美國(guó)國(guó)運(yùn) | 當(dāng)年惡臭的滯脹泥潭

文章來(lái)自智本社，作者清和社長(zhǎng)。

1979年7月15日，超過(guò)三分之二的美國(guó)民眾聚集在電視前觀看杰米·卡特總統(tǒng)這場(chǎng)演講——《一蹶不振》。

當(dāng)時(shí)，美國(guó)進(jìn)入至暗時(shí)刻，經(jīng)濟(jì)遭遇大蕭條以來(lái)最嚴(yán)重的一次危機(jī)，深陷滯脹泥潭，負(fù)增長(zhǎng)、高失業(yè)與高通脹并存，美元三次貶值，金融市場(chǎng)幾近崩潰……

本文邏輯：一、偉大的社會(huì)：滯脹危機(jī)因何而起？二、尼克松沖擊：管控物價(jià)為何失??？三、卡特大屠殺：政策緊縮還是擴(kuò)張？四、里根經(jīng)濟(jì)學(xué)：如何走出滯脹泥潭？（全文約1.6萬(wàn)字，閱讀時(shí)長(zhǎng)為半小時(shí)左右，若不方面一次性閱讀，可以先點(diǎn)擊收藏。）

偉大的社會(huì) 滯脹危機(jī)因何而起？

1963年11月22日，美國(guó)肯尼迪總統(tǒng)攜同夫人杰奎琳剛剛參加完一次競(jìng)選活動(dòng)，來(lái)到了得克薩斯州的達(dá)拉斯市訪問(wèn)。

12時(shí)30分，肯尼迪乘坐著一輛敞篷汽車游街拜會(huì)市民，汽車緩緩拐入榆樹街時(shí)，埋伏的槍手向他開了兩槍，子彈命中了頸部和頭部，肯尼迪倒在了他妻子的懷里，送往醫(yī)院后很快便告別了人世。

數(shù)小時(shí)后，警方便抓捕了一名叫李·奧斯瓦爾德的犯罪嫌疑人，但此人僅兩天后便被槍殺。案情一時(shí)撲朔迷離，古巴政府、中情局甚至副總統(tǒng)約翰遜都被列為懷疑對(duì)象。

一年后，由最高法院院長(zhǎng)沃倫組成的調(diào)查組，給出了一份難以令人信服的調(diào)查報(bào)告《沃倫報(bào)告》。該報(bào)告將整個(gè)事件指向李·奧斯瓦爾德一人。據(jù)說(shuō)，肯尼迪被刺殺后短短三年，18名關(guān)鍵證人皆不正常死亡。至今，肯尼迪遇刺依然是一樁世紀(jì)懸案。

這位出自顯赫家族的總統(tǒng)，在43歲時(shí)便以微弱的優(yōu)勢(shì)擊敗了尼克松，成為美國(guó)歷史上第二年輕的總統(tǒng)。

在短短兩年多任期內(nèi)，肯尼迪提出了一系列施政綱領(lǐng)，如改善城市住房條件、發(fā)展教育事業(yè)、改革稅收制度、修改農(nóng)業(yè)計(jì)劃、保護(hù)和發(fā)展天然資源、為老年人提供良好的醫(yī)療保健、反對(duì)種族歧視、給黑人以公平權(quán)利等。

這些關(guān)于民生及民權(quán)的施政綱領(lǐng)，遭到了來(lái)自各方的重重阻礙，不少計(jì)劃沒(méi)有獲得國(guó)會(huì)的通過(guò)。其中，最重要的原因是，干這些事需要花很多錢。

1961年，肯尼迪任期內(nèi)的第一個(gè)年度預(yù)算就導(dǎo)致美國(guó)歷史上第一次非戰(zhàn)爭(zhēng)、非經(jīng)濟(jì)衰退引起的財(cái)政赤字。第二年，肯尼迪又提出了1000億美元的年度財(cái)政預(yù)算。1963年7月，肯尼迪政府的開支就達(dá)到了940億美元，當(dāng)年財(cái)政赤字將達(dá)70億美元，而黃金儲(chǔ)備卻降到了1939年以來(lái)的最低點(diǎn)。

肯尼迪在任兩年多獲得了不少支持，雖然他花錢大手大腳，但是美國(guó)不少民眾依然認(rèn)為，這位信仰天主教的總統(tǒng)是一位年輕有為、富有仁愛的總統(tǒng)。

如今，肯尼迪被槍殺，美國(guó)民眾有點(diǎn)難以接受。這位年輕有為的總統(tǒng)為何會(huì)被刺殺？副總統(tǒng)約翰遜親眼目睹了整個(gè)刺殺過(guò)程。在事件發(fā)生后不久，約翰遜即在停在達(dá)拉斯機(jī)場(chǎng)的空軍一號(hào)總統(tǒng)座機(jī)上，由地方法院女法官休斯女士主持，宣誓就任第36任總統(tǒng)。

第二年，即1964年，是總統(tǒng)大選年。約翰遜決定參加競(jìng)選，在密執(zhí)安大學(xué)的一次演講中，他正式提出了競(jìng)選綱領(lǐng)，即“偉大的社會(huì)”計(jì)劃。其核心是保障民權(quán)，向貧困宣戰(zhàn)。

這個(gè)施政口號(hào)來(lái)自英國(guó)政治思想家格雷厄姆·沃拉斯寫的一本書，題為《偉大的社會(huì)》。最終，約翰遜憑借美國(guó)民眾對(duì)肯尼迪總統(tǒng)遇刺身亡的普遍同情以及施政綱領(lǐng)，以絕對(duì)優(yōu)勢(shì)戰(zhàn)勝對(duì)手，成功連任。

1965年1月，約翰遜宣誓就任后，立即提出了一系列關(guān)于“偉大的社會(huì)”的咨文和特別報(bào)告。這一龐大的社會(huì)計(jì)劃，內(nèi)容涵蓋環(huán)保、扶貧及農(nóng)村建設(shè)：

一、環(huán)保治污，美化城市，控制污染產(chǎn)業(yè)及工廠；

二、向貧困宣戰(zhàn)，增加社會(huì)救濟(jì)，增加就業(yè)，解決低收入困難家庭問(wèn)題；

三、加強(qiáng)農(nóng)村建設(shè)，美化農(nóng)村，修筑高速公路，解決農(nóng)村問(wèn)題，對(duì)鄉(xiāng)村市鎮(zhèn)、村莊和農(nóng)場(chǎng)進(jìn)行規(guī)劃；

四、增加教育福利，新建中小學(xué)校舍，增加教師薪水。

約翰遜“偉大社會(huì)”計(jì)劃，其實(shí)繼承了肯尼迪的政治遺產(chǎn)，大部分都是肯尼迪政府時(shí)期關(guān)于民權(quán)及民生方面的施政綱領(lǐng)。

在肯尼迪政府時(shí)期，國(guó)會(huì)考慮到財(cái)政赤字問(wèn)題否決了不少計(jì)劃。但是，約翰遜總統(tǒng)接手后，由于美國(guó)民眾普通懷念并同情肯尼迪，約翰遜政府遞交的一系列法案，尤其是關(guān)于“偉大的社會(huì)”的法案（肯尼迪的政治遺產(chǎn)），以驚人的速度在國(guó)會(huì)中通過(guò)。

這位精力旺盛的總統(tǒng)，僅在他任職的頭兩年內(nèi)，提請(qǐng)國(guó)會(huì)通過(guò)的立法“比本世紀(jì)內(nèi)任何一個(gè)總統(tǒng)在任何一屆國(guó)會(huì)所提出的都要多”。

但是，這份雄心勃勃的“偉大的社會(huì)”計(jì)劃通過(guò)后，聯(lián)邦財(cái)政赤字便大規(guī)模擴(kuò)張。1965年到1969年，聯(lián)邦支出總共增加55%，每年增加11%，而在此之前三年每年開支增加只有2%。

其中，在關(guān)于“偉大社會(huì)”計(jì)劃的撥款中，衛(wèi)生、教育、蕭條地區(qū)發(fā)展這三項(xiàng)經(jīng)費(fèi)合計(jì)從1965 財(cái)政年度的81億美元增加到1966年度的114億美元。

約翰遜政府期間，聯(lián)邦財(cái)政赤字迅速上升，除了“偉大的社會(huì)”外，還有一項(xiàng)開支也在大幅度擴(kuò)張，那就是對(duì)越戰(zhàn)爭(zhēng)。

約翰遜政府?dāng)U大了對(duì)越戰(zhàn)爭(zhēng)，戰(zhàn)火燒到了越南北部，將戰(zhàn)爭(zhēng)級(jí)別上升為以美軍為主力的“局部戰(zhàn)爭(zhēng)”。1968年越戰(zhàn)高峰期，美軍投放兵力高到53.1萬(wàn)人，可以說(shuō)是深陷越戰(zhàn)泥潭。

如此巨大的財(cái)政支出，約翰遜總統(tǒng)必須實(shí)施擴(kuò)張性的財(cái)政政策，但是錢從哪里來(lái)呢？

約翰遜總統(tǒng)試圖讓美聯(lián)儲(chǔ)為財(cái)政部買單，但他開始并沒(méi)有把握，畢竟按照聯(lián)邦法律，美聯(lián)儲(chǔ)主席不會(huì)聽命于他。

