調(diào)研通|中國(guó)旭陽(yáng)(01907)：全方位增盈利多舉措抗周期，爭(zhēng)做世界領(lǐng)先的能源化工企業(yè)

編者按：“走進(jìn)港美股上市公司”第九期活動(dòng)在石家莊圓滿舉行。此次活動(dòng)由國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的港美股信息平臺(tái)智通財(cái)經(jīng)主辦，大路演會(huì)議信息及路演支持，實(shí)地走進(jìn)石藥集團(tuán)(01093)、石四藥集團(tuán)(02005)、中國(guó)旭陽(yáng)集團(tuán)(01907)、21世紀(jì)教育(01598)等上市公司。

在兩天的活動(dòng)中，調(diào)研團(tuán)深入走訪上市公司的實(shí)驗(yàn)室、廠區(qū)等，同時(shí)也與公司的高級(jí)管理層進(jìn)行直接對(duì)話，深入挖掘企業(yè)價(jià)值。

以下為中國(guó)旭陽(yáng)實(shí)地調(diào)研內(nèi)容：

兩個(gè)世界第一

中國(guó)旭陽(yáng)是全球領(lǐng)先的焦炭、焦化產(chǎn)品及精細(xì)化工產(chǎn)品綜合生產(chǎn)商及供應(yīng)商，是全球最大的獨(dú)立焦炭生產(chǎn)商及供應(yīng)商，全球最大的焦化粗苯加工商，中國(guó)最大的焦?fàn)t煤氣制甲醇生產(chǎn)商和工業(yè)萘制苯酐生產(chǎn)商。

按2018年數(shù)量計(jì)算，作為全球最大的獨(dú)立焦炭生產(chǎn)商及供應(yīng)，中國(guó)旭陽(yáng)的產(chǎn)量占世界及中國(guó)總產(chǎn)量的1.3%及1.8%;作為全球最大的焦化粗苯加工商，中國(guó)旭陽(yáng)加工量占全球總加工量約7.4%;工業(yè)萘制苯酐及焦?fàn)t煤氣制甲醇生產(chǎn)方面，中國(guó)旭陽(yáng)的產(chǎn)量約占中國(guó)總產(chǎn)量的14%及6.8%;煤焦油加工方面，中國(guó)旭陽(yáng)加工量位列全球第五，占全球總加工量2.8%。

以焦炭為起點(diǎn)，通過技術(shù)創(chuàng)新，中國(guó)旭陽(yáng)形成了三條獨(dú)特的精細(xì)化工產(chǎn)業(yè)鏈，包括芳烴類產(chǎn)品線、醇醚類產(chǎn)品線、碳材料類產(chǎn)品線，可生產(chǎn)共四大類39種產(chǎn)品。

中國(guó)旭陽(yáng)依托在焦炭、焦化產(chǎn)品及精細(xì)化工產(chǎn)品生產(chǎn)和供應(yīng)上獨(dú)特的運(yùn)營(yíng)管理能力及行業(yè)經(jīng)驗(yàn)，向第三方焦炭及化工公司提供運(yùn)營(yíng)管理和技術(shù)輸出服務(wù)。中國(guó)旭陽(yáng)通過向第三方委托公司派遣高級(jí)管理人員、技術(shù)人員、銷售人員和生產(chǎn)管理人員，助其提高生產(chǎn)效率、生產(chǎn)安全及環(huán)保達(dá)標(biāo)能力，同時(shí)也為這些第三方公司員工提供安全管理和業(yè)務(wù)技能培訓(xùn)。目前，中國(guó)旭陽(yáng)共有4個(gè)運(yùn)營(yíng)管理服務(wù)項(xiàng)目，同時(shí)中國(guó)旭陽(yáng)仍在大力開拓該板塊業(yè)務(wù)。

中國(guó)旭陽(yáng)的貿(mào)易板塊業(yè)務(wù)主要圍繞煤炭、焦炭、精細(xì)化工等產(chǎn)業(yè)鏈中的主要產(chǎn)品，通過貿(mào)易業(yè)務(wù)，公司得以儲(chǔ)備更多客戶資源，同時(shí)于上下游緊密聯(lián)系并對(duì)行業(yè)動(dòng)態(tài)保持積極的敏感度。

