香港美容巨頭莎莎國(guó)際(00178)17年來(lái)首次虧損 大行紛紛下調(diào)目標(biāo)價(jià)

本文來(lái)自微信公眾號(hào)“本土零售觀察”，作者：陳一飛。

11月22日：在交付虧損的中期業(yè)績(jī)后，香港美容巨頭莎莎國(guó)際控股有限公司(00178)股價(jià)周五大跌3.33%收?qǐng)?bào)1.74港元。

截止9月底的上半財(cái)年，莎莎錄得3,653.0萬(wàn)港元凈虧損，而上年同期公司盈利2.029億港元。錄得17年來(lái)首次中期虧損下，莎莎表示將不會(huì)派發(fā)中期息，這也是該公司自2000年以來(lái)首次不派中期息。

莎莎中期虧損主要由內(nèi)地市場(chǎng)和電商渠道造成，兩大業(yè)務(wù)中期虧損分別為1,292.1萬(wàn)港元和1,664.8萬(wàn)港元，而銷(xiāo)售暴跌的港澳市場(chǎng)中期實(shí)際虧損僅為325.3萬(wàn)港元，其他市場(chǎng)錄得370.8萬(wàn)港元虧損。

上述情況顯示目前香港零售市場(chǎng)陷入有史以來(lái)最嚴(yán)峻的困境，而8月份香港零售業(yè)暴跌22.9%實(shí)際已經(jīng)創(chuàng)下歷史最差紀(jì)錄。

該公司表示，三季度開(kāi)始至11月18日，集團(tuán)港澳市場(chǎng)營(yíng)業(yè)額和同店銷(xiāo)售分別暴跌39.4%及39.1%，較上半年表現(xiàn)大幅惡化。該公司進(jìn)一步指出，通過(guò)自然流失，公司雇員已經(jīng)按年減少約300人至4,500人，而部分職位雇員自9月開(kāi)始已經(jīng)每月放2-4日無(wú)薪假。中期集團(tuán)員工成本5.546億港元。

由盈轉(zhuǎn)虧及不派息政策下，大行紛紛下調(diào)莎莎評(píng)級(jí)及目標(biāo)價(jià)。

花旗周五將莎目標(biāo)價(jià)由1.51港元大幅下調(diào)至1.28港元，維持“賣(mài)出”評(píng)級(jí)。該行預(yù)計(jì)全年虧損約4,600萬(wàn)港元，因此下調(diào)2021財(cái)年盈利預(yù)期下調(diào)16%指1.96億港元，但上調(diào)2022財(cái)年盈測(cè)8%至2.77億港元，預(yù)計(jì)莎莎未來(lái)12個(gè)月將關(guān)閉30間旅游區(qū)門(mén)店，削減租金25%。

摩根大通則下調(diào)莎莎目標(biāo)價(jià)由2.5港元至1.7港元，維持“中性”評(píng)級(jí)，預(yù)計(jì)集團(tuán)下半年收入將下滑18%，但全年可以錄得盈利。

野村維持莎莎“減持”評(píng)級(jí)，下調(diào)目標(biāo)價(jià)由1.5港元至1.4港元。該行預(yù)計(jì)下半年莎莎毛利率可逐步改善，但下調(diào)2020和2021財(cái)年盈測(cè)分別155%和9%，反映該行將莎莎2020財(cái)年港澳同店銷(xiāo)售跌幅下調(diào)至19%。野村預(yù)計(jì)，莎莎削減成本策略將至下一財(cái)年才能見(jiàn)效，關(guān)閉30間門(mén)店節(jié)省租金25%，以及續(xù)租租金獲50-60%下調(diào)，將令集團(tuán)2021財(cái)年租金支出減少35-40%。

高盛輕微下調(diào)莎莎目標(biāo)價(jià)由1.56港元至1.55港元，維持“中性”評(píng)級(jí)。該行同時(shí)下調(diào)莎莎2020-2022年銷(xiāo)售預(yù)期7-9%，以反映香港激進(jìn)的門(mén)店關(guān)閉策略及疲軟的市場(chǎng)狀況。

