從概念到落地，云游戲加速成長(zhǎng)期已至，國(guó)內(nèi)外平臺(tái)誰(shuí)將率先突圍？

本文來(lái)自微信公眾號(hào)“觀媒萬(wàn)象”。

核心觀點(diǎn)

云游戲：云端計(jì)算引領(lǐng)行業(yè)革命，巨頭搶灘布局

云游戲是以云計(jì)算為基礎(chǔ)的游戲形式，本質(zhì)上為交互性在線視頻流。1)對(duì)用戶而言，云游戲可以在大幅降低硬件開(kāi)銷的同時(shí)體驗(yàn)到高品質(zhì)游戲，也可以實(shí)現(xiàn)游戲在多終端的融合統(tǒng)一;2)游戲開(kāi)發(fā)者可以降低硬件束縛、提升游戲品質(zhì)、豐富游戲品類、提升行業(yè)成長(zhǎng)空間;3)云游戲平臺(tái)有望打造全新的服務(wù)收入模式，重塑游戲產(chǎn)業(yè)鏈格局，打造全新產(chǎn)品和服務(wù)，;4)云游戲正在迎來(lái)加速成長(zhǎng)期，海外NVidia、微軟、Google等相繼布局，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)電信運(yùn)營(yíng)商、騰訊、華為、順網(wǎng)科技、海馬云、視博云等紛紛進(jìn)場(chǎng)，云游戲產(chǎn)業(yè)正在加速落地。

云游戲落地：從基礎(chǔ)設(shè)施需求看落地可能

1)從畫(huà)面質(zhì)量和操作感受(延遲)上來(lái)看，云游戲需要解決算力(游戲運(yùn)算，CPU+GPU)和數(shù)據(jù)分發(fā)(視頻流);2)高GPU算力是云游戲行業(yè)的獨(dú)特需求，也是云游戲平臺(tái)落地的先決條件;3)大帶寬、低延遲是制約游戲體驗(yàn)的另一要素，5G落地有望破局。

產(chǎn)業(yè)鏈看云游戲：游戲開(kāi)發(fā)商確定受益，網(wǎng)吧場(chǎng)景提供平臺(tái)突圍機(jī)遇

1)從云游戲落地來(lái)看，云游戲有望進(jìn)一步打開(kāi)游戲行業(yè)天花板，游戲開(kāi)發(fā)商將確定受益;2)云游戲?qū)⒅厮苡螒虍a(chǎn)業(yè)生態(tài)，云游戲服務(wù)平臺(tái)將收獲行業(yè)最大成長(zhǎng)紅利但在前中期將會(huì)面臨更大的不確定性，具備具備獨(dú)特場(chǎng)景優(yōu)勢(shì)、商業(yè)模式上從早期落地即具備可行性的的網(wǎng)吧市場(chǎng)將成為云游戲最佳落腳點(diǎn)。

投資建議：看好云游戲發(fā)展前景，推薦游戲研發(fā)商及率先突圍的平臺(tái)商

1)優(yōu)秀游戲內(nèi)容開(kāi)發(fā)商確定受益，推薦三七互娛、吉比特、掌趣科技、游族網(wǎng)絡(luò)、世紀(jì)華通等標(biāo)的;2)從場(chǎng)景、技術(shù)、商業(yè)模式及用戶基礎(chǔ)上看，以網(wǎng)吧為支點(diǎn)的順網(wǎng)科技有望在云游戲平臺(tái)中率先突圍，同時(shí)關(guān)注盛天網(wǎng)絡(luò)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：落地不及預(yù)期，監(jiān)管政策風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)變化等。

投資摘要

關(guān)鍵結(jié)論與投資建議

云游戲?qū)⒅厮苡螒虍a(chǎn)品形式及游戲產(chǎn)業(yè)鏈，提升游戲行業(yè)市場(chǎng)天花板，在行業(yè)巨頭推動(dòng)下產(chǎn)業(yè)鏈有望加速成熟。1)對(duì)用戶而言，云游戲可以在大幅降低硬件開(kāi)銷的同時(shí)體驗(yàn)到高品質(zhì)游戲，也可以實(shí)現(xiàn)游戲在多終端的融合統(tǒng)一;2)游戲開(kāi)發(fā)者可以降低硬件束縛、提升游戲品質(zhì)、豐富游戲品類、提升行業(yè)成長(zhǎng)空間;3)云游戲平臺(tái)有望打造全新的服務(wù)收入模式，重塑游戲產(chǎn)業(yè)鏈格局，打造全新產(chǎn)品和服務(wù);4)云游戲正在迎來(lái)加速成長(zhǎng)期，海外nVidia、微軟、Google等相繼布局，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)電信運(yùn)營(yíng)商、騰訊、華為、順網(wǎng)科技、海馬云、視博云等紛紛進(jìn)場(chǎng)，云游戲產(chǎn)業(yè)正在加速落地。

游戲開(kāi)發(fā)商確定受益，云游戲平臺(tái)具備最大彈性，網(wǎng)吧場(chǎng)景提供平臺(tái)另一種突圍可能。1)從云游戲落地來(lái)看，云游戲有望進(jìn)一步打開(kāi)游戲行業(yè)天花板，游戲開(kāi)發(fā)商將確定受益;2)云游戲?qū)⒅厮苡螒虍a(chǎn)業(yè)生態(tài)，云平臺(tái)將收獲行業(yè)最大成長(zhǎng)紅利、但在前中期將會(huì)面臨更大的不確定性;云游戲在落地中將面臨從GPU算力云到網(wǎng)絡(luò)資源、內(nèi)容生態(tài)及用戶獲取等多種因素困擾，傳統(tǒng)互聯(lián)網(wǎng)及硬件龍頭具備優(yōu)勢(shì)(如騰訊、阿里、華為等)，但具備獨(dú)特落地場(chǎng)景、商業(yè)模式上從早期落地即具備可行性的的網(wǎng)吧市場(chǎng)將成為云游戲最佳落腳點(diǎn)。

投資建議：看好云游戲發(fā)展前景，推薦游戲研發(fā)商及有望率先突圍的平臺(tái)商

1)優(yōu)秀游戲內(nèi)容提供商確定受益，推薦三七互娛、吉比特、掌趣科技、游族網(wǎng)絡(luò)、世紀(jì)華通等標(biāo)的;2)從場(chǎng)景、技術(shù)、商業(yè)模式及用戶基礎(chǔ)上看，以網(wǎng)吧為支點(diǎn)的順網(wǎng)科技有望在云游戲平臺(tái)中率先突圍，同時(shí)關(guān)注盛天網(wǎng)絡(luò)。

核心假設(shè)或邏輯

第一，5G及高速寬帶網(wǎng)絡(luò)快滲透;

第二， 網(wǎng)吧場(chǎng)景數(shù)據(jù)及算力上云穩(wěn)步推進(jìn);

第三，基于網(wǎng)吧云的IaaS能夠向網(wǎng)吧之外的行業(yè)及C端客戶推進(jìn);

與市場(chǎng)預(yù)期不同之處

1)市場(chǎng)對(duì)云游戲普遍聚焦于應(yīng)用端，對(duì)所需基礎(chǔ)設(shè)施較少涉及;2)市場(chǎng)普遍熱認(rèn)為傳統(tǒng)云計(jì)算龍頭更加具備平臺(tái)優(yōu)勢(shì);3)網(wǎng)吧為夕陽(yáng)行業(yè)，在云游戲場(chǎng)景下是“負(fù)資產(chǎn)”;

我們認(rèn)為：

1)在云游戲應(yīng)用之外，底層的基礎(chǔ)是云游戲產(chǎn)業(yè)能否快速發(fā)展的關(guān)鍵制約因素;同時(shí)在某種程度上，底層的云計(jì)算平臺(tái)會(huì)重新定義未來(lái)的游戲平臺(tái);2)游戲行業(yè)在高GPU算力、大帶寬低延遲的獨(dú)特需求與現(xiàn)有云計(jì)算平臺(tái)無(wú)論在技術(shù)底層還是商業(yè)可行性上均具備顯著不同，具備場(chǎng)景及商業(yè)模式優(yōu)勢(shì)的全新平臺(tái)具備勝出機(jī)會(huì);3)網(wǎng)吧場(chǎng)景會(huì)是云游戲在平臺(tái)落地上的優(yōu)秀支點(diǎn)，類似電商之于AWS、阿里云。

股價(jià)變化的催化因素

第一，5G商用進(jìn)展超預(yù)期;第二，云游戲落地進(jìn)展超預(yù)期;

核心假設(shè)或邏輯的主要風(fēng)險(xiǎn);

第一，5G滲透不及預(yù)期;第二，云游戲落地低于預(yù)期。

云游戲：云計(jì)算引領(lǐng)新成長(zhǎng)紅利，技術(shù)帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)值重構(gòu)

什么是云游戲?

