APP被下架Q3盈利不如意 房天下(SFUN.US)還能否找回“曾經(jīng)的自己”？

因“違法違規(guī)采集個人信息”的原因，APP被公安機關(guān)下架整改，對于Q3業(yè)績不如意的房天下(SFUN.US)而言，可謂“屋漏偏逢連夜雨”。

不過資本市場對此似乎有不同的解讀。在被曝出APP下架整改事情后的多個交易日，房天下股價一反此前陰跌不斷的行情，走出了“三連陽”的走勢，頗有“利空出盡，行情反轉(zhuǎn)”的意味。

不過即便是“三連陽”也是于事無補。2014年至今，房天下的股價已從當(dāng)時的每股95美元跌至現(xiàn)在的2美元，而利空出盡導(dǎo)致的股價走高并不能對公司整體行情產(chǎn)生任何影響。目前真正能影響公司股價的依然是公司的業(yè)績情況，但以其Q3數(shù)據(jù)來看，若公司不能有效改善其經(jīng)營和財務(wù)情況，公司股價或許會在下跌通道中越走越遠(yuǎn)。

浮出水面的真實業(yè)績

從1020萬美元到70萬美元，凈利潤同比暴跌90%的背后，卻讓房天下去年和今年真實的業(yè)績浮出水面。

近期，房天下公布了其2019財年第三季度財報。數(shù)據(jù)顯示，房天下營收呈現(xiàn)復(fù)蘇跡象，達到6760萬美元，同比增長11.8%;從但盈利狀況卻不容樂觀，由去年Q3的1020萬美元銳減至70萬美元。

從公司收入及費用情況來看，公司的主要收入隨著三大服務(wù)業(yè)務(wù)整體的收入增長而出現(xiàn)一定增長;在費用端，相較全年同期，公司已在服務(wù)費用、銷售費用和管理費用上進行了較大幅度的縮減，因此公司今年Q3的經(jīng)營利潤較去年同期有顯著提高。

然而與去年類似，利息費用與證券公允價值變動損益情況極大影響了公司凈利潤，這兩個因素是造成房天下當(dāng)期凈利潤率下滑的根本原因。不過，相同原因?qū)е碌睦麧櫬氏禄瑓s在2018年和2019年的Q3產(chǎn)生了900多萬美元的利潤差。其中的秘密在于所得稅退稅款以及稅后停業(yè)部門損益。

財報中可以清晰看到，在2018年和2019年Q3數(shù)據(jù)中，2018年Q3的所得稅退稅款高達535.6萬美元，稅后停業(yè)部門收益達到712.5萬美元，前者影響了公司的稅后經(jīng)營收益，后者則直接影響了公司凈利潤。反觀2019年Q3卻僅有所得稅退稅款11.7萬美元。

由于所得稅退稅款這一項目并不是在公司生產(chǎn)經(jīng)營過程之中發(fā)生的，且還受到行政行為的影響，是處在房天下實際可控范圍之外的項目，因此其與停業(yè)部門損益一樣不具有可持續(xù)性，不能作為公司實際經(jīng)營利潤情況的判斷。從這個角度上看，房天下今年Q3業(yè)績對公司經(jīng)營狀況反映得更為真實。

Q3業(yè)績在一定程度上凸顯了房天下近年來出現(xiàn)的頹勢，然而作為國內(nèi)一家業(yè)務(wù)覆蓋房地產(chǎn)家居所有行業(yè)的服務(wù)類公司，是否存在“東山再起”的可能呢?或許我們可以從公司面臨的市場現(xiàn)狀來分析。

親自“下?！睅淼穆闊?/p>

從服務(wù)客戶到親自“下?！?，房天下現(xiàn)在已經(jīng)回不到原來的發(fā)展軌道。

在2014年以前，房天下定位是一家房地產(chǎn)信息平臺，在房地產(chǎn)火熱升溫及互聯(lián)網(wǎng)滲透率提升的背景下，房天下依靠廣告變現(xiàn)的模式實現(xiàn)營收快速增長，2010-2013年凈利潤年復(fù)合增長率高達70%。

