2020年兩大變數(shù)！大摩：美國與新興市場“一落一起”

本文來自“萬得資訊”。原文標(biāo)題《2020年兩大變數(shù)！大摩：美國與新興市場“一落一起”》。

隨著全球經(jīng)濟(jì)增長陷入低谷以及風(fēng)險(xiǎn)因素消散，摩根士丹利進(jìn)行的調(diào)查顯示，投資者更青睞新興市場和歐洲。大摩對此表示贊同，認(rèn)為美國以外的股票市場將在2020年有更好的上漲空間。

大摩看好美國以外的市場

11月25日，由麥克?威爾遜（Mike Wilson）領(lǐng)導(dǎo)的摩根士丹利美國股票策略團(tuán)隊(duì)發(fā)布2020年展望報(bào)告稱，更低的估值、更高增長，意味著新興市場股票未來表現(xiàn)比美股更值得關(guān)注。

摩根士丹利（Morgan Stanley）的經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)測，全球GDP增長將從2019年的3.0%增長到2020年的3.2%。對于美國，他們預(yù)測2020年的GDP增長將低得多，為1.8%。因此，摩根士丹利對美國公司的收益增長持看跌態(tài)度：“我們的收益模型告訴我們，到2020年，標(biāo)準(zhǔn)普爾500每股收益增長10%的共識預(yù)測很可能會(huì)落空，實(shí)際上接近于0%。”

（圖片來源：Morgan Stanley）

在這一背景下，摩根士丹利建議投資者強(qiáng)調(diào)資產(chǎn)類別和地域的廣泛多元化，并選擇估值更趨合理的市場。威爾遜稱，“在日本以及新興市場，我們能看到可實(shí)現(xiàn)收入增長有著更清晰的路徑，因此上漲潛力最大；而在歐洲地區(qū)，由于脫歐等風(fēng)險(xiǎn)因素下降，市場將面臨重新評級。”

值得注意的是，在2018年末，大摩就曾預(yù)測美元資產(chǎn)將經(jīng)歷熊市，而新興市場由于估值較低有望在2019年跑贏大市。但事實(shí)卻是，今年以來美股一直領(lǐng)先全球，而緊隨其后的是歐洲股票，這兩個(gè)市場都受益于各自央行的寬松政策。

（摩根士丹利曾對2019年的預(yù)測）

對此，該團(tuán)隊(duì)表示：我們低估了央行反應(yīng)的積極性，發(fā)達(dá)市場和新興市場的通貨膨脹率下降使刺激政策成為可能，并且即使在全球收益轉(zhuǎn)為負(fù)數(shù)的情況下，市場仍愿意支付更高倍數(shù)。不過，大摩同時(shí)指出，我們對央行能否在2020年實(shí)施相同的手段表示懷疑。

金融和防御性股票仍具備投資價(jià)值

不過，即便預(yù)期美國未來經(jīng)濟(jì)增速將放緩，摩根士丹利認(rèn)為部分美股仍具備投資價(jià)值。

具體來看，威爾遜團(tuán)隊(duì)表示，金融和防御型股票，尤其是消費(fèi)必需品和公用事業(yè)更適合防御下行風(fēng)險(xiǎn)。此外，該投行還預(yù)期：如果明年醫(yī)療保健指出加速增長，醫(yī)療設(shè)備有望能使投資者獲利。

展望2020年美股表現(xiàn)，摩根士丹利指出，他們的“股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)”是衡量投資者情緒和立場的專有指標(biāo)，目前處于“旺盛”的領(lǐng)域。當(dāng)然，這對逆勢投資者來說是負(fù)面指標(biāo)。

就標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)在2020年底的預(yù)測而言，摩根士丹利的牛市預(yù)測價(jià)格為3250，基準(zhǔn)年預(yù)測值為3000，熊市為2750。鑒于該指數(shù)于11月25日以3133.64收盤，這三種情況分別代表標(biāo)普500指數(shù)將上漲3.73%、-4.25%以及-12.22%。

與美股的基準(zhǔn)年預(yù)測值相對，摩根士丹利預(yù)計(jì)日本東證指數(shù)2020年將達(dá)到1860點(diǎn)，高于11月25日收盤價(jià)1702.96；預(yù)計(jì)MSCI新興市場指數(shù)將達(dá)到1150，高于11月22日的收盤價(jià)1053.47。

其他資產(chǎn)方面，摩根士丹利認(rèn)為隨著美國經(jīng)濟(jì)增速趨緩，美國資產(chǎn)估值可能會(huì)下降，進(jìn)一步壓低美元，因?yàn)橥顿Y組合凈流入減少。而避險(xiǎn)資產(chǎn)，例如日元和瑞郎在2020年或表現(xiàn)更佳。

在固定收益方面，摩根士丹利對美國國債和日本國債持中立態(tài)度，對德國國債和英國國債的估值偏低。至于公司債務(wù)，該投行再次預(yù)計(jì)美國將跑輸全球市場。“美國以外地區(qū)更好的增長動(dòng)力以及相對較低的估值，將導(dǎo)致亞洲和歐洲信貸市場取得邊際正收益?！?/p>

(編輯：李國堅(jiān))