“規(guī)模效應(yīng)”成Q3財(cái)報(bào)主題 寶尊電商(BZUN.US)三大領(lǐng)域持續(xù)優(yōu)化提升估值空間

新品貢獻(xiàn)持續(xù)發(fā)力，奢品賽道進(jìn)展順利，新興渠道拓展百花齊放，寶尊(BZUN.US)在今年第3季度出色的經(jīng)營表現(xiàn)最終被亮眼業(yè)績所驗(yàn)證。

智通財(cái)經(jīng)APP觀察到，11月21日，寶尊電商公布了其截至2019年9月30日的第三季度財(cái)報(bào)。財(cái)報(bào)顯示，寶尊當(dāng)期GMV達(dá)到90.82億元(人民幣，單位下同)，同比增長近43%?？們魻I收達(dá)到15.03億元，同比增長35.3%。美國會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下，營業(yè)利潤率同比提升20個(gè)基本點(diǎn)。

擁有高速成長性和較高的成長空間一直都是資本市場青睞寶尊電商的主要原因，正是因此，資本市場對寶尊的估值也一直維持在較高水平。如今，經(jīng)營水平不斷提高以及業(yè)績的不斷攀升，再次賦予了寶尊以更高的價(jià)值，讓公司的估值區(qū)間有了進(jìn)一步提升的可能。

所以在Q3季報(bào)公布的這一關(guān)鍵時(shí)間節(jié)點(diǎn)，從優(yōu)異業(yè)績中探尋寶尊持續(xù)成長的強(qiáng)大驅(qū)動(dòng)力，并以此作為對其進(jìn)行價(jià)值投資的可靠依據(jù)，成為投資者目前最主要的事情。

高估值取決于高內(nèi)在成長性

近年來，海內(nèi)外電商平臺(tái)高速發(fā)展的背后，技術(shù)、服務(wù)與品牌間的競爭從未間斷。

優(yōu)秀的電商運(yùn)營服務(wù)商能夠通過服務(wù)質(zhì)量、資源營銷整合能力和運(yùn)營管理水平的不斷積淀和優(yōu)化，從而贏得較好的口碑，從而在爭取客戶資源、贏取合作機(jī)會(huì)方面獲得較大優(yōu)勢。相反，如果無法在合作中達(dá)到平臺(tái)和品牌方的要求，無法獲得相應(yīng)的資質(zhì)和資源，公司便很難在激烈競爭中生存。這便是電商行業(yè)發(fā)展的基本邏輯。

對于投資者而言，若想了解一家電商公司的經(jīng)營情況，將公司經(jīng)營優(yōu)勢進(jìn)行量化統(tǒng)計(jì)，財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)便是最直觀的展現(xiàn)方式。增長的財(cái)報(bào)業(yè)績往往意味著公司擁有極強(qiáng)的內(nèi)生增長實(shí)力，值得市場給予更高的估值。這也是寶尊電商為何值得期待的根本原因。

從最新公布的三季報(bào)可看到，公司當(dāng)期總凈營收為15.03億元，較去年同期增長35.3%。在分部業(yè)績方面，公司產(chǎn)品銷售收入達(dá)6.62億元，同比31.3%;服務(wù)收入達(dá)8.41億元，同比增長38.7%。值得注意的是，寶尊的這兩項(xiàng)核心的業(yè)務(wù)收入增長的主要驅(qū)動(dòng)力來源于其業(yè)務(wù)不斷的拓展和創(chuàng)新力的提高。

其中，產(chǎn)品銷售收入上升主要是由于品牌新增、營銷和品牌合作伙伴的產(chǎn)品受歡迎程度提升，服務(wù)收入增長則是在于寄售和服務(wù)費(fèi)模式業(yè)務(wù)增長，尤其是數(shù)字營銷服務(wù)的強(qiáng)勁增長。

在費(fèi)用端，2019年第三季度，公司的產(chǎn)品成本、訂單履行費(fèi)用、銷售、技術(shù)及行政費(fèi)用均出現(xiàn)與GMV增速一致的合理增長，突出反映了公司在收入不斷增長的同時(shí)，還通過持續(xù)不斷的投入不斷加大對自身技術(shù)的提高以及市場的開拓，為今后公司保持穩(wěn)定合理的增長打下堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

