房多多(DUO.US)赴美IPO融資7800萬美元 首日市值近十億美元

本文來自“棱鏡”，作者：康路。

2019年11月1日，中國房地產交易平臺房多多(DUO.US)登陸美國納斯達克交易所，成為中國首家赴美上市的產業(yè)互聯(lián)網SaaS公司。房多多以13美元每股的價格發(fā)行6百萬美股ADS，融資7800萬美元，市值達到9.4億美元。

房多多創(chuàng)始人兼CEO段毅在接受采訪時對《棱鏡》表示，近些年美國房地產數據服務和交易平臺Redfin在美上市，有助于海外投資人理解房多多在中國的商業(yè)模式，“除了Redfin之外，還有Opendoor、Compass 這樣的創(chuàng)業(yè)公司。全球來看，大的交易市場主要是中國和美國。美國當下的發(fā)展，也會讓更多的投資人看到房產的在線交易化，成為行業(yè)的突出趨勢?！監(jiān)pendoor和Compass的具體側重各有不同，但都是基于數據沉淀和分析，通過更合理定價和降低交易成本的方式，增加平臺上的活躍度。

和以廣告為主的盈利模式不同, 房多多主要收入來源為交易傭金。招股書顯示，房多多在之前支付給經紀的傭金比例為2-4%。2017年，傭金收入為17億人民幣，同比增長15.9%。2019上半年傭金收入為15億人民幣，同比增長67.9%。除了傭金之外，房多多也提供創(chuàng)新項目和增值服務。

對于海外投資人關心的中國房地產調控帶來的影響，段毅表示，“房多多并非做房地產開發(fā)，而是做房地產服務市場，現在中國房地產市場達到20萬億的交易規(guī)模，還是剛起步，未來中國的房產交易在持續(xù)穩(wěn)定的同時，房地產服務市場有望獲得發(fā)展。宏觀的環(huán)境對土地或價格的調控，讓這個行業(yè)更健康。對我們來說，未來幾年，會是大的發(fā)展機會?！狈慷喽啻饲暗恼泄蓵性ト羲固厣忱墓咎峁┑馁Y料。后者預計中國住宅地產市場將持續(xù)增長，2023年房地產市場交易額將達到33.4萬億元人民幣，住宅地產交易傭金收入也將持續(xù)增長。

但房地產服務行業(yè)的競爭也日趨激烈。問及和安居客或貝殼相比，房多多如何差異化競爭時，段毅表示，中國經紀人市場高度分散，房多多不自雇經紀人，也不在線下開門店，通過數據和技術賦能經紀人，“對競爭我們會是平常心，經紀人在我們平臺上做得到生意，他就會來?！?/p>

房多多開盤后小幅上漲，當日收平。

在經過夏季沉寂之后，中國企業(yè)赴美上市正在回暖。除了房多多本周登陸納斯達克之外，另有約7家中國公司向美國證監(jiān)會遞交招股書。

附對話段毅的部分實錄：

1. 《棱鏡》：此前市場曾經傳聞公司準備在香港上市，如今登陸美股是什么考量？

段毅：就像你說的一樣，就是個傳聞。當然我們認真比較過香港和美國，因為我們定位是科技和數據型的公司，一來，美國此類公司會比較多；二來，認為美國資本市場的環(huán)境，也會適合我們這一類型的公司發(fā)展。

2. 《棱鏡》：路演的時候，海外投資人對公司業(yè)務主要關注的點有哪些？

段毅：路演之前，投資人肯定先了解了招股書，海外投資人更關心中國房地產市場受調控的影響。我們并非做房地產開發(fā)，而是做房地產服務市場。今年中國房地產市場有20萬億的交易，還是剛起步，未來中國的房產交易在持續(xù)穩(wěn)定的同時，房地產服務市場也會繼續(xù)發(fā)展。宏觀的環(huán)境對土地或價格的調控，讓這個行業(yè)更健康。在任何一個健康的行業(yè)里，這個行業(yè)的服務業(yè)也會越來越好。對我們來說，未來幾年，會是大的發(fā)展機會。

3. 《棱鏡》：但海外投資人能否理解房多多的企業(yè)服務的商業(yè)模式，美國房地產類的已上市公司里，Zillow主要依靠廣告收入。

段毅：之前理解會困難一些，但最近這兩年，美國也有一些交易類的房產公司上市，比如Redfin已經上市,還有Opendoor、Compass 這樣的創(chuàng)業(yè)公司。全球來看，大的交易市場主要是中國和美國。美國當下的發(fā)展，也會讓更多的投資人看到房產的在線交易化，成為行業(yè)的突出趨勢。