中國(guó)旭陽(yáng)共有六個(gè)園區(qū)。定州、邢臺(tái)園區(qū)是中國(guó)旭陽(yáng)以焦炭生產(chǎn)為主的園區(qū)，均具備392萬(wàn)噸焦炭產(chǎn)能。滄州、樂亭園區(qū)是中國(guó)旭陽(yáng)兩個(gè)主要的化工生產(chǎn)園區(qū)。今年下半年，中國(guó)旭陽(yáng)和同在港股上市的中國(guó)燃?xì)獬闪⒘宋挥趦?nèi)蒙清水河縣的旭陽(yáng)中燃合資公司，具備焦炭產(chǎn)能96萬(wàn)噸、甲醇10萬(wàn)噸、煤焦油15萬(wàn)噸。此外，今年下半年，中國(guó)旭陽(yáng)還收購(gòu)了位于山東菏澤的一個(gè)破產(chǎn)重整企業(yè)，具備98萬(wàn)噸焦炭產(chǎn)能及配套相應(yīng)化工產(chǎn)品產(chǎn)能。

焦炭和配煤的價(jià)差就是中國(guó)旭陽(yáng)焦炭產(chǎn)品的利潤(rùn)來(lái)源，公司目前的銷售范圍主要以華北為主，但也在逐步向銷售價(jià)格和利潤(rùn)表現(xiàn)更好的華中、華東地區(qū)延伸。

公司創(chuàng)始人楊雪崗先生是中國(guó)旭陽(yáng)的大股東，持股占比為55.4%。同時(shí)，此次上市，許多公司上下游企業(yè)、同業(yè)公司、基金公司也成為公司股東，這意味著市場(chǎng)對(duì)中國(guó)旭陽(yáng)的未來(lái)發(fā)展和表現(xiàn)有非常積極的認(rèn)可度。

四大業(yè)務(wù)穩(wěn)步增長(zhǎng)

截至2019年上半年，中國(guó)旭陽(yáng)總資產(chǎn)為211.2億元人民幣(單位下同)，較2018年末的226億元，減少15億元，主要是因?yàn)樯鲜泻髮?duì)融資結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整;總負(fù)債為145.8億元，較2018年末178.9億元，減少18.5%，同樣是因?yàn)樯鲜泻髮?duì)融資結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整;股東權(quán)益為65.4億元，較2018年末47.1億元，增加38.9%。

資產(chǎn)負(fù)債率為69.0%，較2018年末的79.1%下降了10.1%。值得注意的是，十八大銀行的承兌，按照國(guó)際準(zhǔn)則審計(jì)，在未到期之前需要還原至資產(chǎn)和負(fù)債，因此造成中國(guó)旭陽(yáng)資產(chǎn)和負(fù)債的增長(zhǎng)。如果扣除這部分，中國(guó)旭陽(yáng)的資產(chǎn)負(fù)債率為約64%。凈資產(chǎn)負(fù)債率為1，較2018年末的1.8下降了44.44%。

公司實(shí)現(xiàn)收入101.2億元，同比增長(zhǎng)0.3%;毛利潤(rùn)14.1億元，同比增長(zhǎng)3.3%，經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)10.5億元，同比增長(zhǎng)5.9%，凈利潤(rùn)8.6億元，同比增長(zhǎng)23%，因公司在經(jīng)營(yíng)方面降低成本，增大效率。

分版塊來(lái)看，焦炭板塊產(chǎn)量為254萬(wàn)噸，較2018年同期增長(zhǎng)4.5%。由于公司受環(huán)保限產(chǎn)影響較小，焦炭板塊銷售收入為46.4億元，同比增長(zhǎng)10.5%;毛利率為8.7億元，同比增長(zhǎng)10.1%;凈利潤(rùn)為5.7億元，同比增長(zhǎng)16.3%，這主要是因?yàn)殇N量的增長(zhǎng)和一系列的降本增效措施。

精細(xì)化工板塊銷量為88.55萬(wàn)噸，同比下降7.9%;凈利潤(rùn)為2.4億元，同比增長(zhǎng)20%。運(yùn)營(yíng)管理服務(wù)板塊實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)量為24.53萬(wàn)噸，較2018年同期7.26萬(wàn)噸增加237.9%;收入5.4億元，同比增長(zhǎng)28.6%;凈利潤(rùn)為0.4億元，同比增長(zhǎng)1900%。貿(mào)易板塊實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)量137.39萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)19.7%;收入為14.9億元，同比增長(zhǎng)2.0%。