上半年，莎莎港澳銷(xiāo)售下跌19.4%至28.139億港元，其中香港銷(xiāo)售下滑24.8%，但難以抵消澳門(mén)市場(chǎng)3.6%的銷(xiāo)售增幅。

4-9月，港澳市場(chǎng)來(lái)自中國(guó)內(nèi)地游客的交易宗數(shù)按年下跌25.3%，影響整體交易宗數(shù)下滑14.9%，而本地客交易宗數(shù)微跌1.7%。

報(bào)告期內(nèi)，本地客和內(nèi)地客每宗交易平均金額按年分別上升0.2%和下跌0.5%，但由于本地客每宗交易平均金額較低，因此中期每宗交易平均金額按年下滑5.2%。

莎莎稱(chēng)，為滿(mǎn)足內(nèi)地客對(duì)高端產(chǎn)品青睞的喜好轉(zhuǎn)變，集團(tuán)積極引入高端產(chǎn)品，上半年向內(nèi)地客和本地客出售的產(chǎn)品單價(jià)同步上漲6.3%，但單次購(gòu)買(mǎi)數(shù)量則下滑10.9%。

上半年，內(nèi)地客貢獻(xiàn)了港澳市場(chǎng)66.5%的銷(xiāo)售，但交易宗數(shù)只占47.2%。

在業(yè)績(jī)聲明中，莎莎稱(chēng)，二季度內(nèi)地客交易宗數(shù)暴跌51.2%，導(dǎo)致香港銷(xiāo)售重挫35.4%，與此同時(shí)，多個(gè)國(guó)家對(duì)香港發(fā)出旅游警示，以讓來(lái)自歐洲及東南亞游客的銷(xiāo)售分別按年跌27.0%及32.9%。其中尖沙咀、銅鑼灣及旺角等旅游旺區(qū)8、9月銷(xiāo)售錄得5-60%的跌幅，唯澳門(mén)市場(chǎng)受益內(nèi)地游客增長(zhǎng)，8、9月銷(xiāo)售錄得雙位數(shù)增長(zhǎng)。

截止9月底，集團(tuán)位于港澳市場(chǎng)門(mén)店數(shù)凈減少2間至118間，而該部分門(mén)店租金占銷(xiāo)售額14.6%。盡管在目前艱難困境下，部分業(yè)主同意短期減租，共度時(shí)艱，但對(duì)集團(tuán)業(yè)績(jī)幫助不大。

莎莎內(nèi)地業(yè)務(wù)上半年收入1.323億港元，人民幣計(jì)算增幅0.2%，9.4%的同店銷(xiāo)售增幅主要受益產(chǎn)品組合改變帶動(dòng)令每宗交易出售件數(shù)錄得雙位數(shù)增長(zhǎng)，因而提升每宗交易平均金額。

電商收入期內(nèi)錄得1.700億元，按年下滑8.2%，其中內(nèi)地客收入占比超90%，而來(lái)自第三方平臺(tái)的收入占比超過(guò)67%且錄得15.1%的增幅。期內(nèi)，物流開(kāi)支對(duì)銷(xiāo)售額的占比由上年同期的12.9%將至9.4%，平均送貨時(shí)間由6.0日縮短至5.6日。然而，盡管如此，未能大幅縮窄虧損，該業(yè)務(wù)虧損額僅減少2.0%。

展望未來(lái)，莎莎表示，預(yù)計(jì)圣誕節(jié)及農(nóng)歷新年黃金檔期的旅游人次可能進(jìn)一步惡化，短期難以回復(fù)原有水平，集團(tuán)力求以靈活果斷的方式應(yīng)對(duì)市場(chǎng)未來(lái)挑戰(zhàn)，措施包括儲(chǔ)備現(xiàn)金及其他資源，把握大灣區(qū)新零售發(fā)展機(jī)遇。

（編輯：張金亮）