花旗：百勝中國(YUMC.US)拓展空間充足，給予”買入“評級

智通財經(jīng)APP獲悉，近日，花錢發(fā)布最新研報表示，給予百勝中國(YUMC.US)“買入”評級，并將目標價定為50.59美元。

百勝中國在電話會議中表示，2020年公司將平衡肯德基的銷售增長和運營盈利能力，比繼續(xù)關(guān)注其同店銷售增長。百勝表示，預(yù)計如不受外匯影響，2019年第四季度的銷售額將同比增長9%?；ㄥX認為，由于百勝其強大的業(yè)務(wù)模式和出色的管理執(zhí)行力，盡管短期內(nèi)盈利可能在第四季度出現(xiàn)波動，但預(yù)計其長期財務(wù)表現(xiàn)將穩(wěn)定。

花旗認為，鑒于中國消費市場的持續(xù)增長以及肯德基的強大商業(yè)模式，認為百勝進一步擴展的空間很大，可以以適當(dāng)?shù)牟椒U展更多的低線城市，同時提高一二線城市的商店密度。預(yù)期其2019年新開店總數(shù)達800-850家。并預(yù)計今年的資本支出到達年初目標的指導(dǎo)下限4.75-5.25億美元之間。

花旗認為，盡管去年雞肉價格大幅上漲(同比上漲20-30%)19年9月，百勝中國的雞肉成本(僅占其商品投入的40%，據(jù)花旗估算)同比增長不超過10%。盡管百勝中國沒有透露雞肉庫存水平。但是，百勝將通過大筆交易，與主要供應(yīng)商的長期關(guān)系，雞肉產(chǎn)品的菜單創(chuàng)新和向非雞肉產(chǎn)品多元化，以減輕雞肉成本上漲的壓力。

花旗對百勝中國的目標價格為50.59美元，基于12倍的2019E EV / EBITDA，與全球飯店加盟商的市值加權(quán)平均值相符。同時花旗指出一些風(fēng)險可能會導(dǎo)致股價不及預(yù)期，例如，中國消費者越來越重視健康飲食，人民幣兌美元的貶值超出預(yù)期。