當(dāng)時(shí)的美聯(lián)儲(chǔ)主席是小威廉·邁克切斯內(nèi)·馬丁，他是美聯(lián)儲(chǔ)歷史上任職時(shí)間最長(zhǎng)的主席。馬丁的重要功績(jī)是在1951年剛上任時(shí)，他通過(guò)協(xié)議將美聯(lián)儲(chǔ)從聯(lián)邦財(cái)政部中獨(dú)立出來(lái)。他留下了一句名言，即美聯(lián)儲(chǔ)的工作就是“在宴會(huì)剛開始時(shí)撤掉大酒杯”。

可見，馬丁是美聯(lián)儲(chǔ)鷹派人物，但是這一次他卻與約翰遜站在了一起。

1965年，馬丁提高了利率，約翰遜找到了馬丁，把他叫到了一間柴房，向他說(shuō)明為什么美聯(lián)儲(chǔ)要按總統(tǒng)的吩咐去做。

令人感到奇怪的是，馬丁之前親自推動(dòng)了美聯(lián)儲(chǔ)的獨(dú)立，這次卻完全按照約翰遜的要求做，在他任期內(nèi)，聯(lián)邦基金利率幾乎就沒(méi)有跑贏不斷上漲的通脹率。

后來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)歷史專家、經(jīng)濟(jì)學(xué)家亞蘭·H.梅爾澤揭了這位自1951年就主持美聯(lián)儲(chǔ)的馬丁的老底。他以自己的學(xué)術(shù)人格揭示了一個(gè)似是而非的“事實(shí)”：馬丁一直認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)是聯(lián)邦政府的內(nèi)部部門，是政府意愿的執(zhí)行者。

“美聯(lián)儲(chǔ)必須想辦法補(bǔ)貼預(yù)算赤字。國(guó)會(huì)和行政部門設(shè)定預(yù)算。美聯(lián)儲(chǔ)就成了國(guó)會(huì)的代理人。他（馬?。┱J(rèn)為不大幅降低利率就沒(méi)辦法補(bǔ)貼赤字?！泵窢枬烧f(shuō)道。

事實(shí)上，在六十年代，美聯(lián)儲(chǔ)的威望很低，很多人包括馬丁在內(nèi)的經(jīng)濟(jì)學(xué)家都認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)該與財(cái)政部協(xié)同，才能支持總統(tǒng)的統(tǒng)一決策。

最終，約翰遜的“偉大的社會(huì)”和對(duì)越戰(zhàn)爭(zhēng)擴(kuò)大化，大大拖累了政府財(cái)政預(yù)算，導(dǎo)致財(cái)政大幅度擴(kuò)張，赤字率居高不下。約翰遜政府的財(cái)政赤字于1968年曾創(chuàng)記錄地達(dá)到252億美元。

1967-1968年，馬丁實(shí)施擴(kuò)張性的貨幣政策，將利率下調(diào)到2%以下，M1和M2的供應(yīng)量快速增加。

在五六十代，西方主流經(jīng)濟(jì)學(xué)界被凱恩斯主義統(tǒng)治。人們普遍接受這種操作：即政府通過(guò)擴(kuò)張性的財(cái)政政策及貨幣政策來(lái)刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，增加就業(yè)，盡管這樣做可能帶來(lái)一定的通脹。

當(dāng)時(shí)，最流行的理論莫過(guò)于菲利普斯曲線。菲利普斯曲線，原本是新西蘭經(jīng)濟(jì)學(xué)家威廉·菲利普斯發(fā)明的。后來(lái)，經(jīng)過(guò)薩繆爾森和漢森改良，并將其命名為“菲利普斯曲線”，并將這一曲線樹立為新古典綜合派的理論大旗。

菲利普斯曲線反應(yīng)了通脹率與失業(yè)率負(fù)相關(guān)關(guān)系，它可以直接明了地告訴政府官僚、貨幣當(dāng)局以及整個(gè)經(jīng)濟(jì)學(xué)界，要想降低失業(yè)率，擴(kuò)張貨幣增加通脹即可。

所以，在五六十年代，美國(guó)政府大量使用財(cái)政政策和貨幣政策對(duì)經(jīng)濟(jì)實(shí)施逆周期調(diào)節(jié)。約翰遜政府，大力擴(kuò)張財(cái)政和貨幣，以彌補(bǔ)巨額的財(cái)政赤字，支持其“偉大的社會(huì)”計(jì)劃。

但是，到了1969年，菲利普斯曲線失靈了！

這一年，美國(guó)GDP掉頭向下，跌到3.1%。通脹率快速上升的同時(shí)，失業(yè)率并沒(méi)有下降反而直接飆升至6%。

美國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了一種特殊的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象，即高通脹、高失業(yè)與低增長(zhǎng)（增速快速下滑）并存。這時(shí)，菲利普斯曲線失靈了，凱恩斯主義者傻眼了。這時(shí)，薩繆爾森則將60年代英國(guó)一位政治家發(fā)明的一個(gè)合成詞“滯脹”搬了過(guò)來(lái)，準(zhǔn)確地形容了當(dāng)時(shí)這一特殊的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象，但也無(wú)比打臉。

這是美國(guó)第一次滯脹危機(jī)。

二戰(zhàn)之后，世界迎來(lái)了難得的和平黃金期。戰(zhàn)爭(zhēng)時(shí)期的軍備技術(shù)民用化，以及前線歸來(lái)的大量勞動(dòng)力，給歐美世界帶來(lái)了20多年的持續(xù)增長(zhǎng)。

到了60年代末，軍用技術(shù)民用化紅利和勞動(dòng)力紅利消失，計(jì)算機(jī)、微電子、生物工程、新材料、核能技術(shù)等尚未進(jìn)入應(yīng)用層面。隨著西德、日本經(jīng)濟(jì)的崛起，美國(guó)制造業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力下降，出口額占比快速縮小，黃金儲(chǔ)備逐漸減少，美元地位受到挑戰(zhàn)。

所以，這時(shí)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入周期性衰退，內(nèi)生動(dòng)力不足。

但是，為了應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)衰退和對(duì)越戰(zhàn)爭(zhēng)帶來(lái)的巨大開支，肯尼迪和約翰遜兩屆政府實(shí)施了擴(kuò)張性的經(jīng)濟(jì)政策，這樣加劇了問(wèn)題的嚴(yán)重性。

長(zhǎng)期執(zhí)行的凱恩斯式政策，投資邊際收益率下降，財(cái)政擴(kuò)張對(duì)投資拉動(dòng)的刺激越來(lái)越小，經(jīng)濟(jì)增速下降，無(wú)效供給擴(kuò)大；同時(shí)，貨幣擴(kuò)張導(dǎo)致貨幣海水暗流涌動(dòng)，若某一外在因素，如石油漲價(jià)、糧食歉收、進(jìn)口受阻、外匯波動(dòng)等，則容易點(diǎn)燃物價(jià)之火，造成通脹螺旋，引發(fā)全面通脹。

這樣，美國(guó)的經(jīng)濟(jì)問(wèn)題便從周期性衰退轉(zhuǎn)向更加復(fù)雜的滯脹。

滯脹的出現(xiàn)，標(biāo)志著菲利普斯曲線失靈，凱恩斯主義破產(chǎn)。當(dāng)時(shí)，被凱恩斯主義壓制了三四十年的新自由主義，各山各洞、各門各派，傾巢出動(dòng)，抓住這個(gè)機(jī)會(huì)，把所有的怒火和理論武器，都狠狠地發(fā)泄到了菲利普斯曲線身上。

從此，經(jīng)濟(jì)學(xué)迎來(lái)了百花齊放、百家爭(zhēng)鳴的時(shí)代。

其中，弗里德曼對(duì)凱恩斯主義的批判是最為徹底的。弗里德曼認(rèn)為，菲利普斯曲線所宣揚(yáng)的通貨膨脹和失業(yè)之間的替換關(guān)系只在短期才存在。

他用貨幣中性理論解釋，貨幣擴(kuò)張給市場(chǎng)帶來(lái)“貨幣幻覺(jué)”，人們會(huì)擴(kuò)大產(chǎn)能及就業(yè)；當(dāng)幻覺(jué)消失，就業(yè)和增長(zhǎng)就會(huì)恢復(fù)到之前的水平，而物價(jià)卻上漲了。

他的結(jié)論是，長(zhǎng)期來(lái)看，刺激性的經(jīng)濟(jì)政策除了帶來(lái)通脹，其它什么也沒(méi)有。

在這場(chǎng)論戰(zhàn)中，菲利普斯實(shí)在吵不過(guò)這群積壓了30多年怒火的經(jīng)濟(jì)學(xué)家，便離開英國(guó)返回了闊別已久的澳洲。他在澳大利亞國(guó)立大學(xué)給自己確立了一個(gè)新方向——研究中國(guó)經(jīng)濟(jì)。

尼克松沖擊 管控物價(jià)為何失?。?/strong>

1968年，是總統(tǒng)大選年。約翰遜放棄參選，尼克松成功當(dāng)選第37任總統(tǒng)。執(zhí)政后，尼克松對(duì)內(nèi)的目標(biāo)是抑制通貨膨脹，重振美國(guó)經(jīng)濟(jì)。

