國(guó)泰君安：短期內(nèi)阿里巴巴（BABA.US）香港股價(jià)或強(qiáng)于美國(guó) 評(píng)級(jí)“買入”

國(guó)泰君安發(fā)表研究報(bào)告指出，維持阿里巴巴（BABA.US）公司目標(biāo)價(jià) 213.00 美元，投資評(píng)級(jí)為“買入”。截至 2019 年 11 月 14 日，阿里巴巴（BABA.US）在美國(guó)的 ADS 價(jià)格為 182.80 美元。

該行認(rèn)為，在短期內(nèi)，由于亞洲投資者的需求增加，阿里巴巴在香港的股價(jià)將強(qiáng)于美國(guó)。但從中長(zhǎng)期來看，仍然預(yù)計(jì)美國(guó)和香港之間會(huì)有價(jià)差，但預(yù)計(jì)會(huì)逐漸減少，主要是由于：當(dāng)?shù)赝顿Y者的需求不同；外國(guó)貨幣價(jià)差；來自亞洲投資者的不同理解和看法以及由于香港指數(shù)追蹤基金的潛在標(biāo)的而導(dǎo)致更多的被動(dòng)投資。

該行指出，根據(jù)公司 2020 財(cái)年第二季度的財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)，公司擁有約 2599 百萬(wàn)股的 ADS。如果發(fā)生超額認(rèn)購(gòu)（阿里巴巴預(yù)計(jì)授予國(guó)際包銷商超額配股權(quán)，并可要求購(gòu)買額外發(fā)行的 750百萬(wàn)股新股份），預(yù)計(jì)新增股份在本次發(fā)行將達(dá)到 550 百萬(wàn)股，約相當(dāng)于 68.8 百萬(wàn)股 ADS，占現(xiàn)有 ADS 的 2.6%。因此，就每股 ADS 收益和每股 ADS 的賬面價(jià)值而言，預(yù)期稀釋作用有限。該行認(rèn)為，這可能是有限的短期影響。

此外，國(guó)泰君安認(rèn)為此次發(fā)行不僅可以增強(qiáng)公司的財(cái)務(wù)狀況，還可以吸引更多的潛在投資者，他們大多在同一時(shí)區(qū)的地區(qū)。目前，核心商務(wù)仍是公司的主要收入來源，但公司仍將對(duì)一些新業(yè)務(wù)進(jìn)行投資并擴(kuò)大其市場(chǎng)份額。因此，盡管公司擁有強(qiáng)大的自由現(xiàn)金流，但加強(qiáng)其財(cái)務(wù)狀況仍是有利的。同時(shí)，本次發(fā)行為投資者提供了新的投資渠道；這有助于一些亞洲投資者消除交易時(shí)間上的限制，從而增加了他們參與本次發(fā)行的意愿。特別是對(duì)于中國(guó)投資者，他們對(duì)公司有深入的了解；因此，公司的真實(shí)價(jià)值可能會(huì)在本次發(fā)行中被釋放。

總之，國(guó)泰君安認(rèn)為本次發(fā)行不會(huì)對(duì)公司的基本面或運(yùn)營(yíng)產(chǎn)生重大影響。同時(shí)，認(rèn)為本次發(fā)行的正面影響已在短期內(nèi)反映，因?yàn)橛嘘P(guān)二次上市的傳聞已傳了一段時(shí)間。