本地運(yùn)算是當(dāng)前游戲產(chǎn)品的基本架構(gòu);1)無(wú)論傳統(tǒng)端游、主機(jī)游戲還是手游等形式，游戲產(chǎn)品均采取本地安裝客戶端完成游戲數(shù)據(jù)的下載，游戲中利用本地CPU、GPU運(yùn)算實(shí)時(shí)渲染生成視頻流的方式;2)運(yùn)算(CPU、特別是GPU)由本地終端設(shè)備提供(如主機(jī)、PC、手機(jī)、Pad等)，游戲服務(wù)器提供數(shù)據(jù)分發(fā)(游戲客戶端數(shù)據(jù)的下載及更新等)以及網(wǎng)絡(luò)游戲中客戶端運(yùn)算結(jié)果與服務(wù)器數(shù)據(jù)的同步等，在用戶完成本地客戶端安裝之后的數(shù)據(jù)需求及運(yùn)算負(fù)擔(dān)非常低，數(shù)據(jù)存儲(chǔ)和運(yùn)算的支持主要由用戶本地終端承擔(dān);3)網(wǎng)絡(luò)負(fù)載上，游戲中單機(jī)游戲無(wú)需與服務(wù)器之間傳輸數(shù)據(jù)，網(wǎng)絡(luò)游戲中客戶端亦只需要將本地運(yùn)算結(jié)果上傳至游戲服務(wù)器進(jìn)行匹配，整體數(shù)據(jù)交互量很少(典型如手機(jī)端《王者榮耀》、《和平精英》等游戲在1K、60fps畫(huà)質(zhì)輸出下，數(shù)據(jù)流基本在100kb/s以下)，游戲玩家和廠商對(duì)帶寬要求不高、網(wǎng)絡(luò)對(duì)用戶體驗(yàn)影響最主要的在于網(wǎng)絡(luò)延遲。

本地運(yùn)算模式具備運(yùn)行穩(wěn)定、對(duì)網(wǎng)絡(luò)環(huán)境依賴較小等優(yōu)點(diǎn)，但是也具有用戶(游戲玩家)硬件開(kāi)銷大(游戲硬件要求高且更新?lián)Q代快)、易作弊(如游戲外掛)、用戶更新安裝不便(客戶端動(dòng)輒手游幾個(gè)G、端游/PC游戲數(shù)十G)等問(wèn)題，導(dǎo)致高品質(zhì)游戲門(mén)檻較高、用戶體驗(yàn)難以統(tǒng)一等問(wèn)題，客觀上限制了游戲行業(yè)用戶基數(shù)及高品質(zhì)游戲變現(xiàn)潛力。

云游戲是以云計(jì)算為基礎(chǔ)的游戲形式，本質(zhì)上為交互性在線視頻流。1)與本地游戲不同，在云游戲的場(chǎng)景下，所有游戲都在云端服務(wù)器存儲(chǔ)及運(yùn)行，并將渲染完畢后的游戲畫(huà)面壓縮后通過(guò)網(wǎng)絡(luò)傳送給用戶;2)玩家游戲終端無(wú)需擁有強(qiáng)大的圖形運(yùn)算與數(shù)據(jù)處理、存儲(chǔ)能力，僅需擁有基本的流媒體播放與數(shù)據(jù)交互能力;3)對(duì)用戶而言，通過(guò)云游戲技術(shù)可以在大幅降低硬件開(kāi)銷的同時(shí)體驗(yàn)到高品質(zhì)游戲，同時(shí)也可以實(shí)現(xiàn)游戲在多屏幕終端的融合統(tǒng)一;4)對(duì)于游戲開(kāi)發(fā)者來(lái)說(shuō)，則可以降低硬件束縛、擴(kuò)大用戶群體數(shù)量;同時(shí)通過(guò)提升游戲品質(zhì)，也將有助于提升用戶ARPU值;5)對(duì)于云服務(wù)提供商來(lái)說(shuō)，則有望打造全新的服務(wù)收入模式，重塑游戲產(chǎn)業(yè)鏈格局;并且基于云端運(yùn)算分發(fā)體系、打造全新產(chǎn)品和服務(wù)。

云游戲技術(shù)架構(gòu)及產(chǎn)業(yè)鏈

云游戲的總體架構(gòu)自上而下共分為4部分：1)主機(jī)端：由運(yùn)行云游戲的服務(wù)器構(gòu)成，也叫游戲畫(huà)面渲染端，負(fù)責(zé)接收指令，并通過(guò)錄屏推送程序，將渲染好的游戲畫(huà)面推送到流媒體服務(wù)端進(jìn)行實(shí)時(shí)視頻分發(fā)。2)流媒體服務(wù)端：主要功能為轉(zhuǎn)發(fā)主機(jī)上的游戲?qū)崟r(shí)視頻，并將其分發(fā)出去，使用戶可以觀看該視頻，并不涉及云游戲主機(jī)的控制權(quán)。3)控制指令轉(zhuǎn)發(fā)服務(wù)端：本部分為云游戲的控制核心，用戶獲取云游戲主機(jī)控制權(quán)后，可通過(guò)鍵盤(pán)或鼠標(biāo)進(jìn)行操作，該部分可支持多個(gè)用戶同時(shí)控制一臺(tái)云游戲主機(jī)。4)客戶端：包括瀏覽器、PC客戶端、IOS、安卓客戶端等。

云游戲產(chǎn)業(yè)鏈主要包括游戲研發(fā)制作方、云服務(wù)提供方、網(wǎng)絡(luò)通信方及設(shè)備商提供方四大部分

1) 產(chǎn)業(yè)鏈上游：

游戲開(kāi)發(fā)商：進(jìn)行游戲開(kāi)發(fā)制作，提供優(yōu)質(zhì)內(nèi)容(如騰訊、網(wǎng)易、暴雪游戲等);

云計(jì)算廠商：提供云計(jì)算技術(shù)支持，保障游戲的運(yùn)行，負(fù)責(zé)接收用戶的游戲指令，經(jīng)處理后輸出回客戶端(如騰訊云、阿里云、華為云、順網(wǎng)云等);

圖形芯片提供廠商：提供CPU/GPU硬件與軟件配套解決方案(如英特爾、AMD等);

2) 產(chǎn)業(yè)鏈中游：

云游戲運(yùn)營(yíng)商：創(chuàng)建云游戲平臺(tái)提供市面上的游戲產(chǎn)品給下游用戶，連接用戶和游戲廠商(如STADIA、騰訊即玩、中興、谷歌、微軟等);這其中可以分為to B的云計(jì)算公司(如提供IaaS PaaS的云計(jì)算平臺(tái)，典型如還馬云、視博云等)以及to C的云游戲服務(wù)平臺(tái)(Google的Stadia、Nvidia的GeForce Now、國(guó)內(nèi)的騰訊云游戲平臺(tái)、達(dá)龍?jiān)频鹊?。

數(shù)據(jù)傳輸：提供通信傳輸技術(shù)支持，提供穩(wěn)定的網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)，完成云端與終端之間的傳輸工作(國(guó)內(nèi)主要為三大運(yùn)營(yíng)商：移動(dòng)、聯(lián)通和電信);

3) 產(chǎn)業(yè)鏈下游：

終端設(shè)備廠商：提供操作游戲的設(shè)備端口，包括移動(dòng)智能設(shè)備、電視、PC、和游戲主機(jī)的生產(chǎn)研發(fā)等(如小米、華為、Switch、XBOX等)。

云游戲帶來(lái)的改變?

游戲用戶：更低的門(mén)檻、更好的體驗(yàn)

1) 硬件門(mén)檻大幅降低，非游戲開(kāi)銷有望顯著降低

云游戲使所有終端變成“游戲本”，大大降低了玩家進(jìn)入游戲的門(mén)檻，有助于擴(kuò)展用戶基數(shù)、提升用戶體驗(yàn)。云游戲模式下，本地設(shè)備主要負(fù)責(zé)視頻流的解碼及用戶本地操作的輸入，對(duì)終端硬件設(shè)備的要求大幅降低，從而使得游戲特別是高品質(zhì)游戲的硬件門(mén)檻得到解決，有助于大幅提升用戶體驗(yàn)、擴(kuò)展用戶基數(shù)。

相比用戶直接購(gòu)買(mǎi)游戲主機(jī)硬件，云游戲的周邊費(fèi)用更低。1)由于游戲特別是重度游戲在畫(huà)面效果等方面的快速迭代升級(jí)，用戶在硬件方面需要持續(xù)的投入(典型2-3年需要升級(jí)主要的硬件設(shè)備)，以PC為例，要滿足主流游戲體驗(yàn)，普遍3年左右需要升級(jí)顯卡、CPU等主要硬件，按照中等主機(jī)配置6000元計(jì)算，年平均硬件開(kāi)銷接近2000元(考慮折舊殘值);2)而采用云游戲的模式，玩家的主要費(fèi)用主要來(lái)自于寬帶費(fèi)用和云游戲平臺(tái)使用費(fèi);在降速提費(fèi)的背景下，寬帶費(fèi)用預(yù)計(jì)不會(huì)對(duì)用戶帶來(lái)額外的費(fèi)用開(kāi)銷;而從平臺(tái)使用費(fèi)來(lái)看，假如采用按照時(shí)長(zhǎng)收費(fèi)的模式，對(duì)于大部分用戶來(lái)說(shuō)，考慮到游戲時(shí)間有限，預(yù)計(jì)會(huì)顯著低于本地主機(jī)年化硬件開(kāi)銷費(fèi)用。3)同時(shí)云游戲也有助于用戶在無(wú)需更換終端配置的情況下，體驗(yàn)不同性能配置，使用戶體驗(yàn)游戲和終端的自由度和靈活性顯著提升。

