華西證券：吉利汽車(00175)領先行業(yè)復蘇，維持目標價18.75港元及“買入”評級

智通財經(jīng)APP獲悉，吉利汽車(00175)近日發(fā)布2019年11月銷量快報：單月汽車批發(fā)總銷量(含領克)14.3萬輛，同比增長1.1%，環(huán)比增長10.0%。其中，新能源車1.4萬輛，同比增長33.7%，占總銷量的9.9%;出口銷量3,173輛，同比增長2.3%;中國市場銷量14.0萬輛，同比增長1.1%。2019年1-11月公司累計汽車銷量123.2萬輛，同比減少12.5%，已達成全年集團經(jīng)修訂銷量目標136萬輛的90.6%。

華西證券發(fā)布研報稱，乘用車行業(yè)復蘇疊加吉利產(chǎn)品周期，測算2019年吉利批發(fā)銷量有望超目標完成，預計139萬輛(其中吉利品牌124萬克輛、領克15萬輛)。公司銷量增速優(yōu)于行業(yè)，復蘇趨勢確立，華西給予公司2019年15倍PE，維持目標價18.75港元，維持“買入”評級。

華西表示，吉利連續(xù)兩月批發(fā)銷量實現(xiàn)同環(huán)比雙升;乘用車行業(yè)預計11月批發(fā)銷量同比下滑5%，零售銷量同比下滑3%。公司領先行業(yè)實現(xiàn)銷量復蘇，并確認拐頭向上趨勢，主要受益于公司戰(zhàn)略定力顯成效，新老產(chǎn)品雙向發(fā)力，新能源汽車強勢復蘇：

1)“金九銀十”余溫未散，車市旺季延續(xù)至11月，行業(yè)銷量增速下滑繼續(xù)收窄，需求持續(xù)回暖，公司老產(chǎn)品銷量回升。2019年11月主力SUV車型博越銷量2.2萬輛，同比增長13.2%，環(huán)比增長3.6%;主力跨界車型帝豪GS銷量1.4萬輛，同比增長14.4%，環(huán)比增長12.1%。老產(chǎn)品改款換代周期穩(wěn)定，為本輪公司銷量復蘇打下基礎。

2)新產(chǎn)品銷量繼續(xù)爬坡。2019年11月繽越、繽瑞、星越、幾何A銷量分別為1.3、0.8、0.4、0.2萬輛，環(huán)比增長2.4%、6.8%、14.2%、56.9%，SUV繽越有望成為繼博越之后吉利品牌又一爆款車型。

3)新能源汽車及領克品牌11月銷量再創(chuàng)全年新高。2019年11月公司新能源汽車銷量同比增長33.7%，環(huán)比增長37.3%，延續(xù)了2019年7月低點之后的強勢復蘇趨勢，暢銷車型帝豪EV、星越MHEV、嘉際MHEV及幾何A占公司新能源銷量的66%;同期領克品牌銷量1.4萬輛，繼10月之后再創(chuàng)年度新高。

華西續(xù)稱，公司中長期堅定施行品牌分層戰(zhàn)略，差異化產(chǎn)品組合滿足各階層消費需求的同時，逐步滲透中高端市場，優(yōu)化產(chǎn)品結構：

1)吉利品牌針對中低端市場，重點布局高性價比新能源產(chǎn)品。計劃在未來1年內(nèi)陸續(xù)推出3款全新車型及現(xiàn)有主力車型的電氣化版本。

2)幾何品牌作為公司旗下創(chuàng)立全新豪華電動車品牌，繼幾何A之后將推出另一款純電車型。

3)領克品牌走入國際市場。未來將推出兩款全新車型，并計劃于2020Q2開始出口領克01至歐洲市場，預計2021年全球范圍內(nèi)領克有望貢獻50萬銷量(占2018全年銷量1/3)，繼收購沃爾沃后，領克助力公司加大國際影響力，提升品牌形象。