花旗：升中海油服務(wù)(02883)目標(biāo)價(jià)至13.5港元 維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，花旗發(fā)表報(bào)告表示，中海油田服務(wù)(02883)A股及H股差距由11月初時(shí)的50%擴(kuò)大至74%，而過(guò)去兩年平均約為52%，相信反映了較多A股投資者對(duì)于公司2020年離岸資本開(kāi)支及盈利表現(xiàn)較樂(lè)觀，相信公司盈利有向上重估的空間，而H股走勢(shì)或可追上，直至AH股價(jià)差回到平均水平。

該行指出，2018年曾有兩次中海油服AH股價(jià)差達(dá)到80%，而兩次的情況中H股均在一個(gè)月內(nèi)取得7-20%的回報(bào)。該行投資者認(rèn)為考慮到2020年其股本回報(bào)率約為10%，公司H股估值昂貴，但該行相信A股股價(jià)向上應(yīng)可助提升其H股估值上限。該行將其2019-2021年盈利預(yù)測(cè)分別升4%、19%及28%，目標(biāo)價(jià)由13港元升至13.5港元，此相當(dāng)于預(yù)測(cè)明年市賬率1.45倍，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

該行稱，由于中海油對(duì)成本較審慎，認(rèn)為現(xiàn)時(shí)中海油服股價(jià)并未反映2020年的日費(fèi)率提升的影響，但由于到2020年鉆油臺(tái)的使用率將接近90%，相信日費(fèi)率將上升并令公司有更好的條件與中海油商討價(jià)錢(qián)，并預(yù)計(jì)日費(fèi)率提升或可帶動(dòng)公司2020年盈利增長(zhǎng)9.6%。而在油井服務(wù)方面，中海油田服務(wù)今年上半年其收入及EBIT貢獻(xiàn)分別達(dá)49%及74%，而上半年收入增長(zhǎng)更達(dá)95%，受訂單時(shí)間較短影響，相關(guān)服務(wù)的訂單可見(jiàn)性較低，但認(rèn)為仍有增長(zhǎng)空間，因?yàn)楣粳F(xiàn)時(shí)市占僅為2.3%，故該行基本情景估算2020年相關(guān)收入增長(zhǎng)可達(dá)49%，而EBIT利潤(rùn)率則為19%，而相關(guān)收入每增長(zhǎng)10個(gè)百分點(diǎn)，就可帶動(dòng)2020年盈利6.6%之多。