4. 《棱鏡》：房多多創(chuàng)業(yè)8年，商業(yè)模式也經過多次變遷，從新房銷售起步，到加入二手房銷售、租房，到后來提供增值服務，現在強調做企業(yè)服務。商業(yè)模式變遷背后的主要原因是什么？

段毅：變化和不變是我們一直在思考的問題。一個公司如果一直不變的話，可能很快就要黃了。對于房多多來說，不變的是從創(chuàng)業(yè)第一天開始就希望給經紀人提供一個平臺，讓他來開個網店，在線化地做生意，這是房多多不變的地方。而無論是新房或二手房等都是生意，是因為平臺上的經紀人因為要去做這個生意，所以我們才會去研發(fā)這個產品，嘗試他們在線化地來操作?？赡苣憧吹降淖兓巧獾木S度，我看到的不變是平臺的初心不變。

5. 《棱鏡》：來說財務數據，2017年扭虧為盈凈利60萬，2018年盈利快速增長，增加到1.04億。回過頭來看，那兩年房多多是做對了什么嗎？

段毅：沒有什么變化，也許是平臺型公司自然成長的路徑，開始需要有一定的投入規(guī)模，當投入到一定節(jié)點之后，你會看到利潤放大，不是外部環(huán)境發(fā)生的變化。

6. 《棱鏡》：但投資人會想知道這樣的增長速率會維持多久，未來房多多的增長會發(fā)生在哪些領域？

段毅：還是會專注于幫經紀人做生意。未來的增長會專注兩件事：第一，幫助越來越多的經紀人，現在平臺上已經有100多萬注冊經紀人；第二，讓經紀人做到更多的生意。

7. 《棱鏡》：從收入來源來說，現在主要依靠傭金。未來傭金和增值服務的比例會有明顯的變化嗎？

段毅：首先，這個市場的傭金規(guī)模本身很大。經紀人的本業(yè)是做交易，傭金自然是最主要的來源。增值服務等產品會是個逐步成長的過程。我們相信，基于交易的增值服務是會讓經紀人做到在線下做不到的生意?？傊?，交易我們會持續(xù)做大，在這個過程中也會去嘗試新的產品。

8. 《棱鏡》：業(yè)務增長過程中也會伴隨風險。招股書里也提到應收賬款快速增長可能帶來的風險。2016年的應收賬款是1.9億多人民幣，在2019年上半年漲到近19億人民幣。投資人該怎么理解這個現象？

段毅：首先，我們應收賬款的增加，應該看到的是公司業(yè)務的增長。其次，我們做的是平臺，應收賬款和應付賬款之間有一定的對應關系。對我們來說，我們肯定會積極地把應收賬款拿回來，盡快付給我們的經紀公司、經紀人，讓他們的應付賬款也減少。另外，就應收賬款來說，我們覺得在這個行業(yè)里還是處于平均水平，這個行業(yè)本身的交易鏈條比較長，造成行業(yè)的普遍現象。

9. 《棱鏡》：競爭環(huán)境也越來越激烈，這個市場里的玩家有安居客、貝殼等，房多多如何定位，有什么差異化的打法嗎？比如更專注下沉市場，或是南方的市場？

段毅：首先，中國是個雙邊市場，經紀人大約200萬，頭部經紀公司也就10萬出頭的經紀人，中國的經紀人是個高度分散的行業(yè)。其二，中國房地產交易量已經到了20萬億人民幣的規(guī)模，我們相信經紀服務的市場和經紀人會越來越成熟。我們幫助經紀人去做獨立的平臺，我們不自雇經紀人，也不在線下開門店。對競爭我們會是平常心，我們相信經紀人在我們平臺上做到生意，他就會來，做不到他就會走。

10. 《棱鏡》：對當下中國年輕人該買房、還是租房有什么建議嗎？

段毅：中國的年輕人還是要根據自己的發(fā)展階段，響應“房住不炒”的國家政策。要先滿足你的居住條件的基本需求，然后再去考慮投資帶來的升值價值。年輕人每個人的情況不一樣，才會有這個市場更豐富多彩的需求出現。