業(yè)績(jī)考驗(yàn)來臨，低估的教育股機(jī)會(huì)在哪里?

最近港股市場(chǎng)接連出現(xiàn)“大碗寬面”，如11月27日首控集團(tuán)(01269)的開盤閃崩“炸懵”了成實(shí)外教育(01565)，首控集團(tuán)半小時(shí)下跌75%并緊急停盤，而成實(shí)外教育也一度下跌77%，收盤跌幅才縮至33%。

在蝴蝶效應(yīng)下，受到成實(shí)外教育的影響，港股其他教育股也跟著跌了一把，智通財(cái)經(jīng)APP觀察到，在33支教育股中，只有9支上漲，19支下跌，拖累教育板塊曾一度下跌超過7%，成交量更是創(chuàng)了新高。

刨去這些偶然因素，實(shí)際上2019年教育股的走勢(shì)只能算得上中規(guī)中矩，從年初跟隨大盤走出一波上漲行情之后，就開始了震蕩調(diào)整。但從個(gè)股角度看賺錢效應(yīng)也不是沒有，智通財(cái)經(jīng)APP發(fā)現(xiàn)，年初至今表現(xiàn)相對(duì)好的基本都是新股和次新股，而市場(chǎng)上的“元老”就不那么亮眼了。

總體而言，當(dāng)前教育板塊的估值已經(jīng)進(jìn)入底部區(qū)間，而最近又恰逢教育股業(yè)績(jī)期，那么市場(chǎng)上有哪些個(gè)股值得關(guān)注呢?

板塊行情：以新帶老

經(jīng)智通財(cái)經(jīng)APP統(tǒng)計(jì)，在教育板塊33支個(gè)股中，截至11月27日收盤，今年或者上市以來上漲的有19支，下跌的有13支，民生教育則不漲不跌。

值得注意的是，在上漲的19支個(gè)股中有14支是2018年以來上市的，有7支是今年才登陸港交所的次新股。其中6月份才上市的思考樂教育(01769)，5個(gè)月時(shí)間上漲167.7%高居榜首，去年7月份上市的天立教育(01773)則以125.3%的漲幅位列第二，同樣是今年上市的新東方在線(01797)漲幅高達(dá)97.5%。

而在下跌的個(gè)股中，則多數(shù)為2017年以前上市的“元老股”，像GOLDWAY EDU(08160)和大地教育(08417)這種細(xì)價(jià)股因?yàn)楸旧砭蜆I(yè)績(jī)不佳，長(zhǎng)期關(guān)注度很低，年初至今分別下跌87.5%和82.5%。

去年上市的博駿教育(01758)主業(yè)是幼教和K12，其中幼教占比多數(shù)，相比其他教育股，其受到去年多重政策影響更大，因此從上市開始股價(jià)就不斷下跌，相較2.36港元的首發(fā)價(jià)格，當(dāng)前價(jià)格只能用慘烈來形容。

上個(gè)月上市的新股向中國(guó)際(01871)上市首日大跌，之后持續(xù)下跌，主要是因?yàn)槠渲鳡I(yíng)業(yè)務(wù)為駕校培訓(xùn)，財(cái)務(wù)指標(biāo)中規(guī)中矩，但是受限于駕校規(guī)模，其收入規(guī)模不大，而且橫向?qū)Ρ葲]有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，規(guī)模擴(kuò)張不易，自然也不被看好。

不過總體而言，在下跌個(gè)股中，以舊股居多。智通財(cái)經(jīng)APP認(rèn)為，挖掘潛力股，首先要看在這個(gè)震蕩市中仍能節(jié)節(jié)攀升的個(gè)股，當(dāng)然在下跌股中也可能存在錯(cuò)殺而被低估的個(gè)股。

低估的潛力股有哪些?

智通財(cái)經(jīng)APP首先通過市盈率PE整理了截至目前已經(jīng)實(shí)現(xiàn)盈利的公司并進(jìn)行排序，總共26支個(gè)股，其中深色標(biāo)記的同時(shí)為年初(或上市日)至今漲幅為正的個(gè)股，共有17支(民生教育計(jì)算在內(nèi))。當(dāng)然除此之外在未盈利公司中，新東方在線、SDM GROUP、香港教育國(guó)際雖然仍然錄得凈虧損，但是漲幅同樣為正，需要特別注意。

而疊加了EPS、ROE、歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)率、PE以及年初(或上市日)至今股價(jià)漲幅為正(深色標(biāo)記)等指標(biāo)后，同樣以市盈率為參考進(jìn)行排序得出下表。

可以根據(jù)表格數(shù)據(jù)進(jìn)行進(jìn)一步篩選，例如前文提到的新股向中國(guó)際上市表現(xiàn)不佳，經(jīng)歷了持續(xù)大跌之后，實(shí)際上可以看出來當(dāng)前其股價(jià)估值很低，另外從利潤(rùn)增長(zhǎng)和資產(chǎn)回報(bào)率角度考慮也是相對(duì)不錯(cuò)的，只不過雖然作為教育股，但是跟K12或者高教等還是有所區(qū)別。另外像嘉宏教育(01935)從各指標(biāo)看其表現(xiàn)不差，但是上市以來的表現(xiàn)并不理想，6月份上市至今漲幅只有2%，市場(chǎng)關(guān)注度不高，但這些都可以關(guān)注。

需要注意的是，這些數(shù)據(jù)基本都是基于今年上半年之前的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)所得，所以有一定的滯后性，其中中教控股(00839)、中匯集團(tuán)(00382)、睿見教育(06068)等近期發(fā)布了較新的財(cái)年業(yè)績(jī)，智通財(cái)經(jīng)APP將做進(jìn)一步分析。

業(yè)績(jī)浮出水面，后市如何看?

