阿里巴巴-SW(09988)這個(gè)尾綴你看得懂嗎？

本文來自微信公眾號(hào)“光銀國(guó)際”。原文標(biāo)題《「阿里巴巴-SW」上市！這個(gè)尾綴你看得懂嗎？》。

今日，阿里巴巴-SW(09988)在香港聯(lián)交所正式掛牌。截止收盤，阿里巴巴首日收漲6.59%，報(bào)187.6港元，總市值突破4萬億港元，超越騰訊成為新的港股市值王。

據(jù)悉，阿里巴巴-SW此次發(fā)行5億股H股，每股定價(jià)176港元，全球發(fā)售凈籌約875.57億港元；若7,500萬股超額配售權(quán)悉數(shù)行使，則集資凈額將增加到約1,007.23億港元，成為港股史上集資額第三大新股，僅次于友邦保險(xiǎn)(01299)和工商銀行(01398)，為九年來香港最大型IPO。此次阿里巴巴趕在年底壓軸登場(chǎng)，不僅助力港交所守住全球新股集資額三甲，更有望助其問鼎全球集資王。

阿里巴巴的尾綴SW代表什么？

細(xì)心的人會(huì)發(fā)現(xiàn)，此次阿里巴巴的股票簡(jiǎn)稱后有一個(gè)尾綴SW，這是什么意思呢？

其實(shí)，港交所股票名稱背后的字母都有其獨(dú)特的定義：其中W代表同股不同權(quán)架構(gòu)（Weighted Voting Right），而S代表第二上市（Secondary Listing）。

那么第二上市又指的是什么呢？

根據(jù)港交所相關(guān)文件，像阿里巴巴這樣已在其他交易所上市的海外（香港以外）發(fā)行人，仍可申請(qǐng)?jiān)谙愀凵鲜小４朔N情況下，公司可以選擇在港主要上市或第二上市。

如果公司在香港作主要上市，則公司必須完全遵守港交所《上市規(guī)則》的規(guī)定。如果公司在港做第二上市，則公司主要受其上市的司法權(quán)區(qū)的法規(guī)及監(jiān)管機(jī)關(guān)所規(guī)管，香港聯(lián)交所預(yù)期公司證券主要在該海外交易所交易，可以豁免第二上市的海外發(fā)行人遵守《上市規(guī)則》的若干規(guī)定。比如此次的阿里巴巴，就是受SEC規(guī)則監(jiān)管，雖然也受港交所監(jiān)管，但卻可以豁免部分規(guī)則。

值得一提的是，由于阿里巴巴是首只SW股，恒指公司最快今年底才會(huì)公布恒指納入同股不同權(quán)（W股）股份的咨詢文件，而港交所現(xiàn)時(shí)第二上市的不同投票權(quán)架構(gòu)公司是暫不納入“港股通”股票范圍的，意味阿里巴巴短期內(nèi)暫時(shí)與恒生指數(shù)成分股和港股通無緣。

阿里巴巴為什么會(huì)選擇回歸港股？

其實(shí)阿里巴巴和港交所淵源已久。2007年，阿里巴巴以B2B業(yè)務(wù)作為主體在港交所上市，成為當(dāng)時(shí)中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)公司融資規(guī)模之最，上市后市盈率一度超300倍。然而全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)爆發(fā)后股價(jià)崩盤，最終于2012年私有化退市。2013年阿里巴巴集團(tuán)謀求整體上市時(shí)，香港依然是首選地，但最終因同股不同權(quán)機(jī)制問題而轉(zhuǎn)赴美國(guó)。但無論如何，正如港交所行政總裁李小加所說，阿里巴巴百分之百會(huì)回來，當(dāng)它覺得好處比成本更大的時(shí)候。

如今的阿里巴巴剛剛迎來自己的20周年，雖然并沒有那么短缺資金，但是深諳資本規(guī)則的阿里巴巴明白等缺錢的時(shí)候再去融資，恐怕就沒那么容易了，何況現(xiàn)在有一個(gè)更“理解”自己的資本市場(chǎng)正在對(duì)自己敞開懷抱。

另一方面的原因自然是來自于美國(guó)的大環(huán)境。隨著谷歌、Facebook等本土科技巨頭屢屢因?yàn)殡[私問題而遭遇指責(zé)，民眾對(duì)科技公司的態(tài)度愈發(fā)不友好，反對(duì)科技企業(yè)的浪潮也不斷散播，這一浪潮在2019年還將持續(xù)。而曠日已久的貿(mào)易戰(zhàn)至今仍在磋商焦灼的階段，阿里巴巴需要通過此舉平衡美國(guó)市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)，搭建自己在全球資本市場(chǎng)的緩沖與雙保險(xiǎn)機(jī)制。

誰會(huì)是下一個(gè)SW?

其實(shí)，表態(tài)愿意回歸的不止阿里巴巴一家。李彥宏曾表示，百度(BIDU.US)當(dāng)年去美國(guó)上市是因?yàn)閲?guó)內(nèi)政策不允許，百度的VIE架構(gòu)從中國(guó)法律看來是一個(gè)外資公司，因此遇到障礙，并表示“任何時(shí)候政策允許百度回來的話，我們肯定是希望能夠盡早的回來在國(guó)內(nèi)股市來上”。如今，正值國(guó)內(nèi)A股CDR政策擱淺期，通過在港第二上市的方式回歸中國(guó)資本市場(chǎng)對(duì)這些巨頭的吸引力也在不斷提高，阿里巴巴作為第一家在美國(guó)上市的同股不同權(quán)架構(gòu)公司來港交所進(jìn)行第二上市的企業(yè)，具有顯著的示范意義和標(biāo)桿價(jià)值。

(編輯：李國(guó)堅(jiān))