尼克松上臺(tái)后，美國(guó)的國(guó)運(yùn)也走到頭了，尼克松政府面臨內(nèi)外交困的被動(dòng)局面。

當(dāng)時(shí)，美國(guó)軍事上陷入越戰(zhàn)泥潭，經(jīng)濟(jì)上陷入滯脹泥潭，在與蘇聯(lián)的爭(zhēng)霸中陷入守勢(shì)，尼克松上臺(tái)后提出尼克松主義，直接與中國(guó)接觸，打開了兩國(guó)關(guān)系的大門；同時(shí)，結(jié)束了越戰(zhàn)，緩和了與蘇聯(lián)的關(guān)系。

尼克松總統(tǒng)擅長(zhǎng)外交與政治，但是對(duì)經(jīng)濟(jì)及金融卻一竅不通。不幸的是，當(dāng)時(shí)美國(guó)經(jīng)濟(jì)告別了二戰(zhàn)以來(lái)的景氣周期，陷入前所未有的困境。更要命的是，日德經(jīng)濟(jì)快速崛起，美國(guó)制造業(yè)日漸式微，黃金儲(chǔ)備越來(lái)越少，美元搖搖欲墜，布雷頓森林體系處在崩潰的邊緣。

但是，尼克松顯然對(duì)此缺乏足夠的認(rèn)識(shí)及準(zhǔn)備，他甚至認(rèn)為“美元問(wèn)題是不費(fèi)吹灰之力就可以輕松搞定的”。

1969-1970年，尼克松為了消除通脹危機(jī)，一定程度上實(shí)施了緊縮性的財(cái)政政策，美聯(lián)儲(chǔ)也提高了利率。CPI有所下降，通脹率緩和到4.5%，但是GDP依然沒(méi)有好轉(zhuǎn)，1970年和1971年都停留在3.2%的水平，同時(shí)失業(yè)率依然高達(dá)6%。

1971年，為了謀求連任，尼克松放棄了緊縮性財(cái)政政策，他對(duì)《紐約時(shí)報(bào)》說(shuō)，我正準(zhǔn)備將美元貶值。當(dāng)時(shí)，尼克松給予時(shí)任美聯(lián)儲(chǔ)主席阿瑟·伯恩斯明示：“我不希望太快告別首都華盛頓?！辈魉闺m然為難，幾個(gè)月后還是這樣答復(fù)總統(tǒng)：“請(qǐng)您知悉，我們今天將降低貼現(xiàn)率。”

1971-1972年，伯恩斯實(shí)施了寬松貨幣政策，貨幣供應(yīng)量直線飆升，M1增長(zhǎng)率超過(guò)6%，M2增長(zhǎng)率超過(guò)12%。

伯恩斯是美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)界的一代宗師，是弗里德曼、格林斯潘的老師，曾是艾森豪威爾總統(tǒng)的經(jīng)濟(jì)顧問(wèn)主席。伯恩斯一直都是尼克松的核心經(jīng)濟(jì)幕僚，尼克松對(duì)他信任有加，經(jīng)濟(jì)大事必問(wèn)伯恩斯。1970年，尼克松任命伯恩斯為美聯(lián)儲(chǔ)主席，接替了馬丁掌控著美元的鑄幣大權(quán)。

但是，這位舉足輕重的大師，卻因“過(guò)于聽命于華盛頓的政治需要”，被批評(píng)為“當(dāng)代最政治化的美聯(lián)儲(chǔ)主席”。

就在伯恩斯大肆“放水”之際，美元，已風(fēng)雨飄搖。

1971年5月的第一個(gè)星期，黃金價(jià)格突然快速飆升，美元在國(guó)際外匯市場(chǎng)被瘋狂做空，電光火石般的大幕正式拉開。

《紐約時(shí)報(bào)》1971年5月5日的頭版文章寫道：“歐洲金融中心遭受了兩年來(lái)最猛烈的貨幣投機(jī)狂潮折磨。持有大量資金的公司、銀行及各方都把不需要的美元換成德國(guó)馬克……或其他堅(jiān)挺的歐洲貨幣?！?/p>

這天早晨，德意志銀行在上一日購(gòu)買10億美元的基礎(chǔ)上，再購(gòu)買了10億美元，然后決定不再?gòu)氖仑泿挪僮?。瑞士、比利時(shí)、荷蘭和奧地利央行馬上跟進(jìn)，關(guān)閉了本國(guó)的外匯市場(chǎng)。

5月的第二個(gè)星期，有4億美元的黃金從美國(guó)流出，美國(guó)的黃金儲(chǔ)備已經(jīng)下降到二戰(zhàn)以來(lái)的最低點(diǎn)。

8月12日星期四的早晨，從法蘭克福、倫敦、東京和米蘭傳來(lái)報(bào)告，投機(jī)商已迫使德國(guó)馬克兌換美元升至20多年來(lái)最高位。

時(shí)任財(cái)政部副部長(zhǎng)保羅·沃爾克意識(shí)到美元崩盤在即，必須立即向尼克松總統(tǒng)匯報(bào)。他打電話告知尚在得克薩斯州農(nóng)場(chǎng)度假的康納利財(cái)長(zhǎng)，著急地說(shuō)：“我覺(jué)得您最好盡快趕回來(lái)。”

沃爾克于1969年1月20日被尼克松總統(tǒng)任命為主管貨幣事務(wù)的副財(cái)長(zhǎng)。就任次日，國(guó)務(wù)卿基辛格就給他發(fā)來(lái)了一份奇怪的賀信，名稱叫《第7號(hào)國(guó)家安全備忘錄》，頁(yè)眉頁(yè)腳都打著“秘密”字樣。上面寫著：“總統(tǒng)已經(jīng)指示成立一個(gè)永久性的工作小組，你被任命為該小組組長(zhǎng)。”

尼克松和基辛格將美元問(wèn)題納入外交戰(zhàn)略及國(guó)家安全層面來(lái)考慮，他們意識(shí)到美元的危險(xiǎn)性，要求沃爾克“必須在2月15日之前向國(guó)家安全委員會(huì)提交關(guān)于美國(guó)國(guó)際貨幣政策以及實(shí)施的報(bào)告。”

自從1960年10月開始，基于美元的布雷頓森林體系頻頻遭受沖擊，愈發(fā)向特里芬教授的預(yù)言（特里芬難題）走去。美元已咬不住黃金價(jià)格，“每盎司黃金35美元的神圣價(jià)位”被大幅度突破。

1965年，法國(guó)總統(tǒng)戴高樂(lè)將法國(guó)存放于紐聯(lián)曼哈頓下城總部大樓地下室金庫(kù)價(jià)值4億美元的黃金，轉(zhuǎn)運(yùn)回了巴黎的法蘭西銀行。當(dāng)時(shí)，美國(guó)財(cái)政部只剩下不到20億美元的黃金，不到美國(guó)對(duì)外償付義務(wù)的15%。

沃爾克的責(zé)任就是拿出解決方案。上任5個(gè)月后（1969年6月26日），沃爾克在尼克松總統(tǒng)、國(guó)務(wù)卿、國(guó)家安全顧問(wèn)、美聯(lián)儲(chǔ)主席、經(jīng)濟(jì)顧問(wèn)、財(cái)長(zhǎng)面前匯報(bào)了《國(guó)際貨幣事務(wù)基本選擇》。

沃爾克在會(huì)上展示了一張黃金官價(jià)漲勢(shì)圖。圖上顯示，當(dāng)時(shí)黃金官價(jià)已經(jīng)從35美元翻番漲到了70美元。如此形象的視覺(jué)沖擊，讓尼克松立即有一種緊迫感。

最終，沃爾克提出了一個(gè)應(yīng)急方案：終止美元兌換黃金。

終止美元兌換黃金，意味著布雷頓森林體系崩潰，這讓與會(huì)人員倒吸一口涼氣。尼克松詢問(wèn)伯恩斯的意見。伯恩斯是布雷頓森林體系的擁護(hù)者，他明確表示不同意沃爾克的方案：“不管我們做什么，都不要有浮動(dòng)匯率的浪漫想法。太多歷史教訓(xùn)告訴我們，匯率的波動(dòng)……會(huì)導(dǎo)致國(guó)際政治動(dòng)蕩?！?/p>

聽完伯恩斯的發(fā)言，尼克松顯然有些舉棋不定，沒(méi)有當(dāng)場(chǎng)表態(tài)，“很好，請(qǐng)及時(shí)告訴我我們所處的形勢(shì)”，然后結(jié)束了會(huì)議。

這次會(huì)議之后，美元的形勢(shì)越來(lái)越糟糕。第二年8月，尼克松總統(tǒng)接到康納利財(cái)長(zhǎng)的報(bào)告后，找來(lái)了勞工部長(zhǎng)舒爾茨：“我們必須去趟戴維營(yíng)?！?/p>

1971年8月13日，在總統(tǒng)休假寓所——馬里蘭州凱托克廷山的戴維營(yíng)，總統(tǒng)尼克松、美聯(lián)儲(chǔ)主席伯恩斯、財(cái)長(zhǎng)康納利、勞工部長(zhǎng)舒爾茨和沃爾克五人召開了一場(chǎng)高級(jí)機(jī)密的會(huì)議。

