德永佳(00321)：別了，班尼路

我念初二了。我有了第一雙LINING的運動鞋。我開始覺得佐丹奴和班尼路是名牌的衣服。那個時候還沒有美特斯邦威也沒有森馬。曾經(jīng)用存了很久的零花錢，買了一件佐丹奴98塊的背心。在同樣的這一年里，我發(fā)表了一首很短很短的詩歌在雜志上。”

這段文字節(jié)選自郭敬明的《你的一生如此漫長》。短短百余字，點出了在那個年代紅極一時的5個服裝品牌。時至今日，這些品牌有的成為了“潮牌”，有的將經(jīng)營的重點轉(zhuǎn)向海外，有的深陷虧損的泥潭，有的仍在等待一個重建輝煌的契機。

班尼路（Baleno），一個于1981年誕生于意大利的休閑服飾品牌，原名賓奴。

1987年，澳門富城公司成為賓奴的中國市場經(jīng)銷商，讓賓奴成為最早進(jìn)入中國市場的海外服裝品牌之一。

1992年，香港上市公司德永佳集團(tuán)（00321）取得了賓奴的商標(biāo)擁有權(quán)。

1996年德永佳縱向發(fā)展便服及配飾零售業(yè)務(wù)，購入BALENO商標(biāo)，主力發(fā)展中國市場，此后，班尼路開始風(fēng)靡中國內(nèi)地。

2006年，在電影《瘋狂的石頭》中，黃渤一句“牌子，班尼路！”至今為人樂道。

不得不說，德永佳入主班尼路的前十年是班尼路的巔峰期，但那也是她難以挽回的“青春”。

班尼路連年關(guān)店，母企德永佳很受傷

“癲狂”過后的班尼路由于產(chǎn)品設(shè)計跟不上潮流、采取低價策略、門店形象老化等多重原因，導(dǎo)致品牌走向沒落。

如果說2012年仍然擁有4400余家門店的班尼路，依舊是香港休閑服飾品牌在內(nèi)地的一塊門臉，那么德永佳在2016年將班尼路上海公司以2.5億元出售給了上海匯業(yè)實業(yè)有限公司，就是班尼路時代走向谷底的標(biāo)志性事件。

事實上，自2015年以來，班尼路的銷售增長便幾近停滯。2015-2018年的4年間，班尼路營業(yè)收入分別為32.6億港元（單位下同）、31.44億元、32.74億元和30.73億元。

智通財經(jīng)APP注意到，班尼路母公司德永佳集團(tuán)于11月日發(fā)布截至2019年9月30日止6個月中期業(yè)績顯示，該集團(tuán)于期內(nèi)收入為41.97億港元，同比減少3.4%。毛利為13.31億港元，同比減少0.85%。歸屬公司普通權(quán)益所有者溢利為2.12億港元，同比增長8.7%。

根據(jù)德永佳的財報，集團(tuán)營收減少，主要原因是班尼路業(yè)績下滑。

期內(nèi)，德永佳來自零售及分銷業(yè)務(wù)的銷售凈額較上年同期的17.19億元減少21.7%至13.46億元。其中班尼路品牌銷售凈額為12.19億元，同比減少20.17%。

不僅僅是收入下滑，德永佳零售及分銷業(yè)務(wù)的毛利率也下滑1個百分點至49.8%，可比同店銷售下降15.9%，營業(yè)利潤為虧損1.21億元，已經(jīng)超過上一財年全年的虧損水平。

除此之外，班尼路的在中國內(nèi)地的門店數(shù)量進(jìn)一步壓縮至1985家，在香港的門店數(shù)量雖然凈增加2家，但對整體影響并不大。

紡織業(yè)務(wù)承擔(dān)“造血”任務(wù)

所幸的是，班尼路的業(yè)績持續(xù)低迷，德永佳的“老本行”紡織業(yè)務(wù)卻沒有受到太多不利影響。

財報顯示，上半年德永佳紡織業(yè)務(wù)收入增長8.5%至28.5億元，占總營業(yè)額提升7.5個百分點至67.9%

德永佳稱，期內(nèi)，全球經(jīng)濟(jì)仍然呆滯，勞工及環(huán)保關(guān)連工程成本繼續(xù)上升，但原料及燃料價格于期內(nèi)下調(diào)，令成本結(jié)構(gòu)較為有利。平均產(chǎn)品價格下跌5.6%，而毛利率由去年的17.8%增加至23.2%。

紡織業(yè)務(wù)盈利能力改善，也促進(jìn)德永佳“造血能力”提升。上半財年，集團(tuán)經(jīng)營活動所得現(xiàn)金流量凈額達(dá)到5.03億元，上年同期為凈流出1.04億元。期末，集團(tuán)現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物達(dá)到20.45億元，同比增長逾6億元。

“不看僧面看佛面”，現(xiàn)金流的大幅改善，令德永佳股價在11月5日出現(xiàn)近年來少有的大漲。

行情來源：智通財經(jīng)APP

盡管如此，德永佳下半年的經(jīng)營前景卻要審慎看待。德永佳在財報中稱，展望前景，全球經(jīng)濟(jì)及消費市場預(yù)期仍持續(xù)不確定。集團(tuán)布料業(yè)務(wù)并沒有直接受中美貿(mào)易不確定因素影響，因集團(tuán)并沒有布料直接出口美國。然而，全球經(jīng)濟(jì)下滑或會對集團(tuán)的出口業(yè)務(wù)帶來負(fù)面影響。

由于中美貿(mào)易不確定性因素及香港的偶發(fā)性事件，零售業(yè)務(wù)現(xiàn)面對巨大挑戰(zhàn)。據(jù)此，德永佳對下半年表現(xiàn)審慎樂觀。

看來，在班尼路短期內(nèi)難堪大任的情況下，即使有紡織業(yè)務(wù)兜底，對于德永佳的投資還是要留一份清醒。