歐央行“猛藥”成銀行“毒藥”，負(fù)利率或走向盡頭

本文來(lái)自“萬(wàn)得資訊”。

在歐央行為緩解經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)壓力深化負(fù)利率時(shí)，其成本也逐漸顯現(xiàn)。德意志銀行(DB.US)宣布第三季度虧損8.32億歐元（9.24億美元），而匯豐(00005)、巴克萊(BCS.US)等銀行未來(lái)盈利也將面臨不確定性。

銀行承擔(dān)負(fù)利率成本

截至10月31日，德意志銀行本周下跌9.03%至7.25美元。該銀行宣布第三季度虧損8.32億歐元（9.24億美元），這主要是由于重組成本和固定收益交易疲軟所致。

（德意志銀行周線圖 圖片來(lái)源：Wind）

德意志銀行首席財(cái)務(wù)官詹姆斯?馮?莫爾特克（James von Moltke）表示：“我們正在采取行動(dòng)，以抵消這種環(huán)境的影響。我們正在審視我們的業(yè)務(wù)，以便審慎，明智且合法地將負(fù)利率轉(zhuǎn)嫁給客戶?！?/p>

馮?莫爾特克稱，德意志銀行正在與富裕的客戶和商業(yè)客戶商討承擔(dān)高于一定門檻的負(fù)利率，并已向一些零售客戶收取費(fèi)用。瑞士的銀行已經(jīng)采取了類似的行動(dòng)。9月，瑞士信貸集團(tuán)(CS.US)告訴存款超過(guò)200萬(wàn)瑞士法郎（200萬(wàn)美元）的私人銀行和企業(yè)客戶，它們將開(kāi)始產(chǎn)生負(fù)利率。

（圖片來(lái)源：Wind）

在歐洲央行將負(fù)利率進(jìn)一步深化，破壞銀行商業(yè)模式后，德意志銀行和它的歐洲同行們盈利空間收到擠壓。其中，德國(guó)及其他以存款為主要資金來(lái)源的國(guó)家的放貸者遭受打擊尤為嚴(yán)重，因?yàn)樵诜▏?guó)或北歐地區(qū)，市場(chǎng)融資更為普遍，一定程度可以緩解負(fù)利率帶來(lái)的沖擊。

即使是那些沒(méi)有受到負(fù)利率帶來(lái)的存款費(fèi)用影響的銀行，也都因?yàn)榈屠识惺苤鴫毫?/strong>。英國(guó)最大的銀行之一巴克萊銀行（Barclays Plc）的高管上周警告說(shuō)，利率下降加上“經(jīng)濟(jì)疲軟”將使該公司更難以實(shí)現(xiàn)當(dāng)前的利潤(rùn)目標(biāo)。專注于亞洲業(yè)務(wù)的英國(guó)銀行匯豐控股有限公司（HSBC Holdings Plc）本周開(kāi)始進(jìn)行數(shù)年來(lái)最大的改革，此前利潤(rùn)未達(dá)預(yù)期，并警告稱利率降低，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩和全球風(fēng)險(xiǎn)因素將影響銀行未來(lái)業(yè)績(jī)。

瑞士信貸首席執(zhí)行官蒂賈恩?蒂亞姆（Tidjane Thiam）表示，負(fù)利率“對(duì)銀行業(yè)無(wú)濟(jì)于事，我認(rèn)為所有人都能看到這一點(diǎn)?！?“因此，要使該行業(yè)真正重回正軌，必須有所改變?！钡谌径龋饺丝蛻魪娜鹗凯h(huán)球銀行提取了約6億瑞士法郎。

拉加德掌舵下，負(fù)利率或走向盡頭

長(zhǎng)期以來(lái)，商業(yè)銀行一直在抱怨負(fù)利率將使銀行承擔(dān)存款“費(fèi)用”，直接削減利潤(rùn)。但真正推動(dòng)該政策有望走到盡頭的，是歐央行官員情緒轉(zhuǎn)變，以及在負(fù)利率猛藥下仍不見(jiàn)抬頭跡象的通脹水平。

諸如德國(guó)央行行長(zhǎng)延斯?魏德曼（Jens Weidmann）和荷蘭央行行長(zhǎng)克拉斯?諾特（Klaas Knot）等相對(duì)鷹派的官員經(jīng)常警告稱，超低利率會(huì)炸毀資產(chǎn)價(jià)格泡沫，并鼓勵(lì)高風(fēng)險(xiǎn)的杠桿貸款。比利時(shí)州長(zhǎng)皮埃爾?翁施（Pierre Wunsch）認(rèn)為，官員們可能需要脫離其承諾才能將利率保持在目前或更低的水平。

甚至長(zhǎng)期支持貨幣刺激計(jì)劃的意大利銀行行長(zhǎng)伊格納西奧?維斯科（Ignazio Visco）也都不愿意再進(jìn)行任何降息，他在10月31日表示，歐洲央行某些刺激措施的有效性存在“不確定性”。副總統(tǒng)路易斯?德?古多斯（Luis De Guindos）表示，負(fù)面影響已經(jīng)“越來(lái)越明顯”。

與此同時(shí)，歐洲央行針對(duì)專業(yè)預(yù)測(cè)人士的最新調(diào)查顯示，2020年通貨膨脹的預(yù)估降低了0.2個(gè)百分點(diǎn)，對(duì)2019年和2021年的通脹預(yù)估均降低了0.1個(gè)百分點(diǎn)。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)估也被下調(diào)，尤其是明年。長(zhǎng)期核心通脹的前景從1.7%下調(diào)至1.6%，這是歐洲央行觀察人士可能對(duì)央行維持價(jià)格穩(wěn)定能力失去信心的警訊。

（圖片來(lái)源：Wind EDB全球宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)庫(kù)）

不過(guò)，全球多個(gè)國(guó)家央行長(zhǎng)期執(zhí)行負(fù)利率的背景下，要退出這一貨幣政策并不容易。實(shí)際上，投資者認(rèn)為明年10月歐洲央行再次降息的可能性為60%。同樣具有負(fù)利率的日本央行周四改變了政策語(yǔ)言，為日本進(jìn)一步降息打開(kāi)了空間。

11月1日，歐洲中央銀行第四任行長(zhǎng)拉加德正式走馬上任，開(kāi)啟8年任期。人們希望，拉加德的財(cái)政履歷能助推歐元區(qū)政府進(jìn)行結(jié)構(gòu)改革和財(cái)政支持，以不會(huì)造成嚴(yán)重破壞的方式扭轉(zhuǎn)負(fù)利率政策。

但在19國(guó)歐元區(qū)，這種發(fā)展幾乎沒(méi)有跡象。盡管制造業(yè)不景氣，德國(guó)還是最大的經(jīng)濟(jì)體，仍不愿結(jié)余預(yù)算盈余，而今年歐元區(qū)達(dá)成的共同預(yù)算將僅為200億歐元（220億美元），占GDP的0.2%。這種思維方式可能必須改變。

瑞銀集團(tuán)（UBS）歐洲股票策略主管尼克爾?尼爾森（Nick Nelson）表示：“顯然，政策制定者將關(guān)注范圍更廣的工具箱。” “我們正在走向負(fù)利率的盡頭?！?/p>