2) 更好的體驗(yàn)：增強(qiáng)游戲聯(lián)動(dòng)性，提升重度游戲用戶體驗(yàn)

云游戲可實(shí)現(xiàn)多端即時(shí)顯示，使網(wǎng)游玩家和手游玩家得以連通。用戶可在全球的網(wǎng)游、端游或手游用戶中尋找好友一起游戲，打破傳統(tǒng)游戲終端限制，娛樂(lè)性更強(qiáng)。并且通過(guò)外設(shè)設(shè)備加入，云游戲?qū)?chuàng)新出更多樣的玩法方式，突破單一的操作限制。例如，手機(jī)不再只能屏觸控制，可外接手柄，鍵盤(pán)等設(shè)備實(shí)現(xiàn)更豐富的游戲操作，用戶可自由選擇喜歡的游戲方式。

游戲產(chǎn)業(yè)：云游戲帶動(dòng)用戶數(shù)與ARPU值齊增長(zhǎng)，時(shí)長(zhǎng)付費(fèi)模式有望重啟

用戶紅利的消退是限制游戲行業(yè)未來(lái)成長(zhǎng)的核心要素。1)伴隨著移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)用戶紅利的釋放，國(guó)內(nèi)游戲市場(chǎng)特別是手游市場(chǎng)2017年之前均保持了較快的增長(zhǎng)趨勢(shì);核心驅(qū)動(dòng)力在于用戶數(shù)的告訴增長(zhǎng);2)而截至2019 年 6 月，中國(guó)游戲用戶規(guī)模突破 6.4 億人，游戲滲透率75%以上，向上持續(xù)提升空間受限。

云游戲有助于進(jìn)一步擴(kuò)充用戶基數(shù)、提升用戶ARPU值。1)當(dāng)前游戲推廣主要以圖文及視頻廣告為主，云游戲技術(shù)有望帶動(dòng)游戲試玩模式成熟，有助于進(jìn)一步降低用戶獲取成本，擴(kuò)充用戶基數(shù);2)云游戲的普及亦有助于高品質(zhì)游戲的快速導(dǎo)入，從而提升用戶游戲體驗(yàn)和付費(fèi)意愿，提升用戶ARPU值;3)同時(shí)云游戲亦有助于催生更多游戲娛樂(lè)形態(tài)，提升游戲產(chǎn)品變現(xiàn)廣度和深度。

時(shí)長(zhǎng)付費(fèi)模式有望重啟帶來(lái)全新增量收入。1)云游戲的產(chǎn)業(yè)鏈核心環(huán)節(jié)主要有云計(jì)算提供商、云游戲服務(wù)商、網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營(yíng)商、游戲研發(fā)商和傳統(tǒng)主機(jī)設(shè)備商等。隨著云游戲應(yīng)用推進(jìn)，主機(jī)設(shè)備優(yōu)勢(shì)被削弱，游戲平臺(tái)化趨勢(shì)倒逼內(nèi)容方轉(zhuǎn)變收費(fèi)模式;2)從游戲付費(fèi)模式的轉(zhuǎn)變來(lái)看，其第一階段為買(mǎi)斷付費(fèi)制，用戶直接購(gòu)買(mǎi)下載游戲，在PC和主機(jī)游戲中，甚至綁定硬件銷售;第二階段為游戲免費(fèi)，道具付費(fèi)制;第三階段的云游戲，由于突破了硬件設(shè)備，游戲的連續(xù)性增強(qiáng)，訂閱付費(fèi)有望成為主流模式，類似于視頻平臺(tái)的付費(fèi)模式，根據(jù)游戲時(shí)長(zhǎng)進(jìn)行訂閱付費(fèi)，使游戲的付費(fèi)空間被進(jìn)一步打開(kāi);3)Newzoo數(shù)據(jù)顯示，自2012年開(kāi)始，游戲訂閱收費(fèi)占比持續(xù)提升，據(jù)IDC報(bào)告預(yù)測(cè), 到2025年，游戲訂閱模式收入占比將占據(jù)全球游戲市場(chǎng)26%。

產(chǎn)業(yè)鏈：技術(shù)重新定義入口和價(jià)值分配

云游戲有望取代傳統(tǒng)的游戲分發(fā)入口，成為核心的游戲分發(fā)平臺(tái)。2019年3月，Google在GDC 游戲開(kāi)發(fā)者大會(huì)上公布了名為“Stadia”的全新游戲平臺(tái)，玩家可以通過(guò)任何PC、平板、電視、手機(jī)，以及支持谷歌Chromecast設(shè)備運(yùn)行該平臺(tái)，且游戲存檔可以隨意切換并共享。同時(shí)，騰訊云游戲平臺(tái)Start也開(kāi)始了內(nèi)測(cè)，目前僅限上海及廣東地區(qū)，并在WeGame平臺(tái)上線了單機(jī)游戲《波西亞時(shí)光》的10小時(shí)免費(fèi)云試玩活動(dòng)。我們認(rèn)為，隨著各廠商不斷豐富云游戲平臺(tái)的內(nèi)容資源，將使游戲玩家徹底擺脫硬件、平臺(tái)的限制暢玩游戲，而云游戲平臺(tái)也有望取代傳統(tǒng)的游戲分發(fā)入口，成為核心的內(nèi)容分發(fā)平臺(tái)。

行業(yè)進(jìn)展：從概念到落地，云游戲蹣跚前行20載

云游戲：理想與現(xiàn)實(shí)中螺旋前行

早期云游戲的發(fā)展受限于相關(guān)技術(shù)以及網(wǎng)絡(luò)環(huán)境，在終端操作和游戲流暢運(yùn)行方面一直不如人意

2000年，芬蘭的G-cluster公司在美國(guó)電子娛樂(lè)博覽會(huì)上展示了將PC游戲通過(guò)Wi-Fi傳輸?shù)绞殖衷O(shè)備的技術(shù)構(gòu)架，是云游戲的最早形態(tài)。

2005年，G-cluster通過(guò)IPTV網(wǎng)絡(luò)對(duì)此進(jìn)行了首次試商用，但因技術(shù)限制以及網(wǎng)絡(luò)環(huán)境不佳，有明顯卡頓和延遲，并未受到業(yè)界關(guān)注。

2009年，OnLive、Gaikai等商用化云游戲平臺(tái)出現(xiàn)，云游戲進(jìn)入大眾視野。Onlive平臺(tái)與各大游戲提供商均有合作，可運(yùn)行3A級(jí)游戲并有較豐富的游戲內(nèi)容。但仍受限于網(wǎng)速，得到的差評(píng)居多，平臺(tái)因付費(fèi)用戶太少而關(guān)閉。

2012年，索尼收購(gòu)了Gaikai和OnLive的核心技術(shù)并于2014年發(fā)布了云游戲服務(wù)PlayStation Now。PlayStation Now為玩家提供無(wú)需安裝游戲數(shù)據(jù)，可通過(guò)PS4在線玩PS3游戲的云游戲服務(wù)。并且可以遠(yuǎn)程操作，無(wú)需接連手柄，但游戲畫(huà)面僅達(dá)到每秒30幀和720p的分辨率。同年NVIDIA也發(fā)布了游戲云端技術(shù)GeForce GRID

2017年以來(lái)，隨著技術(shù)發(fā)展，由NVIDIA打頭陣，云游戲服務(wù)的終端開(kāi)始不受限制，游戲畫(huà)面更加細(xì)致內(nèi)容也更加多樣化，網(wǎng)絡(luò)延遲問(wèn)題依舊存在但逐漸改進(jìn)

2017年，NVIDIA正式推出了GeForce NOW平臺(tái)。GeForce NOW是基于云服務(wù)器的游戲流媒體服務(wù)，支持玩家通過(guò)Mac，PC，或者NVIDIA自家推出的NVIDIA shield主機(jī)等設(shè)備，暢玩NVIDIA GRID云平臺(tái)上運(yùn)行的游戲，游戲畫(huà)面可以達(dá)到每秒60幀和1080P的分辨率，目前已支持250多款游戲。

2018年10月，Google宣布推出流媒體計(jì)劃，云游戲終端不再受限，大型主機(jī)游戲?qū)?shí)現(xiàn)“頁(yè)游化”。無(wú)需下載游戲平臺(tái)，只通過(guò)Chrome瀏覽器，用戶就可以在任意終端暢玩3A級(jí)游戲，即便更換電腦也能讀取之前的游戲存檔。同一時(shí)期，微軟發(fā)布了基于Xbox的云游戲服務(wù)“Project Cloud”，將允許Xbox One游戲在電腦、手機(jī)以及平板上使用。