整體來(lái)看，公司各個(gè)業(yè)務(wù)都在做大做強(qiáng)。

競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)奪目

中國(guó)旭陽(yáng)在1995年成立，至今24年，從小做大，逐漸成為行業(yè)龍頭。公司也總結(jié)了一些競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。這些競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)既是公司的經(jīng)驗(yàn)積累，也是公司鞏固龍頭地位整合市場(chǎng)的優(yōu)勢(shì)。

第一，中國(guó)旭陽(yáng)是全球最大的獨(dú)立焦炭生產(chǎn)商及供應(yīng)商，并處于中國(guó)或全球多個(gè)精細(xì)化工產(chǎn)品領(lǐng)域的領(lǐng)導(dǎo)地位，也為公司進(jìn)行行業(yè)整合奠定了基礎(chǔ)。

第二，中國(guó)旭陽(yáng)擁有縱向一體化的業(yè)務(wù)模式。我們的業(yè)務(wù)模式基于縱向一體化的生產(chǎn)鏈，當(dāng)中我們使用焦化副產(chǎn)品制造精細(xì)化工產(chǎn)品。我們實(shí)行上游和下游生產(chǎn)鏈一體化，使得原材料和生產(chǎn)過程中的副產(chǎn)品具備更高的利用率，減少能源消耗。我們藉此降低與原材料供應(yīng)和價(jià)格波動(dòng)相關(guān)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，保證產(chǎn)品提供的及時(shí)性，增加競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，并具備較好地控制產(chǎn)品質(zhì)量的能力。

第三，中國(guó)旭陽(yáng)與主要客戶和供應(yīng)商保持著長(zhǎng)期合作關(guān)系。24年來(lái)，中國(guó)旭陽(yáng)與國(guó)內(nèi)的上游和下游企業(yè)奠定了良好穩(wěn)固的業(yè)務(wù)合作基礎(chǔ)，建立了穩(wěn)定的渠道和業(yè)務(wù)模式，即營(yíng)銷一體化。營(yíng)銷一體化體現(xiàn)在運(yùn)營(yíng)管理服務(wù)業(yè)務(wù)中，即公司幫助第三方企業(yè)進(jìn)行上游原材料的采購(gòu)和下游的銷售，并通過我們現(xiàn)有的渠道為第三方企業(yè)降低原料采購(gòu)價(jià)格和擴(kuò)大產(chǎn)品銷售渠道。中國(guó)旭陽(yáng)通過向委托公司運(yùn)營(yíng)管理生產(chǎn)線的第三方公司派遣高級(jí)管理人員、技術(shù)人員、銷售人員和其他管理人員，助其提高生產(chǎn)效率、營(yíng)運(yùn)安全及環(huán)境保護(hù)能力，我們也向主要客戶派遣駐廠技術(shù)員，充分研究下游產(chǎn)品的性能結(jié)構(gòu)，讓旭陽(yáng)的產(chǎn)品更加符合客戶需求，把雙方的供需關(guān)系緊密的凝結(jié)在一起。

第四，中國(guó)旭陽(yáng)的生產(chǎn)園區(qū)位置優(yōu)越，具有交通優(yōu)勢(shì)。生產(chǎn)園區(qū)大部分位于河北省，鄰近大多數(shù)供應(yīng)商和客戶。焦炭是生產(chǎn)鋼鐵的關(guān)鍵原材料，同時(shí)焦煤也是焦炭生產(chǎn)的關(guān)鍵原材料。河北省是全國(guó)第二大焦煤生產(chǎn)地，其毗鄰的山西省則是全國(guó)最大的焦煤生產(chǎn)地。鄰近主要焦煤儲(chǔ)備地區(qū)，為公司生產(chǎn)提供了穩(wěn)定供應(yīng)。

同時(shí)，河北省是中國(guó)最大的鋼鐵生產(chǎn)地和最大的焦炭市場(chǎng)，無(wú)論是在上游的供應(yīng)還是下游的需求，地理位置都決定公司業(yè)務(wù)具備更明顯的優(yōu)勢(shì)。