會(huì)議持續(xù)了三天，會(huì)上的爭(zhēng)論異常激烈，總統(tǒng)就像裁判在聽在問(wèn)。其中最為精彩的是，沃爾克和康納利聯(lián)手，與伯恩斯就中止兌換黃金進(jìn)行論戰(zhàn)。

8月15日晚上，會(huì)議結(jié)束。尼克松總統(tǒng)在當(dāng)晚對(duì)全國(guó)發(fā)表了長(zhǎng)達(dá)20分鐘的講話，以突然襲擊的方式宣布了“新經(jīng)濟(jì)政策”：向全球宣布美元與黃金脫鉤，關(guān)閉美元兌換窗口；實(shí)行為期3個(gè)月的工資物價(jià)管制，以及勞資談判干預(yù)。

次日，星期一，紐約交易所股票大跌，外匯市場(chǎng)一片混亂，布雷頓森林體系崩潰，國(guó)際金融局勢(shì)動(dòng)蕩不安。

尼克松戴維營(yíng)會(huì)議的決定，制造了一場(chǎng)前所未有的巨變，人類從此進(jìn)入浮動(dòng)匯率時(shí)代和信用貨幣時(shí)代。日本金融界稱之為“尼克松沖擊”。

1971年10月，尼克松再次向全國(guó)發(fā)表講話，開始了“新經(jīng)濟(jì)政策”的第二階段，重點(diǎn)是干預(yù)物價(jià)，控制通脹。

但是，為實(shí)施工資、價(jià)格管制而成立的工資委員會(huì)和物價(jià)委員會(huì)根本不起作用。工資委員會(huì)一再向工會(huì)作出讓步：先確定每年工資增加的標(biāo)準(zhǔn)線為5.5%，后又同意煤礦工人增加工資15%。價(jià)格委員會(huì)在批準(zhǔn)了兩家鋼鐵公司提價(jià)后不到三周，全國(guó)1500家大型公司中有三分之一要求提價(jià)，其中大部分獲批準(zhǔn)。

結(jié)果，1972年，物價(jià)在管制條件下依然上漲了3.2%，失業(yè)率也保持在5%以上。

1972年至1973年，雞蛋上漲49%，物價(jià)“扯蛋”之后便“雞飛蛋打”，雞鴨魚牛羊豬等飛禽走獸都蹦起來(lái)，肉類整體價(jià)格上漲了25%。

德克薩斯一個(gè)農(nóng)場(chǎng)主將4萬(wàn)只雞活活溺死在水塘，全國(guó)電視觀眾目瞪口呆。原因竟是當(dāng)時(shí)家禽價(jià)格不夠高，還無(wú)法獲得補(bǔ)貼。

1973年4月，頂半邊天的家庭主婦發(fā)起了一場(chǎng)為期一周的全國(guó)抵制肉類運(yùn)動(dòng)。

尼克松花了一整年的功夫強(qiáng)控物價(jià)，“凍結(jié)”食品價(jià)格，結(jié)果物價(jià)失控，甚至造成嚴(yán)重的短缺災(zāi)難。美國(guó)人在和平年代第一次發(fā)生了物資短缺，市場(chǎng)上的牛肉、食品大量消失了。

尼克松總統(tǒng)是凱恩斯主義的擁躉，他曾經(jīng)說(shuō)過(guò)：“我如今在經(jīng)濟(jì)上是一個(gè)凱恩斯主義者”。

尼克松的物價(jià)、工資管制，是凱恩斯國(guó)家干預(yù)主義的粗暴操作，體現(xiàn)了宏觀調(diào)控的擴(kuò)大化及逆周期調(diào)節(jié)的隨意性，最終遭致經(jīng)濟(jì)規(guī)律的瘋狂懲罰。

當(dāng)時(shí)，弗里德曼用永久收入假說(shuō)、貨幣中性理論及其作為統(tǒng)計(jì)學(xué)家的數(shù)據(jù)分析才能，擊中了凱恩斯主義的根基——有效需求不足假說(shuō)。

供給學(xué)派經(jīng)濟(jì)學(xué)家萬(wàn)尼斯基則在《華爾街日?qǐng)?bào)》上撰文對(duì)尼克松的物價(jià)管制政策加以抨擊：美國(guó)正在經(jīng)歷一場(chǎng)經(jīng)濟(jì)噩夢(mèng)”，“美國(guó)的頂級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家們口口聲聲要對(duì)經(jīng)濟(jì)進(jìn)行‘精準(zhǔn)調(diào)控’……很明顯，學(xué)界一直與經(jīng)濟(jì)一樣置身于危機(jī)之中。”

然而，屋漏偏逢連夜雨。10月6日，埃及、敘利亞對(duì)以色列宣戰(zhàn)，第四次中東戰(zhàn)爭(zhēng)爆發(fā)。17日，為了報(bào)復(fù)美國(guó)支援以色列，沙特阿拉伯聯(lián)合多個(gè)石油輸出國(guó)每月減低5%的石油產(chǎn)量，并威脅徹底禁運(yùn)。

第二天，尼克松依然向美國(guó)國(guó)會(huì)請(qǐng)求提供了以色列超過(guò)15億美元的軍火。20日，沙特阿拉伯宣布對(duì)美國(guó)實(shí)行石油禁運(yùn)，第一次石油危機(jī)爆發(fā)，國(guó)際油價(jià)瘋狂上漲。石油價(jià)格從3美元一桶上升到12美元一桶，翻了四倍。尼克松大罵阿拉伯人貪得無(wú)厭，推高了美國(guó)的通脹率。

早在布雷頓森林體系崩潰后，美國(guó)政府與中東國(guó)家簽署了石油國(guó)際結(jié)算協(xié)議，指定由美元作為石油國(guó)際結(jié)算的唯一貨幣。這就是我們所說(shuō)的石油美元。但是，石油危機(jī)爆發(fā)后，油價(jià)大幅度上漲，就相當(dāng)于美元大幅度貶值。這是美國(guó)通脹快速上升的直接原因。

不過(guò)，弗里德曼拒絕承認(rèn)，美國(guó)通脹是由石油漲價(jià)造成的。在他看來(lái)，貨幣才是根源。

弗里德曼認(rèn)為，石油、豬肉、雞蛋等物價(jià)上漲帶來(lái)的通脹是短期的，會(huì)被市場(chǎng)調(diào)節(jié)所平抑。但是，貨幣超發(fā)帶來(lái)的通脹則是長(zhǎng)期的。

在當(dāng)時(shí)，他說(shuō)出了一句通俗易懂的名言：“通脹在任何時(shí)候任何地方都是貨幣現(xiàn)象”。就在那一天晚上，尼克松濫用職權(quán)對(duì)司法部進(jìn)行“大屠殺”，震驚全美；31日，眾議院?jiǎn)?dòng)對(duì)尼克松的彈劾程序，尼克松深陷“水門事件”。

1974年4月30日工資物價(jià)管制到期自動(dòng)取消，加上美元貶值，物價(jià)報(bào)復(fù)性上漲。

這年8月，當(dāng)經(jīng)濟(jì)跌入低谷時(shí)，尼克松下臺(tái)了。尼克松最終交出的經(jīng)濟(jì)答卷是1974年GDP實(shí)際增長(zhǎng)率為-0.5%，物價(jià)上漲12%，失業(yè)率高達(dá)9%。同時(shí)，股票遭遇地震級(jí)別的災(zāi)難，美國(guó)標(biāo)普500下跌了近43.3%，為歷次調(diào)整中最大跌幅。

美國(guó)爆發(fā)第二次嚴(yán)重的滯脹危機(jī)。這時(shí)美國(guó)人發(fā)現(xiàn)，全球石油價(jià)格已經(jīng)回落，而美國(guó)依然深陷滯脹泥潭，滯脹問(wèn)題根源在美國(guó)自身。

卡特大屠殺 政策緊縮還是擴(kuò)張？

尼克松下臺(tái)后，副總統(tǒng)杰拉爾德·福特接任。面對(duì)二戰(zhàn)以來(lái)最糟糕的經(jīng)濟(jì)局勢(shì)，福特也是一頭霧水，不知從何下手。

這時(shí)，一直倡導(dǎo)減稅的供給學(xué)派經(jīng)濟(jì)學(xué)家阿瑟·拉弗（曾擔(dān)任尼克松總統(tǒng)的財(cái)政預(yù)算員），托萬(wàn)尼斯基找到了福特總統(tǒng)的幕僚拉姆斯菲爾德試圖獻(xiàn)上減稅方案。

拉姆斯菲爾德早在尼克松時(shí)期就認(rèn)識(shí)拉弗，并稱贊他為“天才”。拉姆斯菲爾德派其副手理查德·切尼，在兩大洲餐廳，與萬(wàn)尼斯基、拉弗會(huì)面。

