中金：2020年全球5G手機(jī)銷量或?qū)⑦_(dá)2.5億臺(tái)，將帶動(dòng)射頻和光學(xué)產(chǎn)業(yè)鏈快速發(fā)展

本文來自微信公眾號(hào)“樂平科技視角”，作者：黃樂平 胡譽(yù)鏡等。

投資建議

我們認(rèn)為5G手機(jī)銷量是影響消費(fèi)電子板塊2020年股價(jià)走勢的最主要因素之一。根據(jù)電信運(yùn)營商、手機(jī)品牌商、半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈的最新信息，我們認(rèn)為5G初期普及速度會(huì)快于4G，預(yù)計(jì)2020年全球5G手機(jī)銷量達(dá)到2.5億臺(tái)，全球5G手機(jī)滲透率達(dá)到16%，

我們認(rèn)為中國是全球最大的5G手機(jī)市場，我們預(yù)計(jì)5G手機(jī)最低售價(jià)從目前的3000元以上下降到2020年下半年的1500元人民幣以下，從而推動(dòng)市場快速增長，全年有望達(dá)到1.52億臺(tái)，全年普及率達(dá)到37%，年底普及率達(dá)到70%。

理由

5G如何影響手機(jī)市場格局：從手機(jī)品牌角度來看，全球手機(jī)行業(yè)過去幾年集中度不斷提升，目前，蘋果（AAPL.US）、華為、三星、小米（01810）、OPPO、VIVO等6家企業(yè)占比已經(jīng)達(dá)到90%以上。5G換機(jī)對(duì)所有品牌來講都是兵家必爭之地。

我們看到，華為利用其自研海思5G芯片性能優(yōu)勢，在中國市場繼續(xù)擴(kuò)大領(lǐng)先優(yōu)勢，彌補(bǔ)海外市場下滑的影響，我們預(yù)計(jì)2020年全年實(shí)現(xiàn)2.55億臺(tái)(同比增加2%)的穩(wěn)健增長。

小米利用其線上渠道成本低的優(yōu)勢，第一個(gè)發(fā)布2000元以下的5G手機(jī)，我們預(yù)計(jì)小米2020年有望發(fā)揮性價(jià)比優(yōu)勢，在中國市場扭轉(zhuǎn)過去一年份額下降的趨勢，全年實(shí)現(xiàn)1.31億臺(tái)銷量(同比增加9%)。

我們預(yù)計(jì)，蘋果明年秋季發(fā)布四款手機(jī)全部支持5G，每款都會(huì)根據(jù)區(qū)域不同，有支持毫米波和只支持Sub-6GHz的選項(xiàng)。我們預(yù)計(jì)iPhone 2020年/2021年實(shí)現(xiàn)2.05億臺(tái)(同比增長3%)/2.15億臺(tái)(同比增長3%)的穩(wěn)定增長。

5G帶動(dòng)射頻和光學(xué)產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展：我們認(rèn)為5G對(duì)消費(fèi)電子產(chǎn)業(yè)鏈最大的增量是射頻及基帶等通信元器件。我們預(yù)計(jì)2020年射頻市場規(guī)模增長約20%，主要包括射頻前端、基帶、天線等領(lǐng)域，存在較大機(jī)會(huì)。我們看好卓勝微，建議關(guān)注信維、順絡(luò)等天線和被動(dòng)元件機(jī)會(huì)。

此外，我們認(rèn)為AR/VR、云游戲、短視頻是5G手機(jī)2020年主要應(yīng)用，5G手機(jī)的普及會(huì)推動(dòng)手機(jī)光學(xué)產(chǎn)業(yè)鏈的快速發(fā)展。以蘋果為例，我們預(yù)計(jì)2020年四款iPhone中，高端兩款(6.7/6.1寸OLED，不銹鋼中框，支持Sub-6GHz和毫米波)在今年三攝像頭的基礎(chǔ)上，會(huì)新增ToF攝像頭，以支持AR/VR功能，主攝像頭會(huì)采用支持Sensor Shift的新光學(xué)防抖設(shè)計(jì)，大幅提升馬達(dá)及模組售價(jià)。低端兩款(6.1/ 5.4寸OLED，鋁合金，支持Sub-6GHz和毫米波)會(huì)繼續(xù)沿用今年雙攝像頭的設(shè)計(jì)。

我們建議關(guān)注：相機(jī)模組：舜宇（02382）、歐菲光、丘鈦（01478）；鏡頭：大立光、舜宇；傳感器：Sony（SNE.US）、三星、韋爾；馬達(dá)：Alps、Mitsuimi；VCSEL：Win Semi、Lumentum等相關(guān)公司。

風(fēng)險(xiǎn)

5G進(jìn)程不及預(yù)期，智能手機(jī)需求持續(xù)疲軟。 

圖表1: 5G手機(jī)出貨量預(yù)測

資料來源：Gartner，中金公司研究部

圖表2: 從4G經(jīng)驗(yàn)看5G手機(jī)滲透率

資料來源：工信部數(shù)據(jù)，中金公司研究部

圖表3: 3Q19中國市場手機(jī)價(jià)格帶和滲透率一覽

資料來源：IDC，中金公司研究部 

圖表4: 主要品牌已發(fā)布5G手機(jī)價(jià)格帶一覽

資料來源：中關(guān)村在線，中金公司研究部 圖表5: 三大運(yùn)營商5G資費(fèi)一覽

資料來源：運(yùn)營商官網(wǎng)，中金公司研究部 圖表6: ToF產(chǎn)業(yè)鏈整理

資料來源：Digitimes，中金公司研究部

（編輯：孟哲）