郭明錤：預(yù)計蘋果(AAPL.US)Apple Watch明年出貨量增長最高，產(chǎn)業(yè)鏈哪家公司受益最大？

本文來自微信公眾號“天風(fēng)國際”，作者：郭明錤。

Apple Watch對運算、數(shù)據(jù)傳輸速度與抗水規(guī)格要求高，故將采用更多高單價LCP軟板；東山精密、鵬鼎控股/臻鼎與臺郡為新款2H20 Apple Watch LCP軟板用量增長之最大受益者。Apple Watch 5已具備不遜于iPhone 6S的運算能力，我們相信2H20新款A(yù)pple Watch之運算能力將有更進一步的升級，故對提升內(nèi)部與外部傳輸速度之要求更高，因此預(yù)期新款2H20 Apple Watch將采用更多LCP軟板以取代傳輸速度較慢的PI軟板。我們認為新款2H20 Apple Watch將采用更多LCP軟板的另一原因是，因Apple Watch對抗水規(guī)格要求高于iPhone，故我們認為防潮能力較好的LCP軟板需求將增加。我們預(yù)期東山精密、鵬鼎控股/臻鼎與臺郡為新款2H20 Apple Watch LCP軟板用量增長之最大受益者，并預(yù)期單價較高的LCP軟板將顯著帶動上述供貨商未來數(shù)年成長。

Apple Watch產(chǎn)業(yè)鏈為2020年投資重點。我們預(yù)測Apple Watch為Apple(AAPL.US)主要硬件產(chǎn)品線中在2020年出貨量同比增長最高者，以及2019與2020年出貨量分別是2,100–2,300萬部與2,500–2,700萬部。我們相信Apple Watch快速增長的關(guān)鍵包括以下三點：(1) 硬件設(shè)計符合穿戴裝置產(chǎn)品定位、(2) 軟件與生態(tài)體系逐漸成熟、與 (3) AirPods (TWS) 成長帶動穿戴運算裝置需求。我們認為Apple Watch將持續(xù)整合軟硬件并實現(xiàn)穿戴裝置獨特的產(chǎn)品定位 (如：健康功能)，故未來數(shù)年的出貨同比增長將高于其他主要硬件產(chǎn)品 (包括iPhone、iPad與Mac)。

LCP軟板單價約較PI軟板高40–50%或以上，預(yù)期東山精密、鵬鼎控股/臻鼎與臺郡的LCP軟板出貨比重將逐年增加并成為未來數(shù)年關(guān)鍵成長動能。我們相信Apple所有硬件產(chǎn)品將全面提升LCP用量，故為降低風(fēng)險將自2020年開始大量采用東山精密、鵬鼎控股/臻鼎與臺郡所生產(chǎn)的LCP。我們相信，東山精密、鵬鼎控股/臻鼎與臺郡未來也將供貨更多LCP軟板給iPhone與iPad，并將顯著受益于單價較高的LCP軟板出貨。

投資建議：

LCP軟板單價約較PI軟板高40–50%或以上，預(yù)期東山精密、鵬鼎控股/臻鼎與臺郡的LCP軟板出貨比重將逐年增加并成為未來數(shù)年關(guān)鍵成長動能。

風(fēng)險提示：

新產(chǎn)品生產(chǎn)遞延、非Apple與華為業(yè)務(wù)不如預(yù)期。

（編輯：張金亮）