席間，拉弗拿起吧臺(tái)的一張餐巾紙，掏出鋼筆畫了“半個(gè)麥當(dāng)勞曲線”，向切尼講述其降低稅率的減稅方案。

這就是著名的“拉弗曲線事件”。四年后，萬(wàn)尼斯基在他的暢銷書《世界如何運(yùn)行》中，以濃墨重彩的筆法精彩地描述了這段故事，拉弗曲線才世人皆知。

然而，這次會(huì)面后不久，福特政府并未采納拉弗直接降低稅率的方案，實(shí)施了以所得稅退稅支票為主的減稅法令。

除了減稅外，福特政府采取了削減政府費(fèi)用、平衡預(yù)算等措施，美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)施了相對(duì)緊縮的貨幣政策。福特接手的這兩年，GDP增速反彈，通脹率下降明顯，最低降至4%左右，不過(guò)失業(yè)率下降不明顯。

1976年，又是總統(tǒng)大選年。福特總統(tǒng)對(duì)連任頗有信心。但是，由于福特上臺(tái)后特赦了尼克松引發(fā)了民眾不滿，再加上居高不下的失業(yè)率，最終福特以微弱的票數(shù)敗給了吉米·卡特。

卡特接手后，首要解決的就是失業(yè)率問(wèn)題?？ㄌ卣艞壛烁Ｌ卣木o縮政策，選擇了擴(kuò)張性的政策刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。于是，美聯(lián)儲(chǔ)增加了基礎(chǔ)貨幣的投放量，M1增速最高時(shí)達(dá)8%，M2增速保持在12%以上的水平。

在經(jīng)歷了1975年的負(fù)增長(zhǎng)后，美國(guó)GDP觸底反彈，此后三年（1976-1978年）增長(zhǎng)率都在5%左右。

弗里德曼當(dāng)時(shí)批評(píng)卡特政府，用通貨膨脹換取就業(yè)增加的凱恩斯式需求政策，猶如揚(yáng)湯止沸，無(wú)疑是飲鴆止渴，將經(jīng)濟(jì)推向滯脹的深淵。這其實(shí)是“醫(yī)治一種疾病成為加重另一種疾病的手段”。

福特政府和卡特政府，政策不定，時(shí)緊時(shí)松，在控制通脹率和挽救增長(zhǎng)率（失業(yè)）之間首鼠兩端，疲于應(yīng)付；再加上，1971年布雷頓森林體系崩潰后刺激了投資銀行業(yè)興起，信貸貨幣趨于失控狀態(tài)，M2增長(zhǎng)率超過(guò)12%，美國(guó)的失業(yè)率和CPI依然高于GDP增長(zhǎng)率。

1979年又到了一個(gè)關(guān)鍵年份。兩伊戰(zhàn)爭(zhēng)爆發(fā)，導(dǎo)致石油產(chǎn)量銳減、油價(jià)在短短一年內(nèi)漲了3倍。第二次石油危機(jī)爆發(fā)。

受此沖擊，美國(guó)通脹率直線飆升，從1976年的6%上升到了1979年第四季度的12.7%，失業(yè)率依然高達(dá)6%以上，GDP增速則急轉(zhuǎn)直下，1979全年增長(zhǎng)率僅為3.17%。

1979年7月15日，卡特總統(tǒng)發(fā)表了著名演講《一蹶不振》。

“總統(tǒng)先生，我們?nèi)兆与y熬。我們只想談血汗和淚水?！?/p>

卡特在演講中如此陳述民眾意見?！拔覀儗?duì)（石油進(jìn)口）的過(guò)度依賴，已經(jīng)極大地?fù)p害了我們的國(guó)家和國(guó)民。”

“這就是我們現(xiàn)在面對(duì)的通貨膨脹和失業(yè)狀況加劇的原因。這種對(duì)國(guó)外石油的過(guò)分依賴，威脅著我們?cè)诮?jīng)濟(jì)上的獨(dú)立性以及國(guó)家的重大安全?！?/p>

卡特將通脹歸結(jié)于國(guó)民過(guò)度消費(fèi)和貪婪，以至于嚴(yán)重依賴石油，才被阿拉伯人牽著鼻子走。整個(gè)70年代，美國(guó)聯(lián)邦政府在告誡人們，要縮減需求、節(jié)約石油。

《一蹶不振》演講結(jié)束四天之后，卡特總統(tǒng)性情不穩(wěn)定，一口氣將整個(gè)內(nèi)閣十三名成員全部炒掉，主要針對(duì)的是當(dāng)時(shí)的財(cái)長(zhǎng)及其官僚集團(tuán)。這是美國(guó)總統(tǒng)歷史上前所未有的高層“大屠殺”。

清理完“不聽話又不中用”的班子成員，卡特急于招兵買馬，首先他找了美聯(lián)儲(chǔ)主席G·威廉·米勒來(lái)?yè)?dān)任財(cái)長(zhǎng)這個(gè)缺口。

如此一來(lái)，他也需要立即找一個(gè)美聯(lián)儲(chǔ)主席人選。身邊的財(cái)政部副部長(zhǎng)安東尼·所羅門向總統(tǒng)推薦保羅·沃爾克。但總統(tǒng)的回答是：“保羅·沃爾克是誰(shuí)？”

此時(shí)，心力交瘁的卡特總統(tǒng)一時(shí)想不起來(lái)這位尼克松時(shí)代的財(cái)政部副部長(zhǎng)。尼克松下臺(tái)后，沃爾克辭去了公職，正準(zhǔn)備去華爾街賺一筆錢養(yǎng)家。當(dāng)時(shí)，曾任美國(guó)財(cái)長(zhǎng)的亨利·富勒拉他進(jìn)高盛一起做合伙人，另外一家獵頭公司則向他開出年薪百萬(wàn)美元的邀請(qǐng)函。

不過(guò)，這個(gè)關(guān)鍵時(shí)刻，美聯(lián)儲(chǔ)主席伯恩斯截胡了。這位與沃爾克意見相左的政治對(duì)手，卻向邀請(qǐng)沃爾克擔(dān)任紐聯(lián)儲(chǔ)行長(zhǎng)。伯恩斯開出的價(jià)格是年薪9.5萬(wàn)美元，但答應(yīng)他入職時(shí)便一次性支付。

正當(dāng)沃爾克猶豫之際，伯恩斯一句話打動(dòng)他：“你是一塊做公職工作的料，保羅（沃爾克），千萬(wàn)不要去別的地方?！?/p>

沃爾克在擔(dān)任財(cái)政部副部長(zhǎng)時(shí)，推動(dòng)尼克松總統(tǒng)宣布美元與黃金脫鉤，導(dǎo)致布雷頓森林體系解體。如今，美元遭遇全球圍剿，美國(guó)陷入滯脹泥潭，沃爾克若想挽回點(diǎn)什么，美聯(lián)儲(chǔ)是再適合不過(guò)的地方。

1975年8月1日，沃爾克就任紐聯(lián)儲(chǔ)行長(zhǎng)，并成為聯(lián)邦公開市場(chǎng)管理委員會(huì)的常任委員，負(fù)責(zé)管理美國(guó)的信貸供應(yīng)和利率水平。

四年后，沃爾克受邀到白宮會(huì)見卡特總統(tǒng)。在一個(gè)小時(shí)的會(huì)面當(dāng)中，大部分的時(shí)間都是沃爾克在講話。離開白宮之后，沃爾克對(duì)自己說(shuō)，“他永遠(yuǎn)不會(huì)把這個(gè)職位給我”。因?yàn)槲譅柨水?dāng)著總統(tǒng)的面一直強(qiáng)調(diào)，實(shí)施高度緊縮的貨幣政策，且要求美聯(lián)儲(chǔ)保持獨(dú)立性。但沒(méi)想到第二天早上，卡特親自打電話通知沃爾克出任美聯(lián)儲(chǔ)主席。

卡特為什么選擇沃爾克，至今也是個(gè)謎?？ㄌ氐幕貞涗洝吨矣谛叛觥穼?duì)這一“標(biāo)志性措施”居然一字未提。只是從《一蹶不振》中可以看出，他在任的日子里一直渴望“美元的聲音”更加非同凡響。

沃爾克不受任何理論約束，不屬于凱恩斯主義，也不屬于貨幣主義，他堅(jiān)持實(shí)用主義，且以手腕強(qiáng)硬著稱。

沃爾克就任時(shí)，收到了一份字跡潦草的信，開頭寫道：“親愛的保羅，我謹(jǐn)對(duì)您獲得‘晉升’致以慰問(wèn)之情?？吹侥腿蚊缆?lián)儲(chǔ)主席，我為這個(gè)國(guó)家感到高興，但也對(duì)您注定要面臨的困境深表同情……”落款是米爾頓·弗里德曼。

正如弗里德曼所言，沃爾克遇到的挑戰(zhàn)是前所未有的。上任第一個(gè)月，在聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部，沃爾克提高利息率的方案以4:3獲得通過(guò)。這是沃爾克實(shí)施高度緊縮政策的開始。

當(dāng)時(shí)，美國(guó)通貨膨脹率創(chuàng)下歷史記錄，且依然兇猛上竄，沃爾克第一次“小試牛刀”發(fā)現(xiàn)市場(chǎng)沒(méi)有反應(yīng)。

壓力重重的沃爾克給弗里德曼回了一封信：“親愛的米爾頓，我不知道自己是否注定只是艱難時(shí)局下的替罪羊……我在工作中對(duì)您主張約束貨幣發(fā)行的觀點(diǎn)并無(wú)反對(duì)……”

