港股IPO中的基石投資者有多重要？

本文來自微信公眾號(hào)“濤哥講新股”，原標(biāo)題為《港股IPO中的基石投資者》。

基石投資者(cornerstone investors)在A股通常稱為戰(zhàn)略投資者。有好幾年沒關(guān)注A股了，印象最深的是大概在2010年，中國移動(dòng)作為戰(zhàn)略投資者認(rèn)購了近400億元的浦發(fā)銀行的股份，成為其第二大股東，鎖定期好幾年。之前經(jīng)常有戰(zhàn)略投資者參與A股的IPO，很多鎖定期只有90天。這幾年精力全放在港股，沒留意A股了。

但是據(jù)說在美股IPO過程中，必須要找到基石投資者認(rèn)購一定份額的股份。

港股IPO中的基石投資者主要是一些有實(shí)力的機(jī)構(gòu)投資者、大型企業(yè)集團(tuán)、以及知名富豪或其所屬企業(yè)。基石投資者的引進(jìn)實(shí)際是對(duì)公司基本面和發(fā)展前景的肯定，這給市場帶來了很大的信心。百威亞太(01876)和JS環(huán)球生活(01691)首次發(fā)行失敗，很大原因就是沒有引進(jìn)基石投資者。

根據(jù)香港聯(lián)交所于2013年刊發(fā)的指引：“基石投資者的投資，除保證按首次公開招股價(jià)分配股份外，不得向基石投資者提供直接或間接利益”。

(a)配售必須按首次公開招股價(jià)進(jìn)行。請(qǐng)注意，港交所是不允許基石投資者以低于發(fā)行價(jià)認(rèn)購股份的。至于抽屜協(xié)議這種事，應(yīng)該有。比如私下保證12%的年化收益，是完全有可能的。去年大牛貓爆出的小米的基石投資者只有半價(jià)的傳聞，說得就有點(diǎn)過分了。這種大型項(xiàng)目，不至于做這么不堪的事。

(b)所配售的首次公開招股股份須設(shè)禁售期，一般為上市日期起至少六個(gè)月。

(c)每名投資者在上市申請(qǐng)人的董事會(huì)內(nèi)沒有席位，同時(shí)獨(dú)立于上市申請(qǐng)人、其關(guān)聯(lián)人士及其各自的聯(lián)系人。

(d)配售安排的詳情(包括投資者身份及備件)須在上市文件內(nèi)披露。

整體來說，有基石比沒基石好，基石越多越好，認(rèn)購比例越高越好。

1.自然人基石比普通機(jī)構(gòu)好。因?yàn)樽匀蝗送冻鋈サ氖亲约旱腻X，更關(guān)注風(fēng)險(xiǎn);機(jī)構(gòu)可能會(huì)賣個(gè)人情，虧的可能不是拍板的人的錢。普通自然人很難成為基石投資者，需要一定的身份地位。如果馬化騰或者李嘉誠這種級(jí)別的大佬出來站臺(tái)的話，大概率會(huì)引爆股價(jià)。比如?，斞劭凭陀旭R化騰。

2.能拉來行業(yè)的產(chǎn)業(yè)基金就更好，因?yàn)檫@類基金非常專業(yè)。今年有個(gè)醫(yī)藥行業(yè)的基金超級(jí)厲害，基本上投一家引爆一家。當(dāng)時(shí)我看康德萊醫(yī)械(01501)估值太高，不太看好，不知道為什么首日就超了好幾倍。有人跟我說這個(gè)公司的基石投資者很厲害，果不其然!

3.如果能吸引公司上下游的客戶作為基石，也是加分項(xiàng)，說明客戶對(duì)公司的認(rèn)可;

4.不過，創(chuàng)升的項(xiàng)目如果有基石，反而需要警惕，更多時(shí)候就是個(gè)帶頭捐錢的大戶。破發(fā)相當(dāng)嚴(yán)重，基本就是個(gè)笑話!一言難盡……（編輯：肖順蘭）