2019 年 3月， Google在GDC 上宣布其云游戲平臺(tái) Stadia。根據(jù)谷歌介紹，Stadia將會(huì)為開(kāi)發(fā)商提供10萬(wàn)億次的浮點(diǎn)運(yùn)算能力，并采用低延遲技術(shù)，在200M的Wi-fi的環(huán)境下，以1080P 30FPS的畫(huà)面玩《刺客信條：奧德賽》的延遲大約為166ms，畫(huà)面清晰度和操作流暢度與Xbox One基本無(wú)異。

2019年，5G的發(fā)展帶來(lái)了國(guó)內(nèi)云游戲的浪潮，云游戲布局已經(jīng)展開(kāi)

騰訊先后開(kāi)啟了主打云手游的騰訊即玩云游戲平臺(tái)、只面向上海和廣東的資深玩家開(kāi)放內(nèi)測(cè)的Start云游戲平臺(tái) 、和面向B端用戶的CMatrix云游戲方案。三大運(yùn)營(yíng)商中國(guó)電信、中國(guó)移動(dòng)和中國(guó)聯(lián)通也在早期試水之后加入云游戲市場(chǎng)，聯(lián)通在線推出了5G云游戲平臺(tái)“沃家云”。

6月，網(wǎng)易雷火游戲事業(yè)部與華為云聯(lián)合打造了5G云游戲創(chuàng)新實(shí)驗(yàn)室，打造《逆水寒》的云游戲化。8月，ChinaJoy 在上海召開(kāi)，騰訊官方宣布推出了“騰訊云·云解決方案”，并提供了旗下游戲。例如，《中國(guó)式家長(zhǎng)》、《天涯明月刀》等的云游戲試玩;高通驍龍館展區(qū)實(shí)現(xiàn)了 5G 現(xiàn)網(wǎng)覆蓋，并聯(lián)合小米、vivo、OPPO、中興等多家手機(jī)廠商為玩家提供了 5G云手游游戲體驗(yàn)展示。

云游戲的發(fā)展一直伴隨著計(jì)算機(jī)、通訊和云計(jì)算行業(yè)的發(fā)展，隨著5G時(shí)代的到來(lái)，網(wǎng)絡(luò)環(huán)境的進(jìn)一步提升，云游戲的發(fā)展正在步入正軌。

云游戲成為游戲行業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)已是業(yè)界共識(shí)，國(guó)內(nèi)外巨頭均積極布局，從進(jìn)入者的角色和目的來(lái)看，可分為四大類：1)以英偉達(dá)、Intel為代表的傳統(tǒng)硬件廠商：這類廠商對(duì)傳統(tǒng)游戲模式依賴較高，進(jìn)入云游戲行業(yè)以“防守”為主，2015年9月，為應(yīng)對(duì)云游戲帶來(lái)的沖擊，英偉達(dá)發(fā)布“GeForce Now”云游戲平臺(tái)。2)以微軟為代表的傳統(tǒng)主機(jī)廠商：這類廠商卡位主機(jī)游戲優(yōu)勢(shì)，擁有大量核心游戲用戶及豐富的游戲內(nèi)容資源，云游戲?qū)ζ渫{有限，布局云游戲的目的偏向防守。例如，微軟在2018年10月公布“xCloud”平臺(tái)，任天堂尚未開(kāi)通云游戲服務(wù)，索尼CFO十時(shí)裕樹(shù)在2019年年初就曾表示：“未來(lái)5年來(lái)云游戲暫時(shí)還不會(huì)給索尼的PlayStation平臺(tái)帶來(lái)真正的威脅”。3)以育碧為代表的游戲內(nèi)容制作方：對(duì)這類廠商而言，云游戲有望使其擺脫硬件設(shè)備的制約，為其帶來(lái)的機(jī)遇大于挑戰(zhàn)，2018年10月30日，EA公司正式推出名為Project Atlas的云游戲技術(shù)，意圖向平臺(tái)方向發(fā)力，卡普空及育碧先后推出了《生化危機(jī)7》 、《刺客信條：奧德賽》云版，實(shí)驗(yàn)性地制作了未來(lái)“云游戲”的產(chǎn)品模型。4)以谷歌、騰訊為代表的互聯(lián)網(wǎng)巨頭：這類公司在云游戲方面的布局以進(jìn)攻為主，云游戲打破硬件限制，有望提升內(nèi)容價(jià)值。2019年，Google及騰訊旗下云游戲平臺(tái)均已開(kāi)啟內(nèi)測(cè)。

國(guó)際：Google、微軟云游戲平臺(tái)蓄勢(shì)待發(fā)

Google ：Stadia云游戲平臺(tái)于11月上線

Stadia云游戲平臺(tái)于今年11月上線，已有近30款游戲確定登陸。2018年10月，Google公布了“Project Stream”項(xiàng)目，宣布將開(kāi)啟基于Chrome瀏覽器的串流游戲服務(wù)測(cè)試，該服務(wù)允許玩家僅使用電腦平臺(tái)上的Chrome瀏覽器，享受諸如《刺客信條》這類游戲的冒險(xiǎn)之旅，同時(shí)下載速度要求為25Mbps，游戲的體驗(yàn)和玩法幾乎與本地版本一樣流暢。2019年6月，Google發(fā)布了云游戲平臺(tái)Stadia，并確定將于今年11月在14個(gè)國(guó)家上線，并將于2020年擴(kuò)展到其他國(guó)家。該平臺(tái)的最終目標(biāo)是讓玩家通過(guò)網(wǎng)絡(luò)，在Chrome瀏覽器上暢玩諸多中型甚至重型游戲，擺脫主機(jī)和客戶端的限制，真正做到“點(diǎn)開(kāi)即玩”。商業(yè)模式方面，Stadia今年會(huì)首先推出每月9.9美元的訂閱計(jì)劃(套餐外游戲仍需付費(fèi))，2020年將上線純按游戲付費(fèi)的方案。內(nèi)容方面，谷歌在Stadia Connect直面會(huì)透露，已有31款游戲(來(lái)自21家不同的游戲廠商)確認(rèn)登陸谷歌云游戲平臺(tái)，其中不乏類似《刺客信條：奧德賽》、《最終幻想15》、《古墓麗影：暗影》、《地鐵：離去》這類3A大作。

微軟：xCloud云游戲預(yù)覽版上線

與其他公司相比，微軟進(jìn)軍云游戲市場(chǎng)，擁有用戶、內(nèi)容和技術(shù)三大優(yōu)勢(shì)。1)用戶端：微軟作為全球三大主機(jī)游戲巨頭之一，其主機(jī)設(shè)備擁有擁有較為龐大的用戶基礎(chǔ)。2008—2018年，微軟Xbox360的累計(jì)銷量達(dá)6991萬(wàn)，Xbox one累計(jì)銷量達(dá)4316萬(wàn)，這些主機(jī)游戲使用者具有天然的轉(zhuǎn)化基礎(chǔ)，為微軟進(jìn)軍云游戲打下了深厚的玩家基礎(chǔ)。2)內(nèi)容端：微軟擁有12家第一方工作室，例如343 Industries、Mojang、Obsidian Entertainment等。獨(dú)占的游戲產(chǎn)品包括《光環(huán)合集》、《戰(zhàn)爭(zhēng)機(jī)器4》、《我的世界》、《輻射2》、《Dmc：鬼泣》等。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，微軟電子游戲數(shù)字訂閱平臺(tái)Xbox Game Pass有數(shù)千款游戲，也就是說(shuō)，使用微軟云游戲服務(wù)xCloud的玩家，理論上是有數(shù)千種游戲可選擇。3)技術(shù)端：微軟Azure在全球54個(gè)區(qū)域140個(gè)國(guó)家和地區(qū)建立數(shù)據(jù)中心，全球云覆蓋區(qū)域數(shù)量第一，為應(yīng)用程序提供更貼近全球用戶所需的規(guī)模、保持?jǐn)?shù)據(jù)駐留，還為客戶提供全面的符合性和恢復(fù)能力選項(xiàng)。2019Q1，微軟在云計(jì)算市場(chǎng)的市占率為16%，位居全球第二。

Project xCloud上線。2018年10月，微軟公布其云游戲服務(wù)計(jì)劃“Project xCloud”，通過(guò)該服務(wù)，玩家可在不購(gòu)買(mǎi)Xbox One主機(jī)或Win 10 PC的條件下，通過(guò)手機(jī)、平板電腦等設(shè)備游玩3A大作。xCloud 計(jì)劃分為兩部分，微軟將 Xbox 服務(wù)器放在數(shù)據(jù)中心，用戶可以使用數(shù)據(jù)中心的流媒體游戲服務(wù)(類似 Stadia);或者微軟課將用戶家中的 Xbox 主機(jī)變成云游戲服務(wù)器，把 Xbox 上的游戲串流到手機(jī)或者平板上，后者是一項(xiàng)類似 PS4 的 Remote Play 的遠(yuǎn)程操控功能。2019年，微軟宣布將于今年10月公測(cè)Project xCloud，并計(jì)劃在 2020 年推出的代號(hào)為 Scarlett 的次世代主機(jī)，以及同時(shí)發(fā)布的 60 多款新游戲。

國(guó)內(nèi)：騰訊、順網(wǎng)科技已開(kāi)啟平臺(tái)內(nèi)測(cè)，華為專注管理服務(wù)平臺(tái)