當(dāng)時公司的財報與現(xiàn)在的在內(nèi)容形式上完全不同，當(dāng)時公司的主要收入來源便是廣告變現(xiàn)，而現(xiàn)在則被分為被分為電子商務(wù)服務(wù)、上市服務(wù)、營銷服務(wù)和金融服務(wù)5大業(yè)務(wù)板塊。

出現(xiàn)這一變化始于2014年。在這一年，房天下宣布由信息平臺向交易大平臺轉(zhuǎn)型，建立自營直銷團隊，開始介入新房、二手房交易及金融業(yè)務(wù)市場。

不過，這一轉(zhuǎn)型的代價是客戶的流失。公司原來的房產(chǎn)中介客戶此時與房天下構(gòu)成直接競爭關(guān)系，這導(dǎo)致眾多中介聯(lián)合房天下的平臺，公司業(yè)績出現(xiàn)大幅下跌。中介的撤離讓房天下的分類信息服務(wù)收入明顯下滑，毛利率出現(xiàn)斷崖式下跌。2013年，公司毛利率高達84%，但到2016年卻僅剩25%。

2017年初，房天下宣布轉(zhuǎn)型失敗，回歸技術(shù)驅(qū)動的開放平臺戰(zhàn)略，二手房業(yè)務(wù)由自營模式轉(zhuǎn)向加盟模式，以向加盟店收取品牌授權(quán)費、傭金提成及線索導(dǎo)流費為主，而不參與具體運營。

此時，房天下希望能回到2013年稱霸房地產(chǎn)信息平臺行業(yè)的時代，但正是2014年互聯(lián)網(wǎng)O2O模式進軍房地產(chǎn)市場，讓房天下的幻想宣告破滅。隨著2014年房地產(chǎn)行業(yè)逐漸接受互聯(lián)網(wǎng)O2O模式，行業(yè)內(nèi)各家中介開始先后打造“互聯(lián)網(wǎng)+”平臺，傳統(tǒng)的信息分類平臺模式被打破。

為趕上同行發(fā)展的進度，房天下在2015年也開始加入互聯(lián)網(wǎng)O2O熱潮，并依靠此前積攢的資源迅速做到了PC及移動平臺MAU8200多萬的水平，成為當(dāng)時全球最大的房地產(chǎn)家居網(wǎng)絡(luò)平臺。

不過“天公不作美”，2015年正是房地產(chǎn)互聯(lián)網(wǎng)O2O泡沫破裂的一年，受此影響，房天下業(yè)績不斷下跌，才導(dǎo)致了公司在2015年之后股價一路下跌的窘境。

對于房天下而言，隨著國內(nèi)地產(chǎn)市場步入存量時代，房地產(chǎn)信息服務(wù)和中介服務(wù)的競爭已然來到了下半場，并且這將會是“線上+線下”的一場紅海競爭。

智通財經(jīng)APP了解到，目前，鏈家、我愛我家等企業(yè)均已完成線上服務(wù)的升級。線下方面，鏈家已經(jīng)發(fā)展到8000家直營店，2016年交易額超萬億，其旗下的長租公寓品牌自如也以每年約100%的速度在增長。

此外，鏈家在去年4月份推出了“貝殼找房”，其月活在當(dāng)時8月份時便達到了800多萬，進入房產(chǎn)前三名，并在短短4個月內(nèi)，接入非鏈家品牌門店5000多家。這種速度是現(xiàn)在的房天下難以企及的。

另外，在地產(chǎn)行業(yè)集中度提高、房產(chǎn)中介管控趨嚴(yán)的環(huán)境下，房產(chǎn)中介行業(yè)也正面臨洗牌。此時房天下APP被曝出下架整改信息，恰恰說明公司在行業(yè)內(nèi)的競爭已步入白熱化階段，獲取用戶資源成為逃出被洗牌命運的捷徑。不過即使公司未來在這場競爭中勝出，也不會出現(xiàn)曾經(jīng)那個在房產(chǎn)信息平臺叱咤風(fēng)云的房天下了。