在分析業(yè)績(jī)之前必須要提到從去年8月份至今國(guó)家發(fā)布了較多與教育股相關(guān)的政策，其中涵蓋了K12教育、幼教、高等教育以及課外輔導(dǎo)教育的方方面面，相對(duì)而言，政策對(duì)于K12、幼教以及課外輔導(dǎo)的管控更加嚴(yán)格，而對(duì)高等職業(yè)教育等激勵(lì)成分相對(duì)多一些，不過整體上對(duì)于2019財(cái)年的業(yè)績(jī)都產(chǎn)生了或多或少的影響。

智通財(cái)經(jīng)APP觀察到，進(jìn)入11月份，中教控股、中匯集團(tuán)這兩家高教股和K12教育股睿見教育相繼發(fā)布了截至8月31日的財(cái)年業(yè)績(jī)。

(1)中匯集團(tuán)

11月5日，中匯集團(tuán)業(yè)績(jī)公告顯示，公司收入為約7.042億元，同比上升約10.7%;經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)顯著同比上升約30.6%至約人民幣2.369億元。毛利率提升3.0個(gè)百分點(diǎn)至約48.6%。

公司在業(yè)績(jī)會(huì)上表示，華商學(xué)院正于廣東省肇慶四會(huì)市建設(shè)新校區(qū)，預(yù)計(jì)于2020年9月投入運(yùn)營(yíng)，預(yù)計(jì)在校人數(shù)于未來數(shù)年每年均可錄得3000人的增加。未來，公司還將在大灣區(qū)進(jìn)一步設(shè)立其他校區(qū)以補(bǔ)充資源。另外公司還將進(jìn)一步布局珠三角及海外市場(chǎng)。

且從前文的分析可以看到，其當(dāng)前的估值還比較合理。

(2)中教控股

另外一家高教股中教控股則在26日發(fā)布了業(yè)績(jī)，公告顯示該集團(tuán)年內(nèi)實(shí)現(xiàn)收入19.55億元人民幣，同比增加50.9%;經(jīng)調(diào)整歸屬于公司擁有人純利7.47億元，同比增加17.5%。

其中高等教育分部的收入由備考期間的9.26億元增加至截至2019年8月31日止年度的12.78億元，同比增加38.1%。職業(yè)教育分部的收入由備考期間的3.7億元增加至截至2019年8月31日止年度的6.77億元，同比增加83.1%。

可以看到職業(yè)教育部分的增速遠(yuǎn)超高教，且收入貢獻(xiàn)越來越大，這跟政策支持不無關(guān)系。不過雖然公司的收入增長(zhǎng)較快，但是毛利率卻同比下降了將近4個(gè)百分點(diǎn)，凈利率下降了近8個(gè)百分點(diǎn)，盈利能力出現(xiàn)較為明顯的下滑。而且從2018財(cái)年的業(yè)績(jī)情況來看，2019財(cái)年的增長(zhǎng)屬于低位增長(zhǎng)。因此雖然公司股價(jià)長(zhǎng)期處于盤整狀態(tài)，但同樣也還有估值較高的風(fēng)險(xiǎn)，未來的股價(jià)上升還需要更強(qiáng)的業(yè)績(jī)支撐。

(3)睿見教育

25日睿見教育發(fā)布公告顯示，截至2019年8月31日止年度，收入人民幣16.8億元，同比增長(zhǎng)34.9%，核心凈利潤(rùn)4.29億元，同比增長(zhǎng)33.1%，年內(nèi)利潤(rùn)3.54億元，同比增長(zhǎng)15.1%。

2018/2019學(xué)年的總招生人數(shù)增加25.9%至54420名學(xué)生，公司學(xué)校的學(xué)生總?cè)萘吭黾蛹s21.3%至63000名學(xué)生。年內(nèi)公司還新建一所學(xué)校，并新購(gòu)一塊土地準(zhǔn)備擴(kuò)建。

作為典型的K12教育股，睿見教育自去年遭遇腰斬式下跌后至今還未翻身。實(shí)際上其財(cái)務(wù)基本面并無大問題，比較穩(wěn)健，主要是政策原因令其未來的業(yè)績(jī)預(yù)期下降，所以其估值水平在去年隨之下跌之后，相當(dāng)于是站在了一個(gè)新的臺(tái)階，雖然當(dāng)前PE為18.2，不過也很難再回到50倍估值的水平了，相對(duì)高教股而言其增長(zhǎng)預(yù)期要弱不少。

所以經(jīng)智通財(cái)經(jīng)APP分析，雖然港股教育板塊當(dāng)前估值不高，但是在個(gè)股選擇上還是要擦亮眼睛，隨著其他個(gè)股業(yè)績(jī)的公布，可以根據(jù)文中的指標(biāo)作為參考進(jìn)行分析和進(jìn)一步的篩選，相信其中的機(jī)會(huì)并不少。