騰訊：已發(fā)布云游戲平臺(tái)Start

2019年2月，騰訊與Intel攜手，在西班牙MWC大會(huì)上推出了基于PC和智能機(jī)平臺(tái)的云游戲服務(wù)“騰訊即玩”(Tencent Instant Play)。該平臺(tái)由騰訊和Intel共同合作，適用于PC和智能手機(jī)，用戶無(wú)需下載安裝游戲，無(wú)需高配置電腦，在線即可開(kāi)玩。以《怪物獵人》為例，平臺(tái)可提供在1080p 下50~60 FPS畫(huà)面品質(zhì)時(shí)，操作延時(shí)低于40ms，接近于本地游戲的體驗(yàn)。2019年3月，騰云開(kāi)放了云游戲平臺(tái)Start的預(yù)約，廣東、上海地區(qū)用戶可開(kāi)啟測(cè)試。從云游戲預(yù)約界面的提示來(lái)看，云游戲運(yùn)行平臺(tái)支持Windows、MacOS、iOS、Android、智能電視，囊括了網(wǎng)民日常使用的大部分智能設(shè)備。從云游戲內(nèi)測(cè)申請(qǐng)界面來(lái)看，除可選擇體驗(yàn)設(shè)備之外，還需選擇寬帶運(yùn)營(yíng)商以及寬帶大小，這也說(shuō)明了云游戲需要相關(guān)網(wǎng)絡(luò)的支持。

華為：2019年6月發(fā)布云游戲管理服務(wù)平臺(tái)

華為云于6月17日全球游戲大會(huì)正式發(fā)布了云游戲管理服務(wù)平臺(tái)。在華為云· 云游戲管理服務(wù)平臺(tái)，玩家可通過(guò)手機(jī)、平板、PC、機(jī)頂盒等終端接入，通過(guò)大量的華為5G基站，連接到華為云游戲服務(wù)器，平臺(tái)整體基于華為云的“云-管-端”協(xié)同優(yōu)化，給玩家?guī)?lái)最佳的云游戲體驗(yàn)。目前，華為云游戲是業(yè)界能同時(shí)支持企業(yè)級(jí)PC云游戲和安卓云游戲的唯一平臺(tái)。也是業(yè)界獨(dú)家的企業(yè)級(jí)鯤鵬云游戲服務(wù)器方案。華為云為客戶提供了高可靠、高性能、高彈性的Taishan服務(wù)器架構(gòu)，在可擴(kuò)展性、可維護(hù)性、性價(jià)比方面具有創(chuàng)新性的優(yōu)勢(shì)。華為云·云游戲管理服務(wù)平臺(tái)可對(duì)游戲內(nèi)容、游戲使用時(shí)長(zhǎng)進(jìn)行管控，所有云游戲運(yùn)營(yíng)商客戶均可快速接入華為云·云游戲管理服務(wù)平臺(tái)，獲得全套自動(dòng)化部署環(huán)境。

云游戲落地：從底層看基礎(chǔ)設(shè)施需求

云游戲落地：算力和網(wǎng)絡(luò)是物理基礎(chǔ)

從云游戲的實(shí)現(xiàn)方式看基礎(chǔ)設(shè)施需求：云游戲的本質(zhì)在于將傳統(tǒng)游戲本地運(yùn)算的模式轉(zhuǎn)變?yōu)橐曨l流的下發(fā)，從用戶視角來(lái)看，再云游戲模式下，當(dāng)用戶發(fā)出指令后，云端服務(wù)器完成CPU處理及GPU渲染，渲染過(guò)后的音頻和視頻，經(jīng)過(guò)編碼后，傳輸回用戶端;數(shù)據(jù)經(jīng)過(guò)解碼后，用戶接受到指令反饋。由于游戲的實(shí)時(shí)交互性，對(duì)整個(gè)過(guò)程的速度要求極高，這對(duì)網(wǎng)絡(luò)帶寬提出了較高的要求，只有在帶寬和延遲滿足用戶要求的情況下，才有望實(shí)現(xiàn)“云游戲”。

從架構(gòu)上來(lái)看，云游戲需要解決算力(游戲運(yùn)算，CPU+GPU)和數(shù)據(jù)分發(fā)(視頻流)，而從用戶體驗(yàn)上來(lái)看，感受到的是畫(huà)面質(zhì)量和操作感受(延遲)：

畫(huà)面質(zhì)量(分辨率，幀率)：1)與運(yùn)算性能高度相關(guān);2)與網(wǎng)絡(luò)帶寬高度相關(guān)(壓縮比率，傳輸帶寬等);

操作體驗(yàn)(端到端延遲)：輸入延遲、傳輸延遲、運(yùn)算延遲等;相比本地模式，傳輸延遲是云游戲額外增加的損耗。

因此要想達(dá)到與本地游戲相同的體驗(yàn)，無(wú)外乎同樣或者更好的算力，支持主流畫(huà)質(zhì)的帶寬，不影響用戶的延遲水平。歸納起來(lái)：算力*網(wǎng)絡(luò)(帶寬，延遲)。

云計(jì)算平臺(tái)：高GPU算力的獨(dú)特需求，亟待新平臺(tái)破局

游戲產(chǎn)品特性導(dǎo)致對(duì)GPU算力的極大消耗。與視頻內(nèi)容的簡(jiǎn)單壓縮分發(fā)再解碼不同，游戲的畫(huà)面需要顯示芯片渲染生成，同時(shí)隨著用戶對(duì)畫(huà)面畫(huà)面質(zhì)量需求越來(lái)越高(分辨率從1K到2K乃至4K，更高幀率(如144))，對(duì)顯示芯片(GPU)的算力要求也越來(lái)越高;從當(dāng)前主流的PC端民用顯卡來(lái)看，算力從10年前的1.4G提升至當(dāng)前的13.4T Floops，算力提升近萬(wàn)倍，并仍舊呈現(xiàn)持續(xù)提升的趨勢(shì)。

GPU云與當(dāng)前基于CPU云在底層技術(shù)以及應(yīng)用場(chǎng)景上存在顯著不同。GPU 云服務(wù)器(GPU Cloud Computing，GPU)是基于 GPU 應(yīng)用的計(jì)算服務(wù)，具有實(shí)時(shí)高速的并行計(jì)算和浮點(diǎn)計(jì)算能力，適應(yīng)用于 3D 圖形應(yīng)用程序、視頻解碼、深度學(xué)習(xí)、科學(xué)計(jì)算等應(yīng)用場(chǎng)景;當(dāng)前主流的云計(jì)算平臺(tái)如AWS、阿里云、騰訊云等均采用基于CPU的算力基礎(chǔ);而由于CPU與GPU在運(yùn)算機(jī)制上的巨大差異，導(dǎo)致傳統(tǒng)云計(jì)算平臺(tái)難以承載云游戲服務(wù)。

當(dāng)前公有云平臺(tái)提供的GPU云在場(chǎng)景和價(jià)格上均難以支撐云游戲所需，行業(yè)亟待新平臺(tái)入局。目前部分云計(jì)算平臺(tái)開(kāi)始提供基于GPU的算力服務(wù)，但是從場(chǎng)景和定價(jià)上尚存在較大缺憾：1)主要采用nVidia、AMD的服務(wù)器級(jí)GPU虛擬化技術(shù)，產(chǎn)品定價(jià)極為高昂(參見(jiàn)下圖騰訊GPU云定價(jià));2)主要針對(duì)AI、科學(xué)運(yùn)算等場(chǎng)景。

網(wǎng)絡(luò)側(cè)：低延遲、大帶寬是必要條件，5G落地有望破局

帶寬及延時(shí)是影響云游戲體驗(yàn)的重要因素，已公開(kāi)云游戲項(xiàng)目對(duì)網(wǎng)絡(luò)的要求均較高：1)谷歌Project Stream項(xiàng)目帶寬要求為25Mbps，延遲小于40ms;2)索尼PS NOW要求網(wǎng)速為12Mbps。目前，云游戲項(xiàng)目基本僅在少數(shù)網(wǎng)絡(luò)設(shè)施好的國(guó)家/地區(qū)推廣，例如PSNOW僅支持北美地區(qū)運(yùn)行，Switch云游戲僅支持日服。英國(guó)Cable截止2018年7月的報(bào)告顯示，全球固定寬帶的平均下載速率僅為9.10Mbps;據(jù)Verizon的數(shù)據(jù)，各洲網(wǎng)內(nèi)網(wǎng)絡(luò)延遲從10ms到130ms不等，洲際網(wǎng)絡(luò)延遲普遍在100ms以上。由此可見(jiàn)，帶寬及延遲是限制云游戲落地的重要因素。