此外，我們的生產(chǎn)園區(qū)亦緊鄰國(guó)家鐵路網(wǎng)、主要公路和高速公路及港口。公司擁有兩條專用鐵路線連接邢臺(tái)、定州生產(chǎn)園區(qū)與國(guó)家鐵路網(wǎng)，這一優(yōu)勢(shì)能確保公司產(chǎn)品和原材料的運(yùn)輸穩(wěn)定及高效。

公司擁有先進(jìn)的生產(chǎn)技術(shù)以及完善的環(huán)保系統(tǒng)。在焦炭行業(yè)全國(guó)共有三家綠色工程，中國(guó)旭陽(yáng)占據(jù)兩家。同時(shí)，我們?cè)诃h(huán)保這個(gè)領(lǐng)域已經(jīng)創(chuàng)造了業(yè)界很多個(gè)第一，充分優(yōu)于國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)。這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)既保證了我們穩(wěn)定的產(chǎn)能，同時(shí)又有益于社會(huì)的貢獻(xiàn)。

第五，公司的自動(dòng)化和信息化系統(tǒng)顯著并持續(xù)提高營(yíng)運(yùn)和管理效率。我們致力于通過建設(shè)及應(yīng)用自動(dòng)化及信息化系統(tǒng)提高管理水平。公司通過安裝信息系統(tǒng)，如涵蓋生產(chǎn)、財(cái)務(wù)、銷售、供應(yīng)及物流的信息系統(tǒng)，實(shí)時(shí)收集生產(chǎn)數(shù)據(jù)并監(jiān)控我們生產(chǎn)設(shè)備和環(huán)境。今年8月，公司和阿里云建簽訂了戰(zhàn)略合作協(xié)議，構(gòu)建旭陽(yáng)集團(tuán)工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)為核心的緊密合作，并通過平臺(tái)將先進(jìn)的技術(shù)經(jīng)驗(yàn)和優(yōu)秀的管理經(jīng)驗(yàn)復(fù)制到各園區(qū)、并購(gòu)企業(yè)和托管企業(yè);以工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)為核心，將云計(jì)算、物聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)等技術(shù)應(yīng)用于旭陽(yáng)集團(tuán)生產(chǎn)制造;優(yōu)化旭陽(yáng)集團(tuán)供應(yīng)鏈，連接上下游供應(yīng)及客戶，提升產(chǎn)業(yè)鏈的整體競(jìng)爭(zhēng)力。這為公司持續(xù)整合市場(chǎng)奠定了穩(wěn)固的基礎(chǔ)。

第六，我們擁有先進(jìn)、高效的配煤管理能力。同業(yè)公司配煤煤種約為4-5種，而我們的配煤煤種達(dá)15-20種，遠(yuǎn)超行業(yè)平均水平，可以對(duì)沖煤價(jià)波動(dòng)并降低配煤成本。同時(shí)，創(chuàng)新性進(jìn)行10-15天的預(yù)收款和零庫(kù)存管理，大幅降低資金占用成本。同時(shí)，我們通過對(duì)客戶進(jìn)行信用評(píng)估，結(jié)合產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力，制定針對(duì)性預(yù)收款政策，焦炭實(shí)現(xiàn)全產(chǎn)全銷，零庫(kù)存，焦炭經(jīng)生產(chǎn)工序后直接裝車發(fā)運(yùn)，不搬倒，不落地。化工產(chǎn)品和原料保持合理低庫(kù)存，備品備件和工程物資零庫(kù)存。加快了資金周轉(zhuǎn)，降低了資金占用及成本，并提高資金安全性。

以做世界領(lǐng)先的能源化工公司為目標(biāo)

中國(guó)旭陽(yáng)的愿景是做世界領(lǐng)先的能源化工公司，實(shí)現(xiàn)路徑是通過創(chuàng)新引領(lǐng)未來(lái)。

具體包括5個(gè)方面：第一，我們要持續(xù)鞏固優(yōu)勢(shì)，即進(jìn)一步提升競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)市場(chǎng)地位，拓寬產(chǎn)品線提高附加值，保持業(yè)務(wù)和利潤(rùn)持續(xù)增長(zhǎng);第二，我們要嚴(yán)控經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，即合理控制負(fù)債率，控制投資現(xiàn)金流與自有經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流平衡，加強(qiáng)資金儲(chǔ)備;第三，我們要全方位增盈利，即持續(xù)提升裝置各項(xiàng)能力，達(dá)到行業(yè)最高水準(zhǔn)、保證穩(wěn)定盈利能力;第四，多舉措抗周期，即平衡焦炭和化工業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、平衡現(xiàn)有和新建項(xiàng)目投資、平衡傳統(tǒng)業(yè)務(wù)和創(chuàng)新產(chǎn)品投入;第五，深入研發(fā)創(chuàng)新——不斷強(qiáng)化研發(fā)能力，創(chuàng)新引領(lǐng)未來(lái)。

