jià)屢屢穿新高的熱度，不少分析師也是對(duì)其未來(lái)發(fā)展持樂(lè)觀態(tài)度。美國(guó)著名研究型風(fēng)險(xiǎn)投資公司Loup Ventures預(yù)測(cè)，蘋(píng)果公司明年將繼續(xù)領(lǐng)漲大型科技股，2019年蘋(píng)果漲幅超過(guò)80%，預(yù)計(jì)2020年還將再上漲20%。從目前蘋(píng)果的漲勢(shì)來(lái)看，在2020年還是有很大幾率保持不小的增長(zhǎng)，但未來(lái)能夠創(chuàng)造多大的漲幅可能還是會(huì)受到一些因素影響。

一方面是5G手機(jī)賽道蘋(píng)果能否后發(fā)制人。在2019年，不論是三星、華為、小米還是OPPO、vivo都已經(jīng)有推出5G手機(jī)試水市場(chǎng)，蘋(píng)果暫未有5G手機(jī)新品。進(jìn)入2020年，這幾家知名的手機(jī)廠商都在5G手機(jī)上會(huì)有更多動(dòng)作，不論是高端、中端還是低端產(chǎn)品線可能都會(huì)有涉足，對(duì)于蘋(píng)果來(lái)說(shuō)能否實(shí)現(xiàn)彎道超車(chē)很關(guān)鍵。

另一方面這兩年蘋(píng)果加大成本投入軟服務(wù)，流媒體業(yè)務(wù)被寄予厚望，流媒體業(yè)務(wù)何時(shí)能實(shí)現(xiàn)盈利是外界關(guān)注重點(diǎn)。蘋(píng)果公司去年計(jì)劃在原創(chuàng)內(nèi)容上的投資為20億美元，盡管蘋(píng)果現(xiàn)金流很豐富，但隨著科技巨頭都加大成本投入這個(gè)業(yè)務(wù)，蘋(píng)果跟奈飛、亞馬遜、迪士尼等巨頭的競(jìng)爭(zhēng)中能否獲得更多優(yōu)勢(shì)很重要。

除了蘋(píng)果的股價(jià)表現(xiàn)吸引資本的額關(guān)注，與它息息相關(guān)的產(chǎn)業(yè)鏈也是外界關(guān)注焦點(diǎn)。以國(guó)內(nèi)的A股為例，據(jù)東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)顯示，2019年，蘋(píng)果概念指數(shù)上漲64.82%，其中漲幅超過(guò)100%的個(gè)股達(dá)到17只。在美股研究社看來(lái)，2020年蘋(píng)果最值得期待的依然是其5G手機(jī)的發(fā)布以及AirPods的銷(xiāo)售表現(xiàn)。這兩款產(chǎn)品的銷(xiāo)售，有望帶動(dòng)蘋(píng)果產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)公司業(yè)績(jī)提升。

在5G換機(jī)潮中的iPhone供應(yīng)鏈，以iPhone 11 pro max為例，國(guó)內(nèi)供應(yīng)商主要集中在聲學(xué)、攝像頭模組、連接器、PCB、模切件、功能件、外觀件、中框等中游環(huán)節(jié)。近期大受追捧的AirPods，與它相關(guān)的產(chǎn)業(yè)鏈的上游主要是芯片和方案廠商，中游是PCB、電池、揚(yáng)聲器、線纜、天線等各種零部件，下游是整機(jī)組裝或代工廠等，這些供應(yīng)鏈的企業(yè)自然都期待蘋(píng)果股價(jià)能夠?qū)崿F(xiàn)更大的漲幅，

進(jìn)入2020年，蘋(píng)果的股價(jià)創(chuàng)新高還是有利的刺激到了美國(guó)股市，只是2020年對(duì)蘋(píng)果來(lái)說(shuō)也并不是高枕無(wú)憂，也許威脅風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)的"不確定性"或?qū)⒃俣冉蹬R，蘋(píng)果能否承受的住這些風(fēng)險(xiǎn)也是至關(guān)重要。但無(wú)論如何，蘋(píng)果需要借5G手機(jī)證明它的競(jìng)爭(zhēng)力，能否再次出現(xiàn)象級(jí)產(chǎn)品也是推動(dòng)它的股價(jià)上漲的關(guān)鍵所在。