安信國際:石藥集團(01093)研發(fā)平臺構建完善,即將邁入新藥收獲期

作者: 安信國際 2019-11-06 13:41:34
由于研發(fā)平臺布局完善且研發(fā)進度超出市場預期,看好石藥長遠發(fā)展,故上調目標價22.7%至23.6港元。

本文來自微信公眾號“安信國際”,作者:李艾蔚。

安信國際證券(香港)發(fā)布石藥集團(01093)研究報告:我們維持19-21年盈利預測不變,由于研發(fā)平臺布局完善且研發(fā)進度超出市場預期,我們看好公司長遠發(fā)展,故上調目標價22.7%至23.6港元,對應19/20年32/27倍市盈率,買入評級。

五大研發(fā)平臺將陸續(xù)進入收獲期。過去十年,公司陸續(xù)建立了五大技術平臺:抗體、抗體藥物偶聯ADC、雙特異性抗體、特殊制劑平臺(納米粒、微球、吸入劑)、小分子創(chuàng)新藥。主要布局腫瘤、自身免疫、精神神經、消化代謝、心腦血管、抗感染等領域。預計2020-2022年,每年獲批上市的新藥或新型制劑分別為3/4/5個,潛在銷售峰值超過280億元人民幣。其中2020年上市的包括兩性霉素B膽固醇硫酸酯復合物、CD20、米托蒽醌脂質體。仿制藥方面,預計2019-2021年上市的品種將分別達到13/14/16個。目前研發(fā)團隊超過1800人左右,未來3年將增加到3000人。合作研發(fā)方面,預計今年將引進7個項目,潛在銷售峰值在120億人民幣左右。

銷售渠道持續(xù)擴展。銷售隊伍目前超過8000人,預計明年增加到1.4至1.5萬人。截止9月,恩必普銷售團隊約2300人、腫瘤團隊2705人(預計年底將突破3000人)、負責仿制藥銷售的藥品事業(yè)部約3500人(預計明年增加至6000人)。

上調目標價至23.6港元,“買入”評級:我們維持19-21年盈利預測不變,由于研發(fā)平臺布局完善且研發(fā)進度超出市場預期,我們看好公司長遠發(fā)展,故上調目標價22.7%至23.6港元,對應19/20年32/27倍市盈率,較目前股價有18.9%上升空間,買入評級。

風險提示:i)研發(fā)失敗或進度不及預期;ii) 現有產品銷售不及預期。

(編輯:張金亮)

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