新股研報 | 曠世控股(01925)市值偏小 預計股價將大幅波動

本文由“信誠證券”供稿，作者為信誠證券分析師陳伯豪，文中觀點不代表智通財經(jīng)觀點。

曠世控股(01925)

- 曠世控股(01925)始創(chuàng)于1999年，為家居裝飾品(包括蠟燭、家居香薰及家居飾品)的知名塬設計生產(chǎn)商及供應商

- 招股日期︰12月30日至1月6日

- 上市日期︰1月16日

- 獨家保薦人︰興證國際

- 收款行︰中銀香港

- 發(fā)售1億股，90%配售，10%公開發(fā)售，另有15%超額配股權(quán)

- 每股招股價為1.28元至1.6元，集資最多1.6億元，上市開支約3,350萬元

- 按每手2,000股，入場費3,232.24元

- 以上限價1.6元計算，市值約6.4億元(以18年經(jīng)調(diào)整純利約4,533萬元計算，市盈率約12.8倍)

- 截至19年6月底 ，平均資產(chǎn)凈值約1.78億元

- 公開發(fā)售分為甲組(500萬或以下申請人)、乙組(500萬以上申請人)

業(yè)務︰

- 16至18年收入分別為人民幣3.99億元、4.45億元、4.44億元，19年首六個月收入為2.16億元人民幣

- 16至18年毛利分別為人民幣8,519萬元、9,652萬元、1.07億元，19年首六個月毛利為5,358萬元人民幣

- 16至18年純利分別為人民幣4,562萬元、3,769萬元、7,701萬元，19年首六個月純利為763萬元人民幣

- 16至18年經(jīng)調(diào)整純利分別為人民幣4,562萬元、3,769萬元、4,533萬元，19年首六個月純利為1,401萬元人民幣(若扣除上市開支、出售一家附屬公司收益凈額及相應稅務影響)

- 蠟燭和家居香薰是公司主要產(chǎn)品，占去年總收益84.6%，產(chǎn)品銷往20多個國家及地區(qū)的顧客，包括法國、英國、荷蘭、德國、加拿大及澳洲，蠟燭和家居香薰廣泛用于普羅大眾日常生活。于18年，按制造及銷售蠟燭的收益計，公司于中國排名第二，按製造及銷售家居香薰的收益計，公司于中國排名第四

- 公司生產(chǎn)的產(chǎn)品以出口為主，主要針對海外市場，海外顧客占去年總收益約98.8%，歐洲為最大的地區(qū)市場，占去年總收益約76.3%

- 公司業(yè)務主要以ODM基礎進行，占去年收入約96.7%，公司負責提供產(chǎn)品設計、塬材料採購、產(chǎn)品製造、合約製造商物色及監(jiān)督。獲客戶批核設計及規(guī)格后，公司會發(fā)出銷售確認，其中記錄產(chǎn)品詳情及銷售條款。隨后公司會通過自置生產(chǎn)設施或外部合約製造商進行量產(chǎn)，產(chǎn)品的包裝及標簽工序會遵從客戶的指示進行

- 公司主要客戶包括家居裝飾品零售商及通過其自設的分銷網(wǎng)絡將產(chǎn)品出口及銷售至海外市場的批發(fā)商，五大客戶占去年總收益約54.3%，而最大客戶占去年總收益約17.4%，公司與五大客戶維持了介乎5年至19年的業(yè)務關系

- 集資所得其中47.5%擬用于增加蠟燭生產(chǎn)線及擴充家居香薰產(chǎn)能，另外22.4%擬用于歐洲設立兩所區(qū)域銷售辦事處，12.3%擬用于加強研發(fā)能力，8.4%擬用于升級資訊系統(tǒng)及物流能力，其余9.4%擬用于一般營運資金

首次公開發(fā)售前投資者︰

- 于18年12月向張裕光先生發(fā)售股權(quán)，占上市前股權(quán)2%，發(fā)售價為較招股中間價折讓約57.6%不等，并無設立禁售期

上市后主要股東架構(gòu)︰

- 主席金建新先生持股54.14%

- 其他僱員及股東持股19.36%

- 前期投資者張裕光先生持股1.5%

- 公眾持股25%

簡評︰

- 曠世控股(01925)始創(chuàng)于1999年，為家居裝飾品(包括蠟燭、家居香薰及家居飾品)的知名原設計生產(chǎn)商及供應商，業(yè)務屬工業(yè)股，業(yè)務上難有憧憬

- 以上限價1.6元計算，市值約6.4億元，以18年經(jīng)調(diào)整純利約4,533萬元計算，市盈率約12.8倍

- 公司股權(quán)集中，今次招股集資額細，集資最多1.6億元，上市市值僅約6億元，屬市值偏細的新股，因此股價料會相當波動