緊接著就是第二次聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)會(huì)議。會(huì)議通過(guò)了他提出的“小幅提高聯(lián)邦基金利率”政策。會(huì)上，圣路易斯聯(lián)儲(chǔ)行行長(zhǎng)勞倫斯·魯斯提出改變政策方向：

“我們把利率當(dāng)作傳統(tǒng)貨幣政策目標(biāo)是否適當(dāng)？考慮到你已講了那么多問(wèn)題，再加上聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)在過(guò)去多年有那么多失敗的不愉快經(jīng)歷……可不可以換個(gè)思路？”

魯斯是一位貨幣主義者，他拋出的問(wèn)題，其實(shí)就是弗里德曼所說(shuō)的以貨幣發(fā)行總量為目標(biāo)。在當(dāng)時(shí)及之前，受凱恩斯貨幣數(shù)量論的影響，美聯(lián)儲(chǔ)都以利率作為貨幣政策的目標(biāo)。

弗里德曼隔三差五就會(huì)在媒體上批判美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策目標(biāo)有問(wèn)題，應(yīng)該放棄利率目標(biāo)，轉(zhuǎn)而盯住貨幣總量。

這就是貨幣政策領(lǐng)域著名的價(jià)格目標(biāo)和數(shù)量目標(biāo)之爭(zhēng)。

弗里德曼的理由是，以利率為目標(biāo)，會(huì)導(dǎo)致貨幣供應(yīng)量不穩(wěn)定，時(shí)而多時(shí)而少，從而導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)通脹的預(yù)期不穩(wěn)定，反而加劇了通脹。福特政府和卡特政府時(shí)期搖擺不定的政策導(dǎo)致的后果證實(shí)了弗里德曼的判斷。

弗里德曼提出了新的貨幣數(shù)量論。他的主張很簡(jiǎn)單，控制通脹最簡(jiǎn)單直接的辦法就是控制貨幣總量。

當(dāng)時(shí)，浮動(dòng)匯率引發(fā)金融投機(jī)套利，商業(yè)銀行通過(guò)貨幣乘數(shù)創(chuàng)造大量信貸貨幣，并通過(guò)表外流向投資銀行，貨幣供給接近失控，導(dǎo)致美聯(lián)儲(chǔ)利率政策失效。事實(shí)上，在1975年，美聯(lián)儲(chǔ)試圖通過(guò)控制M1供給量抑制通脹，但因廣義貨幣膨脹而失敗。

弗里德曼提出，控制貨幣總量，尤其是廣義貨幣，可謂抓住了新問(wèn)題、切中要害。

會(huì)議結(jié)束后的第二天，沃爾克命人起草一份徹底改革聯(lián)儲(chǔ)操作方法的大綱。一個(gè)星期后，他審閱了這份帶有機(jī)密字樣的三頁(yè)備忘錄。上面寫著：“聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)……將按照設(shè)定的貨幣目標(biāo)，把基礎(chǔ)貨幣的增量規(guī)?？刂圃谝欢ㄋ缴?，并以此控制銀行信貸的增長(zhǎng)，這一操作方法可能導(dǎo)致貨幣市場(chǎng)的超短期利率發(fā)生寬幅震蕩?！?/p>

沃爾克其實(shí)采用了雙管齊下的辦法，即盯住利率和貨幣總量。他欣賞經(jīng)濟(jì)學(xué)大師保羅·薩繆爾森的一句話：“中央銀行家生來(lái)具備兩只眼睛，一只眼睛釘住貨幣供應(yīng)量，另一只盯住利率?！?/p>

不過(guò)，有人認(rèn)為沃爾克“向貨幣主義者出賣自己的靈魂”。更要命的是，市場(chǎng)完全理解錯(cuò)了沃爾克的意思。投機(jī)商認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)要放棄利率目標(biāo)，等于對(duì)通脹繳械投降。

1980年初，通脹率瘋狂飆升。1月21日，黃金價(jià)格達(dá)到歷史新高每盎司850美元。

無(wú)奈之下，孤注一擲的沃爾克只有持續(xù)加碼，他先將聯(lián)邦基準(zhǔn)利率提高到12.5%，4月進(jìn)一步拉升到歷史前所未有的21%。進(jìn)入5月，通脹率高到15%。這一年，美國(guó)GDP增值率跌至-0.26%。美國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入至暗時(shí)刻，滑入第三次滯脹危機(jī)的深淵。

媒體對(duì)沃爾克無(wú)不諷刺、嘲笑和謾罵?！都~約時(shí)報(bào)》社論說(shuō)：“沃爾克是一個(gè)賭徒。他不自量力，明明缺一手好牌，卻押注甚高?！泵襟w用一戰(zhàn)時(shí)貝當(dāng)元帥固守凡爾登，形容沃爾克的緊縮政策——堅(jiān)守住了凡爾登要塞，代價(jià)是35萬(wàn)人的傷亡。

沃爾克在回憶這段歷史曾說(shuō)過(guò)：“如果 1979年以前有人告訴我，我會(huì)當(dāng)上美聯(lián)儲(chǔ)主席并且把利率提升到20%，我肯定會(huì)鑿個(gè)洞鉆進(jìn)去大哭一場(chǎng)?！?/p>

但是，沃爾克選擇了與世界為敵的方式抗擊通脹，就只能無(wú)奈地接受這一切：“有時(shí)候，你不得不與魔鬼做交易?！?/p>

更糟糕的是，1980年又是大選年。面對(duì)瘋狂上竄的通脹，卡特總統(tǒng)心急如焚，通過(guò)電視全國(guó)講話，強(qiáng)調(diào)通過(guò)行業(yè)價(jià)格及薪資管制，來(lái)應(yīng)對(duì)“大通脹”。

另外，卡特還忙于調(diào)節(jié)勞資糾紛，希望盡量控制工資上漲。供給學(xué)派經(jīng)濟(jì)學(xué)家貝利則批判這一政策的愚蠢，寫了《樹倒猢猻散》，還獲得了普利策獎(jiǎng)。

沃爾克這種暴力去杠桿的方式，扼殺了市場(chǎng)的流通性，相當(dāng)于完全犧牲經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和就業(yè)，以抗擊通脹。這也相當(dāng)于砸了卡特總統(tǒng)的飯碗。

1980年10月2日，距離大選只有一個(gè)星期，卡特總統(tǒng)公開炮轟沃爾克“僵化的貨幣主義方法”。

卡特總統(tǒng)執(zhí)政這幾年，美國(guó)經(jīng)濟(jì)堪稱災(zāi)難級(jí)別。除了失業(yè)率、通脹率、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率全面敗退外，美元面臨嚴(yán)重的國(guó)際信譽(yù)危機(jī)，甚至巴黎乞丐都公開拒收美元。政府財(cái)政赤字不斷上漲，在1980年高達(dá)740億美元。

當(dāng)時(shí)，理性預(yù)期學(xué)派創(chuàng)始人羅伯特·盧卡斯，在一次著名的演講中對(duì)傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)學(xué)做了深刻的反思：當(dāng)前商界學(xué)者面臨的任務(wù)是整理經(jīng)濟(jì)災(zāi)難留下的殘骸，然后判斷在“凱恩斯革命”這一著名的學(xué)術(shù)事件中，哪些是可以保留和派上用場(chǎng)的，哪些又是必須拋棄的。

實(shí)際上，這場(chǎng)曠日持久的滯脹危機(jī)，也引發(fā)了經(jīng)濟(jì)學(xué)革命。

里根經(jīng)濟(jì)學(xué) 如何走出滯脹泥潭？

1980年，是關(guān)鍵的一年。

11月4日，演員出身的羅納德·里根以壓倒性優(yōu)勢(shì)，擊敗了卡特、老布什，成功當(dāng)選總統(tǒng)。

卡特將敗選責(zé)任歸咎于沃爾克。卡特回憶說(shuō)，當(dāng)初任命沃爾克為美聯(lián)儲(chǔ)主席時(shí)，經(jīng)濟(jì)顧問(wèn)就警告過(guò)我。沒(méi)想到，沃爾克將利率提升到非常高的水平，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)衰退，成為我尋求連任的負(fù)面因素。

里根總統(tǒng)拿著“肯普-羅斯減稅法案”上臺(tái)。幾年前，供給學(xué)派的拉弗曾向福特總統(tǒng)推銷減稅方案未果，這次他準(zhǔn)備扶里根上馬。拉弗是里根的多年好友，拉弗找到了供給學(xué)派的一眾經(jīng)濟(jì)學(xué)家，拉上議員坎普（足球運(yùn)動(dòng)員出身），給里根獻(xiàn)上肯普減稅法案。

在競(jìng)選時(shí)，里根總統(tǒng)就宣稱，我已經(jīng)告別了需求經(jīng)濟(jì)學(xué)（凱恩斯主義），徹底支持供給經(jīng)濟(jì)學(xué)。

里根擔(dān)任總統(tǒng)后，拉弗如愿以償?shù)負(fù)?dān)任了里根的經(jīng)濟(jì)顧問(wèn)，同時(shí)供給學(xué)派的圖瑞、羅伯茨、恩廷等成功進(jìn)入聯(lián)邦財(cái)政部。

