中金：維持麗珠醫(yī)藥(01513)跑贏行業(yè)評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)28.20港元

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，近日中金公司發(fā)布關(guān)于麗珠醫(yī)藥(01513)的研報(bào)。中金公司認(rèn)為，維持該公司2019/2020年EPS預(yù)測(cè)1.33元/1.53元，同比增長(zhǎng)14.9%/15.1%，H股股價(jià)對(duì)應(yīng)2019/2020年16.2倍/14.1倍市盈率。H股維持跑贏行業(yè)評(píng)級(jí)，維持目標(biāo)價(jià)28.20港元，對(duì)應(yīng)19.0倍2019年市盈率和16.5倍2020年市盈率，較當(dāng)前股價(jià)有18%的上行空間。

據(jù)悉，麗珠醫(yī)藥近日發(fā)布中長(zhǎng)期事業(yè)合伙人持股計(jì)劃(草案)，持股計(jì)劃的參與對(duì)象為：對(duì)公司整體業(yè)績(jī)和中長(zhǎng)期發(fā)展具有重要作用的公司核心管理人員(各期持股計(jì)劃參與對(duì)象由公司董事會(huì)根據(jù)員工變動(dòng)情況、考核情況在各期持股計(jì)劃中擬定，并經(jīng)股東大會(huì)審議確定)。

中金公司認(rèn)為，持股計(jì)劃的激勵(lì)基金制度有效期十年。該計(jì)劃以2019年至2028年作為考核年度，由董事會(huì)根據(jù)激勵(lì)基金提取原則負(fù)責(zé)提取激勵(lì)基金。主要考核指標(biāo)為：以2018年度歸母扣非凈利潤(rùn)為基數(shù)，2019年-2028年凈利潤(rùn)復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到15%(凈利潤(rùn)剔除持股計(jì)劃計(jì)提激勵(lì)基金影響數(shù))。

對(duì)此，中金公司看待計(jì)劃的態(tài)度偏正面，認(rèn)為該草案有望調(diào)動(dòng)骨干員工積極性，保障公司長(zhǎng)期發(fā)展，并維持對(duì)于公司的核心投資邏輯，認(rèn)為公司：1)現(xiàn)有品種結(jié)構(gòu)逐漸優(yōu)化，化學(xué)制劑占比逐漸提高。艾普拉唑針劑進(jìn)國(guó)家醫(yī)保談判目錄有利于該產(chǎn)品的市場(chǎng)推廣及未來銷售;2)研發(fā)管線進(jìn)行重新梳理。我們預(yù)計(jì)重組抗IL-6R人源化單克隆抗體、醋酸曲普瑞林微球(一個(gè)月)、注射用醋酸亮丙瑞林(三個(gè)月)最快有望于2021年報(bào)產(chǎn)。

中金公司維持2019/2020年EPS預(yù)測(cè)1.33元/1.53元，同比增長(zhǎng)14.9%/15.1%。當(dāng)前麗珠方面A股股價(jià)對(duì)應(yīng)2019/2020年24.8倍/21.5倍市盈率。A股維持跑贏行業(yè)評(píng)級(jí)，維持目標(biāo)價(jià)37.00元，對(duì)應(yīng)27.8倍2019年市盈率和24.2倍2020年市盈率，較當(dāng)前股價(jià)有12%的上行空間。

當(dāng)前H股股價(jià)對(duì)應(yīng)2019/2020年16.2倍/14.1倍市盈率。H股維持跑贏行業(yè)評(píng)級(jí)，維持目標(biāo)價(jià)28.20港元，對(duì)應(yīng)19.0倍2019年市盈率和16.5倍2020年市盈率，較當(dāng)前股價(jià)有18%的上行空間。