巨無(wú)霸浙商銀行（02016）A股周四申購(gòu)，44%的漲幅還有嗎？

本文來(lái)自微信公眾號(hào)“阿爾法工場(chǎng)”，作者：市盈君。

即上市首日僅33分鐘便打開(kāi)了漲停板后，重慶農(nóng)商行(03618)回A股的“悲情”還在延續(xù)。11月11日早盤(pán)，渝農(nóng)商行跌破了7.36元的發(fā)行價(jià)。

而除了渝農(nóng)商行，近期上市的新股表現(xiàn)也都較為疲弱，不少新股漲幅收斂，即開(kāi)盤(pán)，此外科創(chuàng)板更是相繼有幾只新股破發(fā)，打新收益明顯下滑。

近期新股表現(xiàn)較為疲弱，不僅普通板塊的新股漲幅有所收斂、出現(xiàn)首日即開(kāi)板的情形，科創(chuàng)板更是相繼有幾只新股破發(fā)，如昊海生科、久日新材、容百科技等。打新收益整體明顯下滑，進(jìn)一步打擊了新股市場(chǎng)人氣。

如中途再無(wú)變化，本周將繼續(xù)迎來(lái)7只新股申購(gòu)。其中大盤(pán)股浙商銀行（02016）在推遲三周后，本周四將正式迎來(lái)網(wǎng)上申購(gòu)。但如今新股頻頻“暴雷”，以后還能閉著眼打新嗎？

01 市場(chǎng)成熟的標(biāo)志？

自2016年信用申購(gòu)制度實(shí)施以來(lái)，在A股上市的新股開(kāi)市首日都能鎖定44%無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益。

但相比之下，港股市場(chǎng)的新股破發(fā)已經(jīng)是司空見(jiàn)慣，據(jù)統(tǒng)計(jì)，2018年港股市場(chǎng)的新股破發(fā)率為78%，首日破發(fā)更是常見(jiàn)。

這里僅以港股上市的銀行股為例，2013年上市的重慶銀行，IPO首日以6港元的發(fā)行價(jià)平開(kāi)后，當(dāng)天即告“破發(fā)”，報(bào)于5.98港元。

而從近來(lái)的表現(xiàn)來(lái)看，如今A股的新股市場(chǎng)也似乎有港股化的趨勢(shì)。

這樣的趨勢(shì)并不奇怪，近幾年的大小股災(zāi)和各種爆雷事假，讓A股市場(chǎng)絕大部分投資者都或多或少踩過(guò)雷，這也進(jìn)一步驅(qū)動(dòng)了A股市場(chǎng)邁向成熟。

而且不同以往的是，當(dāng)前隨著國(guó)內(nèi)股票市場(chǎng)的逐漸開(kāi)放，外資已成為重要的參與者，而外資最大的投資特點(diǎn)就是青睞于成熟穩(wěn)健的行業(yè)龍頭，并且往往能跑出非常優(yōu)異的成績(jī)。

這樣的投資理念對(duì)國(guó)內(nèi)投資者帶來(lái)了不小的影響，在一定程度上驅(qū)動(dòng)越來(lái)越多的投資者回歸理性。

另一方面，最近IPO節(jié)奏明顯加快，已經(jīng)從每周一家的頻率逐漸增加到每周4家，此外還有科創(chuàng)板IPO也在快馬加鞭，這使得新股的稀缺性也被進(jìn)一步降低，新股爆炒逐漸降溫。在這個(gè)背景下，基本面不佳的渝農(nóng)商行目前的局面也并不意外。

02 浙商銀行承壓，還敢打新嗎？

看A股的長(zhǎng)期趨勢(shì)，新股的分化在不久的未來(lái)已不可避免，如今渝農(nóng)商行的首日“遇冷”也許就是一個(gè)重要的信號(hào)，而即將在本周四進(jìn)行申購(gòu)的巨無(wú)霸——浙商銀行(SH:601916)，想必壓力非常大。

根據(jù)招股說(shuō)明書(shū)，目前浙商銀行發(fā)行市盈率為9.39倍。而截至10月18日，A股銀行股最近一個(gè)月平均靜態(tài)市盈率是6.91倍。此外，發(fā)行價(jià)為4.94元/股，計(jì)劃發(fā)行25.5億股，是渝農(nóng)商行的近一倍。

而與浙商銀行當(dāng)前在港股的表現(xiàn)相比，A股的定價(jià)同樣偏高。截至11月11日，浙商銀行港股收盤(pán)價(jià)為4.48元，市盈率為6倍，市凈率為0.8倍，與A股浙商銀行仍存在價(jià)差。

如果再看一下浙商銀行本身的基本面情況，其各項(xiàng)數(shù)據(jù)似乎也不太有吸引力。

盈利能力方面的表現(xiàn)則相當(dāng)不錯(cuò)，今年上半年，浙商銀行實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入225.74億元，同比增長(zhǎng)21.39%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)75.28億元，同比增長(zhǎng)16.07%。

但與此同時(shí)，浙商銀行的資產(chǎn)質(zhì)量卻在降低。2018年6月末至2019年上半年，浙商銀行的不良貸款率分別為1.14%、1.20%、1.37%。

此外，證監(jiān)會(huì)還質(zhì)疑了浙商銀行多個(gè)問(wèn)題，逾期貸款余額逐年增加，房地產(chǎn)貸款占比較高；存續(xù)的非保本理財(cái)中不滿足資管新規(guī)的金額較大；與包商銀行存在一般授信及票據(jù)等業(yè)務(wù)往來(lái)；資產(chǎn)利潤(rùn)率接近監(jiān)管紅線；向國(guó)有四大資產(chǎn)管理公司、浙江省浙商資產(chǎn)管理有限公司等轉(zhuǎn)讓不良資產(chǎn)。

目前，浙商銀行已兩次提示風(fēng)險(xiǎn)。面對(duì)渝農(nóng)商行股價(jià)破發(fā)以及新股明顯降溫，當(dāng)前的新股市場(chǎng)顯然已經(jīng)收到?jīng)_擊，而現(xiàn)在浙商銀行最大的懸念就是上市首日能否以44%的漲幅收盤(pán)。

因此，預(yù)計(jì)浙商銀行的上市首秀依然能夠圓滿，但隨著投資者逐漸理性的投資風(fēng)格，具體后期股價(jià)如何還是要考慮公司自身的基本面情況。

而對(duì)于A股投資者來(lái)說(shuō)，未來(lái)確實(shí)也不能再采取以往盲目打新的策略，則需要綜合衡量新股的價(jià)值水平、綜合衡量新股的估值狀態(tài)以及發(fā)展前景等因素，再考慮是否采取新股打新策略。

（編輯：張金亮）