風(fēng)險重重，分析師下斷言：沙特阿美估值不可能達到2萬億美元

沙特阿拉伯正在為沙特阿美的IPO做準備，竭盡全力試圖提高其估值，但卻像是絕望中的掙扎。就連沙特政府也承認，該公司估值可能達不到王儲Mohammed bin Salman一直宣傳的2萬億美元。

智通財經(jīng)APP獲悉，據(jù)報道，沙特阿拉伯正威嚇該國的超級富豪，讓他們把錢投資于此次IPO。這種施壓曾在2017年麗思卡爾頓(Ritz-Carlton)重組時得到了回應(yīng)。

沙特阿美甚至考慮進一步提高派息。美銀美林表示：“沙特阿美的管理層強調(diào)，除了最低股息承諾以外，還可能向股東派發(fā)更多股息?！备叩墓上⒖梢酝ㄟ^借貸來實現(xiàn)，而這一想法也建立在對油價上漲和自由現(xiàn)金流穩(wěn)定增長的樂觀假設(shè)上。

但各大銀行對其估值遠低于沙特王儲Mohammed bin Salman所期待的2萬億美元。有銀行家告訴媒體：“這是營銷材料”。他指的是沙特阿美正兜售有關(guān)未來油價的樂觀假設(shè)。

美國銀行認為沙特阿美市值可能在1.2萬億至2.3萬億美元之間。公平地講，盡管該行提供的范圍有點大，但這仍是一個驚人的數(shù)字。

有報道表明，沙特王儲理想中的估值已經(jīng)有所下降，可能在1.7萬億美元左右。但這個修正后的數(shù)字也可能過于樂觀了。潛在的風(fēng)險包括：IPO失敗、股價下滑，讓投資者焦頭爛額。

傳中國可能會向該公司投資50-100億美元，但從中國的角度來看，這筆投資可以服務(wù)于地緣政治關(guān)系，可以說比任何財務(wù)成果都來得值錢。

此外，盡管利潤巨大，但沙特阿美的獨特性質(zhì)注定其存在一些重大問題。Abqaiq石油設(shè)施遭遇襲擊凸顯了該公司業(yè)務(wù)所面臨的的地緣政治風(fēng)險，意味著該國相當(dāng)大一部分資產(chǎn)實際上可能在一夜之間被意外襲擊所摧毀。這必須納入公司的估值考慮中。

值得注意的是，盡管沙特阿美可以向投資者做出各種承諾，但最終，該公司及其股東將完全受控于國王及其政治目標，投資者可以說是幾乎沒有法律追索權(quán)。

“從政治角度來看，為保持沙特阿拉伯作為全球唯一真正產(chǎn)油國的地位而斥巨資擴大產(chǎn)能其實是有道理的。”Verisk Maplecroft的中東和北非地區(qū)首席分析師Torbjorn Soltvedt在最近的一份報告中寫道，“但對股東來說，將錢花在可能永遠不會用到的閑置產(chǎn)能上并沒有什么意義。”

為了成功IPO，沙特王儲可能需要進一步降低自己的心理預(yù)期。 AllianceBernstein的高級分析師Slava Breusov指出：“成功的IPO是為投資者賺錢的，而不是只為了成為估值最高的IPO?！彼J為該公司的價值“遠低于1.5萬億美元”。

沙特王儲可能感受到了實現(xiàn)高估值IPO的巨大壓力，而且繼續(xù)追求這一目標是有風(fēng)險的?！暗侥壳盀橹?，他在政策上鮮有勝算：也門陷入僵局、2030年愿景改革計劃停滯不前，以及9月沙特能源基礎(chǔ)設(shè)施遭遇襲擊，”Verisk Maplecroft的Torbjorn Soltvedt表示，“若試圖強行實現(xiàn)名義上的2萬億美元估值，反而會家具人們對治理和法治的擔(dān)憂，那這將是一場空洞的勝利。”

與此同時，沙特阿拉伯在OPEC+維也納會議召開后幾天之內(nèi)就向沙特阿美提供石油，這使得兩件事情都變得更加復(fù)雜。該公司的估值受到油價影響，而沙特的減產(chǎn)戰(zhàn)略在很大程度上也受到其希望沙特阿美成功上市愿望的影響。

然而，現(xiàn)階段的報道均表明，OPEC+很可能會延續(xù)減產(chǎn)，而非加大減產(chǎn)力度，這在一定程度上是合理的。沙特阿美可能會從進一步減產(chǎn)帶來的價格上漲中受益，但也會凸顯該公司決策背后的政治本質(zhì)。

其首次公開募股非常重要，且不乏風(fēng)險和地雷。但有一點可以肯定的是，沙特阿美的估值達不到王儲的預(yù)期。Verisk Maplecroft的Soltvedt總結(jié)道：“盡管沙特采取多種措施來提高該公司的估值，但2萬億美元的目標仍是難以實現(xiàn)?！?/p>