機(jī)遇1：移動(dòng)端5G商用有利于降低移動(dòng)端網(wǎng)絡(luò)延遲

作為通訊服務(wù)標(biāo)準(zhǔn)的4G技術(shù)，從速度到穩(wěn)定性都無(wú)法滿足順暢云游戲的需求?，F(xiàn)有4G條件下，真實(shí)網(wǎng)絡(luò)用戶可獲得的最低傳輸速率僅為10M/s，而5G環(huán)境下，最低傳輸速率可達(dá)到0.1-1Gbps;從延遲角度來(lái)看，4G網(wǎng)絡(luò)下，端到端的延遲為10ms，難以滿足云游戲的實(shí)時(shí)交互要求。實(shí)測(cè)角度來(lái)看，相同設(shè)備、環(huán)境下，4G網(wǎng)絡(luò)的延遲約為64-104ms，無(wú)線網(wǎng)絡(luò)延遲僅為4-9ms，4G端到端延遲約為無(wú)線網(wǎng)絡(luò)的12-16倍。

5G的高帶寬和空口低網(wǎng)絡(luò)延遲，有助于提升用戶體驗(yàn)。云游戲使用的技術(shù)類似于視頻串流技術(shù)，但串流的信號(hào)不僅包含壓縮的畫(huà)面，還包括用戶的操作，因此對(duì)網(wǎng)絡(luò)的延遲有很高的要求。4G網(wǎng)絡(luò)性能無(wú)法滿足云游戲

對(duì)于網(wǎng)絡(luò)傳輸和帶寬的需求，而5G網(wǎng)絡(luò)的主要優(yōu)勢(shì)在于，數(shù)據(jù)傳輸率要遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于以前的蜂窩網(wǎng)絡(luò)，最高可達(dá)到10Gbit/s，約為4G LTE蜂窩網(wǎng)絡(luò)的100倍。同時(shí)，相比于4G，5G擁有更快的響應(yīng)時(shí)間，即更低的網(wǎng)絡(luò)延遲。數(shù)據(jù)顯示，5G的響應(yīng)時(shí)間低于1ms，而4G的響應(yīng)時(shí)間則為30-70ms。在連續(xù)廣域覆蓋和高移動(dòng)性能下，5G的用戶體驗(yàn)速率達(dá)100Mbit/s，其關(guān)鍵技術(shù)指標(biāo)能夠達(dá)到云游戲的基本要求。

根據(jù)GSMA的預(yù)測(cè)，截至2025年，中國(guó)5G移動(dòng)用戶規(guī)模有望達(dá)到4.34億人。目前，完整的國(guó)際5G標(biāo)準(zhǔn)已經(jīng)正式出爐，NR及NSA也已測(cè)試基本完成，這說(shuō)明不同廠商的5G網(wǎng)絡(luò)和5G終端可進(jìn)行功能測(cè)試，并支持各種進(jìn)階連網(wǎng)服務(wù)。根據(jù)GSMA的數(shù)據(jù)，到2025年，中國(guó)將成為全球最大的5G市場(chǎng)，網(wǎng)絡(luò)滲透率將達(dá)到30%左右。云游戲有望在中國(guó)迎來(lái)高速發(fā)展的黃金期。

機(jī)遇2：固網(wǎng)提速降費(fèi)有助于云游戲發(fā)展

固網(wǎng)提速降費(fèi)成效顯著，有助于云游戲發(fā)展。2018年，國(guó)家在2018年的政府工作建議中涉及到“加大網(wǎng)絡(luò)提速降費(fèi)力度”相關(guān)內(nèi)容時(shí)提出，需明顯降低家庭寬帶、企業(yè)寬帶和專線使用費(fèi)。2018年7月，三大運(yùn)營(yíng)商表示，在固網(wǎng)寬帶、中小企業(yè)專線、國(guó)際漫游等等方面還將繼續(xù)推進(jìn)提速降費(fèi)。2019年7月，工信部就“提速降費(fèi)”問(wèn)題召開(kāi)了用戶面對(duì)面座談會(huì)活動(dòng)，期間各家運(yùn)營(yíng)商相繼公布了近幾年在提速降費(fèi)過(guò)程中取得的成績(jī)。與五年前相比，固網(wǎng)和移動(dòng)網(wǎng)絡(luò)平均下載速率提升了6倍左右，而資費(fèi)水平降幅均超過(guò)了90%，同時(shí)，我國(guó)用戶月均移動(dòng)流量使用達(dá)到了7.2GB，為全球平均水平的1.2倍。PC端云游戲需經(jīng)過(guò)大量的數(shù)據(jù)傳輸，流量消耗巨大，固網(wǎng)的提速降費(fèi)，有助于促進(jìn)云游戲的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。

機(jī)遇3：邊緣計(jì)算進(jìn)一步縮減網(wǎng)絡(luò)延遲

邊緣計(jì)算(Edge computing)是指在靠近物或數(shù)據(jù)源頭的一側(cè)，采用網(wǎng)絡(luò)、計(jì)算、存儲(chǔ)、應(yīng)用核心能力為一體的開(kāi)放平臺(tái)，就近提供最近端服務(wù)。游戲交互延遲是制約用戶體驗(yàn)的重要因素，用戶與機(jī)房之間的物理距離所產(chǎn)生的傳輸延遲無(wú)法避免，要達(dá)到良好的物理體驗(yàn)，用戶與機(jī)房之間的物理距離也要足夠接近，對(duì)于算力服務(wù)平臺(tái)來(lái)說(shuō)，需要在物理分布上布置足夠密集的節(jié)點(diǎn)機(jī)房。而隨著邊緣計(jì)算的概念及技術(shù)、商業(yè)模式成熟，也將為云游戲產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展奠定基礎(chǔ)。

從場(chǎng)景看云游戲平臺(tái)：網(wǎng)吧場(chǎng)景的涅槃重生，網(wǎng)吧之外的廣闊天空

云游戲落地：游戲CP確定受益

如前文所述，從游戲CP來(lái)看，云游戲的落地普及將會(huì)帶來(lái)：1)游戲硬件門(mén)檻顯著降低，高品質(zhì)游戲滲透率顯著提升，特別是高品質(zhì)PC及主機(jī)游戲以及部分手游產(chǎn)品，提升用戶體驗(yàn)的同時(shí)擴(kuò)大用戶基數(shù)及ARPU，提升游戲行業(yè)成長(zhǎng)上限;2)改變游戲交互方式，進(jìn)一步豐富游戲產(chǎn)品業(yè)態(tài);3)降低獲客成本，提升游戲產(chǎn)品盈利能力。因此，從云游戲落地來(lái)看，游戲開(kāi)發(fā)商將確定受益。

云游戲平臺(tái)：用戶體驗(yàn)、商業(yè)模式的多重約束，技術(shù)之外、場(chǎng)景更重要

云游戲的出現(xiàn)將重塑游戲產(chǎn)業(yè)生態(tài)，最終勝出的云游戲服務(wù)平臺(tái)將收獲行業(yè)最大成長(zhǎng)紅利;但正如過(guò)往每一輪技術(shù)進(jìn)步所產(chǎn)生的新賽道一樣，平臺(tái)方在前中期將會(huì)面臨更大的不缺性和更高的投資開(kāi)銷：

A)從云游戲用戶角度來(lái)看，能否成功關(guān)鍵在于用戶體驗(yàn)(畫(huà)質(zhì)、交互體驗(yàn)、游戲內(nèi)容生態(tài)等等);

B)從滿足用戶需求的角度，云游戲服務(wù)提供商需要解決：1)充裕的GPU算力資源滿足用戶的碎片化時(shí)間需求(與傳統(tǒng)云計(jì)算平臺(tái)不同，GPU云除游戲、AI等部分特殊領(lǐng)域外應(yīng)用場(chǎng)景有限而投資成本高昂);2)無(wú)感的用戶體驗(yàn)：帶寬資源和密集的算力節(jié)點(diǎn)分布;3)豐富的內(nèi)容生態(tài)。前兩者均需要龐大的資本開(kāi)銷，而后者則需要較強(qiáng)的資源整合能力甚至資本實(shí)力(參考在線視頻行業(yè)發(fā)展歷程)。同時(shí)從C端平臺(tái)的角度，云游戲平臺(tái)也將面臨用戶獲取的成本壓力。

C)在以上的背景之下，云游戲平臺(tái)商不可避免的將受到用滿足用戶體驗(yàn)與商業(yè)可行性的約束。

基于以上判斷，我們認(rèn)為從最終可能突圍的角度來(lái)看：1)具備資本、技術(shù)及生態(tài)優(yōu)勢(shì)的互聯(lián)網(wǎng)/IT巨頭，國(guó)外如Google、微軟、Nvidia等，國(guó)內(nèi)騰訊、阿里等廠商;2)部分在2B及2C端具備一定先發(fā)優(yōu)勢(shì)的創(chuàng)業(yè)公司如海馬云、視博云、達(dá)龍?jiān)频?3)具備獨(dú)特場(chǎng)景優(yōu)勢(shì)、商業(yè)模式上從早期落地即具備可行性的的細(xì)分行業(yè)龍頭，如起始于網(wǎng)吧場(chǎng)景的順網(wǎng)科技。

