高盛：中車時代電氣(03898)三季度業(yè)績疲軟 給予“中性”評級

高盛近日發(fā)表研報，表示中車時代2016年前三季度，營業(yè)收入96.55億元人民幣(單位下同)，同比增長9.4%，凈利潤19.06億元，同比減少1.4%，實現(xiàn)高盛及彭博預(yù)測的63%、61%的全年盈利目標(biāo)，但低于前兩年69%的均值。單2016年三季度營收及凈利潤分別同比升1%，減少13%。

該行稱，公司機(jī)車、動車及地鐵業(yè)務(wù)2016年前9個月營收分別為-21%、18%及40%，這意味著集團(tuán)單9月份各業(yè)務(wù)營收分別為-28%、13%及40%。公司管理層表示，目前機(jī)車及動車積壓訂單已基本完成交付，因此第四季度訂單將主要依靠中國鐵路總局的新訂單，目前尚未公布。

報告提到，公司2016年第三季度毛利率同比下降5.0個百分點至38.6%，因產(chǎn)品組合調(diào)整影響利潤。該行預(yù)計，因需求疲軟和成本控制壓力不斷增加，產(chǎn)品研發(fā)成本提高，公司新訂單業(yè)務(wù)將持續(xù)惡化。

該行預(yù)計其絕緣柵雙極晶體管(IGBT)2016年銷售額僅約1億元人民幣，鑒于電網(wǎng)運(yùn)營商業(yè)務(wù)需求將會帶來業(yè)績上行。

高盛表示，鑒于2016年以后鐵路新訂單恢復(fù)，新鐵路維修車輛產(chǎn)品，海外及潛在新業(yè)務(wù)增長等因素，中車時代前景仍樂觀。該行下調(diào)中車時代2016-2018年每股盈利分別為8%、8%及6%，12個月目標(biāo)價下調(diào)9%至40.5港元，給予“中性”評級。