作為國內(nèi)排名第一的品牌電商服務(wù)運(yùn)營商，寶尊之所以能持續(xù)保持高速增長態(tài)勢，與公司的品牌合作不無關(guān)系。

智通財(cái)經(jīng)APP了解到，隨著近年來網(wǎng)購用戶數(shù)量的持續(xù)增加，越來越多的傳統(tǒng)線下品牌已開始著重拓展線上業(yè)務(wù)，但由于缺少電商相關(guān)的人才和經(jīng)驗(yàn)，為了控制成本和風(fēng)險(xiǎn)，品牌方往往更傾向于通過專業(yè)的服務(wù)商開展線上業(yè)務(wù)，而寶尊成為品牌方合作運(yùn)營的最優(yōu)選擇。

數(shù)據(jù)顯示，截至今年9月30日，品牌合作伙伴的數(shù)量從去年同期的172家增加到223家，GMV品牌合作伙伴數(shù)量從去年同期的166家增加到214家。越來越多的品牌方加入到寶尊的合作運(yùn)營矩陣當(dāng)中，從側(cè)面反映出寶尊品牌電商服務(wù)的優(yōu)質(zhì)與專業(yè)。

對于寶尊而言，品牌方增加帶來GMV的增長意義重大。因?yàn)槠放齐娚谭?wù)看重規(guī)模效應(yīng)，公司品牌合作的業(yè)務(wù)增加越多，對下游物流鏈條會(huì)持續(xù)積累一定的議價(jià)權(quán)，公司的單位成本便可進(jìn)一步有效攤低，從而形成業(yè)務(wù)發(fā)展的良性循環(huán)。從Q3財(cái)報(bào)不難看出，隨著品牌方的不斷增長，寶尊的GMV現(xiàn)已高達(dá)90.82億元，同比增長近43%，規(guī)模效應(yīng)開始顯現(xiàn)。

強(qiáng)大的業(yè)績驅(qū)動(dòng)和業(yè)務(wù)發(fā)展能力決定了一家品牌電商服務(wù)運(yùn)營商能走多遠(yuǎn)，但要想讓公司得更快，將不斷增長的估值化作真金白銀，還需公司保持持續(xù)優(yōu)化發(fā)展以及科技創(chuàng)新的能力。

三大領(lǐng)域持續(xù)優(yōu)化 引領(lǐng)營銷數(shù)字化潮流

在中國強(qiáng)大的消費(fèi)動(dòng)力和內(nèi)需潛力背景下，品牌電商服務(wù)運(yùn)營商要想創(chuàng)造高質(zhì)量、可持續(xù)的增長，需要不斷提升自身內(nèi)在價(jià)值。

物流倉儲(chǔ)、電商系統(tǒng)以及渠道建設(shè)一直以來都是寶尊業(yè)務(wù)發(fā)展的重要根基以及展示其內(nèi)在價(jià)值的核心要素。要想保持公司穩(wěn)定高速發(fā)展，對這些核心要素進(jìn)行持續(xù)優(yōu)化必不可少。深入了解寶尊的持續(xù)優(yōu)化能力，投資者便能從中發(fā)現(xiàn)穩(wěn)定公司市場估值的基石。

奢侈品的物流倉儲(chǔ)一直以來都是電商們眼中的“難題”，原因在于奢侈品對倉儲(chǔ)環(huán)境要求較高，恒溫恒濕都可能是基本要求。為充分滿足奢品的特定需求，寶尊對其倉儲(chǔ)物流系統(tǒng)進(jìn)行了升級(jí)改造。

目前寶尊的倉儲(chǔ)面積超過50萬平米，新改建的奢侈品倉已投入使用。同時(shí)，智能倉儲(chǔ)管理系統(tǒng)WMS和物流管理系統(tǒng)LMIS持續(xù)迭代升級(jí)，系統(tǒng)的數(shù)據(jù)處理能力達(dá)到10億量級(jí)。智通財(cái)經(jīng)APP了解到，目前這套升級(jí)后的智能倉儲(chǔ)物流系統(tǒng)已經(jīng)在今年的“雙十一”活動(dòng)得到檢驗(yàn)。

今年“雙十一”當(dāng)天，寶尊的成交額突破百億大關(guān)，并在8小時(shí)08分達(dá)到去年全天成交額。傲人的業(yè)績驅(qū)動(dòng)力來自于寶尊強(qiáng)大的綜合服務(wù)體系，由此可見，科技賦能品牌能更有效地與消費(fèi)者互動(dòng)，持續(xù)推動(dòng)銷售健康增長。

