中金：上調(diào)龍光地產(chǎn)(03380)目標(biāo)價(jià)至14.81港元 維持“跑贏行業(yè)”評(píng)級(jí)

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，中金發(fā)布報(bào)告，上調(diào)龍光地產(chǎn)(03380)目標(biāo)價(jià)至14.81港元，維持“跑贏行業(yè)”評(píng)級(jí)。中金稱(chēng)將維持盈利預(yù)測(cè)不變，當(dāng)前估值分別對(duì)應(yīng)2019、2020和2021年的6.1倍、5.1倍、4-4.5倍市盈率，同時(shí)NAV折讓率是31%，具備防御性。其考慮到公司不低于40%的派息率，預(yù)計(jì)2019和2020年的股息率將分別達(dá)到6.6%和8%。

中金稱(chēng)，龍光地產(chǎn)2019年1-10月合約銷(xiāo)售額788億元，同比增長(zhǎng)32%。它的土地儲(chǔ)備70%位于大灣區(qū)，且土儲(chǔ)充足，2019年上半年末總貨值為4270億元。中金預(yù)計(jì)2019年和2020年銷(xiāo)售額將有望分別超過(guò)900億元(同比增長(zhǎng) 25%)和1080億元(同比增長(zhǎng) 20%)，但此期間，銷(xiāo)售毛利潤(rùn)率將下降，并保持在30%左右。對(duì)毛利率的支撐主要由于高毛利的惠州龍光城及深圳康佳項(xiàng)目。

中金稱(chēng)，龍光地產(chǎn)核心凈利潤(rùn)將于2019和2020年分別達(dá)到101億元(同比增長(zhǎng) 44%)和122億元(同比增長(zhǎng) 21%)。而城市更新項(xiàng)目的潛在處置收益將帶來(lái)額外貢獻(xiàn)，該項(xiàng)目于 2019 年上半年貢獻(xiàn)盈利18億元，預(yù)計(jì)2020年惠州項(xiàng)目的處置還將產(chǎn)生20-30億元的利潤(rùn)。