這樣，弗里德曼的貨幣主義成功入主美聯(lián)儲(chǔ)，蒙代爾和拉弗的供給學(xué)派則入主白宮，凱恩斯主義失去政治統(tǒng)治席位，美國(guó)經(jīng)濟(jì)決策開始被新的經(jīng)濟(jì)理論所駕馭。

就在大選結(jié)果出來(lái)后，正在為卡特的敗選感到愧疚的沃爾克，如今又要考慮新總統(tǒng)會(huì)以何種態(tài)度對(duì)他。

半個(gè)月后，伯恩斯手里拿著一份里根經(jīng)濟(jì)決策協(xié)調(diào)委員會(huì)起草的報(bào)告，告訴沃爾克：“米爾頓（弗里德曼）希望撤掉美聯(lián)儲(chǔ)，也就是把你炒掉，然后用一臺(tái)計(jì)算機(jī)替代?！痹谶@份報(bào)告上簽名的，除了弗里德曼，還有舒爾茨、格里斯潘等里根團(tuán)隊(duì)的核心成員。

在新總統(tǒng)就職大典三天后，即1981年1月23日星期五，里根設(shè)宴招待沃爾克。宴席上，里根非常老道狡猾地問(wèn)沃爾克：“我接到了一些人寫來(lái)的信，問(wèn)我們?yōu)槭裁匆Ａ裘缆?lián)儲(chǔ)。您希望我怎么答復(fù)他們？”

沃爾克的回答是：“總統(tǒng)先生，對(duì)這些問(wèn)題，外界的確有些擔(dān)憂，但我想您一定能夠說(shuō)服他們，我們美聯(lián)儲(chǔ)運(yùn)作得還不錯(cuò)的。不幸的是，我們是華盛頓唯一在與通脹抗?fàn)幍臋C(jī)構(gòu)……”

不過(guò)，令里根與沃爾克都沒(méi)有想到的是，此后一年時(shí)間，美國(guó)經(jīng)濟(jì)經(jīng)歷了大蕭條以來(lái)最為糟糕的時(shí)刻，經(jīng)濟(jì)深度衰退，失業(yè)率和通脹率居高不下。

沃爾克一直采用高利率政策，堅(jiān)持高度緊縮不放松，白宮這邊像熱鍋上的螞蟻。

1981年3月30日，里根總統(tǒng)在華盛頓希爾頓酒店門口被一名精神病患者行刺。所幸的是，子彈距離心臟1英寸，里根沒(méi)有重演肯尼迪式悲劇。里根遇刺為其贏得不少同情票。

8月4日，里根提出的減稅法案《經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和稅收法案》順利地在參眾兩院通過(guò)。但是，里根團(tuán)隊(duì)里的格林斯潘、伯恩斯等并不完全支持減稅政策，他們擔(dān)心減稅會(huì)增加政府赤字。

這時(shí)，還是供給學(xué)派的萬(wàn)尼斯基看到了問(wèn)題的本質(zhì)。就在法案通過(guò)當(dāng)天，萬(wàn)尼斯基馬不停蹄地趕往白宮，手里拿著一份五頁(yè)紙的文件，文件上訂了一張便條：“謹(jǐn)祝取得稅法方面的光輝成就?！?/p>

萬(wàn)尼斯基讓聯(lián)邦政府的安德森將文件務(wù)必轉(zhuǎn)交給里根總統(tǒng)，并叮囑：“我知道，總統(tǒng)先生忙于減稅和預(yù)算削減，但現(xiàn)在的問(wèn)題不是這個(gè)……現(xiàn)在的問(wèn)題是貨幣”。

果不其然，這一年剛剛推行大規(guī)模減稅政策，政府財(cái)政赤字就創(chuàng)下了新紀(jì)錄。

此時(shí)，現(xiàn)在的問(wèn)題到底是貨幣政策還是稅收政策，白宮和美聯(lián)儲(chǔ)各執(zhí)一詞，雙方矛盾尖銳。里根總統(tǒng)對(duì)沃爾克的強(qiáng)硬手段極為不滿。沃爾克則認(rèn)為，導(dǎo)致財(cái)政赤字的原因是大規(guī)模減稅政策。沃爾克覺(jué)得有必要與里根談一談。

1982年2月15日星期一下午，這天恰逢華盛頓誕辰紀(jì)念日，是美國(guó)的公共假日。總統(tǒng)穿著一件帶條紋的高爾夫球衫和一條茶色休閑褲，在輕松的氛圍中與沃爾克相談甚歡。顯然，他們已經(jīng)達(dá)成了共識(shí)。

里根在當(dāng)天的日記里寫道：“與保羅·沃爾克見面。我認(rèn)為我們之間在建立友好關(guān)系方面有了新的突破，且形成了降低利率的共識(shí)。我覺(jué)得我們可以在6月之前讓短期利率降下來(lái)3-4個(gè)百分點(diǎn)。以后在考慮降低長(zhǎng)期利率的問(wèn)題?！?/p>

所以，沃爾克用稍微降低利率作為交換條件，促使里根政府緊縮財(cái)政，并增加稅收。1982年8月19日，減稅法案實(shí)施一年，增稅法案便獲得通過(guò)，供給學(xué)派失望之極。

但是，1982年的經(jīng)濟(jì)實(shí)際上已經(jīng)崩盤，全年GDP增長(zhǎng)率跌至最糟糕的-1.8%。第二次石油危機(jī)爆發(fā)以來(lái)，工業(yè)生產(chǎn)下降了11.8%，持續(xù)衰退達(dá)44個(gè)月之久，遠(yuǎn)超第一次石油危機(jī)時(shí)期的18個(gè)月。美國(guó)最糟糕的地方在金融市場(chǎng)——股票、債務(wù)和信貸市場(chǎng)處于即將崩潰的狀態(tài)。

當(dāng)時(shí)，里根經(jīng)濟(jì)顧問(wèn)團(tuán)隊(duì)達(dá)70多人，其中包括弗里德曼、西蒙、格林斯潘、麥克拉肯、伯恩斯、舒爾茨、溫伯格以及韋登鮑姆，“八大領(lǐng)軍人物”都束手無(wú)策。這一年，被嘲諷為“庸醫(yī)年”。

除了堅(jiān)持嚴(yán)控貨幣總量和堅(jiān)持高利率，沃爾克其它什么也不能做。美聯(lián)儲(chǔ)委員們投票決定在1982年第一季度“不再增加貨幣供應(yīng)”，并將聯(lián)邦基金利率提高到14%。

沃爾克能做的只有堅(jiān)持到底，以及等待潮水般的嘲諷。當(dāng)時(shí)，一群來(lái)自俄亥俄州的農(nóng)民開著拖拉機(jī)到美聯(lián)儲(chǔ)門前抗議示威，要求沃爾克下臺(tái)，撤銷美聯(lián)儲(chǔ)。

除了農(nóng)民，里根、議員、經(jīng)濟(jì)學(xué)家、華爾街大佬、記者、工人對(duì)沃爾克都咬牙切齒。眾議員亨利·岡薩雷斯威脅要彈劾沃爾克：“突破良心底線，讓高利貸行為合法化。”

里根對(duì)沃爾克持續(xù)提高利率也頗為不滿，這將很大程度上影響他連任。一次，一位記者向里根提問(wèn)：“你贊同國(guó)會(huì)上有人提出讓沃爾克先生辭職的意見嗎？”

里根的回答是：“我無(wú)論如何也無(wú)可奉告?！笔聦?shí)上，里根對(duì)其幕僚多次強(qiáng)調(diào)，下一任（1983年換屆）不能讓他再干下去了。

或許真被弗里德曼說(shuō)中了：反正都已經(jīng)爛透了，唯一的好消息是沒(méi)有比這更爛，你盡管放手去干。

不過(guò)堅(jiān)持下去，好消息便逐漸涌現(xiàn)。首先是，由于沃爾克堅(jiān)定不移地維持高利率，實(shí)施控制貨幣總量，通脹率在1983年下降至3.2%。

所謂春江水暖鴨先知，股票市場(chǎng)上出現(xiàn)了回暖的跡象。1982年10月，道瓊斯指數(shù)從8月的770漲到了1000，這簡(jiǎn)直是神話般的故事。

這預(yù)示著漫長(zhǎng)而痛苦的滯脹時(shí)代結(jié)束了嗎？

這場(chǎng)危機(jī)，從1970算起到1982年，已肆虐了十三年。這十三年間，企業(yè)破產(chǎn)、銀行破產(chǎn)數(shù)以及失業(yè)率，都創(chuàng)下了二戰(zhàn)后最高記錄。企業(yè)破產(chǎn)數(shù)量達(dá)25300 家，GDP平均增長(zhǎng)速度只有2.9%，年平均通貨膨脹率達(dá)到10.46%，失業(yè)率最高時(shí)達(dá)10.8%。

1982冬天，美國(guó)經(jīng)濟(jì)乃至世界經(jīng)濟(jì)悄然進(jìn)入歷史性的拐點(diǎn)。通脹率的下降程度以及經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的速度，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了朝野、幕僚們的預(yù)測(cè)。