在全面提升現(xiàn)有裝置的盈利能力方面，需要保持生產(chǎn)的持續(xù)、穩(wěn)定、滿負(fù)荷生產(chǎn)，持續(xù)降低單位生產(chǎn)成本;提高裝置自動(dòng)化水平，實(shí)施信息化管理手段，不斷提高人均勞效;全員參與、全過程控制、全系統(tǒng)改進(jìn)，消除短板、消除瓶頸、引進(jìn)新工藝，優(yōu)化生產(chǎn)過程;持續(xù)進(jìn)行科技創(chuàng)新、技術(shù)改造、擴(kuò)能改造，提高產(chǎn)量、節(jié)能降耗;延長(zhǎng)裝置檢修周期、縮短裝置檢修時(shí)間，提高裝置開工率;成立煤炭研究所，深入開展配煤研究，持續(xù)降低配煤成本;實(shí)施工藝查定，優(yōu)化生產(chǎn)工藝，降低工序成本;開展內(nèi)部對(duì)標(biāo)，制定考核和激勵(lì)機(jī)制，形成比、學(xué)、趕、幫、超的內(nèi)部氛圍;對(duì)標(biāo)國(guó)內(nèi)外先進(jìn)企業(yè)，尋找最佳實(shí)踐，不斷學(xué)習(xí)不斷創(chuàng)新。

在多舉措抗周方面，焦炭與化工需要協(xié)同發(fā)展，包括縱向一體化延伸和橫向拓展并舉，發(fā)展高端精細(xì)化工和新材料產(chǎn)品，提高附加值;進(jìn)一步加強(qiáng)循環(huán)經(jīng)濟(jì)及資源綜合利用，提升資源和能源利用效益;提高現(xiàn)有產(chǎn)業(yè)的自動(dòng)化水平和信息化水平，建設(shè)智能工廠，提升管理效益;通過研發(fā)創(chuàng)新和技術(shù)引進(jìn)，開拓新的高附加值產(chǎn)業(yè)鏈及產(chǎn)品線。輕資產(chǎn)與重資產(chǎn)需要同步拓展，包括加快營(yíng)銷一體化，貼牌生產(chǎn)，打造區(qū)域行業(yè)戰(zhàn)略聯(lián)盟;通過運(yùn)營(yíng)管理服務(wù)輕資產(chǎn)擴(kuò)張模式，擴(kuò)大旭陽(yáng)現(xiàn)有產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)占有率和影響力;抓住行業(yè)并購(gòu)整合機(jī)遇，通過兼并收購(gòu)擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模;以旭陽(yáng)主導(dǎo)運(yùn)營(yíng)為目標(biāo)實(shí)施兼并收購(gòu)。需要探索石油化工產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)，包括探索石油化工、煤化工耦合發(fā)展，發(fā)揮產(chǎn)業(yè)間協(xié)同效益;探索石油化工縱向一體化及規(guī)?；l(fā)展業(yè)務(wù)模式;對(duì)標(biāo)煤化工利潤(rùn)貢獻(xiàn)，預(yù)測(cè)石油化工產(chǎn)業(yè)利潤(rùn)水平。

四個(gè)內(nèi)部項(xiàng)目，五個(gè)外部項(xiàng)目

在2019年下半年，公司有幾個(gè)擬建設(shè)內(nèi)部項(xiàng)目。

第一個(gè)項(xiàng)目是唐山園區(qū)的苯乙烯項(xiàng)目，計(jì)劃建設(shè)30萬(wàn)噸/年苯乙烯。這個(gè)項(xiàng)目具備很多優(yōu)勢(shì)，包括緊鄰京唐港，物流成本低;自供原料純苯，成本低;配套鍋爐，蒸汽成本低;利用現(xiàn)有公輔配套設(shè)施;噸苯乙烯凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)高于行業(yè)平均水平。