在電商層出不窮的新玩法落地時(shí)，科技持續(xù)發(fā)揮關(guān)鍵性作用，寶尊對電商系統(tǒng)進(jìn)行持續(xù)優(yōu)化，讓其能夠更好地品牌服務(wù)，實(shí)現(xiàn)業(yè)績增長。

寶尊在今年“雙十一”活動(dòng)前，運(yùn)用多年品牌定制化服務(wù)經(jīng)驗(yàn)，幫助百個(gè)品牌升級(jí)“天貓旗艦店2.0”，占據(jù)先發(fā)優(yōu)勢。品類涵蓋服裝、電子產(chǎn)品、化妝品、快消母嬰等。

除此之外，公司進(jìn)一步升級(jí)了寶尊云的性能，并實(shí)現(xiàn)了核心電子商務(wù)系統(tǒng)與其的集成，在系統(tǒng)的保障上更加靈活和穩(wěn)定。同時(shí)，其數(shù)據(jù)處理能力從每小時(shí)300萬單擴(kuò)展到每小時(shí)400萬單，這為包括“雙十一”在內(nèi)的大型活動(dòng)的順利進(jìn)行提供了有力保障。

寶尊之所以能成為品牌方合作的首選，深耕全渠道服務(wù)是其中的關(guān)鍵一環(huán)。

據(jù)智通財(cái)經(jīng)APP了解，全渠道服務(wù)一直是寶尊引以為傲的競爭優(yōu)勢，在過去的幾個(gè)季度中，寶尊幫助諸多品牌在微信小程序生態(tài)中部署，并進(jìn)一步深耕，在流量獲取、社群運(yùn)營以及更多場景化的運(yùn)營中助力品牌，實(shí)現(xiàn)全渠道智慧零售。

為進(jìn)一步提升流量獲取能力，推動(dòng)新興渠道的深入拓展，在數(shù)字化時(shí)代，寶尊開發(fā)了一系列組合式數(shù)字化營銷服務(wù)以滿足品牌方的需求。在多渠道網(wǎng)絡(luò)中，運(yùn)用流媒體，通過與阿里巴巴生態(tài)系統(tǒng)的直播，抖音、快手在內(nèi)的其他短視頻社交網(wǎng)絡(luò)的合作，以及聯(lián)名品牌線下活動(dòng)，將營銷實(shí)力轉(zhuǎn)化為銷售潛力。

在今年“雙十一”活動(dòng)中，寶尊提供的立體全面的數(shù)字營銷服務(wù)，作為流量抓手為活動(dòng)蓄水預(yù)熱，為品牌消費(fèi)破界、實(shí)現(xiàn)有質(zhì)增長提供可能。同時(shí)，這種數(shù)據(jù)化升級(jí)讓消費(fèi)者體驗(yàn)不斷優(yōu)化，也讓品牌旗艦店更智能、更個(gè)性、更有趣。通過組合式數(shù)字化營銷服務(wù)，寶尊在今年“雙十一”活動(dòng)，全網(wǎng)成交額突破百億達(dá)到100.6億元，同比增長53.6%，成交額凈增長達(dá)35.1億元，均創(chuàng)下歷史新高。

隨著近年來品牌方對運(yùn)營服務(wù)要求逐步走向細(xì)致化，品牌電商運(yùn)營的服務(wù)類型已從行業(yè)發(fā)展初期以運(yùn)營服務(wù)、客戶服務(wù)為主的的基礎(chǔ)服務(wù)拓展至以IT服務(wù)、營銷服務(wù)及倉儲(chǔ)物流服務(wù)等為主的核心服務(wù)。

由此可見，當(dāng)前品牌電商服務(wù)運(yùn)營行業(yè)已建立了一定的準(zhǔn)入壁壘，以寶尊為代表的規(guī)模較大、資金及供應(yīng)鏈實(shí)力較強(qiáng)的服務(wù)商現(xiàn)已強(qiáng)勢崛起。因此，在未來電商服務(wù)行業(yè)整合和洗牌不斷加速的大背景下，寶尊電商的行業(yè)頭部效應(yīng)將進(jìn)一步凸顯，投資價(jià)值也將進(jìn)一步放大。