陷入“炒石子”漩渦 中國東方教育（00667）爬坡路可安好？

2019年以來，國家密集發(fā)布一系列涉及職業(yè)教育發(fā)展規(guī)劃、鼓勵社會資本大力開展職業(yè)教育、打通技能型人才學(xué)歷上升通道的文件，顯示出中央對職業(yè)教育的高度重視。正是這個職業(yè)教育行業(yè)長周期起點，作為中國最大職業(yè)技能教育提供商的中國東方教育（00667），也于2019年6月12日正式登上港股資本市場，并受到資金狂熱的追捧。公司上市4個多月以來，股價漲幅已經(jīng)超過52%，目前市值高達370多億港元，各大機構(gòu)也頻頻發(fā)布研究報告表示對公司未來非常樂觀。

然而正是這家被大家一致看好的職教龍頭，近期被爆出了一則極具爭議性的事件。

行情來源：智通財經(jīng)

花3萬炒了4個月石子，還要給老師打工

送孩子上鄭州新東方烹飪學(xué)廚，結(jié)果4個月都在炒石子。智通財經(jīng)APP了解到，此次新東方事件中爆出的學(xué)生為2019年6月份入學(xué)，學(xué)費花費近三萬元，家長期待的本應(yīng)是一個“大廚”出爐。但是，四個月過去后發(fā)現(xiàn)孩子仍在炒石子，已經(jīng)達到了此前課程介紹時此基本功練習(xí)的兩倍時間。除此之外，學(xué)生放學(xué)后還要去老師的餐館實習(xí)，工作內(nèi)容是孩子在自己餐館學(xué)會的下燴面，35天給開了100元工錢。

學(xué)校方給出的回復(fù)是，事件中的學(xué)生因為人數(shù)不足不能成班，轉(zhuǎn)到下一個班級之后又因為人數(shù)問題還是不能成班，因此學(xué)生一直在練習(xí)炒石子。至于孩子實習(xí)打工的事，涉事教師解釋為是孩子自愿打工，勤工儉學(xué)，沒有人強制。

最后因第三方媒體介入，學(xué)校方表示愿意按照之前已經(jīng)上過的課時扣除部分學(xué)費，剩余部分答應(yīng)辦理退款。雖然事件看似已經(jīng)解決了，但是依舊有些細節(jié)問題引發(fā)了市場廣泛的討論，首先就是連續(xù)成班失敗的現(xiàn)狀，和中國東方教育近期公布經(jīng)營數(shù)據(jù)的大幅改善，有著較為明顯落差。

連續(xù)成班失敗vs經(jīng)營持續(xù)改善

中國東方教育創(chuàng)立于1988年，早期業(yè)務(wù)涉及烹飪、酒店管理和信息技術(shù)培訓(xùn)，現(xiàn)在主要業(yè)務(wù)覆蓋餐飲、汽修、信息技術(shù)三大板塊，擁有新東方烹飪、萬通汽修、新華電腦、華信智原、歐米奇等多個品牌。其中新東方烹飪是全國最大的烹飪技能培訓(xùn)提供商，其市占率高達23.1%。萬通汽修和新華電腦亦處于行業(yè)領(lǐng)先地位，市占率分別為9.7%和3.4%。目前公司利潤貢獻主力還是新東方烹飪學(xué)院，2019年上半年分部利潤比重高達79.62%，其次是新華電腦教育的26.65%，歐米奇、華信智原等新業(yè)務(wù)則還在虧損當(dāng)中。

2019年上半年財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，公司經(jīng)營全面大幅改善。智通財經(jīng)APP了解到，2015-2018年，公司無論是持續(xù)經(jīng)營收入、歸母凈利潤率、平均培訓(xùn)人次數(shù)據(jù)增長都是持續(xù)放緩的，公司新培訓(xùn)人次同比增長2017、2018年維持在13%左右的水平。2019年上半年，公司經(jīng)營全面改善，其中持續(xù)經(jīng)營收入18.21億元人民幣（單位下同），同增26.6%；凈利潤3.12億元，同增44.2%；記回以股份為基礎(chǔ)支付的7569萬元和上市開支1943.5萬元后的經(jīng)調(diào)整凈利潤為4.08億元，同增88.1%。

其中利潤貢獻主力的新東方烹飪，收入為10.14億元，同增15.7%；稅前利潤為4.15億元，同增28.0%，毛利率64.3%，稅前利潤率為40.9%。雖然新培訓(xùn)人次同增17.5%至3.92萬人，但是平均培訓(xùn)人次同比仍是下降1.9%，收入增長主要依靠平均學(xué)費增長17.9%。

此次事件中該學(xué)生報名時間為2019年6月，直至10月份依舊沒有成班，4個月的連續(xù)成班失敗是2019年下半年經(jīng)營狀況的部分表現(xiàn)，一定程度能反應(yīng)出該地區(qū)新東方烹飪學(xué)院的新培訓(xùn)人數(shù)增長并不樂觀。雖然單獨學(xué)院現(xiàn)狀不具完全代表性，但是其現(xiàn)狀與市場上半年過分樂觀的預(yù)期有較大落差，而且時間長度已經(jīng)超過4個月，因此還是能夠引起部分資金的擔(dān)憂，如果下半年業(yè)績數(shù)據(jù)證實增長不佳的話，并不排除部分資金會恐慌性離場。

除了經(jīng)營狀況外，品牌與服務(wù)品質(zhì)的落差同樣引起市場的擔(dān)憂。

管理松懈vs龍頭品牌

名聲在外的新東方烹飪學(xué)院，教學(xué)質(zhì)量還是無法保障。智通財經(jīng)APP了解到，雖然此次事件中教師表明學(xué)生是自愿勤工儉學(xué)，但是實際工資費用跟勞動的不對等，雙方特殊關(guān)系以及工作內(nèi)容來看，還是引發(fā)市場質(zhì)疑，其背后思考的是對學(xué)校管理能力和教學(xué)質(zhì)量的擔(dān)憂。

而且要知道的是，目前公司已經(jīng)是開校步伐明顯放緩，恰是提升新培訓(xùn)人次和學(xué)校利用率，專注學(xué)校各項質(zhì)量提升的階段。智通財經(jīng)APP了解到，截止到2019年6月底，公司學(xué)校及中心數(shù)為168所，相比2018年底僅增加5所，對比來看，2017、2018年公司分別增加學(xué)校及學(xué)習(xí)中心42、31所。在學(xué)校擴張速度大幅放緩，來專注現(xiàn)有校園質(zhì)量的階段，仍然出現(xiàn)此類影響較大的負面事件。

縱觀中國企業(yè)發(fā)展歷史，終端產(chǎn)品質(zhì)量的保證仍是企業(yè)發(fā)展的重要基石，如果這里出現(xiàn)了問題，再強勢的企業(yè)都難免最終的沒落。