1982年之后兩年通脹率在4%左右，1986年降到1.9%。1983年經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勢(shì)反彈，GDP增長(zhǎng)率為4.5%，1984年高達(dá)7.2%，統(tǒng)計(jì)專家大呼經(jīng)濟(jì)過(guò)熱，呼吁美聯(lián)儲(chǔ)出手調(diào)節(jié)，1985年為4.1%。1982年之后25年間，年增長(zhǎng)率達(dá)3.3%，與二戰(zhàn)后25年間的增長(zhǎng)水平相當(dāng)。

金融市場(chǎng)正在向蒙代爾的預(yù)言方向走去，出現(xiàn)了供給學(xué)派拉特里奇預(yù)測(cè)的“美好場(chǎng)景”：大量投資從高通脹的商品投資轉(zhuǎn)向股票、債券、貨幣基金等低通脹的金融資產(chǎn)，一場(chǎng)前所未有延續(xù)幾十年的大牛市正在拉開序幕。

事實(shí)上，整個(gè)70年代以及這場(chǎng)滯脹危機(jī)，對(duì)當(dāng)今世界的影響遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了世人的預(yù)期。

桑特《紐約書評(píng)》如此稱贊：“里根當(dāng)選總統(tǒng)，意味著空中再次彌漫如麝香般芬芳的利潤(rùn)?！焙髞?lái)，索羅斯將這一經(jīng)濟(jì)奇跡稱之為“里根大循環(huán)”。

這到底是怎么回事呢？

陷入滯脹時(shí)，先控通脹，還是先刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，這是一個(gè)單選題。

從尼克松、福特再到卡特，這三任政府對(duì)此都舉棋不定，政策反反復(fù)復(fù)，反而加劇了通脹預(yù)期。事實(shí)上，不論從結(jié)果還是理論上都證明了，沃爾克是對(duì)的，忍受短期痛苦，先把通脹壓住。為什么？

其中的邏輯不難理解：貨幣是一個(gè)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定器；如果貨幣大幅度貶值，市場(chǎng)價(jià)格則會(huì)全面扭曲，市場(chǎng)機(jī)制整體失靈，經(jīng)濟(jì)則會(huì)陷入混亂，經(jīng)濟(jì)衰退、停滯以及大規(guī)模失業(yè)則不可避免。

如果貨幣價(jià)格穩(wěn)定了，市場(chǎng)才能逐漸恢復(fù)秩序，消費(fèi)者、投資者、企業(yè)家才能做出相對(duì)合理的決策，市場(chǎng)自愈、自我調(diào)節(jié)的機(jī)制才能啟動(dòng)。如此，貨幣價(jià)格穩(wěn)定，通脹被控制，經(jīng)濟(jì)和就業(yè)才會(huì)增加。

早在1940年代，德國(guó)弗萊堡學(xué)派創(chuàng)始人瓦爾特·歐根就明確提出過(guò)這一主張——貨幣目標(biāo)優(yōu)先原則。他認(rèn)為，一切宏觀經(jīng)濟(jì)目標(biāo)都必須讓位于貨幣政策，貨幣政策的唯一目標(biāo)則是保持價(jià)格穩(wěn)定。

歐根《經(jīng)濟(jì)政策的原則》一書中非常明確地寫道：

“只要幣值的某種穩(wěn)定性得不到保障，一切為實(shí)現(xiàn)競(jìng)爭(zhēng)秩序的努力都是徒勞的”，“堅(jiān)定不移地把穩(wěn)定貨幣放在首位，這樣做事實(shí)上是對(duì)其他政策目標(biāo)的最大支持，也是對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的最大貢獻(xiàn)”。

歐根的這一主張，被沃爾克成功地運(yùn)用到了抗通脹之中。只是抗通脹這個(gè)過(guò)程中，貨幣大幅度緊縮，帶來(lái)經(jīng)濟(jì)下滑、失業(yè)增長(zhǎng)的痛苦和陣痛，讓人煎熬。

這種暴力出清的方式是反人性的，也是無(wú)奈之舉，需要與世界為敵的勇氣，而沃爾克做到了。

抗擊滯脹成功的關(guān)鍵是沃爾克按住了通脹，對(duì)內(nèi)為美國(guó)經(jīng)濟(jì)創(chuàng)造了一個(gè)穩(wěn)定的價(jià)格環(huán)境，促進(jìn)市場(chǎng)機(jī)制自我復(fù)蘇，醞釀了信息技術(shù)革命——計(jì)算機(jī)、微電子、生物工程、新材料及核能技術(shù)；對(duì)外重新確立了美元的強(qiáng)勢(shì)地位，一掃1971年布雷頓森林體系崩潰后的頹勢(shì)，締造了一個(gè)以美元為核心的國(guó)際新秩序及金融市場(chǎng)，促使大量國(guó)際資本流入美國(guó)，創(chuàng)造了幾十年的房地產(chǎn)、股票及金融大牛市。

這就是里根經(jīng)濟(jì)學(xué)（里根大循環(huán)）的內(nèi)核。

1983年，美聯(lián)儲(chǔ)主席換屆，沃爾克因抗擊通脹有功，聲望日隆。里根頗為猶豫，他在日記中這樣寫道：“我見了保羅——我是在8月1日任命他做美聯(lián)儲(chǔ)主席呢，還是別人？從金融市場(chǎng)的反應(yīng)看，似應(yīng)讓他續(xù)任。我不希望動(dòng)搖他們對(duì)復(fù)蘇的信心。”

不久后，沃爾克成功連任。

在參議院通過(guò)沃爾克的任命時(shí)，參議員加恩對(duì)沃爾克贊賞有加：“我懷疑除了沃爾克以外，過(guò)去還沒(méi)有哪位美聯(lián)儲(chǔ)主席能在如此嚴(yán)峻的情況下堅(jiān)持履責(zé)?！?/p>

尼克松時(shí)代的沃爾克親手關(guān)閉黃金兌換窗口，終結(jié)金本位，將無(wú)錨貨幣放虎歸山，推動(dòng)人類經(jīng)濟(jì)進(jìn)入浮動(dòng)匯率時(shí)代；十年后，他又化身為孤膽英雄生擒通脹猛虎。沃爾克一身正氣，剛正勇猛，留下一句句振聾發(fā)聵的警句：

“維護(hù)價(jià)格穩(wěn)定是社會(huì)契約的應(yīng)有之義。我們給政府印鈔的權(quán)利，是因?yàn)槲覀兿嘈沤?jīng)選舉出來(lái)的官員不會(huì)濫用職權(quán)，不會(huì)過(guò)度發(fā)行美元使之貶值，會(huì)讓美元與黃金等價(jià)。如果我們不信守諾言，就破壞了他人對(duì)美國(guó)的信任，而信任是一切中的一切?！?/p>

后記

早在1977年1月，供給學(xué)派經(jīng)濟(jì)學(xué)家貝利在華爾街日?qǐng)?bào)上寫下了一篇著名的社論《凱恩斯已死》的社論。

但是，貝利的結(jié)論下得有點(diǎn)早。

連任之后，沃爾克在一次理事會(huì)投票時(shí)，意識(shí)到自己已失去對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)最高決策權(quán)的掌控。里根先后任命了馬丁、賽格爾等四位理事，他們掌控了多數(shù)票，與里根、貝克一樣都試圖執(zhí)行寬松貨幣政策。

會(huì)后，沃爾克大發(fā)雷霆：“從現(xiàn)在開始，你們可以為所欲為……但我不奉陪了。”

1987年6月1日下午，沃爾克拜訪里根，遞交了辭職信。次日上午10點(diǎn)，里根站在白宮新聞發(fā)布室的麥克風(fēng)前宣布，格林斯潘替代沃爾克作為新任美聯(lián)儲(chǔ)主席。

1990年，旨在約束聯(lián)邦政府財(cái)政預(yù)算的平衡預(yù)算法案開始實(shí)施。這時(shí)，格林斯潘放棄了弗里德曼時(shí)代的貨幣數(shù)量目標(biāo)，轉(zhuǎn)向利率調(diào)節(jié)。從此，美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)施泰勒規(guī)則，貨幣供應(yīng)徹底失控。

2008年，金融危機(jī)爆發(fā)，伯南克領(lǐng)導(dǎo)的美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)施量化寬松政策。

這時(shí)，一種支持財(cái)政赤字貨幣化融資的貨幣理論重現(xiàn)江湖——美國(guó)后凱恩斯主義者明斯基的學(xué)生蘭德爾·雷開創(chuàng)了現(xiàn)代貨幣理論，主張央行印刷貨幣，以供政府舉債，只要利率穩(wěn)定。

此后，滯脹危機(jī)，加入更多的元素：債務(wù)危機(jī)、資產(chǎn)泡沫、匯率危機(jī)、樓市危機(jī)……

2010年2月2日，美國(guó)參議院就金融監(jiān)管法案中舉行的“沃爾克規(guī)則”聽證會(huì)上，83歲的沃爾克嘶聲力竭地說(shuō)：

“我在此想明確地告訴你，如果銀行機(jī)構(gòu)仍靠納稅人的錢提供保護(hù)，繼續(xù)隨意投機(jī)的話，危機(jī)還是會(huì)發(fā)生的。我老了，恐怕活不到危機(jī)卷土重來(lái)的那一天，但我的靈魂會(huì)回來(lái)纏住你們不放！”