華泰證券：海通證券(06837)投資驅(qū)動業(yè)績向上，國際業(yè)務(wù)收入貢獻高

1 投資驅(qū)動業(yè)績向上，綜合金融布局前瞻完善

2019年前三季度歸母凈利潤73.9億元，同比+105.9%；營業(yè)收入251.5億元，同比+55.5%；EPS為0.64元，加權(quán)ROE為6.09%（未年化）。業(yè)績略高于預(yù)期。綜合看來，公司投資類收入驅(qū)動業(yè)績向上，但信用減值增加對業(yè)績造成一定影響。公司是綜合性金融服務(wù)平臺，預(yù)計2019-2021年EPS為0.79/0.88/0.96元，BPS為10.77/11.36/12.01元，維持買入評級，目標價15.61 -17.23元。

2 經(jīng)紀業(yè)務(wù)推進集團數(shù)字化財富管理轉(zhuǎn)型，融資類業(yè)務(wù)規(guī)模領(lǐng)先地位穩(wěn)固

經(jīng)紀業(yè)務(wù)通過管理科技賦能和客戶經(jīng)理制度全面推行，實現(xiàn)客戶數(shù)量穩(wěn)定增長，并積極推動集團數(shù)字化財富管理轉(zhuǎn)型，互聯(lián)網(wǎng)金融平臺活躍用戶數(shù)量位居前列。2019年前三季度經(jīng)紀凈收入26.9億元，同比+12%。融資類業(yè)務(wù)規(guī)模領(lǐng)先地位穩(wěn)固。Q3末融出資金為516億元，較Q2末和年初分別-1%和+6%，增速略低于市場整體水平；Q3末買入返售金融資產(chǎn)595億元，較Q2末和年初分別-10%和-28%，延續(xù)快速壓縮趨勢。2019年前三季度利息凈收入33.6億元，同比-12%。2019年前三季度合計計提17.2億元信用減值損失，其中Q3單季度減值損失6.7億元，對業(yè)績造成一定拖累。