百度(BIDU.US)Q3點(diǎn)評(píng)：巨頭光環(huán)不再，高研發(fā)投入能否挽回局面？

本文源自“華盛證券”。

美東時(shí)間11月7日，百度(BIDU.US)公布了2019年未經(jīng)審計(jì)的Q3財(cái)報(bào)。期內(nèi)營(yíng)業(yè)收入280.8億元人民幣，同比增長(zhǎng)3%，在Q2營(yíng)收增長(zhǎng)9%的基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)環(huán)比增長(zhǎng)7%;收入超過(guò)前華爾街17名分析師平均預(yù)期274.9億元人民幣，歸屬凈利潤(rùn)達(dá)到43.87億元人民幣(非美國(guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則)，同比下滑35%，環(huán)比增長(zhǎng)21%。受業(yè)績(jī)影響，其股價(jià)在盤后交易中上漲5%。

行情來(lái)源：華盛證券

資料來(lái)源：公開(kāi)季報(bào)、華盛證券

在線營(yíng)銷環(huán)比改善，其他業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)

按業(yè)務(wù)分部，主要業(yè)務(wù)在線營(yíng)銷(搜索服務(wù)及交易服務(wù))收入為204億元人民幣，總營(yíng)收比例72.77%，較上季(73.07%)及去年同期(79.71%)比例持續(xù)下滑。該分部收入同比下降9% ，總體反映出百度核心業(yè)務(wù)略顯疲弱，不過(guò)環(huán)比增長(zhǎng)6.2%。其他收入同比增34%至76億美元，主要受益于愛(ài)奇藝會(huì)員、云服務(wù)及智能設(shè)備的強(qiáng)大增長(zhǎng)。

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商業(yè)生態(tài)繼續(xù)完善

移動(dòng)生態(tài)方面，百度App持續(xù)保持強(qiáng)勁增長(zhǎng)勢(shì)頭，兩大重要生態(tài)百家號(hào)和智能小程序同樣表現(xiàn)亮眼：9月百度App日活躍用戶達(dá)1.89億，同比增長(zhǎng)25%;百度智能小程序月活用戶達(dá)2.9億,同比增長(zhǎng)157%;百家號(hào)信息流和短視頻內(nèi)容創(chuàng)作者達(dá)到240萬(wàn),同比增長(zhǎng)57%。百度App端內(nèi)搜索持續(xù)擴(kuò)大市場(chǎng)份額，公司核心運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)率環(huán)比上升14個(gè)百分點(diǎn)。QuestMobile最新發(fā)布的《2019中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)秋季大報(bào)告》顯示，國(guó)內(nèi)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)總體用戶、市場(chǎng)已經(jīng)達(dá)到了頂峰水平。2019年至今，月活躍用戶僅增長(zhǎng)了200萬(wàn)。對(duì)比之下，百度App的增長(zhǎng)勢(shì)頭的確強(qiáng)勁。

AI智能領(lǐng)域，小度語(yǔ)音助手增長(zhǎng)迅速，據(jù)國(guó)際市場(chǎng)研究公司調(diào)研顯示，第二季度小度智能音箱出貨量排名中國(guó)市場(chǎng)第一，此外小度語(yǔ)音助手每月語(yǔ)音查詢數(shù)同比翻了4.5倍，已超過(guò)42億;無(wú)人車項(xiàng)目，百度首批45輛Apollo自動(dòng)駕駛出租車隊(duì)在長(zhǎng)沙試運(yùn)營(yíng)，智能交通領(lǐng)域初期商業(yè)化取得一定成果。

云服務(wù)平臺(tái)方面，AI開(kāi)放平臺(tái)接受度持續(xù)提升，9月平臺(tái)開(kāi)發(fā)者數(shù)量超過(guò)150萬(wàn)，相比去年翻了一倍多。百度地圖強(qiáng)化了語(yǔ)音功能，使用該功能的用戶同比翻了一倍。

愛(ài)奇藝：9月訂閱用戶同比增長(zhǎng)31%至1.058億，收入同比增長(zhǎng)7.4%至人民幣74億元，受益于會(huì)員費(fèi)30%的同比增幅，另外受到廣告收入同比下滑14%的拖累。

內(nèi)容成本占比提升，維持高研發(fā)

分析公司成本，季度營(yíng)收成本為163.78億元，占總收入比例大幅提升，從上年同期的63.2%增至本季的80.15%，其中占比最大的內(nèi)容成本70.4億元人民幣，同比增加4.5%，內(nèi)容成本消耗較高，增速稍快于營(yíng)收增速。流量獲取成本同比增5%，增速類似，不過(guò)帶寬成本和其他營(yíng)收成本項(xiàng)同比增速分別達(dá)20%及51%。

運(yùn)營(yíng)開(kāi)支方面，SG&A從去年同期的56.41億降至46.90億，低于上季度的52.43億元，同比降幅17%，反映公司在成本控制方面的努力;研發(fā)費(fèi)用高達(dá)46.9億元人民幣，同比增加19.9%，近4個(gè)季度占營(yíng)收比例分別達(dá)16.5%、17.4%、17.9%及16.7%，可見(jiàn)公司對(duì)于科研投入驅(qū)動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的重視。

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小結(jié)

百度主要業(yè)務(wù)在線營(yíng)銷在去年同期持續(xù)下滑反映百度核心業(yè)務(wù)略顯疲弱，但公司商業(yè)生態(tài)持續(xù)完善，移動(dòng)生態(tài)、AI智能領(lǐng)域、云服務(wù)平臺(tái)均得到較好的發(fā)展。百度內(nèi)容成本占比的提升和維持高研發(fā)表明了百度“一超多強(qiáng)”產(chǎn)品矩陣戰(zhàn)略的堅(jiān)定。這無(wú)疑將為百度服務(wù)用戶、賦能產(chǎn)業(yè)提供堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。短時(shí)看已初見(jiàn)成效，未來(lái)更具想象空間。

(編輯：宇碩)