美股牛市重要驅(qū)動(dòng)力正在消失：公司收緊“錢袋子”，投資者該如何操作？

本文來自Wind。

高盛在周一給客戶的建議中表示，隨著全球經(jīng)濟(jì)衰退跡象不斷出現(xiàn)，公司逐漸收緊“錢袋子”，美股公司的回購力度正在顯著下降，這將對(duì)市場造成重要影響。

第二季度回購額環(huán)比降18%，牛市重要?jiǎng)恿⑾?/strong>

在第二季度中，位列標(biāo)普500指數(shù)成分股的公司回購額總和為1610億美元，較第一季度環(huán)比下降18%。高盛研究同時(shí)發(fā)現(xiàn)，盡管今年上半年回購額仍為史上僅次于去年同期的第二高，但已明顯下滑17%。

高盛預(yù)計(jì)，這種回購額迅速下降的情況將繼續(xù)下去，“一些早期指標(biāo)顯示，第二季度疲軟的回購將繼續(xù)下去”。高盛預(yù)計(jì)，2019年回購額將同比降低15%至7100億美元，同時(shí)2020年將繼續(xù)降5%至6750億美元。

毫無疑問，本輪美股創(chuàng)紀(jì)錄牛市的重要驅(qū)動(dòng)力之一就是公司回購。公司回購將提升買盤，從而維護(hù)拉升股價(jià)。而購回后注銷的股份也將導(dǎo)致股本減少，從而增加每股收益（EPS）。

不確定因素疊加信心疲軟，公司將持續(xù)砍掉現(xiàn)金支出

高盛研究認(rèn)為，公司回購力度驟減，是現(xiàn)今美股公司開源節(jié)流砍支出行為的一部分。國際貿(mào)易局勢(shì)的不確定性，以及市場對(duì)全球經(jīng)濟(jì)增長熄火的擔(dān)憂，共同促成公司層面縮減支出。

高盛發(fā)現(xiàn)，在今年上半年，公司層面現(xiàn)金支出同比減少4%。高盛同時(shí)預(yù)計(jì)，今年全年公司層面現(xiàn)金支出將同比減少6%，將成為2009年以來最大跌幅。

根據(jù)杜克大學(xué)的一項(xiàng)研究，美國大部分的CFO們，都認(rèn)為美國經(jīng)濟(jì)“明年將會(huì)步入衰退”。高盛認(rèn)為，“第三季度美股公司CEO的信心指數(shù)將驟減至2008年金融危機(jī)以來的最低”。

高盛的戴維·科斯汀寫道，在8月份，全球經(jīng)濟(jì)的不確定性創(chuàng)下至少20年以來最高水平。從歷史上來看，政策高度不確定時(shí)期，標(biāo)普500指數(shù)成分公司的現(xiàn)金支出持續(xù)減弱?！?strong>2020年，持續(xù)的貿(mào)易問題和美國總統(tǒng)大選的疊加影響，會(huì)導(dǎo)致不確定性揮之不去?！?/p>

創(chuàng)紀(jì)錄回購引發(fā)監(jiān)管阻力，美總統(tǒng)候選人擬禁止回購

2018年美股回購達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的近8000億美元，也引發(fā)市場對(duì)大額回購的不同聲音。市場一直有聲音認(rèn)為，相比公司把資金用在回購股票上，公司更應(yīng)該加大資本性支出。華盛頓方面已經(jīng)注意到了這點(diǎn)，眾議院金融服務(wù)委員會(huì)已經(jīng)考慮改革公司回購相關(guān)監(jiān)管法律。

此前美國民主黨總統(tǒng)候選人桑德斯曾披露其公司與稅收改革計(jì)劃，除了提高公司稅、強(qiáng)制上市公司將更多股票提供給員工、民主化上市公司董事會(huì)的計(jì)劃外，還表示將禁止公司回購，把大規(guī)模的回購視作是對(duì)股票市場的“操縱”。桑德斯表示，自從特朗普的減稅計(jì)劃實(shí)施以來，已經(jīng)導(dǎo)致了美股超過1萬億美元的回購計(jì)劃，但這些回購對(duì)“創(chuàng)造工作型的經(jīng)濟(jì)”并沒有益處。如此大規(guī)?；刭徶徊倏v了股價(jià)，必須要被視為對(duì)股票的操縱行為。

投資者該如何操作？

高盛建議，隨著公司支出及回購金額的減少，投資者應(yīng)該尋找高股息股票。

在美股的各個(gè)板塊中，高盛認(rèn)為有一些很不錯(cuò)的股息型股票，例如AT&T（T.US）、梅西百貨（M.US）、IBM（IBM.US）、艾伯維（ABBV.US）、摩爾森庫爾斯釀酒（TAP.US）等股。高盛預(yù)計(jì)2021年標(biāo)普500指數(shù)股票的收益率中位數(shù)為2.2%，而高盛的股息增長型基金的收益率中位數(shù)將達(dá)到4%。