石油黃金近一年不同步，金油比創(chuàng)多年高點(diǎn)，背后有哪些原因作祟？

本文來(lái)自“匯通網(wǎng)”。

幾十年來(lái)，全球最受關(guān)注的兩種大宗商品石油和黃金通常是同步波動(dòng)的。但最近金價(jià)漲勢(shì)良好，但油價(jià)卻躊躇不前。對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，最大的問(wèn)題是，兩者只是暫時(shí)不同步，還是完全不再同步。11月3日，石油分析師Alex Kimani指出，其背后原因是基本面很大程度壓制油價(jià)，影響超過(guò)地緣政治的提振。金價(jià)則因?yàn)闅W銀寬松、風(fēng)險(xiǎn)情緒和世界黃金協(xié)會(huì)看好而前景光明。因此，處于多年高位的金油比想降至傳統(tǒng)水平，面臨的難度依然大。

過(guò)去12個(gè)月，油價(jià)和黃金走勢(shì)似乎不再正相關(guān)

油價(jià)上漲往往會(huì)推高消費(fèi)價(jià)格，因?yàn)檫@會(huì)增加制造和運(yùn)輸商品的成本。另一方面，持有黃金是防止通脹的一種最受歡迎的方式。

地緣政治危機(jī)或石油供應(yīng)中斷，如9月沙特油田遭無(wú)人機(jī)襲擊，也支持油價(jià)上漲。高油價(jià)往往與高通脹和低經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)時(shí)期相吻合，而黃金則是一種受歡迎的通脹對(duì)沖工具，因此兩者存在正相關(guān)關(guān)系。

換言之，過(guò)去金價(jià)上漲意味著油價(jià)上漲，盡管不存在直接影響的關(guān)系。然而，黃金和石油的正相關(guān)關(guān)系最近似乎已經(jīng)破裂。在過(guò)去12個(gè)月里，黃金價(jià)格上漲了23%，而油價(jià)只是在原地踏步。

即使沙特石油設(shè)施遭遇大規(guī)模襲擊，也僅刺激油價(jià)上漲了一天而已。換言之，襲擊導(dǎo)致沙特石油供應(yīng)減少5%，創(chuàng)下史上最大跌幅，但對(duì)油價(jià)并沒(méi)有起到非常大的提振作用。

那么，為什么石油市場(chǎng)如此變化無(wú)常呢?這在很大程度上是因?yàn)?，油市不再?duì)地緣政治動(dòng)蕩過(guò)分敏感。目前，石油供應(yīng)持續(xù)過(guò)剩，需求低迷，這顯然是根深蒂固的問(wèn)題。因此，當(dāng)市場(chǎng)聽(tīng)到有關(guān)潛在供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)的言論時(shí)，并沒(méi)有感到不安。

在很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)，石油首次受到那么多市場(chǎng)情緒的影響，其被純粹的基本面所劫持。

另一方面，黃金則完全被市場(chǎng)情情緒左右。在過(guò)去，石油和黃金很大程度上因?yàn)榕紶柮摴?jié)波動(dòng)。但這一次的分歧越來(lái)越大，甚至令人感到不安，這意味著必須付出一些代價(jià)：要么金價(jià)下跌，要么油價(jià)大幅攀升趕上金價(jià)。

金油比遠(yuǎn)超歷史平均水平，能否恢復(fù)正常水平仍存疑

在過(guò)去的25年中，黃金與石油的比率，即所謂的金油比平均為15.8。這意味著一盎司黃金可以買(mǎi)15.8桶美國(guó)WTI原油。

在過(guò)去的25年中，金油比最低的時(shí)候是2005年的6.2，當(dāng)時(shí)油價(jià)因需求驅(qū)動(dòng)飆升，而金價(jià)仍處于低位。金油比最高的時(shí)候是2016年的47.6，當(dāng)時(shí)石油陷入嚴(yán)重低迷，而黃金價(jià)格保持穩(wěn)定。

今年以來(lái)，金油比平均為24，7月份突破25。目前一盎司黃金價(jià)格為每盎司1510美元左右，一桶WTI原油價(jià)格為55.80美元，這一比率處于多年高點(diǎn)27.06，接近多年來(lái)的高點(diǎn)，比歷史平均水平高出近80%。

那么，這種情況意味著什么?金油比是否會(huì)重新回到傳統(tǒng)水平?不幸的是，有關(guān)油價(jià)的預(yù)測(cè)并不太好。

過(guò)去六年，美國(guó)石油產(chǎn)量出現(xiàn)顯著飆升，使之成為全球重要的石油供應(yīng)國(guó)。與傳統(tǒng)的石油超級(jí)大國(guó)相比，美國(guó)的石油生產(chǎn)不太容易受到地緣政治緊張局勢(shì)的影響。美國(guó)不斷增長(zhǎng)的出口正在抑制油價(jià)的一些傳統(tǒng)波動(dòng)，并在很大程度上限制了油價(jià)上漲。

目前，與地緣政治相比，美國(guó)頁(yè)巖油供應(yīng)強(qiáng)勁和石油需求增長(zhǎng)低迷對(duì)油市的壓力更大。風(fēng)險(xiǎn)環(huán)境是否會(huì)再次成為推動(dòng)油價(jià)上漲的關(guān)鍵因素，這點(diǎn)值得懷疑。

相比之下，黃金的前景則要光明得多。我們似乎朝著貨幣貶值和量化寬松的方向發(fā)展。

今年9月，歐洲央行啟動(dòng)第一輪量化寬松貨幣刺激計(jì)劃時(shí)，金價(jià)出現(xiàn)攀升。盡管美聯(lián)儲(chǔ)可能不會(huì)滿(mǎn)足特朗普進(jìn)一步降息的愿望——至少今年不會(huì)——但它已經(jīng)啟動(dòng)了一項(xiàng)計(jì)劃，預(yù)計(jì)每月將購(gòu)買(mǎi)600億美元的美國(guó)國(guó)債(美聯(lián)儲(chǔ)堅(jiān)稱(chēng)，它只是在擴(kuò)大資產(chǎn)負(fù)債表，而不是搞量化寬松)。這可能會(huì)使利率保持在較低水平，從而利好黃金。

值得注意的是，世界黃金協(xié)會(huì)的報(bào)告也非?？春命S金，并鼓勵(lì)投資者將更多的投資組合配置到黃金上。

石油分析師Alex Kimani指出，因此，黃金與石油走勢(shì)分歧變大似乎是新的標(biāo)準(zhǔn)性情況——至少在可預(yù)見(jiàn)的未來(lái)是這樣。這意味著，如果投資者按照金價(jià)和石油同步的標(biāo)準(zhǔn)交易，很可能會(huì)虧損。

WTI價(jià)格日線(xiàn)圖