第二個(gè)項(xiàng)目是環(huán)保項(xiàng)目，有二三四期，有三套干熄焦。該項(xiàng)目展開后，可以改善環(huán)境;提高焦炭質(zhì)量;回收熱能;年產(chǎn)電4億度，年產(chǎn)蒸汽11.52萬(wàn)噸;定州園區(qū)自供電率由12%提升至90%;年節(jié)約標(biāo)煤12萬(wàn)噸。

第三個(gè)項(xiàng)目是信息化項(xiàng)目，是總部控制及指揮中心項(xiàng)目。該項(xiàng)目可以整合MES、ERP系統(tǒng)以及北斗導(dǎo)航系統(tǒng)及其他輔助系統(tǒng)生成實(shí)時(shí)數(shù)據(jù)，幫助管理層指定策略及日常營(yíng)運(yùn)，包括向附屬公司發(fā)出指令，收集反饋監(jiān)控和績(jī)效。

第四個(gè)項(xiàng)目是己內(nèi)酰胺二期項(xiàng)目，在滄州園區(qū)，擬建設(shè)30萬(wàn)噸己內(nèi)酰胺及其配套裝置，投產(chǎn)后達(dá)到40萬(wàn)噸，提高園區(qū)整體規(guī)模經(jīng)濟(jì)，打造國(guó)內(nèi)己內(nèi)酰胺龍頭。

2019年下半年，公司將持續(xù)通過營(yíng)銷一體化、運(yùn)營(yíng)管理服務(wù)和兼并收購(gòu)?fù)卣雇獠宽?xiàng)目，這些項(xiàng)目是在不斷更新的。

第一個(gè)項(xiàng)目是金州化工，管理規(guī)模為30萬(wàn)噸煤焦油，采用委托加工生產(chǎn)管理技術(shù)服務(wù)的模式，收費(fèi)方式為服務(wù)費(fèi)和營(yíng)運(yùn)費(fèi);第二個(gè)項(xiàng)目海星化工，管理規(guī)模是30萬(wàn)噸煤焦油加工，采用技術(shù)管理服務(wù)模式，收費(fèi)方式是服務(wù)費(fèi);第三個(gè)項(xiàng)目中盛科技，管理規(guī)模是96萬(wàn)噸焦炭，采用營(yíng)銷一體化服務(wù)模式，收費(fèi)方式是固定銷售傭金溢價(jià)獎(jiǎng)勵(lì);第四個(gè)項(xiàng)目山東項(xiàng)目，管理規(guī)模是98萬(wàn)噸焦炭、20萬(wàn)己內(nèi)酰胺及上下游配套、15萬(wàn)噸合成氨等，采用運(yùn)營(yíng)管理服務(wù)委托加工的模式，收費(fèi)方式是服務(wù)費(fèi)和產(chǎn)品銷售收益;第五個(gè)項(xiàng)目旭陽(yáng)中燃，管理規(guī)模是96萬(wàn)噸焦炭和10萬(wàn)噸甲醇，采用控股收購(gòu)的服務(wù)模式，收費(fèi)方式是平臺(tái)服務(wù)費(fèi)和分紅。

Q&A

問：與同業(yè)相比，公司的投資費(fèi)用有優(yōu)勢(shì)嗎?

答：有，我們對(duì)每個(gè)裝置的每噸投資都是嚴(yán)格控制的。比如，邢臺(tái)和定州園區(qū)，焦炭的平均投資成本約700元/噸，因?yàn)槲覀兊蔫F路專線運(yùn)營(yíng)效率非常高。甲醇的平均投資成本控制在2000元/噸左右，焦油投資成本約1000元/噸。未來(lái)，我們?cè)谕顿Y成本上還會(huì)再繼續(xù)控制，這是我們提高內(nèi)部投資回報(bào)率最核心的部分。24年來(lái)，中國(guó)旭陽(yáng)一直控制著兩個(gè)成本，一個(gè)是投資成本，另一個(gè)是資金運(yùn)行成本，這都是在嚴(yán)格的控制之下。

在表面上看，中國(guó)旭陽(yáng)是個(gè)傳統(tǒng)制造業(yè)，但實(shí)際我們?cè)诩夹g(shù)、研發(fā)的投入很多，數(shù)字化轉(zhuǎn)型升級(jí)和自動(dòng)化的能力非常強(qiáng)。比如我們的項(xiàng)目改擴(kuò)建之后產(chǎn)能實(shí)現(xiàn)翻倍，固定成本攤銷接近一倍。這主要是靠技術(shù)而不是投資。同時(shí)，我們的園區(qū)化能力。我們投了100多億元，園區(qū)的都是同一規(guī)劃的，每投資一個(gè)項(xiàng)目，成本就會(huì)攤薄一個(gè)。

問：公司未來(lái)的主要增長(zhǎng)點(diǎn)在哪里?

