歐央行QE受阻，“請幫手”也無濟(jì)于事

本文來自“萬得資訊”。

在IMF前總裁剛當(dāng)上歐央行行長，IMF就發(fā)出警告稱，歐元區(qū)“要做最壞的準(zhǔn)備”，并強(qiáng)烈敦促出臺經(jīng)濟(jì)衰退應(yīng)急計劃，實(shí)施重大財政應(yīng)對措施。

據(jù)IMF預(yù)測，歐洲2019年實(shí)際GDP增長率將跌至2013年以來的最低水平至1.4%，然后在2020年反彈至1.8%。IMF表示，增長放緩的主要原因是歐元區(qū)最大經(jīng)濟(jì)體德國的經(jīng)濟(jì)增長乏力，以及第三大經(jīng)濟(jì)體意大利的經(jīng)濟(jì)停滯不前，并下調(diào)了對兩國的先前預(yù)測。

IMF將今年德國經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期由0.8%下調(diào)至0.5%，2020年由1.7%下調(diào)至1.2%。預(yù)計意大利經(jīng)濟(jì)將在今年出現(xiàn)停滯，2020年經(jīng)濟(jì)增速為0.5%。IMF強(qiáng)調(diào)，工業(yè)和貿(mào)易放緩，加上貿(mào)易和與退歐相關(guān)的不確定性，已開始影響幾個國家的固定資產(chǎn)投資。

德國10月Markit制造業(yè)PMI初值41.9，不及預(yù)期，仍接近9月份的七年低點(diǎn)

除了IMF，歐元區(qū)自身也在“反省”，認(rèn)為經(jīng)濟(jì)上面臨著極大的挑戰(zhàn)。

歐盟委員會將2019年和2020年歐元區(qū)GDP增長預(yù)期分別下調(diào)至1.1%和1.2%。同時，歐盟委員會還表示，在全球貿(mào)易關(guān)系風(fēng)云變幻之際，歐洲經(jīng)濟(jì)的韌性不會持續(xù)太久。

歐盟首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Marco Buti 在報告中寫道：全球需求放緩，以及貿(mào)易脆弱，疊加歐元區(qū)內(nèi)部的經(jīng)濟(jì)沖擊和政策方面的不確定性，歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)已經(jīng)遭受重創(chuàng)。

歐盟委員會認(rèn)為，到2021年，如果不進(jìn)入徹底衰退的話，經(jīng)濟(jì)增長勢頭依然低迷，并預(yù)測該年GDP增長1.2%。與此同時，通脹率預(yù)計將保持在1.3%，遠(yuǎn)低于歐央行中期略低于2%的目標(biāo)。

歐盟委員會的預(yù)測與華爾街分析師的預(yù)期相符，也表明歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)的脆弱性得到了官方證實(shí)。9月份，歐央行降息并重啟QE。

Marco Buti 還表示，到目前為止，歐元區(qū)的勞動力市場強(qiáng)勁和服務(wù)業(yè)的彈性阻止了經(jīng)濟(jì)更廣泛的勢頭惡化，但這不會持續(xù)太久；現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)活動在數(shù)個國家已經(jīng)出現(xiàn)放緩的勢頭，而這些國家原來是對全球經(jīng)濟(jì)放緩相對免疫的。

全球經(jīng)濟(jì)放緩對歐元區(qū)沖擊最大的是制造業(yè)。萊茵金屬公司（Rheinmetall）下調(diào)了全年預(yù)測，理由是全球汽車生產(chǎn)下滑，西門子表示，汽車和工廠設(shè)備行業(yè)的疲軟將導(dǎo)致明年部分業(yè)務(wù)量下降，大眾汽車的財務(wù)總監(jiān)警告稱，汽車行業(yè)未來兩年將很艱難。

從目前的情況看，德國已經(jīng)陷入技術(shù)性衰退，意大利毫無起色。法國制造業(yè)數(shù)據(jù)呈現(xiàn)好轉(zhuǎn)，西班牙經(jīng)濟(jì)依舊保持強(qiáng)勁。

歐盟委員會有什么好的建議嗎？與IMF的建議毫無二致，也與歐央行前行長Mario Draghi 一致：多印錢，多買債！因?yàn)橐粓鲇蛇^多債務(wù)造成的危機(jī)，只能用更多的債務(wù)來解決。

歐盟委員報告表示，積極利用現(xiàn)有的財政空間，將使成員國不僅能夠在制造業(yè)急劇放緩、可能波及勞動力市場的情況下提供財政刺激，而且能夠更新和現(xiàn)代化公共資本存量，從而促進(jìn)潛在增長。

問題是，歐央行現(xiàn)在“無債可買”。

歐央行在9月出臺刺激性政策包時已經(jīng)注意到了這個問題。時任央行行長Mario Draghi 呼吁，歐元區(qū)各國政府需要“做更多”來支持歐央行的政策，包括增加財政開支。現(xiàn)任歐央行行長Christine Lagarde 上任不久也傳達(dá)出相同的訊息。

簡而言之，歐央行要QE，要購買資產(chǎn)，但是已經(jīng)沒有資產(chǎn)可買。

到目前為止，這些呼吁都沒有得到回應(yīng)。德國財政Olaf Scholz 在本周表示，德國經(jīng)濟(jì)狀況穩(wěn)定，明年增速更高。同時還表示，如果全球范圍內(nèi)的貿(mào)易關(guān)系緩和，對德國經(jīng)濟(jì)增長有積極影響。

換而言之，德國并沒有打算出臺更多的財政刺激政策。除非，一場重大的歐洲危機(jī)出現(xiàn)，才能讓德國按照歐盟委員會或者歐央行決策者的要求行事。

（編輯：林喵）