而從確定性上來(lái)看，我們認(rèn)為：1)前兩類參與主體在前中期將復(fù)制其他互聯(lián)網(wǎng)賽道發(fā)展路徑、通過(guò)持續(xù)的高投入獲取行業(yè)優(yōu)勢(shì)地位，雖然有望獲得行業(yè)支配地位但是將面臨較大的不確定性;2)第三類有望通過(guò)更加具備商業(yè)可行性的落地場(chǎng)景獲得最高的確定性，并以此為基點(diǎn)向更為廣闊的場(chǎng)景和用戶滲透(參考AWS、阿里云等依托電商場(chǎng)景的快速成長(zhǎng))，在這之中，我們認(rèn)為網(wǎng)吧場(chǎng)景將率先突圍。

從場(chǎng)景看網(wǎng)吧：云游戲平臺(tái)落地的稀缺支點(diǎn)

我們前文提到，云游戲平臺(tái)從底層基礎(chǔ)上需要算力及網(wǎng)絡(luò)側(cè)的支撐，并且由于云游戲的獨(dú)特需求在投資及運(yùn)營(yíng)成本上面臨較大壓力。同時(shí)從C端服務(wù)的角度來(lái)看，亦面臨著用戶獲取的成本壓力。

而從網(wǎng)吧場(chǎng)景來(lái)看，網(wǎng)吧天然觸達(dá)核心游戲受眾、密集且確定的GPU算力需求、基于數(shù)據(jù)上云所構(gòu)建的優(yōu)質(zhì)且低成本網(wǎng)絡(luò)資源構(gòu)筑起云游戲平臺(tái)落地的稀缺支點(diǎn)，并將據(jù)此構(gòu)建更為廣闊應(yīng)用場(chǎng)景。

產(chǎn)品端：順網(wǎng)云電腦已在網(wǎng)吧及C端環(huán)境落地

產(chǎn)品架構(gòu)：云電腦將計(jì)算主體上移到了云端機(jī)房，本地顯示器通過(guò)連接“順網(wǎng)云盒”，可實(shí)現(xiàn)算力的按需調(diào)用。借助瘦終端“順網(wǎng)云盒”，用戶可以按需向云端算力池調(diào)取算力，在本地顯示設(shè)備上獲得與高性能電腦相同的使用體驗(yàn)。與傳統(tǒng)電腦相比，順網(wǎng)“云電腦”具有高性能、低價(jià)格、小體積三大特點(diǎn)。1)高性能：無(wú)論是渲染、做圖、辦公還是玩大型游戲，順網(wǎng)云電腦可通過(guò)分配不同配置的終端滿足性能需求。同時(shí)，順網(wǎng)云電腦到機(jī)房網(wǎng)絡(luò)傳輸延遲小于0.5ms，測(cè)試環(huán)境下，使用延時(shí)穩(wěn)定在16ms左右，借助普通家用網(wǎng)絡(luò)，即可達(dá)到1080P分辨率/144Hz、2K分辨率/60Hz的畫(huà)面效果。2)低價(jià)格：應(yīng)用云電腦后，用戶無(wú)需再購(gòu)買(mǎi)主機(jī)，根據(jù)所需配置選擇服務(wù)套餐，實(shí)現(xiàn)算力的靈活轉(zhuǎn)換和按需取用。3)小體積：如下圖所示，網(wǎng)吧場(chǎng)景，順網(wǎng)云電腦僅需一個(gè)順網(wǎng)云盒作為本地瘦終端，體積約為正常主機(jī)的十分之一。

網(wǎng)吧端已落地。在順網(wǎng)云基礎(chǔ)上，借助云PC，用戶只需一個(gè)小巧的終端設(shè)備連接顯示器、鍵鼠和耳機(jī)，無(wú)需本地PC主機(jī)，即可使用一臺(tái)線上高性能的PC，暢玩3A端游大作(已經(jīng)實(shí)現(xiàn)16ms以下延遲、2K 144幀輸出)。同時(shí)，接入“云PC”后，網(wǎng)吧經(jīng)營(yíng)者們可大幅降低PC更新、維護(hù)成本，為經(jīng)營(yíng)效益帶來(lái)非線性增長(zhǎng)。

C端：順網(wǎng)云游戲平臺(tái)已開(kāi)啟公測(cè)。網(wǎng)吧場(chǎng)景之外，公司已經(jīng)啟動(dòng)C端云電腦測(cè)算，通過(guò)安裝本地客戶端即可體驗(yàn)高配PC游戲，實(shí)現(xiàn)免安裝即可暢玩3A游戲大作。

網(wǎng)絡(luò)側(cè)：基于順網(wǎng)云構(gòu)建低成本優(yōu)質(zhì)網(wǎng)絡(luò)資源

2018年7月，順網(wǎng)科技推出順網(wǎng)云應(yīng)用邊緣計(jì)算技術(shù)和云服務(wù)，將邊緣運(yùn)算節(jié)點(diǎn)部署在離用戶小于50公里的地方，就近為用戶提供云服務(wù)，進(jìn)行集中統(tǒng)一管理。應(yīng)用順網(wǎng)云后，網(wǎng)吧無(wú)需再建本地機(jī)房，直接采購(gòu)云服務(wù)即可解決數(shù)據(jù)存儲(chǔ)、運(yùn)算、電費(fèi)、帶寬等一系列問(wèn)題。接入“順網(wǎng)云”后，網(wǎng)吧與云機(jī)房節(jié)點(diǎn)采用10G專線進(jìn)行連接?；凇绊樉W(wǎng)云”，終端與算力節(jié)點(diǎn)之間可以低成本實(shí)現(xiàn)大帶寬(邊際成本接近為0)、超低延遲。

GPU算力平臺(tái)：始于網(wǎng)吧、覆蓋全網(wǎng)

云電腦可實(shí)現(xiàn)算力的“按需租用”，使網(wǎng)吧行業(yè)進(jìn)入高彈性運(yùn)營(yíng)，并構(gòu)建基于GPU的云游戲算力服務(wù)基礎(chǔ)設(shè)施。由于新游對(duì)設(shè)備的配置要求不斷提升，網(wǎng)吧一般以3年為周期更換全部主機(jī)設(shè)備，從而對(duì)網(wǎng)吧業(yè)務(wù)產(chǎn)生較大資本開(kāi)支壓力。接入“云PC”后，用戶實(shí)現(xiàn)對(duì)網(wǎng)吧算力的“即啟即用”，只有在使用過(guò)程中，網(wǎng)吧才產(chǎn)生“算力租賃”費(fèi)用，避免了閑置主機(jī)資源的浪費(fèi)。同時(shí)，網(wǎng)吧的運(yùn)營(yíng)彈性顯著提升，用戶可根據(jù)需求選擇合適配置的主機(jī)資源，無(wú)需更換區(qū)域，即可體驗(yàn)不同配置的PC性能，低配場(chǎng)所也可使用高配主機(jī)，經(jīng)營(yíng)靈活性顯著增強(qiáng)。同時(shí)基于網(wǎng)吧的地域分布特征(主要集中于城市區(qū)域)，在對(duì)網(wǎng)吧服務(wù)基礎(chǔ)之上，低成本、高回報(bào)(參見(jiàn)下文分析)構(gòu)建起覆蓋全國(guó)主要城市局域的邊緣算力池。

用戶：優(yōu)質(zhì)的潛在云游戲用戶基礎(chǔ)

網(wǎng)吧用戶穩(wěn)定過(guò)億。數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)網(wǎng)吧行業(yè)經(jīng)歷了2012年的嚴(yán)監(jiān)管、負(fù)增長(zhǎng)的低潮期后出現(xiàn)復(fù)蘇，自2013年以來(lái)，我國(guó)網(wǎng)吧用戶規(guī)?；颈３址€(wěn)定，2018年，我國(guó)網(wǎng)吧用戶規(guī)模為1.18億人，與2017年基本持平;從趨勢(shì)上看，網(wǎng)吧經(jīng)營(yíng)場(chǎng)所正在向高端化、電競(jìng)化發(fā)展;用戶規(guī)?；颈３址€(wěn)定，核心用戶群體使用習(xí)慣養(yǎng)成，用戶體驗(yàn)上網(wǎng)吧則越來(lái)越具備都市第三空間的特征。

用戶畫(huà)像：重度游戲用戶特征明顯。從用戶到上網(wǎng)服務(wù)場(chǎng)所的行為來(lái)看，玩游戲是首要目的，順網(wǎng)大數(shù)據(jù)顯示，85%的用戶選擇在網(wǎng)吧中玩游戲，而各類端游如MOBA、橫版格斗、3D即時(shí)MMORPG等，人均在線時(shí)長(zhǎng)均超過(guò)2小時(shí)。龐大的用戶基數(shù)以及以游戲?yàn)楹诵男枨蟮奶卣鞯於ǖ统杀精@取C端云游戲用戶的基礎(chǔ)。

商業(yè)模式：云游戲 X 網(wǎng)吧，奠定可行性基礎(chǔ)