答：中國(guó)旭陽(yáng)未來(lái)的增長(zhǎng)點(diǎn)，主要在行業(yè)并購(gòu)、運(yùn)營(yíng)托管、營(yíng)銷一體化。值得注意的是，鋼鐵行業(yè)前十大企業(yè)的市場(chǎng)份額已經(jīng)超過40%，而焦炭行業(yè)前十大企業(yè)的市場(chǎng)份額不足13%，所以焦炭行業(yè)未來(lái)整合的空間非常大。未來(lái)是行業(yè)的整合期，會(huì)出現(xiàn)超大型企業(yè)龍頭企業(yè)，甚至是寡頭企業(yè)。中國(guó)旭陽(yáng)未來(lái)的增長(zhǎng)點(diǎn)另一方面是內(nèi)部投資，但是公司在投資過程中會(huì)嚴(yán)格的控制負(fù)債率，防范風(fēng)險(xiǎn)。公司的目標(biāo)是凈利潤(rùn)年化增長(zhǎng)10-30%。

問：中國(guó)旭陽(yáng)通過并購(gòu)和運(yùn)營(yíng)托管的方式的企業(yè)，還有多少降本空間?

答：客觀上講，行業(yè)內(nèi)的焦炭企業(yè)要達(dá)到中國(guó)旭陽(yáng)的環(huán)保安全水平，還有很大的空間。同時(shí)，他們要達(dá)到中國(guó)旭陽(yáng)的綠色潔凈化的生產(chǎn)水平，也有很大的空間。此外，在運(yùn)營(yíng)的過程中，我們有很多其他企業(yè)不具備的能力，比如配煤技術(shù)。

問：研發(fā)大概一年投入多少資金?

答：公司每年大概都有5000萬(wàn)到1個(gè)多億的投入，但因?yàn)楣镜囊?guī)模優(yōu)勢(shì)，所以占比比較低。不過，公司的研發(fā)不同于通俗的理解，很多公司的研發(fā)部門是一個(gè)非常大的費(fèi)用部門，而我們的研發(fā)是一個(gè)是收入部門，有投入就有產(chǎn)出。

問：石油化工行業(yè)逐漸走下坡路，公司怎么把握項(xiàng)目的節(jié)奏?

答：煉化項(xiàng)目不在上市公司體系內(nèi)，目前也還在環(huán)保部進(jìn)行審批，此后還要通過發(fā)改委的審批。公司煉化項(xiàng)目比較有特點(diǎn)，成品油的收率下降到了30%以下。同時(shí)，我們的化工品可以做更高端的東西。此外，曹妃甸港口具備優(yōu)勢(shì)，進(jìn)出原料的能力很強(qiáng)。另外，我們滄州園區(qū)的己內(nèi)酰胺項(xiàng)目，已有15萬(wàn)噸產(chǎn)能。山東項(xiàng)目有20萬(wàn)己內(nèi)酰胺及上下游配套，總機(jī)產(chǎn)能在行業(yè)排名前列。滄州園區(qū)還有一個(gè)30萬(wàn)噸己內(nèi)酰胺項(xiàng)目正在審批。屆時(shí)，我們己內(nèi)酰胺具備一定規(guī)模優(yōu)勢(shì)并具有上下游配套。完整的配套意味著己內(nèi)酰胺的成本可以在現(xiàn)有的基礎(chǔ)上下降2000元，甚至更多，從而提升毛利空間。

問：運(yùn)營(yíng)托管的增速大概多快?

答：運(yùn)營(yíng)托管潛在市場(chǎng)很大，我們大概平均四五個(gè)月能簽約一家，最近在談的有四五家，預(yù)計(jì)到年底還會(huì)有新增項(xiàng)目。