花旗：中通快遞(ZTO.US)Q3業(yè)績符合預(yù)期 維持“買入”評級

智通財經(jīng)APP獲悉，花旗近日發(fā)布研報稱，中通快遞(ZTO.US)第三季度業(yè)績符合花旗預(yù)期，超出市場普遍預(yù)期。盡管該公司維持2019年全年預(yù)期指引，但考慮到中通今年迄今的強(qiáng)勁表現(xiàn)，該行認(rèn)為其財測略為保守。對其維持“買入”評級，目標(biāo)價24.86美元，該行認(rèn)為一流的成本效率和快遞網(wǎng)絡(luò)穩(wěn)定性將使其成為行業(yè)的長期贏家。

花旗指出，因快遞交付的平均單價不及預(yù)期（同比下滑12.7%，花旗此前預(yù)期同比下滑10%），其營收為52.66億元（同比增長24.4%），較花旗預(yù)期低4.5%，較市場普遍預(yù)期低2%。核心快遞收入也略低于花旗預(yù)期，但快遞量同比增長46%，符合預(yù)期。該行認(rèn)為，平均單價下降是由于第三季度（主要是7月和8月）行業(yè)競爭持續(xù)激烈所造成的。但中通的平均單價表現(xiàn)仍比同行更具彈性（同行第三季度平均水平同比下降15%）。

中通第三季度毛利率下滑1個百分點至30.3%（上年同期為31.3%），超過花旗預(yù)期的29.9%和市場普遍預(yù)期的29.5%。其成本效率持續(xù)改善，單位運輸/分揀成本分別下降10%/12%至0.59元/0.32元，均超出該行預(yù)期。

花旗指出，因好于預(yù)期的成本控制抵消了疲軟的平均單價，中通當(dāng)季的經(jīng)調(diào)整凈利潤達(dá)到12.24億元，同比增長21%，符合花旗預(yù)期，較市場普遍預(yù)期的11.9億元高出3%。此處不包含SBC，外匯收益，以及政府補貼和退稅。