網(wǎng)吧場(chǎng)景：數(shù)據(jù)上云與算力上云的雙重需求

在“云化”之前，網(wǎng)吧行業(yè)為典型的重資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)模式，亟需“云化”改善其行業(yè)生態(tài)及運(yùn)營(yíng)效率?！皵?shù)據(jù)上云”取代了網(wǎng)吧的服務(wù)器;“算力上云”在“數(shù)據(jù)上云”的基礎(chǔ)上，取代了客戶端的主機(jī)，實(shí)現(xiàn)了網(wǎng)吧算力的“按需租用”?！皵?shù)據(jù)上云”，即將網(wǎng)吧服務(wù)器上移至邊緣節(jié)點(diǎn)，將網(wǎng)吧的數(shù)據(jù)及系統(tǒng)管控功能云化;“算力上云” 即將網(wǎng)吧客戶端主機(jī)上移至邊緣節(jié)點(diǎn)，對(duì)應(yīng)網(wǎng)吧的CPU、GPU計(jì)算功能云化。其示意圖如下：

市場(chǎng)空間：網(wǎng)吧市場(chǎng)百億算力需求釋放

網(wǎng)吧市場(chǎng)：從月費(fèi)模式看云PC的需求，空間超200億

我們認(rèn)為，“云PC”對(duì)網(wǎng)吧行業(yè)帶來(lái)的變革分為以下兩點(diǎn)：1)顯著降低算力相關(guān)的運(yùn)維成本，使網(wǎng)吧進(jìn)入“輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)”模式，解決網(wǎng)吧行業(yè)痛點(diǎn);2)實(shí)現(xiàn)網(wǎng)吧的高彈性運(yùn)營(yíng)，用戶可根據(jù)需求靈活選擇主機(jī)配置，實(shí)現(xiàn)算力的“即啟即用”。云電腦為網(wǎng)吧行業(yè)帶來(lái)的變革如下：

變革一：顯著降低運(yùn)維成本，變網(wǎng)吧經(jīng)營(yíng)為“輕資產(chǎn)”模式

經(jīng)測(cè)算，規(guī)模為100臺(tái)終端的網(wǎng)吧，每年算力相關(guān)折舊成本為16-33萬(wàn)元。與算力相關(guān)的硬件分別為顯卡、CPU+主板、內(nèi)存及顯示器。1)顯卡：當(dāng)前我國(guó)網(wǎng)吧主流顯卡規(guī)格為GTX1060、GTX1660及RTX2060，其價(jià)格區(qū)間為1199-2899元;2) CPU+主板：根據(jù)《2018中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)上網(wǎng)服務(wù)行業(yè)發(fā)展報(bào)告》，當(dāng)前我國(guó)網(wǎng)吧中，四核CPU占比為78%，雙核CPU占比為19%，六核CPU占比為1.9%，其價(jià)格區(qū)間為1369-3999元;3)內(nèi)存：我國(guó)網(wǎng)吧主流內(nèi)存為16G，其單價(jià)約為639元;4)顯示器：2018年，我國(guó)網(wǎng)吧終端顯示器中，1920×1080分辨率占比為94%， 2048分辨率顯示屏占比為4.89%，價(jià)格區(qū)間為899-1349元。經(jīng)測(cè)算，我國(guó)網(wǎng)吧主機(jī)單價(jià)約為4106-8247元。假設(shè)網(wǎng)吧主機(jī)的更換周期為3年，則規(guī)模為100臺(tái)終端的網(wǎng)吧，算力相關(guān)折舊成本為13.7-27.5萬(wàn)元。

接入“云PC”后，網(wǎng)吧客戶端只需配備價(jià)格較低的顯示器及鍵鼠，主機(jī)設(shè)備的更新?lián)Q代由順網(wǎng)統(tǒng)一完成，大幅降低網(wǎng)吧運(yùn)維成本。接入“云PC”后，網(wǎng)吧經(jīng)營(yíng)者無(wú)需再購(gòu)買(mǎi)主機(jī)，用戶上網(wǎng)時(shí)可實(shí)現(xiàn)對(duì)主機(jī)算力的“按需啟用”，僅使用過(guò)程中產(chǎn)生算力租賃費(fèi)用。同時(shí)，算力資源在云機(jī)房端集中管控維護(hù)，設(shè)備的更新?lián)Q代由順網(wǎng)統(tǒng)一完成，網(wǎng)吧行業(yè)的經(jīng)營(yíng)將正式進(jìn)入“輕資產(chǎn)”模式，大幅降低與主機(jī)折舊相關(guān)的運(yùn)維成本。

變革二：實(shí)現(xiàn)了算力的“按需租用”，使網(wǎng)吧行業(yè)進(jìn)入高彈性運(yùn)營(yíng)

以往重資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)模式中，網(wǎng)吧上座率不足100%，由于新游對(duì)設(shè)備的配置要求不斷提升，網(wǎng)吧一般以3年為周期更換全部主機(jī)設(shè)備。接入“云PC”后，用戶實(shí)現(xiàn)對(duì)網(wǎng)吧算力的“即啟即用”，只有在使用過(guò)程中，網(wǎng)吧才產(chǎn)生“算力租賃”費(fèi)用，避免了閑置主機(jī)資源的浪費(fèi)。同時(shí)，網(wǎng)吧的運(yùn)營(yíng)彈性顯著提升，用戶可根據(jù)需求選擇合適配置的主機(jī)資源，無(wú)需更換區(qū)域，即可體驗(yàn)不同配置的PC性能，低配場(chǎng)所也可使用高配主機(jī)，經(jīng)營(yíng)靈活性顯著增強(qiáng)。

算力上云市場(chǎng)空間：行業(yè)空間約為為175-352億。我們以網(wǎng)吧現(xiàn)有主機(jī)硬件投入為標(biāo)準(zhǔn)，測(cè)算算力上云的市場(chǎng)空間。根據(jù)上文測(cè)算，當(dāng)前網(wǎng)吧單主機(jī)成本區(qū)間為4106-8247元，假設(shè)折舊期為3年，則單個(gè)終端的年折舊成本為1369-2749元。2018年，我國(guó)網(wǎng)吧終端數(shù)量為1280萬(wàn)個(gè)，則網(wǎng)吧行業(yè)主機(jī)折舊成本為175-352億元。即以網(wǎng)吧現(xiàn)有硬件投入為標(biāo)準(zhǔn)測(cè)算，算力上云所產(chǎn)生的市場(chǎng)空間為175-352億元。

C端云游戲：基于GPU算力云打造領(lǐng)先云平臺(tái)

基于網(wǎng)吧構(gòu)建邊緣算力池，B端及C端市場(chǎng)大有可為?；诰W(wǎng)吧云及云PC，相關(guān)云計(jì)算服務(wù)提供商將構(gòu)筑起基于網(wǎng)吧應(yīng)用的IaaS服務(wù)體系;而考慮到網(wǎng)吧場(chǎng)景所具備的大算力(CPU+GPU)、大帶寬、低延遲等特性，其也將具備與阿里云、騰訊云、華為云等公有云服務(wù)提供商完全不同的技術(shù)特性和應(yīng)用場(chǎng)景，未來(lái)有望在網(wǎng)吧之外的B端(如CG、游戲開(kāi)發(fā)、AI等領(lǐng)域)以及C端(典型如云游戲)得到應(yīng)用，如公共上網(wǎng)、教育、醫(yī)療、政府、企業(yè)、社區(qū)等場(chǎng)景，同時(shí)在邊際成本趨近于零的背景下，商業(yè)模式的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)有望進(jìn)一步提升。

ToC端：基于邊緣算力池，云游戲大有可為

我們認(rèn)為，在滿足網(wǎng)吧苛刻的場(chǎng)景需求之下所構(gòu)建的算力、網(wǎng)絡(luò)資源，將打造起云游戲時(shí)代最為優(yōu)秀的基礎(chǔ)設(shè)施，疊加網(wǎng)吧場(chǎng)景下的用戶、內(nèi)容生態(tài)，有望在云游戲時(shí)代率先突圍，享受云游戲行業(yè)成長(zhǎng)紅利。

投資建議：看好云游戲產(chǎn)業(yè)前景，游戲開(kāi)發(fā)商確定受益、平臺(tái)具備更大彈性

我們認(rèn)為：

1) 從云游戲落地來(lái)看，云游戲有望進(jìn)一步打開(kāi)游戲行業(yè)天花板，游戲開(kāi)發(fā)商將確定受益;云游戲?qū)⒅厮苡螒虍a(chǎn)業(yè)生態(tài)，云游戲服務(wù)平臺(tái)將收獲行業(yè)最大成長(zhǎng)紅利但在前中期將會(huì)面臨更大的不確定性，具備具備獨(dú)特場(chǎng)景優(yōu)勢(shì)、商業(yè)模式上從早期落地即具備可行性的的網(wǎng)吧市場(chǎng)將成為云游戲最佳落腳點(diǎn);

2) 優(yōu)秀游戲內(nèi)容提供商確定受益，推薦三七互娛、吉比特、掌趣科技、游族網(wǎng)絡(luò)、世紀(jì)華通等標(biāo)的;

從場(chǎng)景、技術(shù)、商業(yè)模式及用戶基礎(chǔ)上看，以網(wǎng)吧為支點(diǎn)的順網(wǎng)科技有望在云游戲平臺(tái)中率先突圍，關(guān)注具備網(wǎng)吧云業(yè)務(wù)發(fā)展基礎(chǔ)的盛天網(wǎng)絡(luò)。

(編輯：程翼興)